利用评价指标进行项目投资决策

企业项目投资有着各种各样的方案，有一组互相分离、互不排斥的独立方案，也有互相关联、互相排斥的多个方案。 企业财务管理人员帮助企业作出科学的项目投资决策，关键在于如何合理选择决策方法，并利用投资决策评价指标进行科学决策。

4．3．1 独立方案财务可行性评价及投资决策

1）独立方案的含义

在财务管理中，将一组互相分离、互不排斥的方案称为独立方案。 在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案，一组投资方案中各个方案并没有什么联系，相互独立，并不存在相互比较和选择的问题。 企业既可以全部不接受，也可以接受其中一个、多个或全部接受。

2）独立方案财务可行性分析

（1）判断方案是否完全具备财务可行性的条件

如果某一投资方案的所有评价指标均处于可行区间，即同时满足以下条件时，则可以判定该投资方案无论从哪个方面看都具备财务可行性，或完全具备可行性。 这些条件是：

①净现值NPV≥0。

②净现值率NPVR≥0。

③现值指数PI≥1。

④内部收益率IRR≥行业基准折现率ic。

⑦投资利润率ROI≥基准投资利润率i（事先给定）。

（2）判断方案是否完全不具备财务可行性的条件

如果某一投资项目的评价指标均处于不可行区间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，或完全不具备可行性，应当彻底放弃该投资方案。 这些条件是：

①净现值NPV＜0。

②净现值率NPVR＜0。

③现值指数PI＜1。

④内部收益率IRR＜ic。

⑦投资利润率ROI＜i。

（3）判断方案是否基本具备财务可行性的条件

（4）判断方案是否基本不具备财务可行性的条件

在评价投资项目是否具备财务可行性时还应当注意：①在对独立项目进行财务可行性评价和投资决策过程中，当静态投资回收期（次要指标）或投资利润率（辅助指标）的评价结论与净现值、净现值率、现值指数和内部收益率这些主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准，主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用。 ②利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策，一般会得出完全相同的结论。 在同一个投资项目进行财务可行性评价时，净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标的评价结论是一致的。

【例4-19】某企业拟购进设备一台，投资额110万元，分两年投入。 第1年初和第2年初分别投入60万元和50万元，建设期两年，净残值10万元，采用直线法折旧。在投产初期投入流动资金20万元，该项目可使用10年，每年销售收入为70万元，总成本45万元，企业所得税税率25％，假定行业基准折现率为10％。

要求：计算该项目的净现值、净现值率、现值指数、内部收益率，并判断该项目是否可行？

【解析】

NCF0＝-60万元

NCF1＝-50万元

NCF2＝-20万元

NCF3-11＝［（70-45）×（1-25％）＋10］万元＝28．75万元

NCF12＝（28．75＋10＋20）万元＝58．75万元

NPV＝｛-60-50×（P／F，10％，1）-20×（P／F，10％，2）＋

28．75×［（P／A，10％，11）-（P／A，10％，2）］＋

58．75×（P／F，10％，12）｝万元

＝［-60-50×0．9091-20×0．8264＋28．75×

（6．4951-1．7355）＋58．75×0．3186］万元

＝33．57325万元

因为经营期每年的现金净流量不相等，因此计算内部收益率需要进行逐次测试。 测试结果为：

当I＝14％时，

NPV＝｛-60-50×（P／F，14％，1）-20×（P／F，14％，2）＋

28．75×［（P／A，14％，11）-（P／A，14％，2）］＋

58．75×（P／F，14％，12）｝万元

＝［-60-50×0．8772-20×0．7695＋28．75×

（5．4527-1．6467）＋58．75×0．2076］万元

＝2．369万元

当I＝15％时，

NPV＝｛-60-50×（P／F，15％，1）-20×（P／F，15％，2）＋

28．75×［（P／A，15％，11）-（P／A，15％，2）］＋

58．75×（P／F，15％，12）｝万元

＝［-60-50×0．8696-20×0．7561＋28．75×

（5．2337-1．6257）＋58．75×0．1869］万元

＝-3．8916万元

由以上计算结果表明，净现值为33．57325万元，大于0；NPVR为27．52％，大于0；PI为1．2752，大于1；IRR为14．38％，大于行业基准折现率10％。 所以该项目在财务上是可行的。 一般来说，在对同一投资项目进行财务可行性评价时，净现值、净现值率、现值指数和内部收益率指标的评价结论是一致的。

【例4-20】某固定资产投资项目的原始投资为1200万元，项目计算期为11年（其中生产经营期为10年），基准投资利润率为9％，行业基准折现率为10％。有关投资项目决策评价指标分别为：NPV＝168万元，NPVR＝15．89％，PI＝1．1589，IRR＝12．63％，ROI＝10．27％，PP＝7年，PP′＝5年。

【解析】

NPV＝168万元 ＞0，NPVR＝15．89％ ＞0，

PI＝1．1589＞1，IRR＝12．63％＞ic＝10％，

ROI＝10．27％ ＞i＝9％，

PP＝7年＞n／2＝5．5年，PP′＝5年＝P／2。

根据计算结果可知，该方案的主要评价指标均达到或超过相应标准，所以该方案具有财务可行性，只是包括建设期的静态投资回收期较长，超过项目计算期的一半，有一定风险。

4．3．2 互斥方案的投资决策

1）互斥方案的含义

互斥方案是指在决策时涉及的多个相互排斥、不能同时实施的投资方案。即在一组方案中，采用某一方案则完全排斥采用其他方案。 互斥方案决策过程就是在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。 对两个或两个以上互相排斥的待选项目比较时，选择最优投资项目的方法主要有净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法和年等额净回收额法等。

2）多个互斥方案的投资决策

（1）原始投资额相等且项目计算期相同的互斥方案决策

净现值法和净现值率法适用于原始投资额相同且项目计算期相等的多方案比较决策，即可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。

【例4-21】某企业现有资金200万元可用于固定资产投资，有A，B，C，D4个互相排斥的备选方案可供选择。 各个方案的净现值分别为128．17万元、132．25万元、-25．13万元、119．54万元，项目计算期均为6年。 要求：决策哪一个方案最优？

【解析】因为C方案净现值为-25．13万元，小于零，不符合财务可行的必要条件，应舍去。 又因为A，B，D3个备选方案的净现值均大于零，所以这些方案均具有财务可行性。 又因为132．25＞128．17＞119．54，所以B方案最优，其次为A方案，最后为D方案。

（2）原始投资额不相等但项目计算期相同的互斥方案决策

在投资额不相等、项目计算期相同的互斥方案决策中，可用差额投资内部收益率法。 所谓差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差额现金净流量（记作ΔNCF）的基础上，计算出差额内部收益率（记作ΔIRR），并与行业基准折现率进行比较，据以判断方案优劣的方法。 在这种方法下，当差额内部收益率大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额较大的方案为优；反之，则原始投资额较小的方案为优。

【例4-22】某企业有甲、乙两个可供选择的投资项目差额现金净流量，如表4-13所示。

表4-13 投资项目差额现金净流量表 单位：万元

甲方案与乙方案投资的固定资产使用年限均为5年，建设期均为零，行业基准折现率为12％。 要求：计算该项目的差额内部收益率并进行投资方案决策。

【解析】

ΔNPV＝［15×（P／F，12％，1）＋12×（P／F，12％，2）＋

8×（P／F，12％，3）＋4×（P／F，12％，4）＋

2×（P／F，12％，5）-30］万元

＝（15×0．8929＋12×0．7972＋8×0．7118＋

4×0．6355＋2×0．5674-30）万元

＝2．3311万元

因为经营期每年的ΔNCF不相等，因此计算ΔIRR需要进行逐次测试。

用I＝16％测算ΔNPV

ΔNPV＝［15×（P／F，16％，1）＋12×（P／F，16％，2）＋

8×（P／F，16％，3）＋4×（P／F，16％，4）＋

2×（P／F，16％，5）-30］万元

＝（15×0．8621＋12×0．7432＋8×0．6407＋

4×0．5523＋2×0．4762-30）万元

＝0．1371万元

用I＝18％测算ΔNPV

ΔNPV＝［15×（P／F，18％，1）＋12×（P／F，18％，2）＋

8×（P／F，18％，3）＋4×（P／F，18％，4）＋

2×（P／F，18％，5）-30］万元

＝（15×0．8475＋12×0．7182＋8×0．6086＋

4×0．5158＋2×0．4371-30）万元

＝-0．8629万元

利用内插法计算ΔIRR

由以上计算表明，甲、乙两方案的差额内部收益率为16．27％，大于行业基准折现率12％，应选择甲方案。

假设例4-22中的行业基准折现率为18％，此时由于甲、乙两方案的差额内部收益率16．27％小于行业基准折现率，应选择乙方案。

（3）原始投资额不相等且项目计算期也不相同的互斥方案决策

在原始投资额不相等且项目计算期也不相同的互斥方案决策中，可采用年等额净回收额法。 年等额净回收额法是指通过比较所有投资方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法。 在此法下，年等额净回收额最大的方案最优。

年等额净回收额法的计算步骤如下：

①计算各方案的净现值NPV；

②计算各方案的年等额净回收额，并作出决策。

【例4-23】某企业有两项投资方案，其现金净流量见表4-14。

表4-14 投资项目现金净流量表 单位：元

要求：如果该企业期望达到最低报酬率为12％，请作出决策。

【解析】①计算甲、乙方案的NPV

NPV甲＝［80000×（P／F，12％，1）＋94000×（P／F，12％，2）＋

94000×（P／F，12％，3）＋94500×（P／F，12％，4）-200000］元

＝（80000×0．8929＋94000×0．7972＋94000×0．7118＋

94500×0．6355-200000）元

＝73332．75元

NPV乙＝［55000×（P／A，12％，5）-120000］元

＝（55000×3．6048-120000）元

＝78264元

②计算甲、乙方案的年等额净回收额

甲方案年等额净回收额＝［73332．75÷（P／A，12％，4）］元

＝（73332．75÷3．0373）元

＝24144．06元

乙方案年等额净回收额＝［78264÷（P／A，12％，5）］元

＝（78264÷3．6048）元

＝21711．05元

③作出决策

因为甲方案年等额净回收额大于乙方案年等额净回收额，即24144．06元＞21711．05元，所以应选择甲方案。

根据上述计算结果可知，乙方案的净现值大于甲方案的净现值，但乙方案的项目计算期为5年，而甲方案仅为4年，由此可见，乙方案的净现值高并不能说明该方案最优，因此，需通过年等额净回收额法计算各方案的年等额净回收额，甲方案的年等额净回收额高于乙方案，即甲方案为最优方案。

想一想：

1．互斥项目与独立项目之间有何区别？

2．举例说明什么是互斥方案。

3．在多个互斥方案的决策中，为什么根据差额内部收益率进行决策，而不能根据方案的内部收益率进行决策？

案例分析

英华公司微波炉生产线项目投资决策

英华公司是生产微波炉的中型企业。 在产品制造过程中，公司采用先进的设备和技术，产品质量优良，价格合理，长期以来在市场上非常畅销。 为了扩大生产能力，该公司准备新建一条生产线。 刘丰是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。 总会计师赵东要求刘丰收集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供公司领导决策参考。 刘丰经过调查研究，得到以下有关资料：该生产线的初始投资是720万元，分两年投入。 建设期初投入540万元，建设期末投入180万元，第2年可完成建设并正式投产。 投产后每年可获销售收入891万元，投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计。 在投资项目经营期间要垫支流动资金90万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。 该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：

原材料　 380万元

工资费用　 196万元

管理费用（扣除折旧）　72万元

折旧费　 144万元

刘丰又对英华公司的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均资金成本为10％，所得税税率为25％。 刘丰根据以上资料，计算出该项目的营业现金流量、现金流量、净现值（分别见表4-15、表4-16、表4-17），并把这些数据资料提供给公司高层领导参加的投资决策会议。

表4-15 营业现金流量计算表 单位：元

表4-16 现金流量计算表 单位：元

表4-17 净现值计算表 单位：元

在公司领导会议上，刘丰对他提供的有关数据作了必要的说明。 他认为，建设新生产线有174593．25元净现值，所以这个项目是可行的。

公司领导会议对刘丰提供的资料进行了分析研究，认为刘丰在收集资料方面作了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这就使得他提供的信息失去了客观性和准确性。

生产部经理季宁认为，由于受物价变动的影响，原材料费用每年将增加15％，工资费用也将会增加12％；财务处处长蒋海涛认为，扣除折旧以后的管理费用每年将增加4％，折旧费用仍然不变。 厂长朱敏要求刘丰根据以上各同志的意见，重新计算投资项目的各年现金净流量和净现值，提交下次会议讨论。

要求讨论：

1．刘丰接到这项任务后，应如何进行测算？

2．在考虑通货膨胀因素后，你认为该投资项目是否可行？

【分析提示】

通货膨胀对国家的宏观经济和企业微观的经营决策都会产生重要影响。刘丰接到这项任务后，应根据厂部干部的意见分析、确定影响新建生产线投资项目决策的各因素；根据影响新建生产线投资项目决策的各因素，重新计算投资项目的营业现金流量、现金流量和净现值等；分析计算结果，确定新建生产线项目投资是否可行，以便为厂领导提供更为有力的决策依据。

在计算过程中应注意：首先在确定现金净流量时考虑通货膨胀因素，将按基价预测的现金净流量调整为按时价计算的名义现金净流量，存在通货膨胀时，经营期每年的税后现金净流量较不计通货膨胀时多，但是其中包含通货膨胀的贡献。 然而投资决策所关心的是不含通货膨胀影响的实际税后现金净流量。 因此，应把名义税后现金净流量按通货膨胀率折减，除去通货膨胀的影响，求出实际税后现金净流量。 可见，通货膨胀使经营期实际税后现金净流量变小了。

其次通货膨胀会减少项目的实际净现值，即项目的实际净现值与不计通货膨胀影响的净现值相比不断下降，越来越少。 甚至有可能会出现名义净现值大于零，但实际净现值小于零的情况，那就会导致项目不可行。 如果这时按不计通货膨胀的净现值公式计算，就会发生决策失误，不但不能获得预期收益，反而会造成损失。 所以，在实际项目投资评价中运用净现值指标时，应选择考虑通货膨胀的指标来计算与评价。

实训操作

项目投资的可行性决策

【实训目的】

理解影响项目投资决策的若干因素，计算与分析项目投资决策评价指标，并进行投资决策。

【实训资料】

宏达啤酒厂是一家生产啤酒的中型企业，其产品口味纯正清爽。 通过一系列适宜的营销手段，不断对产品推陈出新，以满足不同偏好消费者的需求。 为了扩大生产能力，宏运啤酒厂准备新建一条生产线。

黄敏是该厂的会计师，主要负责筹资和投资工作。 会计主管陈浩要求黄敏搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评估，以供公司领导决策使用。

黄敏经过广泛细致的调查研究，得到以下有关资料：

（1）投资新的生产线需一次性投入1200万元（固定资产900万元，无形资产300万元），建设期1年。

（2）该生产线预计可用10年，预计净残值率为5％，使用直线法计提折旧；无形资产分5年直线摊销。

（3）购买设备所需要的资金通过银行筹措，该固定资产项目的建设期资本化利息为80万元。

（4）生产线建设期满后，工厂还需要垫支流动资金160万元。

（5）该生产线投入使用后，预计可使工厂在经营期的第1—5年的销售收入每年增长1050万元，第6—10年的销售收入每年增长850万元，耗用人工和原材料等成本为收入的60％。

（6）所得税税率为25％，企业的资金成本为10％。

【实训任务】

为了完成会计主管交给的任务，请你帮助黄敏完成以下工作：

1．计算该项投资的净现值、净现值率、现值指数、内部收益率。

2．预测该项投资是否可行？

同步练习

一、单项选择题

1．付现成本中不包括（ ）。

A．该年折旧费 B．工资及福利费

C．外购动力费 D．修理费

2．项目投资的特点有（ ）。

A．投资金额小 B．投资时间较长

C．投资风险小 D．变现能力强

3．投资项目的建设起点至终结点之间的时间段称为（ ）。

A．项目建设期 B．项目生产经营期

C．项目计算期 D．项目试运行期

4．某投资项目的年营业收入为200000元，年付现成本为100000元，年折旧额为20000元，所得税税率为25％，则该方案的年营业现金净流量为（ ）元。

A．120000 B．100000 C．80000 D．60000

5．项目总投资与原始投资的关系是（ ）。

A．前者与后者相同 B．前者不小于后者

C．前者小于后者 D．没有任何关系

6．已知某投资项目原始投资额为200万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的营业现金净流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共6万元，则该投资项目第10年的现金净流量为（ ）万元。

A．6 B．21 C．25 D．31

7．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ ）。

A．建设期 B．生产经营期

C．建设期＋达产期 D．建设期＋生产经营期

8．已知某投资项目的某年营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元，该年折旧为100万元，假定所得税率为25％，则该年的营业现金净流量为（ ）万元。

A．500 B．280 C．400 D．340

9．原始投资额不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是（ ）。

A．获利指数法 B．内部收益率法

C．差额内部收益率法 D．年等额净回收额法

10．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率（ ）。

A．一定大于0 B．一定大于1

C．小于投资者要求的必要报酬率 D．大于投资者要求的必要报酬率

11．已知某投资项目按14％折现率计算的净现值为21元，按16％折现率计算的净现值为-13元，则该项目的内部收益率为（ ）。

A．13．84％ B．15．24％ C．14．71％ D．16．95％

12．已知某新建项目的现金净流量：NCF0＝-100万元，NCF1＝-50万元， NCF2-5＝25万元，NCF6-10＝40万元。计算包括建设期的静态投资回收期为（ ）。

A．5年 B．5．25年 C．6年 D．6．25年

13．能使投资方案的净现值为0的折现率是（ ）。

A．净现值率 B．内部收益率

C．投资利润率 D．资金成本率

14．其他因素不变，如果折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ ）。

A．净现值 B．投资利润率

C．内部收益率 D．静态投资回收期

15．某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1—5年每年净收益为10万元，第6—10年每年净收益为20万元，则该项目的会计收益率为（ ）。

A．5％ B．10％ C．15％ D．30％

二、多项选择题

1．某公司投资项目的固定资产投资为2000万元，无形资产投资为500万元，流动资金投资为300万元，建设期资本化借款利息为160万元。 则下列有关该项目相关指标的表述中正确的有（ ）。

A．项目总投资为2960万元 B．原始投资为2800万元

C．建设投资为2500万元 D．固定资产原值为2160万元

2．净现值法的优点有（ ）。

A．考虑了资金时间价值

B．能够利用项目计算期的全部净现金流量

C．用公式法计算比较简单

D．可从动态上反映投资项目的实际投资收益水平

3．内部收益率是指（ ）。

A．投资报酬率与总成本的比率

B．能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率

C．投资报酬现值与总投资现值比率

D．使投资方案净现值为零的贴现率

4．当建设期不为零时，建设期各年内的现金净流量可能（ ）。

A．小于0 B．等于0 C．大于0 D．可能等于1

5．下列项目中，属于现金流入量的是（ ）。

A．营业收入 B．残值回收额

C．流动资金回收额 D．建设投资

6．下列指标中，考虑资金时间价值的指标有（ ）。

A．内部收益率 B．静态投资回收期

C．获利指数 D．净现值

7．当一项独立的长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（ ）。

A．该方案的现金流入现值总和大于该方案的现金流出现值总和

B．该方案的获利指数一定大于l

C．该方案可以接受，应该投资

D．该方案内部收益率大于投资者要求的最低报酬率

8．下列指标中属于非贴现指标的是（ ）。

A．投资利润率 B．净现值

C．现值指数 D．静态投资回收期

9．下列各项中，属于现金流出项目的有（ ）。

A．建设投资 B．付现营业成本

C．固定资产折旧 D．所得税支出

10．投资项目评价指标的计算，所依据的折现率需事先已知，属于这类指标的有（ ）。

A．投资利润率 B．获利指数 C．净现值 D．内部收益率

11．下列各项中，可以构成原始投资的内容有（ ）。

A．固定资产投资 B．流动资金投资 C．无形资产投资 D．开办费投资

12．下列项目中，属于终结点现金流量的是（ ）。

A．固定资产折旧 B．固定资产残值收入

C．流动资产回收额 D．固定资产修理费

三、判断题

1．内部收益率评价指标可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平。 （ ）

2．对同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论。 （ ）

3．由于建设期资本化借款利息并未实际支付，所以它不属于建设投资的范畴，不能作为现金流出量的内容。 （ ）

4．生产经营期是指从投产日到收回投资额之间的时间间隔。 （ ）

5．内部收益率的大小与事先设定的折现率的高低无关。 （ ）

6．在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润率大于零，该方案就是可行方案。 （ ）

7．判断投资方案财务可行性的主要指标有净现值、净现值率、内部收益率、投资回收期，但不包括投资利润率。 （ ）

8．包括建设期的投资回收期小于等于项目计算期的二分之一，不包括建设期的投资回收期小于等于经营期的二分之一，即说明该项目具备财务可行性。（ ）

9．在多个互斥方案的比较选优过程中，净现值大的方案，其净现值率也一定比较大。 （ ）

10．评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ ）

11．某投资方案按10％的贴现率计算的净现值大于0，那么该方案的内部收益率大于10％。 （ ）

12．当利用逐步测试法计算内部收益率时，如果第一次取16％，计算的净现值小于零，那么应再取i＝17％进一步测试。 （ ）

四、业务题

1．某企业拟新建一项固定资产，需投资资金200万元，按直线法折旧，使用年限为6年，其终结点的净残值为14万元。 在建设点一次投入借入资金200万元，建设期为1年，发生建设期资本化借款利息为12万元。 预计投产后，每年可增加营业收入90万元，增加付现成本为35万元，假定所得税税率为25％。

要求：计算各年现金净流量。

2．某投资项目的每年现金净流量及相关资料如表4-18所示。

表4-18 投资项目的每年现金净流量 单位：万元

要求：

（1）计算静态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数（假定折现率为10％）。

（2）判断该投资项目的财务可行性。

3．某固定资产项目需在建设起点一次投入资金240万元，建设期为2年，第2年末完工，并于完工后投入流动资金35万元。 预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。 该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产净残值收入12万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10％。 要求：

（1）计算该项目各年的现金净流量；

（2）计算该项目的净现值、净现值率和现值指数；

（3）对项目的财务可行性作出评价。

4．某公司计划投资新建一套生产线，该投资项目需要初始投资120万元，计划2年完工，预计在建设期的第2年初该项目还需投入资金40万元，并在建设期末投入流动资金50万元。 该项目完成后，预计经营期8年，每年可使企业增加销售产品18000件，每件单价105元，每件付现成本64元。 设备采用直线折旧法，期末有5％的净残值。 企业所得税税率为25％，行业基准收益率为12％。要求：

（1）计算该投资项目的净现值；

（2）计算该投资项目的内部收益率；

（3）决策该投资项目是否可行。

5．雨润公司正在开发新产品，需投资建设一条新的生产线，现有甲、乙两个方案可供选择，有关资料如表4-19所示。 假定资金成本率为10％，采用直线法计提折旧。

表4-19 建造新生产线有关资料

要求：

（1）计算净现值和年等额净回收额；

（2）分析评价投资方案并作出投资决策。

6．龙飞公司为提高公司的生产能力，经过1年的研究，共花费了250000元的研究费。 后来，公司生产部主管李先生提出为提高公司的生产能力，可引进一台价值2200000元的先进生产系统。 这一生产系统不仅可减少人工成本，而且可以大大提高产品的质量。 李先生指出，如果购入该系统，需花费18000元的运输费及32000元的安装费。 该系统的预期寿命为5年，在这5年中，预期因增添此系统而增加的未扣除折旧的税前利润为每年850000元。 此外，估计由于质量提高而带来销售增长，使该企业的库存量也随之上升210000元，应付账款上升60000元。 假设龙飞公司资本成本为12％，所得税税率为25％，该公司采用直线法计提折旧，该系统5年后有净残值54000元。 要求：分析该公司能否购置该设备？