计算与分析项目投资决策的评价指标

4．2．1 项目投资决策评价指标的种类

在进行投资决策中，必须对投资方案展开分析评价以确定方案的可行性，这种评价投资方案是否可行的分析评价指标就是项目投资决策评价指标。 评价指标可以按以下标准进行分类：

①按是否考虑资金的时间价值，可分为静态评价指标和动态评价指标。 前者是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，又称为非贴现的评价指标，包括静态投资回收期和投资利润率；后者是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标，又称为贴现的评价指标，主要包括动态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数和内部收益率。

②按指标性质不同，可分为正指标与反指标。 只有静态投资回收期和动态投资回收期属于反指标；投资利润率、净现值、净现值率、现值指数和内部收益率均属于正指标。

③按指标重要性不同，可分为主要指标、次要指标和辅助指标。 净现值、净现值率、现值指数和内部收益率为主要指标，静态投资回收期为次要指标，投资利润率为辅助指标。

4．2．2 静态评价指标的计算与分析

静态评价指标，又称非贴现评价指标，即没有考虑资金时间价值因素的指标，主要包括静态投资回收期和投资利润率两项指标。

1）静态投资回收期

（1）静态投资回收期的计算方法

静态投资回收期简称投资回收期，是指投资项目收回原始投资所需要的时间，即以投资项目经营现金净流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 在计算投资项目的投资回收期时，根据投资项目的现金流量的特点，它的计算可以分为两种情况。

①当投资项目生产经营期内每年现金净流量相等时，静态投资回收期的计算。

当投资项目生产经营期内每年现金净流量相等时，投资回收期的计算公式是：

不包括建设期投资回收期＝原始投资额÷年现金净流量

包括建设期投资回收期＝建设期＋不包括建设期投资回收期

【例4-6】兴达公司需投资150万元引进一条生产线，该生产线有效期为5年，采用直线法计算折旧，期满无残值，全部资金在建设起点一次投入，该生产线当年投产，预计每年可获得净利润28万元，期望投资回收期为3年。 计算投资回收期。

【解析】

每年折旧额＝（150÷5）万元＝30万元

NCF0＝-150万元

NCF1-5＝（28＋30）万元＝58万元

不包括建设期投资回收期＝（150÷58）年＝2．59年

因为建设期为0，所以

包括建设期投资回收期＝不包括建设期投资回收期＝2．59年

②当投资项目生产经营期内每年的现金净流量不相等时，静态投资回收期的计算。

当投资项目生产经营期内每年的现金净流量不相等时，用累计现金净流量的方法计算。 首先逐年计算累计现金净流量，当累计现金净流量正好为零时，对应的年限即为投资回收期；当累计现金净流量无法直接找到零时，用插值法计算投资回收期。 用下列公式计算：

【例4-7】嘉宏公司有A，B两个投资方案，它们的具体资料见表4-3，该企业期望的投资回收期为4．8年。 要求：计算两个投资方案的投资回收期。

表4-3 投资项目现金净流量 单位：万元

【解析】列表计算A，B两个方案的累计现金净流量，见表4-4。

表4-4 投资项目累计现金净流量 单位：万元

从表4-4中可知，A方案第4年的累计现金净流量正好为零，所以A方案的投资回收期为4年；而B方案在表4-4中无法直接找到累计现金净流量为零的年份，但累计现金净流量从第3年到第4年时由负转正，因此可知，投资回收期介于第3年至第4年之间，可按下列方法计算：

（2）静态投资回收期的决策标准

采用静态投资回收期法对投资项目进行分析评价时，需要事先确定企业希望达到的期望回收期，以便与该项目的投资回收期进行比较，从而决定决策方案。

对相互独立的备选方案进行决策时，如果投资回收期小于或等于期望回收期，则方案可行；如果投资回收期大于期望回收期，则方案不可行。 例4-6中的兴达公司的项目投资回收期为2．59年，小于企业期望的投资回收期3年，所以该方案可行。

对相互排斥的备选方案进行决策时，如果有两个或两个以上方案的投资回收期都小于或等于期望回收期，应选择投资回收期最短的方案。 例4-7中嘉宏公司的A，B两个方案的投资回收期分别为4年和3．15年，都小于该企业期望的投资回收期4．8年，因此两个方案都可行，但B方案的投资回收期较短，所以应选择B方案。

（3）静态投资回收期法的特点

静态投资回收期是一个静态的绝对量反指标。 静态投资回收期法的优点是能够直观地反映原始总投资额的返本期限，在一定程度上反映备选方案的风险程度，计算简单，便于理解。 但是有两个缺点：一是它没有考虑资金的时间价值；二是没有考虑投资回收期满后的现金流量状况，可能导致决策者优先考虑短期即可获利的投资。 因此，它不能作为项目投资决策的主要指标，只能是项目投资决策的次要指标。

2）投资利润率

（1）投资利润率的计算方法

投资利润率又称投资平均利润率，是指投资项目的年平均净利润与原始投资额之间的比率，通常记作ROI。 其计算公式为：

【例4-8】某公司拟投资新建一个项目，有甲、乙两个投资方案，基本情况如表4-5所示，假设企业期望投资收益率为12％，该公司应该选择哪个方案？

【解析】

甲方案的年平均净利润＝（90÷5）万元＝18万元

乙方案的年平均净利润＝（87÷5）万元＝17．4万元

（2）投资利润率的评价标准

采用投资利润率法对投资项目进行评价分析时，需要事先确定企业期望收益率，以便与项目的投资利润率进行比较，从而决定取舍。

对相互独立的备选方案进行决策时，如果投资利润率大于或等于期望收益率，则方案可行；如果投资利润率小于期望收益率，则方案不可行。

对相互排斥的备选方案进行决策时，如果有两个或两个以上方案的投资利润率都大于或等于期望收益率，应选择投资利润率最大的方案。 例4-8中，甲、乙两个方案的投资利润率分别是18％和21．75％，都大于该企业期望的投资收益率12％，因此两个方案都可行，但乙方案的投资利润率比较高，所以应选择乙方案。

（3）投资利润率法的特点

投资利润率是一个静态的相对量正指标。 投资利润率法的优点是计算简单，便于理解；其缺点是没有考虑资金的时间价值，对时间跨度大的投资方案，不能反映投资项目的风险程度，所以有时可能会作出错误的决策。 在应用时一般只作为辅助指标。

4．2．3 动态评价指标的计算与分析

动态评价指标又称贴现评价指标，即考虑资金的时间价值因素的指标，主要包括动态投资回收期、净现值、现值指数、净现值率、内部收益率等。

1）动态投资回收期

计算动态投资回收期时，首先将各年的现金净流量进行贴现，编制贴现现金净流量表，然后采用前述的静态投资回收期法的计算方法计算该项目的动态投资回收期。 动态投资回收期除了考虑了资金的时间价值外，其他的特点以及投资方案的判断标准与静态投资回收期法基本相同，所以这是一种以贴现的现金净流量计算投资回收期的方法。

【例4-9】根据例4-7的有关资料，假设贴现率为10％，计算该项目的动态投资回收期。

【解析】首先，计算该项目A方案的贴现现金净流量，如表4-6所示。

表4-6 A方案贴现现金净流量计算表 单位：万元

动态投资回收期＝（4＋∣-160．698∣÷260．778）年＝4．62年

其次，计算该项目B方案的贴现现金净流量，如表4-7所示。

表4-7 B方案贴现现金净流量计算表 单位：万元

根据投资回收期的计算公式：

动态投资回收期＝（3＋∣-157．638∣÷184．41）年＝3．85年

A，B两个方案的动态投资回收期分别为4．62年和3．85年，都小于该企业期望的投资回收期4．8年，因此两个方案都可行，但B方案的投资回收期较短，所以应选择B方案。

从计算结果看，由于考虑了资金的时间价值，动态投资回收期通常比静态投资回收期长。

2）净现值

（1）净现值的含义

净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量的现值之和与原始投资额的现值之和的差额。 净现值是反映投资项目在建设和生产经营期内获利能力的动态指标，通常记作NPV。

（2）净现值的决策标准

采用净现值法评价投资项目的决策标准如下：

对相互独立的备选方案进行决策时，若净现值大于或等于零，则方案可行；若净现值小于零，则方案不可行。

对相互排斥的备选方案进行决策时，如果两个或两个以上的投资方案的净现值（NPV）都大于或等于零，应选择净现值最大的方案，或者按净现值大小进行排序，对净现值大的项目应优先考虑。

在净现值计算过程中，正确地选择贴现率至关重要，它直接影响项目评价的结果。 在实务中，一般有以下几种方法可以用来确定项目的贴现率：①以投资项目的资本成本作为贴现率；②以投资的机会成本作为贴现率；③根据不同阶段采用不同的贴现率，例如在计算项目建设期现金净流量现值时，以贷款的实际利率作为贴现率，而在计算项目经营期现金净流量的现值时，以全社会资金平均收益率作为贴现率；④以行业平均收益率作为项目贴现率。

（3）净现值的计算方法

净现值指标的计算一般包括以下步骤：

第一，预测投资方案中各年的现金净流量；

第二，根据折现率将经营期各年现金净流量和该方案的原始投资额折算为现值，并计算出两者之间的差额，求出投资方案的净现值。

净现值的计算公式：

净现值（NPV）＝经营期各年现金净流量的现值之和-原始投资额的现值之和

第三，根据净现值的正负及大小，判断方案的可行性及优劣。

计算投资方案的净现值可以根据具体情况采用不同的方法，下面以经营期各年的现金净流量相等的情况为例，具体说明净现值的计算方法。

①全部投资在建设起点一次性投入，建设期为零。

【例4-10】某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期为5年，采用直线法折旧，期满无残值。 该生产线当年投产，预计每年可获净利润15万元。 如果贴现率为8％，要求：计算其净现值并评价该项目的可行性。

【解析】

每年折旧额＝（180÷5）万元＝36万元

NCF0＝-180万元

NCF1-5＝（15＋36）万元＝51万元

NPV＝［-180＋51×（P／A，8％，5）］万元＝（-180＋51×3．9927）万元＝23．6277万元

由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。

②全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，在终结点有回收额。

【例4-11】在例4-10中，假设该生产线有期末净残值10万元，其他条件不变，则应该如何作出决策？

【解析】

每年折旧额＝［（180-10）÷5］万元＝34万元

NCF0＝-180万元

NCF1-4＝（15＋34）万元＝49万元

NCF5＝（49＋10）万元＝59万元

NPV＝［-180＋49×（P／A，8％，5）＋10×（P／F，8％，5）］万元

＝（-180＋49×3．9927＋10×0．6806）万元

＝22．4483万元

由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。

③全部投资在建设起点一次投入，建设期大于零。

【例4-12】在例4-10中，假设建设期为一年，其他条件不变，则其净现值为多少？

【解析】

NCF0＝-180万元

NCF1＝0万元

NCF2-6＝（15＋36）万元＝51万元

NPV＝｛-180＋51×［（P／A，8％，6）-（P／A，8％，1）］｝万元

＝［-180＋51×（4．6229-0．9259）］万元

＝（-180＋51×3．697）万元＝8．547万元

此时净现值大于0，所以该项目可行。

④全部投资在建设期内分次投入。

【例4-13】在例4-10中，假设建设期为两年，第1年年初、年末各投资90万元固定资产，第2年末投入流动资金70万元，该生产线有期末净残值10万元，其他条件保持不变，则其净现值为多少？

【解析】

每年折旧额＝［（180-10）÷5］万元＝34万元

NCF0＝-90万元

NCF1＝-90万元

NCF2＝-70万元

NCF3-6＝（15＋34）万元＝49万元

NCF7＝（49＋10＋70）万元＝129万元

NPV＝｛-90-90×（P／F，8％，1）-70×（P／F，8％，2）＋49×

［（P／A，8％，7）-（P／A，8％，2）］＋80×（P／F，8％，7）｝万元

＝［-90-90×0．9259-70×0．8573＋49×

（5．2064-1．7833）＋80×0．5835］万元

＝-18．9301万元

此时，净现值小于0，所以该项目不可行。

下面以经营期各年的现金净流量不相等的情况为例，计算净现值。

【例4-14】鹏程公司进行一项固定资产投资，有A，B两种方案可供决策，假定贴现率为10％，A，B两种方案各年的现金净流量见表4-8。

表4-8 投资项目现金净流量 单位：万元

【解析】

NPVA＝｛-300＋110×（P／F，10％，2）＋130×（P／F，10％，3）＋

150×（P／F，10％，4）＋160×（P／F，10％，5）＋

120×（P／F，10％，6）｝万元

＝（-300＋110×0．8264＋130×0．7513＋150×0．6830＋

160×0．6209＋120×0．5645）万元

＝158．107万元

NPVB＝｛-150-150×（P／F，10％，1）＋90×（P／F，10％，2）＋

110×（P／F，10％，3）＋120×（P／F，10％，4）＋

130×（P／F，10％，5）＋140×（P／F，10％，6）｝万元

＝（-150-150×0．9091＋90×0．8264＋110×0．7513＋

120×0．6830＋130×0．6209＋140×0．5645）万元

＝112．361万元

由于A，B两个方案的净现值分别为158．107万元和112．361万元，都大于零，方案都可行。又因为NPVA＞NPVB，所以应选择A方案。

（4）净现值法的特点

净现值法是项目投资评价中常用的方法，其主要优点：①考虑了资金的时间价值，使方案的现金流入量与流出量具有可比性，增强了投资经济性评价的实用性；②考虑了项目计算期的全部现金净流量，体现了流动性与收益性的统一；③考虑了投资的风险性，项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制，因为贴现率的大小与风险大小有关。 但净现值法也存在明显的缺点：①由于净现值是一项绝对量评价指标，不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，不适宜投资额不等的项目间比较；②净现值的计算需要对现金净流量进行预测，并且要正确选择贴现率，但现金净流量的测算和贴现率的选择往往比较困难。

想一想：

1．在例4-10中，假设建设期为一年，建设期资本化借款利息为10．8万元，终结期末净残值12万元，建设期末垫支流动资金45万元，其他条件保持不变，此时该方案是否可行？

2．计算某投资项目的净现值时，需要测算现金净流量和贴现率。 通常情况下确定贴现率的方法有哪些？

3）净现值率

（1）净现值率的含义

净现值率是指投资项目的净现值与原始投资额现值之和的比值，通常记作NPVR。 计算公式为：

（2）净现值率的决策标准

对相互独立的备选方案进行决策时，如果净现值率大于或等于零，则方案可行；否则，方案不可行。

对相互排斥的备选方案进行决策时，如果两个或两个以上的方案的净现值率都大于或等于零，应选择净现值率最大的方案。

（3）净现值率的计算方法

【例4-15】某企业的一项固定资产投资，投资建设期为1年，经营期为5年，固定资产投资在建设起点和第一年末分别投入100万元和30万元，各年的现金净流量如表4-9所示，贴现率为10％。 要求：计算该项目的净现值率，并评价其可行性。

表4-9 投资项目现值净流量表 单位：万元

【解析】从表4-9中可以看出，经营期的各年现金净流量相等，其净现值可以采用年金的方法计算。

NPV＝｛-100-30×（P／F，10％，1）＋60×［（P／A，10％，6）-

（P／A，10％，1）］｝万元

＝［-100-30×0．9091＋60×（4．3553-0．9091）］万元

＝79．499万元

NPVR＝79．499÷（100＋30×0．9091）

＝79．499÷127．273＝62．46％

该项目的净现值率大于0，故可以投资。

（4）净现值率法的特点

净现值率是一个贴现的相对量评价指标。 净现值率法的优点在于考虑了货币时间价值，可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。 其缺点与净现值指标相似，同样无法直接反映投资项目的实际收益率。

4）现值指数

（1）现值指数的含义

现值指数，又称获利指数，是指项目投产后按一定的贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值之和与原始投资额现值之和的比值，通常记作PI。

（2）现值指数的决策标准

对相互独立的备选方案进行决策时，如果现值指数大于或等于1，则方案可行；否则方案不可行。

对相互排斥的备选方案进行决策时，如果两个或两个以上方案的现值指数都大于或等于1，应选择现值指数最大的方案。 由于NPV与PI使用相同的信息评价投资项目，得出的结论应该是一致的，但在投资规模不同的互斥项目的选择中，则有可能得出不同的结论，这时应以NPV为准。

（3）现值指数的计算方法

从净现值率和现值指数的定义可知，它们之间存在以下关系：

PI＝1＋NPVR

【例4-16】根据例4-15资料，计算该项目的现值指数。

【解析】

PI＝60×［（P／A，10％，6）-（P／A，10％，1）］／［100＋30×（P／F，10％，1）］

＝60×（4．3553-0．9091）／（100＋30×0．9091）

＝206．772／127．273＝1．6246

或 PI＝1＋62．46％＝1．6246

由于该项目的现值指数大于1，根据判断标准，该项目可行。

（4）现值指数法的特点

现值指数法的优点：它考虑了资金的时间价值，能够从动态的角度反映投资项目资金投入与总产出之间的关系；而且由于该指标用相对数表示，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。 现值指数法的缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。

5）内部收益率

（1）内部收益率的含义

内部收益率（记作IRR），又称内含报酬率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者是使投资方案的净现值为零时的折现率，它实际上反映投资项目的真实报酬率。

（2）内部收益率的决策标准

利用内部收益率选择投资项目的基本标准是：对相互独立的备选方案进行决策时，如果内部收益率大于或等于企业的资金成本或期望报酬率，则方案可行；否则，方案不可行。 对相互排斥的备选方案进行决策时，在原始投资额和项目计算期相同的条件下，如果有两个或两个以上方案的内部收益率都大于或等于企业的资金成本或期望收益率，应选择内部收益率最大的方案。 内部收益率指标可直接根据投资项目的现金净流量计算，在一般情况下，能够正确反映项目本身的获利能力，但在互斥项目的选择中，利用这一标准有时会得出与净现值不同的结论。

（3）内部收益率的计算方法

由内部收益率的定义可知：

式中，NCFt为第t年的现金净流量；IRR为内部收益率；n为项目计算期。

内部收益率的计算，根据投资项目各年现金净流量的不同特点分为以下两种情况计算：

①若建设期为零，全部投资于建设起点一次性投入，经营期内各年现金净流量相等，可采用年金计算方法。

经营期每年相等的现金净流量×年金现值系数（P／A，IRR，n）-投资总额＝0

内部收益率具体计算程序如下：

A．计算年金现值系数：

年金现值系数＝投资总额÷经营期每年相等的现金净流量＝α

B．查年金现值系数表。 如果在期数为n的行中恰好找到与年金现值系数相等的数值，则该数值所对应的贴现率即为所求的内部收益率。

C．如果年金现值系数表中无法在期数为n的行中找到与年金现值系数相等的数值，则可在期数为n的行中找到与年金现值系数相邻的两个临界系数β1和β2，并找出与β1和β2这两个临界系数对应的两个贴现率i1和i2。

D．采用内插法计算出投资项目的内部收益率，具体计算公式如下：

【例4-17】明阳公司拟购建一项固定资产，需投资200万元，按直线法计提折旧，该固定资产使用寿命10年，预计投产后每年可获得的现金净流量为40万元，假定贴现率为10％。 要求计算该方案的内部收益率，评价方案的可行性。

【解析】

（P／A，IRR，10）＝200÷40＝5

查n＝10的年金现值系数表可知：在n＝10这一行上无法找到恰好年金现值系数为5的数值。 于是找大于和小于5的临界系数值，它们分别是（P／A， 15％，10）＝5．0188以及（P／A，16％，10）＝4．8332。

采用内插法计算内部收益率：

则

由于该方案的内部收益率IRR＝15．10％＞10％，所以该方案可行。

②若经营期内各年现金净流量不相等，可采用逐次测试的方法。 其计算程序如下：

A．估计一个贴现率，并用其计算投资项目的净现值。 若净现值等于零，则该贴现率即为投资项目的内部收益率，计算终止。 若净现值为正数，即表明原先估计的贴现率低于该方案的内部收益率，应提高贴现率，再进行测试；反之，如果净现值为负数，则表明原先估计的贴现率高于该项目的内部收益率，应降低贴现率，再进行测算。 经过如此反复测试，最终找到使净现值由正到负的两个相差不是很大的贴现率。以i1和i2分别表示这两个贴现率，以NPV1和NPV2分别表示它们所对应的净现值。

B．根据上述相邻的两个贴现率，采用内插法求出该投资项目的内部收益率。 计算公式如下：

【例4-18】某集团公司进行一项固定资产投资，投入资金500万元，贴现率为12％，项目计算期6年，各年现金净流量见表4-10，要求：计算该方案的内部收益率，并评价方案的可行性。

表4-10 投资项目现金净流量 单位：万元

【解析】由于该方案的各年现金净流量不相等，因此，必须逐次进行测算，测算过程如表4-11所示。

表4-11 投资项目内部收益率测算

利用内插法计算：

由于该方案的内部收益率IRR＝18．39％＞12％，因此方案可行。

（4）内部收益率法的特点

内部收益率法的优点主要有：①考虑了资金的时间价值，可以从动态的角度反映投资项目的实际收益率，比较客观，有利于对投资额不同的项目决策。②不受设定折现率高低的影响，而计算净现值、净现值率和现值指数时需事先设定折现率。 其缺点主要有：①计算比较复杂，特别是对于各年现金净流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。 ②当经营期大量追加投资时，有可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。

6）动态指标之间的关系

（1）动态指标之间的对比

动态指标之间对比情况如表4-12所示。

表4-12 贴现指标对比表

这4个指标的相同点都属于贴现指标：①都考虑了资金的时间价值；②都受建设期的长短、投资方式以及各年现金净流量大小的影响；③在评价独立投资方案是否可行时，得出的结论一致。

（2）动态指标之间的数量关系

动态指标之间存在以下数量关系，即：

当NPV＞0时，NPVR＞0 PI＞1 IRR＞ic（ic为投资项目的行业基准利率，以下同）

当NPV＝0时，NPVR＝0 PI＝1 IRR＝ic

当NPV＜0时，NPVR＜0 PI＜1 IRR＜ic

净现值率NPVR的计算需要在已知净现值NPV的基础上进行，内部收益率IRR的计算也需要利用净现值NPV。 当评价独立投资方案时，不同动态指标所得到的结论是完全一致的；当评价互斥投资方案时，不同动态指标所得到的结论有可能不完全一致，这就需要根据实际情况加以选择。 计算NPV，NPVR，PI所依据的贴现率是事先已知的，而IRR的计算本身与贴现率的高低无关。 经研究表明，在这4种贴现指标评价方法中，净现值和内部收益率是利用较广泛的评价方法。

想一想：

1．计算投资项目的贴现评价指标为什么以现金净流量为依据，而不是利润？

2．计算某投资项目的评价指标时，哪些指标应事先确定贴现率？ 哪些指标与现金净流量相关？

知识扩展

实物期权决策

期权理论最初是由经济学家将现代金融学的期权原理引入投资决策之中。 期权应用于现实资产时称之为实物期权（Real Option），它是指投资主体进行投资决策时拥有的能根据尚不确定的因素改变行为的权利。 实物期权是以实物投资为标的资产的期权，具体表现在经营、管理、投资等经济活动中，使企业在将来具有活动空间和投资的可能性，并能根据变化的市场，以各种形式获得进行决策的权利，它是金融期权理论在实物投资领域的延伸发展与应用。

与金融期权相比，实物期权具有以下4个特性：①非交易性。 实物期权与金融期权本质的区别在于非交易性。 不仅作为实物期权标的物的实物资产一般不存在交易市场，而且实物期权本身也不大可能进行市场交易。 ②非独占性。 许多实物期权不具备所有权的独占性，即它可能被多个竞争者共同拥有，因而是可以共享的。 对于共享实物期权来说，其价值不仅取决于影响期权价值的一般参数，而且还与竞争者的策略选择有关系。 ③先占性。 先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人的效应，结果表现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值。 ④相关性。 在大多数场合，各种实物期权存在着一定的相关性，这种相关性不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关，而且表现在多个投资项目之间的相互关联。

实物期权方法在保留传统投资决策分析合理内涵基础上，充分运用实物期权理论考虑投资的不确定性和灵活性，并用其定价方法对传统投资决策方法进行改进，为准确评估项目价值提供了新的思路，丰富了投资决策理论，提高了投资决策的科学性，并有利于推动高风险项目投资的理性运作。