民营企业对外直接投资风险分析

第一节　民营企业对外直接投资风险分析

风险是指在某一特定环境下和特定时间段内，某种损失发生的可能性。换言之，风险是在某一个特定时间段里，人们所期望达到的目标与实际出现的结果之间所产生的距离和偏差，它是一种潜在的威胁。目前根据各学者的研究成果，企业对外直接投资可能面临的风险主要有经济风险、金融风险、市场风险、政治风险、法律风险、管理整合风险和文化风险等等。这些风险既有来自企业外部的，也有来自企业内部的。它们既互相交织，又互相影响。

一、经营风险

所谓的经营风险主要是指由于企业经营市场环境的变化以及企业自身机制体制存在的问题，从而给企业经济活动带来损失的可能。它主要包括市场需求风险、资金链条风险以及汇率风险等。

1.畅市场需求风险

所谓市场需求风险是指企业对外直接投资过程中由于市场需求出现变化而导致投资收益下降的可能。当前，由于受美、欧债务危机冲击，市场信心动摇，金融市场持续大幅波动，大宗商品价格明显下跌，全球制造业活动收缩，国际经济环境有所恶化。所以全球贸易保护主义盛行，国际贸易之间的摩擦日见增多，各国之间的利益冲突也不断加剧，种种状况都加剧了企业跨国经营环境的不确定性，尤其是对民营企业的跨国经营影响更大。我国的民营企业相对于国际跨国公司，普遍缺乏核心竞争力，自主研发能力也较弱。虽然在某些领域，某些产品具有价格优势，但是缺乏技术优势，受东道国经济增长影响，中国境外投资民营企业的业绩势必会受到很大影响。

2.畅资金风险

所谓资金风险，是指对外直接投资过程中可能面临的资金断裂所承担的风险。企业面临的资金风险需要企业及时地做好现金管理工作，选择恰当的融资方式。当前欧美经济增长乏力，甚至有些发达国家经济出现衰退，也导致了民营企业的经营流动资金吃紧。更何况民营企业在投资方式上，主要以新建投资为主，并购方式用得较少，投资方式过于单一，增加了对外投资的风险。另外，民营企业规模小，以及各种历史性原因，民营企业融资困难，一些金融机构往往不给予支持，在海外投资中遭受风险的可能性也就较大。

3.畅汇率风险

所谓汇率风险，是指由于外汇汇率的变动对国际企业跨国经营带来的不确定性。导致汇率变动的因素很多，如国际收支状况、GDP增长、相对通货膨胀率、利率、外汇储备等。美国金融危机的爆发使美元币值动荡，目前大多数发达国家利用货币贬值政策刺激本国经济增长，给全球外汇市场带来了不确定性。如2011年欧洲债务危机连续爆发，导致部分国家出现了较为严格的外汇管制，加之国际金融环境加速动荡，汇率波动频繁，中国企业对外投资外汇风险进一步加大。

二、政治风险

政治风险又称为国家政治风险，它是指由于东道国的政局变动以及采取的政策使跨国企业蒙受损失或实际收入偏离预期的可能性。它主要包括：与东道国政府行为有关或者东道国政策和法律变化有关的风险以及战争、恐怖活动等政治性暴力事件。政治风险是经营者无法控制的风险，而且一旦出现，损失往往很大。所以政治风险也是民营企业对外直接投资最大、最不可预期的风险。

我国对外直接投资面临的政治风险，在不同的国家遭遇的风险也不同。在发达国家，随着全球金融危机发生后，发达国家贸易保护主义越来越明显，而且中国国际经济地位逐步上升，所以中国企业对外直接投资也就更容易遭遇到东道国政府的政治干预。2005年中海油收购美国优尼科联合石油公司，就是由于美国外国投资委员会等方面的重重阻挠而不得不退出。2004年中国五矿集团也是由于加拿大政府的反对而不得不放弃整体收购诺兰达的计划。在发展中国家，政治风险主要表现为安全风险。目前的情况是，越是资源禀赋丰富的发展中国家，国内政局动荡、内乱、恐怖袭击等极端政治风险越大。如中东地区，一直是恐怖事件的多发之地，国内政局动荡不稳、社会矛盾又尖锐，导致外商在这些地区的投资经营往往会冒很大风险。一些激进的左派、极端分子和民族主义分子也都把外资和外国势力作为攻击目标，所以这些地区一旦爆发危机，外国企业就首当其冲，成为受害者。所以在2005年，印度安全部门否决了华为在印度的扩建生产基地投资计划，在2004年3月底，中国石油天然气集团下属的辽河油田公司派驻苏丹油田的两名工人遭到当地武装分子的无辜枪杀等。

一般来讲，民营企业对外直接投资面临的政治风险主要有以下几种。

1.畅战争和内乱风险

战争和内乱风险是传统的风险，它是指东道国参与的任何战争或者在东道国发生的革命、暴乱和恐怖活动等，给外国投资者带来惨重的损失。2010年泰国“红衫军”暴乱，使得我国在当地的很多企业不得已关闭了工厂，暂时回到国内，躲避当地的混乱局势。这对我国在泰国投资经营的民营企业带来了很大的影响，给这些企业造成了很大的经济损失。

2.畅由于劳工权益问题而引起政治暴力行为的风险

由于民营企业对外直接投资尚处于起步阶段，在应对劳工问题、处理国际劳工权益问题方面缺乏经验，所以近年来由于劳工权益问题引起政治暴力行为的风险日益增高。尤其是国际金融危机以后，各国经济增长乏力，国外工人担心企业将生产向中国转移而导致就业机会减少，担心收入水平降低或技术外泄，所以各种极端的群体性行为频发。这些都对民营企业对外直接投资经营带来极大的风险。

3.畅征用风险

所谓征用风险，主要是指东道国政府对外资企业实行征用、没收或国有化的风险。Minor^[4]将征用定义为“强制性地剥夺外国直接投资者的所有权”。20世纪六七十年代，发展中国家曾经掀起国有化高潮，征用风险极为明显。80年代以来，虽然征用风险发生的比例已经大大地降低了，但是有些东道国可能会采用间接的征用方式，即用更为复杂的政策性手段来达到限制国外跨国企业经营的目的。

4.畅政策变动风险

所谓政策变动风险，主要是指由于东道国政策的变更而可能给外国投资者带来的经济损失。俄罗斯政府部门曾经以“灰色清关”问题为由查抄和没收华商货物，2006年中集集团与荷兰博格工业公司的收购交易因受到欧盟委员会的反垄断调查而被迫中止。

5.畅东道国法律制度风险

所谓东道国法律制度风险，主要是指民营企业在对外直接投资过程中，由于东道国法律制度的不健全而给企业带来损失的可能性。在一些发展中国家以及转型国家，由于法律体系不同，有些东道国对外资外贸的政策法规不断调整变化，又加上民营企业缺乏对外直接投资的管理经验，所以东道国国内复杂的法律环境，更加大了企业海外投资的风险程度，从而带来了一些纠纷和投资损失。

三、社会风险

在民营企业对外直接投资的过程中，除了经营风险和政治风险外，还有一类重要的风险，就是社会风险。所谓社会风险，主要是指东道国的语言、风俗习惯、价值观与态度、宗教信仰等方面的差异给企业对外直接投资带来的不确定性影响，也可以称之为文化风险。一些民营企业在对外直接投资过程中，由于缺乏跨国经营经验，又对当地的法规、风俗和文化了解不深，这种本国文化与东道国文化所产生的差异，直接影响管理的实践。如在一个企业中，不同文化背景的人会采取不同的行为方式，不同的行为方式带来各种误会和摩擦，不但影响企业的管理效率、协调发展和经营战略的有效实施，而且很容易与当地社区发生冲突，从而给企业带来风险。TCL集团在并购法国阿尔卡特手机业务公司后，就是由于文化背景不同，导致管理陷入困境。另外，社会风险还包括企业社会责任方面的风险。所谓企业社会责任，指的是企业追求有利于社会长远目标的一种义务，这种义务超越了法律和经济的要求。已经“走出去”的我国民营企业在面临企业社会责任缺失风险时，往往由于经验不足等各种原因，对风险的处理不及时、不到位，使得国外一些媒体为了政治目的，而刻意夸大中资企业的不道德行为，使我国民营企业在国外投资经营过程中，由于承受巨大的压力而带来风险。

我国企业对外直接投资中，面临的社会风险中还有一种文化冲突风险。在企业后期整合过程中，因为东西方文化存在着巨大的差异，我国民营企业行为方式往往不同于西方企业，而这不同却给企业带来很大的影响，甚至导致投资的失败。如中国华立集团在收购了美国飞利浦公司的全球研发中心后成立了一个新的项目小组，一名外国专家是这项目的负责人。华立董事局中方总裁为了表示对该投资项目的关注，几乎每天都打电话向他询问项目的进程，目的是为了与这名外国专家进行有效沟通。但是在一个星期之后，这名外国专家却提出了辞呈，理由是没有得到信任。这件事很明显反映了双方认识上的差异：在国内，企业每日的沟通是为了友好的表示，但在国外却被理解成不信任。所以，民营企业在对外投资活动中，尤其要重视文化上的差异，因为这些差异极有可能导致双方在同一问题上产生不同的认识，而使民营企业的生产经营过程中受到不利影响，甚至导致投资项目的失败。