吉利对外直接投资模式分析

8.3.3　吉利对外直接投资模式分析

从第二部分中可以看到，吉利对外直接投资选择的模式基本都是直接收购。分析可知，吉利选择收购的投资模式主要是基于以下考虑：

1.投资时机的选择

吉利的三次海外收购，选择了不同的时机，这对于企业后续的并购存在若干启示。

对于英国锰铜而言，截止到2006年7月31日，锰铜总资产折合9亿港币，税前利润5503万港币（较2005年上升50%）。这个时候的锰铜还未出现亏损，尚处于微弱的赢利状态。此时的吉利进入锰铜，打开市场，充分利用锰铜公司尚未衰退的渠道和市场优势，通过转移生产到国内以降低成本，反向OEM，从而实现更大的赢利。

对于澳大利亚DSI公司收购案例，当时的DSI公司产量锐减，并在2009年2月宣布破产。当月，吉利高层便率相关部门开始了收购DSI的紧张谈判，并于3月27日，吉利在港的上市公司吉利汽车控股以闪电般的速度在悉尼新南威尔士州签署了对DSI的控股购买协议，6月15日完成正式交接手续。这次收购带给我们的启示是，在世界经济不景气和市场动荡的情况下，破产公司目标估值大幅缩水，有利于降低收购成本，也有利于减少国际并购交易的政治阻力，会大大加速整个收购过程，从而实现公司的快速转型。^[20]

而对于收购瑞典沃尔沃公司，当时沃尔沃正拖欠福特公司35亿美元。由于金融危机的影响，销量大幅下滑，产能放空，采购成本过高。这次收购与DSI公司存在着类似的局势，但不同之处在于，吉利公司经历了一年多的时间才完成对沃尔沃的收购，考虑更为详尽，准备也更加充分。

2.控制方式的选择

吉利收购了锰铜公司23%的股份，DSI公司81%的股份，成为两家公司第一大股东，具有很高的控制权。而对于沃尔沃公司，吉利采取了全资收购的形式，100%的控股权使得吉利对于沃尔沃的控制力更大。

收购锰铜公司主要是为了获取利润，利用西方技术与中国生产相结合的方式打造低成本高利润的品牌，因此只要获取控股权，帮助锰铜公司在中国建立生产基地，便可以实现这一目的。而收购DSI公司则偏向于获取技术，将吉利产业升级，得到自动变速器的专利，因此将控股权提高到81%。而全资收购沃尔沃，目的并不在于获取沃尔沃的技术，至少在现阶段吉利还并不能完全消化沃尔沃的技术，而是通过此次收购将吉利的品牌打响，吸引国内外的注意力。

3.政府支持

在吉利的对外投资过程中，政府给予了很大的支持，从政策、法规、融资、外汇，到税收、人才、信息与舆论。政府在中国经济中处于主导地位，因此中国政府的支持对于吉利海外收购而言意义重大。吉利是典型的民营企业，虽然不比国有企业那么有优势，但是政府为了扶持民营企业的发展，支持自主创新，形成民营企业走向海外的模范，给了吉利很大的帮助。以吉利收购沃尔沃为例，在这次收购中，收购及发展沃尔沃所需资金全部由国内外银行和相应机构提供。从图8-4中可以看到此次收购的资金来源，其中政府给予了吉利很大的支持。^[20，21]

图8-4　吉利收购沃尔沃资金来源分析图^[1]

同时，在此次投资中，吉利获得的帮助，不仅仅来自于中央政府和所在的浙江省各级政府，还包括了希望吸引吉利建厂当地的北京市、四川省等政府部门。