美国文化产业投融资模式分析及启示

美国文化产业投融资模式分析及启示_中国文化产业评论

美国文化产业投融资模式分析及启示⁽¹⁾

武汉大学经济发展研究中心　张　彬

武汉大学经济与管理学院　杜晓燕

内容提要：文化产业作为一国经济发展的“软实力”，已经引起世界各国的高度关注。美国是世界上率先发展文化产业的国家，目前已经成为世界文化产业强国。美国文化产业投融资体制的完善和投融资方式的多元化，为文化产业的成功和持续发展奠定了坚实的基础。本文在介绍美国主要文化产业发展概况的基础上，对美国现行的投融资模式进行具体归纳和分析，并从中获得完善我国文化产业投融资的启示。

关键词：美国；文化产业；投融资；启示

文化产业作为一种新兴的技术创新性产业，资源消耗和环境污染较少、附加值高，是发展潜力较大的“绿色产业”，相对于传统产业，对经济发展具有较强的拉动性和“溢出效应”，成为全球公认的“朝阳产业”。美国是世界上文化产业最发达的国家之一，2004年文化产业对美国经济增长的贡献率已达到了25．36%，就业人数约为113万，占美国就业总数的8．49%。近年来，美国文化产品的出口成为美国对外贸易的重要组成部分，仅核心版权产业⁽²⁾出口一项就已经超过化学品、医药品、汽车、航天及相关设备等其他产业部门的出口总额。文化产业成为美国发展最快、规模最大的经济部门之一，与建筑业和汽车业共同构成了美国的三大支柱产业。然而，美国文化产业的繁荣是与其成熟的市场投融资体制紧密相联系的。

一、美国文化产业发展现状

美国文化产业通常称为版权产业（copyright industries），在美国信息产业中也包含了一部分内容。在美国文化产业中，核心版权产业约占60%左右，主要包括电影产业、广播电视产业、动漫产业、出版发行业、音乐唱片业和文化艺术业等。

1．电影产业

电影产业是传统文化产业的一部分，同时也在一定程度上可归属于信息产业的范畴。美国电影业集中度相当高，主要由迪斯尼（Disney）、20世纪福克斯（20th Century Fox）、派拉蒙（Paramount）、环球（Universal）、华纳兄弟（Waner Bros）和索尼（Sony）等几家大制片公司垄断。美国电影制片公司主要分布于好莱坞地区，好莱坞作为媒体巨头掌控了美国的电影和电视产业。美国国内电影产业的消费市场巨大，观看电影的人数遥居世界第一，庞大的观影人数使得美国电影票房收入远远超过日本、法国、英国、德国等国家，荣登世界电影票房冠军的宝座。2004年，美国电影票房收入高达95．39亿美元，约占全球总票房收入的39．7%，见表1。美国国内票房总收入只占到了电影制片公司总收入的15%，其余85%则来自国际影院市场、付费电视、DVD等附属市场。美国影片在全球也拥有相当大的市场份额。

表1　2004年电影票房收入最高的前十个国家

续表

资料来源：Paul McDonald，Janet Wasko，The Contemporary Hollywood Film Industry，Blackwell Publishing，2008，p．91。

从1993年到2003年，在英国放映的电影中，美国电影平均占其放映电影总数的57%以上。⁽³⁾2008年，金融危机席卷全球，但美国电影在全球仍取得了281亿美元的票房收入，同比涨幅高达5．2%，创下历史最高纪录。目前，美国电影所占世界电影市场的份额高达85%，已经发展成为继军火业之外的第二大出口产业。

2．广播电视产业

由于科学技术的发展和国家政策体制的完善，美国现在是全球的广播电视大国。20世纪90年代初，随着美国卫星技术上的重大突破，数字技术在电视领域得到广泛应用，加之互联网的兴起，美国广播电视产业有了突飞猛进的发展。在经济全球化的背景下，美国广播电视产业的电视台、电台间的兼并之风盛行，并且逐渐将市场向海外扩展。目前，美国规模最大的传媒集团有美国在线时代华纳、沃尔特·迪斯尼集团、维亚康姆公司（Viacom）以及索尼等。这些传媒集团掌握了世界75%的电视节目和66%的广播节目的生产与制作。美国的电视节目占到一些国家播放的电视节目总数的60%～70%。美国的Discovery传媒公司拥有的Discovery频道是关于人类探索、自然、历史和科学文化技术的纪实性节目，其节目吸引了全球观众的“眼球”，凭借此项强大的节目优势，Discovery还衍生出一系列产品，经营着家庭娱乐产品、出版、广告营销等多项业务。Discovery系列产品覆盖的用户已占到全球有线电视用户的99%。

美国的广播电视产业之所以能够雄霸世界，得益于美国给信息产业营造了一个宽松有利、自由竞争的政策环境，以及健全的法律体系、严格的版权保护、创造品牌衍生产品与能够充分利用品牌的辐射效应。⁽⁴⁾

3．动漫产业

美国动漫产业主要以发达的动画业著称于世，而漫画业的发展相对比较缓慢和滞后。美国是动漫产业的发源地。自1896年的漫画作品《黄衣小子》，到1907年第一部动画片《一张滑稽面孔的幽默姿态》诞生以来，美国已经发展成为世界动漫产业最发达的地区之一。“米老鼠之父”沃尔特·伊莱亚斯·迪斯尼（Walt Elias Disney）创建的迪斯尼公司是美国动漫产业的先锋。迪斯尼创作了一系列经典的卡通人物：米老鼠、唐老鸭、白雪公主……1994年上映的动画片《狮子王》则成为迪斯尼动画的巅峰之作，相关资料表明，《狮子王》的总成本为7 400万美元，但截止到1997年，其创造的利润接近10亿美元。⁽⁵⁾2007年美国动画制作公司打破了以迪斯尼为主的寡头垄断，逐步发展为由迪斯尼和皮克斯、福克斯、梦工厂、索尼、华纳等动画公司垄断竞争的局面。在美国，无论是动漫本身的创意，还是相关衍生产品的研发，已经形成了一条十分完整和成熟的动漫产业链。伴随高科技的发展和电脑图像生成技术（简称CG）的广泛应用，三维动画不断受到热捧。2000年到2007年，美国的三维动画大片在全球取得了十分可观的票房收入。梦工厂凭借《怪物史莱克》（Shrek）系列（含Shrek、Shrek2、Shrek3）赚取的全球票房收益高达10亿美元。福克斯仅凭《马达加斯加》（Mada‐gascar）、《冰河世纪2》（Ice Age2）等系列纯三维动画大片也获得了超过5亿美元的全球票房收入。目前，美国的动漫产业呈现出一片百花齐放的繁荣局面。⁽⁶⁾“美国动漫产业的兴盛与其清晰的市场分工与运作机制、成熟的制作管理机制，以及高质量的技术创新和保障机制等产业机制密切相关。到2008年为止，美国的网络游戏产业已经连续四年超过电影产业，成为美国最大的娱乐产业。”⁽⁷⁾

4．音乐产业

音乐产业是美国文化产业的代表之一，无论是创造新的流行音乐趋势，还是对音乐产品的消费，美国在全球唱片业都占有相当大的份额。第二次世界大战以后，由于中产阶级的增加、青年人口的不断扩大以及广告媒介的兴起，在40年内使得美国音乐产业的国内零售额，大约从1亿美元增加到了60亿美元。⁽⁸⁾尽管全球的音乐唱片消费在不断增长，美国市场所占份额仍然超过了30%，2000年达到了143亿美元；而英国、法国、德国和日本几大唱片市场占全球市场的份额依次为7．6%、5．5%、7．4%、16．7%。

5．出版产业

出版产业主要包括图书、报纸、期刊杂志的出版。美国作为经济、文化强国，其出版业的起步虽然晚于英国、法国等欧洲国家，但图书出版业自20世纪90年代以来，就已称霸世界。美国已经成为世界最大的图书出口国。2003年，美国图书的纯销售额为234亿美元，1992年到2003年的年增长率为8．6%。2010年4月7日，美国出版协会（The Association of American Publishers，简称AAP）发布的2009年年度报告显示，2008年美国出版商实现的图书净销售额为243亿美元。虽然受2007年美国次贷危机的影响，2009年美国仍实现了近239亿美元的图书净销售额。⁽⁹⁾美国图书市场非常活跃，许多跨行业、跨地区的并购活动频频发生。报纸作为最古老的媒介之一，仍然是当今美国出版产业的重要组成部分。美国第一份报纸诞生于1704年，名为《波士顿新闻报》。19世纪末到20世纪初，兼并之风也在报业中开始盛行。发展到20世纪90年代初，美国形成了新屋报业集团、甘尼特报业集团等几家规模最大的报业集团，它们控制了美国86%的日报。美国期刊的数量远远超过报纸和广播电视台的数量。⁽¹⁰⁾由于网络的发展和普及，以及数字出版的出现，美国的出版产业开始出现了新的发展趋势——出版电子化、数字化。

二、美国文化产业投融资模式

文化产业就其经营目的而言，和房地产、建筑等产业在本质上相一致，都是为了实现价值增值及利润最大化。资金是否充足是文化产业发展的一个至关重要的因素，文化产业投融资包含投资和融资两个部分，投资和融资是资本追求自身价值增值的两种运动方式。文化产业投资具有投资风险大、投资回报较高的特点，其投资主体呈现多元化的发展趋势。美国政府为文化产业发展所营造的良好的政策环境，以及美国投融资体制的完善和投融资方式的多元化，均为文化产业的兴起和持续发展奠定了坚实的基础。

1．政府投资

任何一个处于起步阶段的新兴文化产业，由于企业自身规模的限制及存在较高的风险性，其获得资金的渠道必然十分狭窄，靠自身积累，很难在短期内获得发展所需的资金。为了促进文化产业的发展，政府的资金支持是非常必要的。

美国文化产业的蓬勃发展也得益于政府资金与政策的支持。政府投资方式主要有直接投资和间接投资。直接投资即政府直接划拨资金用于文化产业的发展。美国联邦政府通过国家艺术基金会、国家人文基金会和美国博物馆及图书馆服务协会对文化艺术提供支持或对艺术家和艺术组织提供直接资助约为20亿美元，这些机构的运作已经形成了较为完善的资助机制。以国家艺术基金会为例，自1965年基金会建立以来，国家艺术基金会对文化产业拨出的资金已超过40亿美元。国家艺术基金会2009年年度报告数据显示，国家艺术基金会对全美50个州及6个行政区的社区提供的资助多达2 400项。2009年，国家艺术基金会从美国复苏与再投资法案（ARRA）中获得5 000万美元的资金，其中40%的资金一次性拨给了国家艺术机构和区域艺术组织，其余60%则竞争拨给了选择的艺术项目和活动。⁽¹¹⁾美国的州和地方政府也会对文化产业给予资金支持。如州政府资助文化艺术的主要方式是财政拨款，与联邦政府通过国家艺术基金等文化机构资助比较而言，其资助对象明显不同，主要侧重于规模较小的地方组织和社区团体。间接投资则是政府通过一系列财政税收等政策措施，诸如减免税、退税、贴息贷款等方式，鼓励和促使社会闲散资金投入文化产业的发展之中。美国《税法》规定，纳税个人如果以现金的方式捐赠公共慈善机构，可以获得50%的税收减免，企业则可减免其税收的10%。除此之外，政府还支持与文化产业相关产业的发展，从而间接为文化产业的发展奠定基础。

2．资本市场融资

美国是世界市场经济最发达的国家，具有最为完善的市场机制，同时也拥有世界资金实力最雄厚的资本市场。股票和债券是资本市场的两种主要融资工具。上市发行股票是典型的股权融资，可以在短期内将社会私人、企业等部门的资金迅速聚集起来用于企业的发展。通过资本市场筹集资金，成为美国众多文化娱乐企业融资的重要渠道。

全球首屈一指的美国媒体公司Discovery，其频道由于节目形式新颖，受到一些中产阶级的喜爱。“节目创意的成功不仅使得创始人约翰·亨瑞特（John Hendricks）迅速还清了创办节目的借款，而且成功地吸引了纽约纳斯达克股市上市公司Tele‐Commedication公司的子公司——自由媒体公司（Liberty Media Corporation）、考克斯通信传播公司（NYSE Cox Xommunica‐tions）、前进／纽豪斯传播公司（Advance／Newhouse）作为股东。”⁽¹²⁾2008年，Discovery传播公司在纳斯达克股票交易所上市，上市公司是由Discovery控股公司（DHC，Discovery Holding Company）和前进／纽豪斯传播公司将他们在Discovery中的权益合并，进而创立的一家新的公司。通过上市融资，Dis‐covery的“探索”资金更为雄厚。目前，Discovery对全球有线电视用户的覆盖率达到99%，拥有12个专业频道及15个娱乐品牌，开创了美国电视频道发展一个新的纪元。

迪斯尼公司是一个通过资本市场融资的典型案例。从1923年创立至今，迪斯尼公司已有80多年的发展史。而早在1940年，迪斯尼的股票就上市了。在经营过程中，迪斯尼始终坚持“股东权益最大化”的原则，通过多元化的投融资模式使其公司规模不断壮大，公司的整体竞争实力也不断增强。股权融资和债权融资是迪斯尼公司融资的两条重要渠道，两者的变化趋势相关性较高。1995年迪斯尼公司斥资190亿美元收购了美国广播公司ABC，从而促使1996年迪斯尼的融资额大幅增长。为了筹集并购所需的巨额资金，迪斯尼公司分别进行了50．53亿美元的长期债权融资和94．35亿美元的股权投资，融资总额高达144．88亿美元。⁽¹³⁾60多年来，迪斯尼凭借其建立的全球品牌效应，通过发行股票吸收了大量社会闲散资金，这些资金为迪斯尼的蓬勃发展提供了巨大的动力。

3．慈善基金会投资

美国是基金会的起源地。目前关于慈善基金会的定义中，最为权威且被广泛采纳的是曾任美国基金会中心主席安德鲁斯的定义：慈善基金会为非政府、非营利的组织，拥有自己的资产，由慈善基金会的托管人或理事负责管理，其设立目的在于维护或资助那些与公共福利相关的社会、教育、慈善、宗教活动，或其他类似的活动。⁽¹⁴⁾美国慈善基金会种类繁多，最有代表性的是将其分为四类：独立基金会（Independent Foundations）、运作基金会（Operating Foundations）、公司基金会（Corporate Foundations）和社区基金会（Community Foundations）。独立基金会和公司基金会的创立主体比较单一，前者仅由个人或家庭成员出资，而后者的资金主要来源于公司或企业，两者都不干涉基金会的经营管理；运作基金会则正好相反，基金会出资者直接参与基金会的项目运作，给予实际资金的捐赠较少；社区基金会的资金则“取之于社区，用之于社区”，资金主要来自本地社区的个人、家庭、公司及其他机构，资助对象也受社区范围的限制，主要是为本社区服务。

美国文化艺术产业的发展离不开慈善基金会的支持与资助。史密森学会是美国独立后成立的第一个慈善基金会，它对美国博物馆等文化产业的发展起到了重要的推动作用。美国慈善家卡内基也将图书馆作为其重点资助的对象，他出资建造的图书馆多达2 000余座，出资总计4 300万美元。慈善基金会对艺术的资助始于20世纪60年代。如洛克菲勒基金会长期以来一直关注和资助美国各类舞蹈学校、个人及艺术团体。⁽¹⁵⁾慈善基金会对文化艺术产业的捐赠对双方来讲实现了“双赢”。基金会的慷慨捐赠为捐赠者赢得了良好的社会声誉，同时捐赠者又能享受国家相应的税收减免政策，对捐助者事业的发展起到了良好的促进作用。美国文化艺术产业在基金会的大量资金捐助下，也呈现出一派欣欣向荣的景象。

4．银行融资

银行贷款由于其特殊性及方式灵活，成为文化企业获得资金的主要渠道之一。银行贷款具有筹资成本低、速度快的特点，但取得贷款的限制条件多，企业筹资数额十分有限。一些大型企业和集团由于信誉好、资金雄厚，很容易从银行得到贷款，也成为银行争相放贷的对象。例如美国好莱坞一些资本充裕、实力强的大型公司很受银行欢迎。如迪斯尼主题公园由于建造成本巨大，迪斯尼通过多种渠道和方式进行融资，除了获得政府直接的资金投入和免税、免费、分享股份等间接投资外，还分别通过取得短期、中期及长期的银行贷款来获得一部分资金。另外，电影业如果有一些好的项目和创意，银行也会以合伙人的身份出资参与，以期获得更高的收益。

5．风险投资

风险投资（Venture Capital，简称VC）也称为创业投资。根据美国风险投资协会（NVCA，National Venture Capital Association）的定义，一般是指由专门的人员或机构通过提供股权融资的方式，将资本投向处于起步阶段、潜力巨大的企业，同时积极参与企业经营管理的一种投资模式。所投资企业大部分是高风险、高科技及高成长性的中小企业。高成长性的中小企业在获得风险投资的资金支持之下得以迅速发展壮大，投资者则通过企业的公开上市（IPO）、并购（M＆A）等股权转让方式退出投资并获得较高的回报。

目前，美国拥有全球最强大的风险资本市场，风险投资在美国也发展得最成熟。美国风险投资起步于19世纪末。1946年，美国成立了历史上第一家真正意义上的风险投资公司——美国研究与发展公司（American Research and Development Corporation，简称ARD），ARD的诞生无论对于美国还是全世界风险投资的发展，都具有里程碑的重大意义。1957年，数字设备公司（DEC）的创立就吸引了ARD近7万美元的风险投资，1966年DEC公司公开上市，ARD拥有DEC公司的股票价值约3 850万美元，占其股本总额的65%，实现的价值增值高达550倍。美国风险投资经过几十年的发展，其资金来源渠道已十分成熟，私人基金、国外基金、保险基金和养老基金等均成为风险资本市场的资金提供者。

由于高科技产业具有较高的收益性，美国VC的投资活动基本上均与高科技产业相关。自2000年以来，在美国所有风险投资项目和行业中，信息技术产业吸收了风险投资50%以上的资金。⁽¹⁶⁾而文化产业是信息技术产业的一个重要组成部分，属于高风险性行业，也吸引了一部分风险投资。根据美国国家风险投资协会2010年发布的Money Tree报告显示，2009年第三季度及2010年第二、三季度，媒介娱乐产业是继软件产业、生物技术产业、医疗器材及设备产业和清洁技术产业等之后，吸收风险投资较多的产业部门。从2009年第四季度到2010年第一、二季度，与媒介娱乐产业相关的风险投资交易量为218笔，吸收的资金总额达9．8亿美元。⁽¹⁷⁾

6．产业外融资

产业外融资主要指美国文化产业通过本行业之外的各种渠道获得融资。美国的电影产业从行业外融入资金的历史十分悠久，好莱坞的电影业在美国的融资相对比较完善，形成了较为规范和系统的融资模式。近年来，好莱坞的融资规模不断扩大，从产业外融入的资金每年大概为20亿美元—25亿美元，占电影总制片成本的30%—50%。投资者的构成也趋于多元化，由20世纪70年代初的个人投资者发展扩大到涵盖保险公司、退休基金等机构投资者。由于电影收益和宏观经济发展关联度较低，因此吸引了大量基金对其进行投资。2004年开始，华尔街的私募基金通过电影投资基金的方式对电影进行投资。目前，私募基金和避险基金对电影业的融资数额越来越大。2005年到2006年，传奇影业（Legendary Pictures）和沙丘资本公司（Dune Capital）分别向华纳兄弟和福克斯注入5亿及3．25亿美元资金。相关研究数据显示，美国影片的资金有25%由银行贷款予以支持，而来自基金的融资超过了其所吸收的总投资的50%。⁽¹⁸⁾

除了个人及各类基金向美国文化产业提供资金，美国的一些实力雄厚的财团也对文化产业提供一定的资助。美国著名的洛克菲勒财团、杜邦财团、摩根财团、第一花旗银行财团等众多财团中不少财团都与文化产业联系密切。美国广播电视产业与财团联系尤为紧密。如美国国家广播公司（NBC）就是由摩根财团控股的通用电气公司的子公司，由于获得财团大量的资金支持，NBC已发展成为拥有13家电视台的广播电视网，竞争力不断增强。20世纪90年代，美国经济强劲增长，这使得实力雄厚的大公司纷纷向文化艺术慷慨解囊。1994年到1997年，大公司给予文化艺术产业的捐款从0．75亿美元攀升到11．6亿美元。各种各样的基金会、公司及个人的捐助使美国文化艺术的资助体系独具特色，并充满无限生机和活力。

7．海外融资

美国文化企业除了利用国内各种渠道融入资金，还通过国际市场及吸引国际直接投资等方式积极进行海外融资。在美国的文化产业中，电影和音乐品等制作成本较大，对国际市场的资金形成了很重的依赖。特别是电影业，近年来美国影片的投资成本越来越大，使制片商将融资的“触角”延伸至世界各地。但好的影片也带来巨额利益收益，如好莱坞大片《泰坦尼克号》总投资成本约2亿美元，但在全球收获了18亿美元的总票房收入。巨额的投资收益促使国外投资者纷纷将资金投入美国的文化产业。

在美国，一些独立制片公司不具备像好莱坞大公司的实力，融资渠道相对较窄。它们为了生存与发展除了在国内获得亲友赞助、企业投资和基金会捐助外，也会选择海外融资。20世纪90年代一些独立制片公司就得到英国和法国的资金支持，如奥斯卡获奖影片《离开拉斯维加斯》就是一部获得海外融资而成功的电影。

8．文化企业间的并购（merger and acquisition）

从全球范围来看，并购在美国的发展较为成熟，已有一百多年的历史。并购浪潮从20世纪初以来的横向并购、纵向并购、混合并购，发展到现在的战略并购。所谓战略并购，是指国际间的跨国企业集团在世界范围内对资源进行配置，并根据产业价值链对产业重新进行布局。⁽¹⁹⁾“从并购动机来看，经典理论认为企业之间并购的动因有技术驱动、成本推动、产业链完善、经营协调、战略调整等原因。”⁽²⁰⁾通过并购活动可以大大增强企业的市场竞争力，从而实现“1＋1＞2”的资源整合效应。

在当今经济全球化、信息化的巨大推动作用之下，并购浪潮在美国的电影产业、书籍出版业等文化产业领域得到了迅猛的发展。从1989年到2005年，美国主流制片公司之间的并购活动十分频繁。2000年，作为全美最大的网络公司之一的美国在线（AOL），以1 600亿美元—1 830亿美元为代价收购时代华纳，形成“美国在线时代华纳”，从而形成了一个集网络、杂志、报纸、无线广播电视、有线和卫星电视于一身的“巨无霸”。表2反映了1989年到2005年部分主流制片公司的并购交易。美国图书出版业的并购也不断出现，仅1998年，美国出版业之间的并购活动交易金额总计111．4亿美元，出版企业的规模也越来越大。

表2　1989—2005年部分主流制片公司并购交易

资料来源：Paul McDonald，Janet Wasko，The Contemporary Hollywood Film Industry，Blackwell Publishing，2008，p．26。

三、美国文化产业投融资模式对我国的启示

文化产业作为一国经济发展的“软实力”，目前已经引起世界各国的普遍关注，我国也给予了高度的重视。我国文化产业在实践过程中，市场化程度不高，且普遍存在资金来源主体单一、投融资缺乏效率等问题。其中，资金短缺、融资难问题已成为我国文化产业发展的瓶颈，制约着我国文化产业的深入发展。通过以上对美国文化产业投融资模式的分析，可以对我国文化产业的发展提供一些有益的启示。

1．明确政府投资重点，投融资主体向多元化转变

文化产业投融资模式应逐渐由政府“包干”向由政府政策引导、市场机制予以调节转变。与世界文化产业强国相比，我国文化产业投融资主体单一，主要依靠政府的资金投入。但目前我国政府财力有限，对文化产业领域的财政支出不足。政府对文化产业的资金扶持应重点集中于非营利性的文化机构、涉及国家安全的文化产业及基础设施和具有国家与民族特色的文化艺术。对于营利性的文化产业，和其他产业一样，则应参与到市场竞争中去，完全按照市场机制运行。政府应该通过一系列优惠政策为文化产业发展提供一个良好的政策环境，从而吸引个人、企业等社会资本的投入及海外资金的投资，彻底打破政府“垄断”投资的局面，使文化产业的投融资主体向多元化方向转变。

2．完善税收政策支持文化产业的发展

美国政府主要针对非营利性文化产业出台了一系列优惠的税收政策，这对激励美国社会富有的私人及企业对文化产业的捐赠起了积极的影响和作用。我国目前也对文化产业出台了一些税收政策，但仍需完善。首先，可以降低税率，优惠的税率能够激发各种投融资主体对文化产业投资的积极性，从而增加私人及企业对文化产业的捐赠。另外，可以根据不同类别的文化产业实行差别税率政策。⁽²¹⁾

3．发展资本市场，完善产业直接融资渠道

文化企业获得资金的方式主要有两种：直接融资和间接融资，银行贷款是典型的间接融资形式。以有形资产做抵押是企业取得银行贷款的前提之一，而大部分文化产业没有固定的有形资产，同时对其无形资产进行评估也存在一定的难度，致使文化企业尤其是中小文化企业很难通过银行贷款取得资金。间接融资是文化产业通过资本市场发行股票等金融工具向社会筹集资金，具有融资时间短、成本低的优点。资本市场对文化产业投融资具有重要作用。2008年至2009年，我国共有4家文化企业通过A股市场首次公开发行新股。除了上市融资，还可以积极利用多种直接融资渠道进行融资，例如可以直接开展境外主板市场融资及发行企业债券融资，也可以以股权融资的方式吸引外资，以及外资对我国文化企业进行并购。⁽²²⁾目前我国已经创立了专门为高科技、高风险的中小企业提供上市融资的二板市场，要充分发挥资本市场对文化产业投融资的平台作用，还需要国家通过一系列政策和法规为文化产业的发展营造良好的市场环境。

参考文献

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2．张国良：《电视创意产业》，东方出版中心2009年版。

3．李怀亮、刘悦笛：《文化巨无霸：当代美国文化产业研究》，广东人民出版社2005年版。

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6．李永周：《高技术产业风险投资研究》，经济科学出版社2006年版。

7．张晓明、胡惠林、章建刚：《2001～2002年文化蓝皮书：中国文化产业发展报告》，社会科学文献出版社2002年版。

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10．Paul McDonald，Janet Wasko，TheContemporary Hollywood Film Industry，Blackwell Publishing，2008．

11．Harold L．Vogel，Entertainment Industry Economics：A guide for financial analysis，2004，New York：Cambridge University Press．

On America’s Culture Industry Investment and Financing Modes

Zhang Bin　Du Xiaoyan

Abstract：As the“soft power”of a country’s economic development，cultural industry has caused great concern around the world．America is the first country developping cultural industry in the world，and at present，it has become a powerful country．America’s perfect investment and financing system and diversified investment and financing patterns pave the way for the success and sustainable development of cultural industry．On the basis of introducing the development situation of America’s major culture industry，this paper specifically summarizes and analyzes America’s current investment and financing modes，and obtains enlightenment to perfect our country’s cul‐ture industry．

Key words：America；culture industry；investment and financing modes；enlightenment

【注释】

(1)本文是国家社科基金重大招标项目“我国文化产业投融资及财政政策研究”（09＆ZD016）的阶段研究成果。

(2)按照美国知识产权联盟（IIPA）的定义将版权产业分为四类：核心版权产业（core）、部分版权产业（partial）、非专门的支持性产业（non‐dedicated support）和相互依赖的版权产业（interdependent）。

(3)Paul McDonald，Janet Wasko，The Contemporary Hollywood Film Industry，Blackwell Publishing，2008，p．77．

(4)张国良：《电视创意产业》，东方出版中心2009年版，第33—35页。

(5)李四达：《迪斯尼动画艺术史》，清华大学出版社2 0 0 9年版。

(6)　李四达：《迪斯尼动画艺术史》，清华大学出版社2009年版。

(7)吴小坤、吴信训：《世界传媒产业评论（第三辑）：美国新媒介产业》，中国国际广播出版社2009年版，第214页。

(8)Harold L．Vogel，Entertainment Industry Economics：A guide for financial analysis．2004，New York：Cambridge University Press，p．196．

(9)资料来源：http：／／www．publishers．org／main／IndustryStats／indStats＿02．htm，Industry Sta‐tistics 2009。

(10)李怀亮、刘悦笛：《文化巨无霸：当代美国文化产业研究》，广东人民出版社2005年版。

(11)美国艺术基金会http：／／www．nea．gov。

(12)张国良：《电视创意产业》，东方出版中心2009年版，第21页。

(13)董观志、李立志：《盈利与成长——迪斯尼的关键策略》，清华大学出版社2006年版，第71页。

(14)李韬：《沉默的伙伴：美国现代慈善基金会研究》，中国社会出版社2008年版，第20页。

(15)李韬：《沉默的伙伴：美国现代慈善基金会研究》，中国社会出版社2008年版，第103—105页。

(16)鲁育宗：《产业投资基金导论：国际经验与中国发展战略选择》，复旦大学出版社2008年版。

(17)数据来源：http：／／www．pwcmoneytree．com，PricewaterhouseCoopers／National Venture Capital Ssociation，2010年第三季度Money Tree^TMReport。

(18)张会军、俞剑红：《中国电影产业发展报告：2007～2009》，中国电影出版社2009年版。

(19)中国中央宣传部文化体制改革和发展办公室：《文化领域投融资知识讲座》，辽宁人民出版社2005年版，第100—101页。

(20)顾江：《文化产业规划案例精析》，东南大学出版社2008年版，第199页。

(21)张伟、周鲁柱：《我国文化产业投融资存在的问题及基本对策》，《现代传播》2006年版，第111页。

(22)石杰、司志浩：《文化创意产业概论》，海洋出版社2008年版，第143页。