民营企业对外直接投资风险防范措施

第三节　民营企业对外直接投资风险防范措施

一、发达国家和地区的经验借鉴

40多年来，许多发达国家和地区采取种种措施，来保护和促进本国企业的对外直接投资，减少对外直接投资的风险。

1.畅专门设立保险机构为本国企业的对外直接投资提供保险服务

海外投资保险涉及的险种包括国有化险、战争险和投资收益的汇出险等。如美国在1961年时，就由美国进出口银行与53家美国主要海事意外险承保商成立对外信贷保险协会，建立了一个为出口应收账款的拒付提供保险的机构。法国政府为了支持企业出口和对外投资，通过法国对外贸易保险公司向本国企业提供特殊的保险服务，即出口信用保险。该公司的主要业务包括：市场开拓保险、欧盟以外国家和地区短期出口信用政治险、中长期出口信贷保险、大项目的汇率变动险、对外投资险（包括政治风险和经济风险）等。加拿大为对外投资提供保险服务主要由加拿大出口发展公司EDC来进行，主要业务是融资、保险和担保三大类。对海外投资的支持，EDC公司重点体现在对各种风险的保险上，特别是政治风险保险和对贷款的政治风险保险。政治风险保险适用于任何规模的海外投资，包括违约风险、主权债务人的不支付、没收风险、政治暴力风险、转换风险、转移风险、重新占有风险、信用保险和合同保险等等。对外投资者根据EDC列明的可承保的范围选择拟承保的保险，EDC的理赔数额一般都很高。健全的海外投资保险机制的设立免去了对外投资者的后顾之忧，对加拿大的对外投资影响重大。

2.畅提供信息、咨询等促进政策

很多发达国家通过提供信息、咨询等服务帮助企业规避投资风险，政府的工作人员职责之一就是接受企业的咨询，为海外投资企业提供市场咨询、培训、政策指导等服务。加拿大工业部、农业部等政府部门的研究机构为了服务于企业，更加便捷企业的境外投资，每年会大量公布各行业的国外市场报告，而外交部和国际贸易部通过驻外使领馆经商处的贸易专员向加拿大企业提供各国市场信息、组织参加展览会等服务。在2006年，加拿大政府还成立了一个跨部门的联合咨询服务机构———加拿大团队公司，以推动加拿大企业的对外投资。加拿大团队公司几乎包括了所有与出口管理和服务有关的联邦政府机构，其职能之一是根据不同行业和产品的情况不定期召开相应级别官员参加的出口政策协调会议，以协调各政府部门的咨询信息工作，促进加拿大企业的对外直接投资。

3..通过国际政策协调对企业对外直接投资提供法律保护

发达国家为了保护和促进本国企业的对外直接投资，一直在寻求有关的国际政策合作，来弥补国内政策的不足。这些年来，具体的政策措施包括签订关于国际投资保护的双边协定、区域协定和多边协定等，为企业对外直接投资减少了障碍，提供了保护。如加拿大就与21个国家签署《外商投资保护协定》，与美国、墨西哥签署《北美自由贸易协定》等，加大企业在协议方国家进行直接投资时的法律保护。在2003年，加拿大又依据其在《北美自由贸易协定》所取得的经验对《外商投资保护协定》的模式进行了更新，要求提高协议国政府在投资方面法律实质义务的透明度，以提高解决争端的效率。签署的《外商投资保护协定》和《北美自由贸易协定》很好地保护并促进了加拿大的对外投资。依据这些协定，加拿大投资者在外国投资时可以获得与协定签署国国内投资者相同的待遇，投资被没收时也可以依据协定的规定获得及时和充分的赔偿，并且还可以自由地在协定国投入资金和汇出投资回报。东道国政府如违反协议对加拿大对外投资者造成损害的，可根据这些双边或多边协定的条款而要求其赔偿损失，种种保障措施使得加拿大建立了可预测的投资环境，也极大地减少了加拿大企业对外直接投资的风险。

二、民营企业海外直接投资风险防范措施探讨

与发达国家的对外投资相比，我国民营企业的对外直接投资目前还处于初级阶段，大多数民营企业不熟悉国际市场的游戏规则，国际竞争力也相对薄弱，抵御海外投资风险的能力不强。目前国际政治和经济环境复杂多变，境外投资的风险显然高于国内投资。防范对外直接投资风险，需要企业增强竞争力，采取有效措施控制风险，同时还需要政府和中介组织采取有效措施予以支持和保护。

（一）政府层面

第一，建立对外直接投资信息服务中心。很多民营企业认为在对外直接投资过程中，最缺乏的是对投资东道国当地政策、法律、环境等情况的了解。而对投资东道国和全球形势信息的了解，是规避对外直接投资风险的前提。如前所述，民营企业人力、物力、财力相对缺乏，所以各级政府应针对民营企业的具体情况而建立对外直接投资信息服务中心，利用自身的政治、资源和信息优势，为民营企业提供信息咨询服务与指导。

一是可考虑设立专门的境外投资指南网站，定期发布有关国家和地区的投资指南。目前可利用驻外经贸代表处等各种海外机构收集资料，主要是有关各国的各种潜在的危机和冲突、各国的政治稳定性、重特大事故、政治力量对比的变化和各种法律法规的变动、当地人是否有排华情绪和各种可能引发国家风险的政治、法律、环境的变化等，使民营企业能全方位、多角度地了解投资东道国情况。二是可考虑组织开展民营企业国家风险管理论坛。提供一个交流的平台，让已经成功进行海外投资的民营企业介绍规避国家风险的经验。三是帮助民营企业在海外建立行业协会。可考虑在东南亚和非洲各国，民企海外投资比较集中以及相对比较容易发生国家风险的地区建立协会，通过交流平台的设置，加强海外投资企业、东道国国民和政府的沟通与了解，以预防各种矛盾的累积和摩擦事件的爆发。尤其是在出现风险时能够充分发挥行业协会的作用，由行业协会出面周旋解决。

第二，建立对外直接投资风险评估中心。在对外直接投资之前进行风险评估可以有效规避对外直接投资风险的发生。国际上许多国家都有各种风险的评估机构，如美国的穆迪公司和标准普尔公司，英国的《欧洲货币》杂志等。政府部门可以考虑借鉴发达国家成熟的风险评估机构的经验，建立对外直接投资风险评估中心。在企业对外直接投资前，帮助企业进行可行性的研究和评估，以作出科学的决策。同时在投资过程中，也要跟踪调查，对可能发生的投资风险做出预警。

第三，建立对外直接投资风险担保中心。通过投资担保来防范投资风险，无疑是一条有效的措施。国际上有很多投资担保机构，如国际多边投资担保机构（MIGA）。发达国家也有自己的海外投资担保机构，如美国的海外私人投资公司、外国信用保险协会，加拿大的出口发展公司。中国也设立了自己的保险机构———中国出口信用保险公司。但众所周知，MIGA只对成员国中的发展中国家的投资提供担保，且投资担保费用很高，民营企业还无法获得此机构的担保。所以在发达国家和没有加入MIGA的发展中国家进行的投资是得不到担保的。中国出口信用保险公司只承担四种政治风险，而目前国际市场复杂多变，对于多变的海外投资环境而言显然是不够的。而且我国的海外投资保险把投保人限定在有进出口经营权的企业上，排斥了没有进出口经营权的企业。所以各地方应建立针对民营企业对外直接投资风险担保中心，专为民营企业对外直接投资提供风险担保，一旦海外投资遭受国家风险，由该机构给予补偿，然后代表国家为民营企业向东道国代位索赔。

（二）中介层面

行业协会和商会是民营企业的“娘家”，肩负着为民营企业对外直接投资提供咨询服务和培训“走出去”的技术人才、管理人才等各类人才，提升民营企业对外开拓市场和国际合作能力的重任。因此，逐步健全和完善为民营企业“走出去”的服务体系，是中介机构在我国对外合作新形势下面临的课题。同时，中介机构还应该为民营企业解读海外投资政策、产品和市场需求方面的信息，提供投资风险的预警信息。

（三）企业层面

对外直接投资是企业国际化的重要一步，也是我国提升国际竞争力的重要措施。在当前复杂多变的国际市场环境下，民营企业要取得对外直接投资的成功，需要政府和中介的支持和帮助，更主要的是依赖企业自身积极主动的防范和应对。企业不但要提升自身素质，还必须要有风险意识，对企业面临的内外部环境进行准确及时的监控，识别可能对企业经营产生重大影响的因素，采取有效措施把风险控制在源头。

1.畅提升风险控制水平是民营企业规避对外投资风险的重要措施

在国际市场中，各种复杂的风险因素经常密集地交织在一起，相互作用和影响，所以民营企业在对外直接投资过程中必须统筹兼顾各种风险的综合效应，从企业整体角度综合管理所面临的全部风险。

第一，企业必须要有风险防范意识。不可否认，民营企业在对国际风险影响的认知、风险预警机制的建立、管理控制能力以及战略风险应变能力等方面都比较弱，但在新的国际经济和金融环境下，企业要规避投资风险，必须首先要加强风险防范意识。

第二，企业在经营过程中，学会识别风险、衡量风险。企业规避对外投资风险的首要环节是识别风险因素。企业可以通过理论分析和实证调查，找到影响企业对外直接投资过程安全性的各种因素，然后对这些因素进行聚类分析，建立风险指标体系。一般来讲，可从宏观环境、行业环境、企业内部经营三方面来识别风险。宏观环境风险可以包括：东道国宏观经济风险、汇率的变化、东道国的通货膨胀率等。行业环境风险包括：销售利润率和销售额、行业进入难易度、市场占有率、客户满意度以及忠诚度、原材料采购以及协作风险等。企业内部经营风险可以包括：管理幅度的合理性、信息渠道的畅通性、营销人员离职率等。

第三，对风险信息进行分析处理，判断风险级别。建立风险指标体系可以检测风险征兆的出现及其发展趋势，通过对各种风险因素进行监测，来把握风险产生的内在根源，从而将风险控制和化解在源头，避免对企业投资和经营形成威胁。所以对实施对外直接投资的民营企业，应建立风险信息处理系统，通过计算机实时监测技术来收集有关风险指标的数据，检测企业面临的各类风险。同时通过风险信息处理系统，将收集到的数据进行综合评价，以判断企业当前所处的状态，可采用双绿、绿、黄、红、双红五个级别来对经营风险即时进行报警。

第四，采取有效对策应对风险。对不同风险应采取不同的对策。但风险防范策略的选择必须符合针对性、经济性、可靠性、效果性、最优性的原则，企业才能更好地规避风险。如针对汇率风险，企业应培养专门的人员从事汇率风险的研究工作，制定科学的经济汇率风险分析程序和方法，作为制定对外直接投资战略的重要依据。可以采取外汇期货保值法，把汇率变动使企业蒙受的交易风险用套期交易成本的方式固定下来，来冲销汇率风险中的交易风险和部分折算风险；也可以考虑货币市场保值法等在东道国的汇率变动中寻找降低资本成本的有利机会，从而降低汇率风险。

2.畅“大修内功”是民营企业规避对外直接投资风险的根本途径

根据国内外行业变化趋势，提高企业生产经营水平，注重技术创新，注重销售渠道的构建，抓住时机，向产业价值链的高端发展，这是民营企业对外直接投资规避风险的根本途径。国外许多大型跨国企业进行全球化经营主要依靠的是其领先的技术，不断生产先进的产品满足消费者需求，从而在竞争中处于优势。民营企业对外直接投资规模较小，科研实力也相对较弱，管理上存在很多不足，但在“专”“特”“精”“新”等方面具有天然优势。所以民营企业可以通过企业的专业化水平来提高服务质量，以为客户提供满意的产品为目标，在某一领域做到小而精。同时加快转变企业经营机制，充分利用国家建立的各级中小企业服务平台，引进高级人才，注重人才培养来提升企业技术水平，不断加强企业中高层管理人员的风险意识、风险管理、财务管理的培训，加强同国际的接轨。密切关注行业协会网站信息和国家商务部网站信息，及时掌握国内外行业变化，提早预防跨国经营的各种风险。

3.畅选择好投资目标是民营企业规避对外直接投资风险的前提条件

民营企业在对外直接投资中，决定整个投资成功与否的前提是投资目标的选择。如果投资目标的选择不当甚至错误，则后续的一切行动和努力就会偏离正确的方向，以后的所有努力都会化作乌有。首先，民营企业要按照企业的发展规划找准市场定位，在进行对外直接投资之前，应当考虑这项对外直接投资是否符合企业的发展战略和规划。其次，在目标对象的选择上应充分考虑双方经营战略上的互补性、经营业务的相关性、并购整合中的可融性以及目标企业是否具有一定的发展潜力。经营战略上的互补性就是通过对外直接投资，目标企业能带给我们多大的战略优势？而我们又能给它们带去什么益处？尤其是正面临亏损的“瘦狗”业务，通过并购整合，能否使企业扭亏并重获新生？控制对外直接投资风险，必须是双方的优势能互补，即民营企业不仅要从目标企业中获得好处，而且也要考虑能给目标企业带去什么，这是规避对外直接投资风险的一个关键的因素。经营业务的相关性是指目标企业的经营范围和操作方法与本企业相似。如果经营业务相关性高，企业在对之实行兼并等方式之后，本企业供、产、销渠道就会增加，对民营企业而言意味着既可以扩大经营规模，又有利于降低并购成本，还可产生经营协同效应，从而降低企业对外直接投资风险。目标企业的选择还应考虑投资后整合中的可融性。如果目标企业善于合作，可融性较强，将有利于企业后期的管理工作的顺利进行，减少对外直接投资风险。反之，如果目标企业管理层与员工之间互相持不合作态度，则会影响企业后期的管理，从而增加企业的投资风险。所以在选择目标企业时，必须事先考虑后期的整合问题，特别要注意如何解决由于文化的差异而导致的管理冲突、由于人事的变动而导致的企业员工与人才的流失等问题。选择目标企业还要关注企业是否具有一定的发展潜力，如果目标企业具有一定的发展潜力，市场价值又比较大，且具有高成长性，则民营企业对外直接投资成功的可能性也就较大，反之，风险会加大。当然，宁波的民营企业在对外直接投资中应选择潜在需求量大、尚未开拓的国外市场进行跨国经营以规避风险。

4.畅处理好与东道国政府和当地员工的关系是减少民营企业对外直接投资风险的重要因素

政府的职责之一就是在捍卫主权的同时促进国内经济社会的发展。所以民营企业对外直接投资的前提之一是必须遵守东道国的法律法规、风俗习惯，帮助东道国当地人员共同走向富裕，才能持续地赚取企业利润。因此，加强与东道国政府的联系，尽一个企业应尽的社会责任，实现企业与东道国政府的共赢，这也是民营企业规避对外直接投资风险的一个途径。所以一是投资区域的选择，应避开战争、政局动荡或恐怖主义盛行的国家和地区。二是熟悉东道国的政治体制、法律体系等，具体可详尽地了解东道国政治环境的稳定性、政策的一致性、政府违约的可能性，还要包括与对外直接投资相关的体制和法律体系，涉及的利益团体及其对投资可能会做出的反应。当企业的生产经营活动与东道国政府的政策发生冲突时，应及时调整经营策略，尽量与当地政府保持友好关系，牺牲暂时利益，以求得企业的生存与发展，取得长远利益。三是尽量多做一些基础工作来规避投资风险。如与东道国政府签订特许协定，包括资金的汇出方式、转移价格的制定、税收规定和资产评估方法等。

5.畅设计合理投资模式是减少民营企业对外直接投资风险的重要保障

选择何种投资模式，应考虑不同的因素，如根据东道国的不同，目标行业和企业自身发展规划的变化而变化，不可千篇一律。与其他国际跨国公司相比，宁波的民营企业相对弱小，所以从规避风险这个角度来看，集群式对外投资模式，也就是建立境外合作区是民营企业海外投资的一种很好的实现形式。“集群式”对外投资的特点首先表现为地理上的集中性，即大量的相关产业相互集中在特定的地域范围内，形成产业集聚效应。这种集聚效应首先是在一定程度上可以降低企业跨国经营的管理和服务风险，提高产业境外投资集中度，减少无序投资的资金资源浪费。其次是企业相互之间在信息、设施、市场等方面实现资源共享与互补。大多数民营企业在对外投资中缺少一些特定的资源，如准确的信息、充足的资金、精通跨国经营的人才等。“集群式”对外直接投资则能实现资源的共享与互补，弥补单个企业的资源劣势。如企业间由于地理位置相近，人员之间接触频繁，可以第一时间了解市场行情，实现信息共享。同时，企业集聚也使得人才在集群内大量聚集，实现了人才的共享和互补。人才的高度集中不但降低企业的劳动力成本，还加剧了人才之间的竞争，提高人才质量。集群内部的地理位置靠近，产品的运输和买卖成本较低，还能降低大规模生产所需的资产数量和资产专用性要求，从而降低企业的海外投资风险。在2008年正式奠基的西哈努克港经济特区就是一个非常典型的例子。它由红豆集团牵头，联合光明集团、益多集团、华泰投资置业咨询公司4家无锡民营企业共同投资建设，带动民营企业抱团“走出去”。

6.畅采取“本土化”战略是减少民营企业对外直接投资风险的前提条件

对外直接投资不同于国内投资，它面临着不同的风土人情和风俗习惯，处理不好就会导致东道国滋生反华情绪，引发极端事件，造成国家风险。民营企业的对外直接投资不能照搬国内投资的经验，企业应在了解东道国当地民情舆论和政策方向之后，采用本土化的管理策略。通过吸收当地劳动力、聘用当地人才、利用其资源和生产要素实现“本土化”的管理。在企业员工中，可适当增加东道国员工的数量，尤其是中高层技术和管理人员；在原材料采购上，应优先考虑东道国当地企业；尊重东道国的风俗文化、宗教信仰；同时与当地的主要媒体、有关人士积极沟通，尤其是向媒体提供相关的员工生活保障、环境保护和社会责任等方面的信息；若遇到任何疑虑或误解，尽量在最短的时间内做出解释或澄清，以消除误解；在东道国，民营企业还要履行社会责任。企业应遵循坦诚相待、互相尊重的原则，注意良好形象的维护，更好地融入当地经济的发展，积极为东道国的发展作贡献，以排除企业对外直接投资的外部障碍，减少民营企业对外直接投资风险。

7.畅适时采取撤资方式是减少民营企业对外直接投资风险的明智选择

在有其他解决方案时，企业一般不会轻易撤资。但是当某种风险已经发生，风险所带来的损失大于继续投资所得到的收益，而且风险危及民营企业在东道国的继续生存和发展时，唯一的选择是从东道国撤资。所以要灵活运用出售、清算、脱离等方式有计划、有步骤地做好撤资，以减少损失为唯一目的。

【注释】

[1]Beamish，P.and J.Banks.Equity Joint Ventures and the Theory of the Multinational Enterprise，Journal of International Business Studies，1987，19（2）．

[2]Youthin，J.Foreign Direct Investment and Macroeconomic Risk，Journal of Comparative Economics，2007（35）．

[3]Christlan，W.The Effect of Exchange Rate Risk on U.S.Foreign Direct Investment ：An Empirical Analysis，Dresden Discussion Paper in Economics，2008（9）．

[4]Minor，M.S.The Demise of Expropriation as an Instrument of LDC Policy.Journal of International Business Studies，1994（1）：77-188.