评价企业发展能力的财务指标

第三节　财务状况综合评价

一、财务状况综合评价概念

进行综合财务分析，是一项十分复杂、细致的工作，特别是要得出十分正确的评价和判断更是困难，上述各种方法只能提供一个综合分析的思路，特别是雷达图和沃尔比重评分法均建立在选定的行业平均水平基础之上。财务综合评价是指在财务综合分析的基础上，运用财务综合评价方法对财务活动过程和财务效果得出的综合结论。财务分析与财务评价是紧密相连的。财务评价以财务分析为基础，财务分析以财务评价为结论。无论对筹资活动分析、投资活动分析、经营活动分析、分配活动分析，还是对盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析、增长能力分析，我们都在分析的基础上评价其结果。要想对整个企业的财务状况和财务成果得出总体结论，必须在财务综合分析的基础上对企业的财务状况与财务成果进行综合评价。

二、财务状况综合评价方法

财务综合评价的内容根据评价的对象和评价的目的不同而有所不同。它可以是对筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动的综合评价；也可以是对盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力的综合评价。我国企业经济效益评价从指标体系看，是对盈利能力、偿债能力和对社会贡献能力三个方面进行评价。我国国有资本金效绩评价从指标体系看，是对财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四个方面进行评价。财务综合评价的方法有许多，如综合指数法、综合评分法、功效系数法、平衡计分卡法、分析判断法等。目前我国企业经济效益综合评价使用的是综合指数法，企业经营效绩评价使用的是功效系数法和分析判断法。

1.综合指数法

进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择评价指标。指标的选择要根据分析的目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。我国财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中选择的经济效益指标包括三个方面的十项指标：

（1）反映盈利能力和资本保值增值指标。

①销售利润率：反映企业销售收入的获利水平，其计算公式为

产品销售收入指扣除销售折让、销售折扣和销售退回后的销售净额。

②总资产报酬率：用于衡量企业运用全部资产的获利能力，其计算公式为

其中：平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）/2

③资本收益率：指企业运用投资者投入资本获得收益的能力，其计算公式为

④反映企业资本保值增值能力的指标是资本保值增值率，即

该指标等于100%为资本保值，该指标大于100%为资本增值。

（2）反映资产负债水平和偿债能力指标。

反映企业资产负债水平和偿债能力的指标有四个，即：

①资产负债率：可用于衡量企业负债水平高低情况，其计算公式为

②流动比率或速动比率：流动比率是衡量企业在某一时点偿付即将到期债务的能力，其计算公式是

速动比率是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力，其计算公式是

其中：速动资产＝流动资产－存货

③应收账款周转率：指用于衡量应收账款周转速度快慢的指标，其计算公式为

其中：平均应收账款余额＝（期初应收账款余额＋期末应收账款余额）/2

由于企业赊销资料作为商业机密不对外公布，所以应收账款周转率分子一般为赊销和现销总额，即销售净收入。

④存货周转率：用于衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数，是反映企业的购、产、销平衡效率的一种尺度，其计算公式为

（3）反映企业对国家或社会贡献水平指标。

①社会贡献率：可用于衡量企业运用全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力，其计算公式为

其中企业社会贡献总额包括：工资（含奖金、津贴等工资性收入）、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税、其他税收、净利润等。

②社会积累率：可用于衡量企业社会贡献总额中多少用于上交国家财政，其计算公式为

其中上交国家财政总额包括应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税、其他税收等。

业绩评价指标标准值可根据分析的目的和要求确定，可用某企业某年的实际数，也可用同类行业、同行业或部门平均数，还可以用国际标准数。一般地说，当评价企业经营计划完成情况时，可以企业计划水平为标准；当评价企业经营业绩水平变动情况时，可以企业前期水平为标准；当评价企业在同行业或在全国或国际上所处地位时，可用行业标准值或国家标准值或国际标准值来衡量。从财政部设计的十个指标的角度考虑，标准值的确定可参考以下两个方面：一是适当参照国际上通用标准，如流动比率为200%，速动比率为100%，资产负债率为50%等，但考虑我国整体效益水平偏低，与国际上发达国家差距较大，国际通行标准值仅是一个参考依据。二是参考我国企业在近三年的行业平均值。

用经济效益综合指数平价法对海尔公司的经济效益进行评价，可得表7－4。

表7－4　综合经济指标计算表

表7－4中的单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间的比值，其计算公式为

这一单项指数计算公式适用于经济指标为纯正指标或纯逆指标。如果为正指标，则单项指数为越高越好；如果为逆指标，则单项指数为越低越好。如果经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标时，如资产负债率、流动比率、速动比率等就属于这种指标，对于这种指标，其单项指数可按下列公式计算：

从表中可以看出企业经济效益的全貌。海尔股份有限公司的资本保值增值均高于同行业平均水平，说明其资本的增值能力较强；资产负债率很低，说明其采用极其稳健的财务政策，偿债能力很强。但由于销售利润率不高，致使综合经济效益不高。

2.国有资本金绩效评价——功效系数法

（1）功效系数法评价指标。

进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。根据财政部等部委颁布的国有资本金效绩评价体系，选择的指标包括3个部分、4种类别计28个指标，如表7－5所示。

表7－5　企业绩效评价指标体系

表7－5中各计算公式内容分别为：

基本指标

①净资产收益率：指企业运用投资者投入资本获得收益的能力，其计算公式为

②总资产报酬率：用于衡量企业运用全部资产的获利能力，其计算公式为

其中：平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）/2

③总资产周转率：指企业在一定时期主营业务收入净额与平均资产总额的比值，是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，其计算公式为

④流动资产周转率：指企业在一定时期销售净收入与流动资产的平均余额之比，其计算公式为

⑤资产负债率：可用于衡量企业负债水平的高低情况，其计算公式为

⑥已获利息倍数：指息税前利润与利息支出之间的比率，可用于衡量企业的偿债能力，其计算公式为

⑦销售（营业）增长率：销售增长率是反映企业销售（营业）收入增长情况的指标，其计算公式为

⑧资本积累率：它可用于衡量企业所有者权益的增长幅度，其计算公式为

修正指标

（2）功效系数法评价基本步骤。

功效系数法评价企业经营效绩的过程可分为5个步骤：

①基本指标的计算与评价。

基本指标反映企业的基本情况，是对企业业绩的初步评价。基本指标评价的参照水平及标准值由财政部定期颁布，分为五档，分别为优秀（标准系数为1）、良好（0.8）、平均值（0.6）、较低值（0.4）、较差值（0.2）。不同行业、不同规模企业有不同的标准值，如大型普通机械制造业的净资产收益率标准为：优秀——16.5；良好——9.5；平均值——1.7；较低值——3.6；较差值——2.0。

其中：本档基本分＝指数权数×本档标准系数

通过分析可知，海尔的财务效益状况较好，其中净资产收益率为6.09%，总资产报酬率为6.65%，资产运营状况与同行业水平相比，流动资产周转率高于同行业水平，其中总资产周转率为0.389 1，流动资产周转率为7.98，海尔的偿债能力状况较好，其中资产负债率为5.02%，利息保障倍数为29.66，而其发展能力状况较低。

②修正系数的计算。

基本指标具有较强的概括性，但是不够全面。为了更全面地评价企业绩效，需要根据修正指标的高低计算修正系数，修正基本指标得分。修正指标分为五个区段，每个区段对应一个基本指标的得分区间，即：5——100—80分；4——80—60分；3——60—40分；2——40—20分；1——20—10分。对于每一个修正指标，在5个区段中分段中指标的得分标准也由财政部定期颁布。对基本指标得分的修正，按照四类指标的得分分别进行。

“实际值所处区段”为该修正指标的实际值所处区间对应的区段，“修正指标应处区段”为某类别基本指标的得分之所在的区间对应的区段。

④定性指标的计分方法。

定性指标以评议的方式取得得分值，每个指标都被分为五个等级，每个等级对应一个分数，即：优——1；良——0.8；中——0.6；低——0.4；差——0.2。

⑤综合评价的计分和最终评价结果的分级。

综合评价的结果用4等10级制表达，具体分级标准如表7－6所示。

表7－6　综合评价得分的等级划分

三、平衡计分卡法

所谓平衡计分卡就是由美国罗伯特·S·卡普兰（Robert·S·Kaplan）和大卫·P·诺顿（David·P·Norton）创建的一套企业业绩评价体系。平衡计分卡是将企业战略目标逐层分解转化为各种具体的相互平衡的绩效考核指标体系，并对这些指标的实现状况进行不同时段的考核，从而为战略目标的完成建立起可靠的执行基础的绩效管理体系。该方法把对企业业绩的评价划分为四个部分：财务方面、客户、经营过程、学习与成长。它不仅是一个指标评价系统，而且还是一个战略管理系统。

平衡计分卡是一个战略实施机制，它把组织的战略和一整套的衡量指标相联系，弥补了制订战略和实施战略间的差距。平衡计分卡把组织的战略和一整套的衡量指标相联系，能使企业战略有效地实施。为了使企业战略有效实施，我们可逐步把组织战略转化为财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个方面的衡量指标。

1.为重要的财务绩效变量设置衡量指标

企业财务性业绩指标，能够综合地反映公司业绩，可以直接体现股东的利益，表明计划与设想能否对提高利润有很大的贡献。因此，它一直被广泛地用来对公司的业绩进行控制和评价，并在平衡计分卡中予以保留。常用的财务性业绩指标主要有：经营利润率、现金流量、收入增长、项目效益、毛利率、回款率、税后净利润、净现值等。

2.为重要的客户绩效变量设置衡量指标

从客户角度的平衡计分卡来看，管理者必须定义企业希望加入竞争的目标市场。目标市场包括现有和潜在的客户。然后，管理者设计一些衡量指标来追踪企业在目标市场上创造客户满意度和忠诚度的能力。客户观点通常包括一些与客户忠诚度相关的核心或普通的衡量指标。这些输出指标包括客户满意度、客户印象、新客户需求、客户盈利能力和在目标市场上的份额等。

尽管这些客户衡量指标对各种企业来说都很普遍，企业对这些可以进行个性化的选择，使其适合企业盈利最多、增长最快的目标客户群。比如客户满意度、客户印象、客户忠诚度和市场份额只适用于那些希望成为产品或服务市场上重要提供者的企业。

3.为重要的内部业务流程绩效变量设置衡量指标

从内部业务流程角度，管理者必须建立企业在实施其战略时所有的重要的内部流程。内部流程代表了使企业能够完成下列任务的处理过程：交付能够吸引和保持目标市场上客户的价值变量；满足股东财务回报的需求。因此，内部业务流程指标应该关注对客户满意度和完成企业财务目标有重大影响的流程。

4.为重要的学习与成长变量设置衡量指标

企业的学习和成长过程包括三部分：人员、信息系统和企业程序。该种类型的指标可包括：（1）人员。只有充分发挥职工的积极性和创新能力，才能使企业立于不败之地。使用的指标如下：职工的满意程度。职工满意是提高生产率、提高市场占有率的前提条件。评价方法可采用年度调查或滚动调查的方法进行。调查项目可分为；决策参与程度、工作认可程度、创造性的鼓励程度、充分发挥才能的程度以及对企业总的满意程度等，该指标结合职工的稳定性和创新性考虑。职工的稳定性指标以保持员工长期被雇佣为目标。因为企业在职工身上进行了长期投资，职工辞职则是企业在人力资本投资上的损失，尤其是掌握了企业经营过程的高级雇员。该指标通过主要的人事变动百分比计量，高级雇员的人事变动是考核的重要指标。职工的创新性指标反映企业的发展潜力，可用职工每年申请的专利或研制出的非专利技术数计量，也可用职工获得的奖金额计量。日本部分企业职工每年的创新奖金超过了他们的年工资，这充分鼓励了职工的创新性。（2）信息系统。信息系统的生产能力可以通过及时准确地把关键客户和内部经营的信息传递给制定决策和工作的一线雇员所用的时间来计量。（3）企业程序。企业程序可以检查员工激励与全面的企业成功因素及内部经营提高率的情况。必须指出的是，平衡计分卡的四个方面并不是相互独立的，而是一条因果链，展示了业绩和业绩动因之间的关系。为提高经营成果，必须使产品或服务赢得顾客的信赖；要使顾客信赖，必须提供顾客满意的产品，为此必须改进内部生产过程；改进内部生产过程，必须对职工进行培训，开发新的信息系统。

平衡计分卡的基本内容用框架图表示如图7－3所示。

图7－3　平衡计分卡的基本框架

平衡记分卡从财务视角测量盈亏底线，如增长率、投资回报率及其他传统的经济指标。虽然财务指标的及时性和可靠性受到质疑，但是财务指标不会被其他指标完全取代，原因有两点：（1）精心设计的财务控制系统，确实能增强而不是阻碍组织的总体管理规划。（2）经营绩效的改善与财务上的成功两者之间虽然存在联系，但是这种联系存在着很多不确定性。一方面，对顾客满意度、内部业务绩效和创新能力的评价，来自于公司对环境的看法和判断，但公司的观点并不一定是正确的。另一方面，很多投资人，特别是那些以分得红利为目标的投资人，对企业切实的财务业绩仍然十分关注，而不仅仅是关心企业经营业绩的改善。这一部分投资人的决策又将影响其他投资人的利益，因而财务业绩仍然是受到广泛关注的指标，它仍然是企业为投资人带来利益的直接代表。

不同类型的企业的财务目标不同，因此在确定财务评价指标时也有不同的选择。成长型企业财务目标的重点是销售额的增长，为此要保证充分的开支水平。这类企业通常的财务业绩评价指标为销售收入的增长率、目标市场的占有率、地区销售额的增长率等。稳定型企业财务目标的重点是获利能力，为此要不断扩大投资和规模。这类企业通常使用的财务业绩评价指标为经营收入、毛利率、资本回报率和经济附加值。成熟型企业财务目标的重点是现金净流量，为此要不断提高现金和利润的金额。这类企业通常使用的财务业绩评价指标为现金流量、营运资本占用的减少。