西方国家金融机构体系

金融机构体系是指金融机构的组成及其相互联系的统一整体。在市场经济条件下，各国金融机构体系大多数是以中央银行为核心来进行组织管理的，因而形成了以中央银行为核心、商业银行为主体、各类银行和非银行金融机构并存的金融机构体系。下面对西方国家的金融机构体系从监管型、存款型、投资型、契约型、政策性及其他类型分类方法加以概述。

一、监管型金融机构

不同的国家对监管型金融机构设置不同，相差悬殊。从全球来看，各国的监管机构设置可分为两类，一是单一的全能型监管机构，即监管职能以中央银行为重心，其他部门和机构参与分工的监管体制下的机构设置；二是多重监管机构，即在中央银行之外同时设立几个部门分别对银行、证券、保险等金融机构进行监管。从现实来看，无论是哪一类机构设置都不同程度存在着一些问题，因此，现在还没有一个“最理想的模式”可在全球应用。

目前各国的金融管理性机构，主要构成有四类：一是负责管理存款货币并监管银行业的中央银行或金融管理局；二是按分业设立的监管机构如银监会、证监会、保监会；三是金融同业自律组织如行业协会；四是社会性公律组织如会计师事务所、评估机构等。其中，中央银行或金融管理局通常在一个国家或地区的金融监管组织机构中居于核心位置。

二、存款型金融机构

存款型金融机构（Depository Institution）是从个人和机构接受存款并发放贷款的金融中介机构。它以经营存贷款业务为主，并为客户提供多种金融服务。西方存款型金融机构主要有商业银行、储蓄银行和信用合作社等。

（一）商业银行

商业银行（Commercial Bank）主要通过发行支票存款、储蓄存款和定期存款来筹措资金用于发放工商业贷款、消费贷款和抵押贷款，购买政府债券，提供广泛的金融服务，如通过办理转账结算来实现国民经济中绝大部分货币周转，并创造存款货币。商业银行在整个金融中介机构体系中，以其机构数量多、业务渗透面广和资产比重大等特点，无论在哪个国家始终居于其他金融机构不能代替的重要地位。有关商业银行的内容将在第九章予以详细阐述。

（二）储蓄银行

储蓄银行（Savings Bank）是指办理居民储蓄并以吸取储蓄存款为主要资金来源的银行。与我国几乎所有的金融机构均经营储蓄业务的情况有所不同，在西方不少国家，储蓄银行是专门建立的、独立的金融机构。为了保护小额储蓄者的利益和保证储蓄银行所集聚的大量资金的合理投向，各国对储蓄银行大多有专门管理法令。

储蓄银行的具体名称，各国有所差异，有的甚至不以银行相称，而以储蓄贷款协会、信贷协会等名称出现，不少国家的邮政系统也办理储蓄业务，有的国家为了推动住宅建设还发展了建房储蓄银行。这些银行既有私营的，也有公营的，有的国家大部分储蓄银行都是公营的。它们不论名称如何，其功能基本相同。

储蓄银行所吸收的储蓄存款余额比较稳定，因此主要用于长期投资，如发放不动产抵押贷款、投资于政府公债、公司股票及债券，对市政机构发放贷款等，有些国家还明文规定其资金必须投资于政府公债的比例。储蓄银行的业务活动也受到约束，如不得经营支票存款、不得经营一般工商企业贷款，但近年来有所突破，储蓄银行的业务范围随着金融管制的放松有不断扩大的趋势。

美国的储蓄银行主要有储蓄贷款协会、互助储蓄银行两种形式。

1.储蓄贷款协会

储蓄贷款协会（Savings and Loan Association）的主要资金来源是储蓄存款（通常称为股份）、定期存款和支票存款。其主要资金运用是发放抵押贷款。在美国，储蓄贷款协会大约有2 500家，资产额在所有的存款机构中位居第二。

20世纪五六十年代是美国储蓄贷款协会发展最快的时期，但是当60年代末和70年代利率急剧上升时，该机构经历了严重的危机。当市场利率急剧上升时，它们不得不提高存款利率，但发放出去的长达20~30年的抵押贷款利率则是多年前利率水平低时确定的。因此，不少储蓄贷款协会出现巨额亏损，直至倒闭。1980年之前，储蓄贷款协会不能接受支票存款，只发放抵押贷款。他们遇到的困境促使国会放松了对它们的限制。1980年美国国会通过《对存款机构放松管制和货币管理法案》，允许他们接受支票存款、发放消费者贷款，并从事以前允许商业银行从事的许多业务。另外，他们也要像商业银行一样接受联邦储备系统的准备金约束。这样，储蓄贷款协会和商业银行的界限日趋模糊，竞争也日趋激烈。

2.互助储蓄银行

美国的互助储蓄银行（Mutual Savings Bank）和储蓄贷款协会十分相似，也是靠接受存款来筹措资金。1980年以前，它们的业务也仅限于抵押贷款，并在20世纪60年代和70年代初面临和储蓄贷款协会一样的困境。1980年放松管制之后，互助储蓄银行也获得了发行支票存款及发放其他贷款的权利。但是他们在组织结构方面与储蓄贷款协会有重大的不同，他们是合作性质的存款机构，存款人就是股东，拥有银行净资产中的份额。

（三）信用社

信用社又称信用合作社，是西方国家中普遍存在的一种互助合作性金融组织，有农村农民的信用合作社，城市手工业者或某一行业等特定范围成员的信用合作社。这类信用机构一般规模不大，它们的资金来源于合作社成员缴纳的股金和吸收的存款，社员存款称为股份，支付给社员的收益一般不以利息而以股利的方式支付。过去信用社的资金运用主要是向其成员提供小额的消费贷款。信用社是在早期工业社会一个更广泛的合作运动基础上产生的，今天信用社一般仍坚持自助、互助的组织形式和“一人一票”的规则。由于没有人拥有剩余索取权，信用社的基本行为目标不是利润最大化，而是使其社员和社会经济利益最大化。相应的，信用社行为的理论研究也侧重于以成员资格研究为主。1980年放松管制后，信用社也能发行支票存款，一些资金充裕的信用社已增加了家庭住房抵押贷款、信用卡贷款，有的信用社还为社员的生产设备更新改造提供中、长期贷款。

三、投资型金融机构

投资型金融机构是在直接金融领域内为投资活动提供中介服务或直接参与投资活动的金融机构。投资型金融机构名称各异，但服务方式或经营的内容都以证券投资活动为核心，主要包括投资银行、金融公司、共同基金和货币市场共同基金等。

（一）投资银行

1.投资银行的定义

投资银行（Investment Bank）是最典型的投资型金融机构。投资银行的定义是根据投资银行的业务范围确定的。美国著名金融专家罗伯特·库恩给出了四个层次的不同定义：①最广泛的投资银行，即从事华尔街金融业务的机构。业务范围不仅包括证券投资领域（证券的国际承销和分支机构的零售营销），还包括房地产、保险等其他金融服务业务；②较广义的投资银行，从事部分或全部资本市场业务的金融机构。业务范围包括证券承销、公司理财、企业并购、基金管理、风险投资等，但不包括向客户零售证券、消费者房地产经纪业务、抵押银行业务、保险产品经销业务等；③较狭义的投资银行，只从事部分资本市场业务的金融机构。业务范围主要包括证券承销和企业并购，不包括基金管理和风险投资等内容；④最狭义的投资银行，只从事证券承销和交易活动的金融机构。业务范围限于在一级市场上承销证券和在二级市场上交易证券。罗伯特·库恩根据美国投资银行业的发展情况，认为上述第二种定义为投资银行的最佳定义。下面就按第二种定义标准所涉及的业务范围介绍投资银行的主要业务。

2.投资银行的主要业务

投资银行的主要业务包括证券承销、证券交易、证券私募、资产证券化、收购与兼并、基金管理、风险资本投资、衍生金融工具的创造与交易、咨询服务等。

（1）证券承销。

它是指在公募条件下投资银行以承销商的身份依照协议包销或分销发行人的股票、债券等有价证券的业务活动。投资银行承销的证券范围很广，它不仅承销本国中央政府及地方政府等政府部门发行的债券、各种企业发行的债券和股票、外国政府与外国公司发行的证券，还承销国际金融机构如世界银行、亚洲开发银行等发行的证券。

（2）证券交易。

证券交易是指投资银行在证券交易市场上作为经纪商从事代理证券买卖业务，以获得佣金收入，以及作为自营商，运用自有资本自行买卖证券，从中赚取买卖差价的经营活动。在二级市场中，投资银行扮演着交易商、经纪商和做市商的三重角色。同时，为了保持和提高投资收益，投资银行还在市场上进行无风险套利和风险套利。投资银行在以经纪身份服务于证券交易即充当交易商角色时，只是充当证券买方或卖方的委托代理人，获取佣金收益，所以不承担价格和利率风险。投资银行在以自己资金从事证券交易活动，获取证券价差收益及充当自营商时，就要承担证券市场价格波动的风险。

（3）公司并购业务。

公司并购是指投资银行在公司收购兼并活动中，作为中介或代理人为客户公司提供决策和财务服务，或作为产权投资商直接投资于并购公司产权，获得产权交易差价的业务活动。在现代经济中，以公司或企业为买卖对象，实现资产结构或产业结构的优化重组，已成为公司经营和发展过程中一种普遍的战略追求，在这种被称之为资本经营的现代经营方式中，投资银行以其在资本市场上的特殊地位和融资优势，发挥着主导作用。

（4）项目融资。

它是指投资银行在项目融资过程中所提供的各种服务性业务。项目融资是一种以项目未来的现金流量和项目本身的资产价值为偿还债务的担保条件，以银行贷款为主要资金来源，以项目发起人无追索权或只有有限追索权为特征的特殊融资方式。与传统企业筹资方式的最大不同在于，项目融资中归还贷款的资金来自项目本身的收益和资产价值，而不是项目发起人与项目无关的其他资产，项目发起人的责任仅限于其在项目中的投资额。因此，提供项目融资的债权人关心的更多是项目的收益和风险，而不是项目发起人的资信能力、信用评级、经营状况和财务状况。项目融资有多种形式，如银行贷款、产品支持、融资租赁、BOT融资和项目债券融资等。

（5）证券化。

证券化从形式上可分为融资证券化和资产证券化两种。融资证券化是指资金短缺者通过发行证券的方式而不是采取向金融机构借款的方式筹措资金，即西方国家出现的所谓“脱媒”（Disintermediation）倾向。融资证券化极大地削弱了商业银行作为存贷中介的作用，迫使商业银行转向证券市场发展投资银行业务。资产证券化（Asset Securitization）是指把缺乏流动性的能够产生可预见稳定现金流的资产，通过分离其风险和收益转换成在金融市场上可以出售证券的行为。这些缺乏流动性的资产主要指消费贷款，如房屋抵押贷款、汽车贷款和信用卡应收款等。

（6）风险资本投资。

风险资本投资又称创业投资，通常是指由职业金融家投入新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力企业中的一种权益资本。风险投资的全过程表现为：投资人对新成立的具有快速成长潜力的高技术企业提供股权投资和资产经营服务，对企业进行培育，企业发育成长到一定成熟阶段后，再通过上市、兼并和其他股权转让方式撤出资金，以获得高额资本利得收益。投资银行的风险资本投资业务是指投资银行为风险资本投资者在募集资金、新兴公司上市、投资变现等诸方面以获取佣金的方式提供代理和财务技术服务；或自己发起并运作、管理风险投资基金，以获取风险回报的业务。一般来说，新兴公司尤其是高科技企业从事新产品、新材料的开发与研制具有很大的市场潜力，只要研制的新产品符合市场需要，往往可获得丰厚的利润。但是新产品的研究、开发和推向市场的过程中也充满极大的不确定性，破产、倒闭的风险很大，一般很难获得商业银行贷款。

此外，投资银行的地位接近于金融界的神经中枢，为了在代客户买卖证券的过程中获得更多的收益和避免风险的需要，投资银行总是金融界的创新者，大量衍生金融工具的创造和交易大都是由投资银行进行的。而许多投资银行拥有实力雄厚的研究部门，聚集着一批精通金融理论和金融工程理论及经济计量方法的专家，也为金融产品的创新提供了可能。

（二）其他投资型金融机构

投资型金融机构除投资银行外，还包括金融公司、共同基金等金融机构。

1.金融公司

金融公司（Finance Company）是指通过出售商业票据、发行股票或债券，以及向商业银行借款等方式来筹集资金，并用于向购买汽车、家具等耐用消费品的消费者或小型企业发放贷款的金融机构。金融公司可分为三种类型，即销售型金融公司、消费者金融公司和商业金融公司。

销售型金融公司是由一些大型零售商或制造商建立的，其目的是以提供消费信贷的方式来促进企业产品销售的公司。例如福特汽车信贷公司就是福特汽车公司为了促进汽车销售建立的。

消费者金融公司专门发放小额消费贷款，由于贷款规模小，平均的管理成本高，这些贷款的利率较商业银行贷款利率高。其主要作用在于为那些在别的渠道很难获得贷款的消费者提供资金，从而使它们免受高利贷之苦。它可以是一家独立的公司，也可以是银行的附属机构。

商业金融公司主要向企业发放以应收账款、存款和设备为担保的抵押贷款。但有一种称作保付代理行（Factor）的商业金融公司却不这样，它们专门以买断企业应收款的形式来为企业提供资金。由于是买断而不是抵押，所以当这些账款到期无法收回时，保付代理行必须自行承担其损失，而无权向出售这些应收账款的企业进行追索。显然，这种业务有很高的风险，因此利润也较高。

2.共同基金

共同基金（Mutual Fund）也叫投资基金，是一种以追求投资收益回报为目标，以利益共享、风险共担为原则，由发起人以发行基金单位方式将众多投资者的资金汇集起来，由基金托管人托管，基金管理人以组合投资方式将资金运用于各种金融资产投资的投资组织形式或集合投资制度。其具体组织形态有两种：公司型基金和契约型基金。公司型基金是基金本身为一家股份有限公司，它发行自身的股份，投资者通过购买基金股份成为基金的股东，并凭借股份取得股息和红利，基金公司的内部治理结构与一般股份公司相同。契约型基金也称信托基金，它由委托者、受托者和受益者三方订立信托投资契约而组织起来。基金本身并不是一个法人，所以它不向投资者发行股份，而只能发行受益凭证。美国的共同基金绝大多数是公司型的，所以通常又称为投资公司。

四、契约型金融机构

契约型金融机构是以契约方式定期定量地从契约人手中收取现金，然后按契约规定向契约人履行赔付或资金返还义务的金融机构。这类机构主要有保险公司、养老基金和退休基金等。

（一）保险公司

保险公司（Insurance Company）是经营保险业务的经济组织。它是以吸收保险费的形式建立起保险基金，用于补偿投保人在保险责任范围内发生的经济损失的具有法人资格的企业。西方国家的保险业十分发达，各类保险公司是各国最重要的非银行类金融机构。在西方国家，几乎是无人不保险、无物不保险、无事不保险。为此，西方各国按照保险种类分别设有多种多样的保险公司，如财产保险公司、人寿保险公司、意外灾害保险公司、信贷保险公司、存款保险公司、再保险公司等。其中，人寿保险公司以同时兼有保险和储蓄双重性质的特殊优势，在保险业发展中居于领先地位。

（二）养老基金和退休基金

养老基金（Pension Fund）或退休基金是以年金形式向参加基金计划的职工提供养老金或退休金的金融组织形式。按基金的设立者不同，可分为私人养老基金、公共养老基金两种形式。私人养老基金通常是由企业为其雇员设立的，养老基金预付款由雇员和雇主共同分摊，同时政府还给予某些税收上的优惠。私人养老基金可以由商业银行信托部、人寿保险公司和专门的养老基金经理来管理，往往大量投资于公司股票。公共养老基金则包括各级政府为其雇员所设立的养老基金和社会保障系统。在美国，联邦政府和地方政府也像私营企业一样为雇员设立养老金。这些养老基金在管理上和私人养老金并没有太大的不同，只是在资金投向上受到一定限制，不像私人养老基金那样大量投资于股票。社会保障系统（Social Security System）是一种依照联邦法案成立和管理的社会保障性质的基金，其资金来源主要是雇主和雇员所缴纳的社会保障税。社会保障系统的主要任务是向年老、伤残、疾病、失业人员及死亡者家属提供必要的援助。和私人养老基金不同的是，社会保障系统的资金援助是根据需要发放的，而不是根据个人所交纳的预付款发放，因此具有再分配的性质。

五、政策性金融机构

政策性金融机构是指由政府和政府机构发起、出资创立、参股或保证的，不以利润最大化为经营目的，在特定的业务领域内从事政策性融资活动，以贯彻和配合政府的社会经济政策或意图的金融机构。政策性金融机构以其特殊的融资机制，将有限的政府和社会资金引导到重点部门、行业和企业，弥补单一政府导向的财政资金不足和单一市场导向的商业性金融不足。

（一）政策性金融机构的法律地往和基本特征

1.政策性金融机构的法律地位

政策性金融机构一般不直接吸收活期存款，不具备存款创造功能，其业务活动特点决定了政策性银行不在普遍银行法约束的范围之列；一般通过专门的法律来规范其业务行为，确定其任务、宗旨、名称、资金来源、业务活动及与各方面的关系等，为政策性金融机构开展活动提供法律保障。由于政策性金融机构业务种类繁杂，机构特点各异，不宜笼统地由一部法律来约束和规范。如日本等国对政策性金融机构每个机构都制定有专门的法律约束规范；也有的国家对同一类机构（如开发银行）制定专门的法律（开发银行法）进行规范约束。对政策性金融机构的监管，也应由中央银行和政府有关部门（如财政部组织的专门委员会）进行联合监管。

2.政策性金融机构基本特征

（1）组织方式上的政府控制性。从组织形态上看，世界各国的政策性金融机构基本上处于政府的控制之下。因为：第一，多数政策性金融机构都是由政府直接出资创立，完全归政府所有；第二，虽然一些政策性金融机构并不完全由政府设立，但也往往由政府参股或保证，并在实质上为政府所控制。

（2）行为目标的非营利性。政策性银行是贯彻政府政策的工具，一般被要求从事若干具有较高金融和商业风险的融资活动，如承担资产结构不符合正常商业性标准和现金流转不能符合商业银行正常支付条件的项目等。这决定了政策性银行不以盈利作为其最终行为的目标。但实际上，许多政策性金融机构在经营过程中并非不讲求效益，也并非没有盈利，只是在满足政府政策要求和获取自身盈利的选择上，首先应选择前者。

（3）融资准则的非商业性。这是由政策性银行的行为目标决定的。具体表现在：第一，它主要或全部提供廉价资金，有些资金的贷款利率甚至低于筹资成本，若融资项目不能按期偿付本息，由此发生亏损则由政府补贴，以避免受利润诱惑和干扰。第二，不介入商业性金融机构能够从事的项目，主要承担商业性金融机构不愿涉足的项目的资金融通。第三，对其他金融机构所从事的符合政策目标的金融活动给予偿付保证、利息补贴或再融资。由于政策性金融机构的资金来源除国家拨款外，主要通过发行债券、借款和吸收长期存款获得，具有高成本负债的性质，因此，其融资也明显不同于财政，基本运作方式是信贷，通常情况下要保证资金的安全运营和金融机构的自我发展能力。

（4）业务领域的专一性。政策性金融机构在政府政策导向的支配下不同商业银行进行市场竞争，它的服务领域或服务对象一般都不适合商业性金融机构，而适合那些受国家经济和社会发展优先保护，需要以巨额、长期和低息贷款支持的项目或企业。

（5）信用创造的差异性。政策性银行一般不办理活期存款业务，其负债是银行体系已经创造出来的货币，故不实行存款准备金制度，其资产一般为专款专用，因此通常不具有派生存款和增加货币供给的功能。

（二）政策性金融机构的主要类型

在各国的金融制度中，政策性银行可以按不同的标准进行划分。如按经济活动范围不同可划分为国际政策性金融机构（如国际复兴开发银行、国际开发协会、亚洲开发银行等）和国内政策性金融机构。国内政策性金融机构又可分为全国性政策性金融机构和地方性政策性金融机构。按业务领域划分，有农业、中小企业、进出口、住宅业、基础产业、经济开发领域的政策性银行等。一般而言，政策性银行主要有开发银行、农业政策性银行、进出口政策性银行。

1.开发银行

开发银行是指那些专门为经济开发提供长期投资或贷款的金融机构。如日本的开发银行、德国的复兴信贷银行、美国的复兴金融公司、印度的工业开发银行、国际复兴开发银行、亚洲开发银行等。

开发银行资金来源的渠道有：①政府资金，包括政府提供全部资本金和部分营运资金；②发行债券，开发银行发行的债券一般由政府担保，被视为“政府债券”，风险很小，有很大的吸引力，成为开发银行的主要筹资手段和资金来源；③吸收存款，主要靠吸收定期存款和储蓄存款，发放大额可转让定期存单，但广泛吸收存款的开发银行并不多；④借入资金，开发银行可以从政府得到官方资助，还可以从中央银行、其他金融机构、契约储蓄机构借入资金。借用政府资金的条件极为优惠，成本低、数额大，是开发银行降低经营成本、保持充足资金量、承担发放优惠贷款和投资造成利差“损失”的重要保证；⑤借入外资，开发银行通过借入一定比例的外资、引进技术设备、建设重要项目、发放贷款和投资，支持经济发展。

开发银行资金运用主要有：①贷款，开发银行的主要业务是对开发项目提供贷款，其特点是中长期性和资本性。其条件是符合政府政策，尤其是产业政策意图；开发银行贷款除直接发放外，还采取联合贷款的方式，满足大型建设项目的资金需求；②投资，指开发银行的直接投资，即参与某一项目的筹建并持有一定量的股权资本，开发银行的投资活动要遵循投资面宽、减少风险、投资比例适当、持有股份比例适当的原则；③债务担保，开发银行从事担保的目的在于使项目（企业）能够得到更广泛的融资渠道，从而获得更多的开发资金。

2.农业银行

农业银行指为贯彻、配合政府农业政策，为农业提供低利率中长期优惠贷款，以促进和保护农业生产与经营的政策性金融机构。如美国农民审计局、英国农业信贷公司、法国农业信贷银行、日本农林油SIG金融公库、印度国家农业及农村开发银行、亚洲太平洋地区农业信贷协会等。

农业政策性银行的资金来源呈多样化，主要包括借入政府资金、发行债券、借入其他金融机构资金、吸收存款和国外借款等。其资金运用主要有：①贷款，这是农业政策性银行的主要资金运用形式，其贷款方向几乎涵盖农业生产方面的一切资金需要，从土地购买到农业机械设备、化肥、种子、农药的购买及建造建筑物，有些国家对农业政策性银行的某些贷款还给予利息补贴、税收优惠等；②担保，主要指农业政策性银行以自身的实力弥补农业生产经营者担保力不足的弱点，目的在于扩大农业融资规模；③发放补贴，通过向农业生产销售和农产品出口等项目提供政策性补贴，以降低农业生产者的经营成本，提高农业产业竞争力。

3.进出口政策性金融机构

进出口政策性金融机构是一国为促进出口贸易，促进国际收支平衡以带动经济增长而设立的重要金融机构。如美国的进出口银行、加拿大的进出口发展公司、英国的出口信贷担保局、新加坡的出口信贷保险公司等。进出口政策性金融机构一般承担商业性金融机构和普通出口商不愿或无力承担的高风险贷款，弥补商业性金融机构提供进出口信贷上的不足，改善本国出口融资条件，增强本国商品的出口竞争力。

进出口政策性金融机构的资金来源有政府拨入资金、借入资金、发行债券和其他渠道等。

资金运用主要是通过提供优惠出口信贷来增强本国企业的出口竞争力，并且为私人金融机构提供出口信贷保险，承保的范围主要是政治风险。同时，进出口政策性金融机构往往也是执行本国政府对外援助的一个金融机构。

阅读材料6-1

为什么说美国金融体系是“次级”的？

美国2008年的金融危机实质上就是美国金融体系失职的危机，是美国金融体系的“次级性”表现。①它是微观金融机构风险管理的有效性与宏观的系统性风险管理的缺失的矛盾的危机；②它是资源配置与宏观经济、社会发展目标不一致的矛盾，导致资源过度配置在房地产业的危机；③是金融体系发展缺少约束与反省的机制的危机。

按照以上的分析，美国金融危机的结果：一是将配置到房地产的无效财富消灭，表现为美国房地产价格大幅下降，与房地产相关的金融财富将减少数万亿美元；二是美国的金融业将萎缩，其功能将从促进消费者信贷的发展回到消费信贷与生产信贷之间的适当平衡，并使美国社会的储蓄率提高到10%左右。结果是那些消费信贷，特别是房地产信贷占其业务分量较大的投资银行都将无法生存，消费者融资证券化市场也将在相当长的时间内难以复苏。

资料来源：财经网