现金流量分析概述

第一节　现金流量分析概述

在企业中，现金都是最重要的一项资产，企业开展各项业务活动的最终结果都会体现现金流量是否达到了相关利益主体的预期。企业现金流量是伴随着企业的经营活动、筹资活动和投资活动产生的，而这些活动的背后是一系列交易行为，现金流量在一定程度上反映了企业交易行为的合理性与有效性，企业现金流量动态地反映着企业业务、业绩的变化过程，也反映着企业财务状况的质量与经营成果的水平。

一、现金流量基本概念

(一)现金的概念

现金流量表中的“现金”，是指库存现金、可以随时用于支付的存款和现金等价物。

1.库存现金

库存现金是指企业持有的可随时用于支付的现金，与会计核算中“库存现金”账户所包括的内容一致。

2.随时用于支付的存款

随时用于支付的存款是指企业存在银行或其他金融机构，随时可以用于支付的款项，包括企业的银行存款、其他货币资金等可以随时用于支付的部分。质押、冻结的活期存款不能随时用于支付，故不能包括在现金流量表的现金概念中。存在银行或其他金融机构的款项中不能随时用于支付，如不能随时支取的定期存款，也不应作为现金，但提前通知银行或其他金融机构便可支取的定期存款，则可以包括在现金流量表中的现金概念中。

3.现金等价物

现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金且价值变动风险很小的投资。一般指的是从编表日起3个月内到期，可上市流通、转让或随时兑现的债券投资。现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可视为现金。权益性投资变现的金额通常不确定，因而不属于现金等价物。

企业应当根据具体情况，确定现金及现金等价物的范围，一经确定不得随意变更。如果发生变更，应当按照会计政策变更处理。

(二)现金流量

现金流量是企业现金流动的金额数量，即企业一定时期内现金流入量和流出量的总称。

需要注意的是，企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出，例如企业从银行提取现金，是企业现金存放形式的变化，现金未流出企业，不构成现金流量。同样，现金和现金等价物之间的转换也不属于现金流量，如企业用现金购买将于3个月到期的国库券。

1.现金流量的分类

在现金流量表中，现金流量被分为三大类:经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。

经营活动，是指企业直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动，它们是企业取得净利润的主要交易和事项。

投资活动，是指企业固定资产、无形资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。

筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。

现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动进行分类报告，目的是便于会计信息使用者了解各类活动对企业财务状况的影响，以及估计未来的现金流量。

在上述划分的基础上，又将每大类活动的现金流量分为现金流入量和现金流出量两类。现金流入量，是指企业在一定时期内从各种经济业务中取得现金的数量。现金流出量，是指企业在一定时期内为各种经济业务付出现金的数量。这样，企业的现金流量又可分为经营活动现金流入量、经营活动现金流出量、投资活动现金流入量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流入量和筹资活动现金流出量共计六类。

2.现金净流量

现金净流量是指现金流入与现金流出的差额，也叫净现金流量或现金流量净额。其公式为:

　　　　现金净流量=现金流入量－现金流出量现金净流量可能是正数，也可能是负数。如果是正数，则为净流入;如果是负数，则为净流出。现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果，即企业在一定时期内，是现金流入大于现金流出，还是现金流出大于现金流入。现金净流量是现金流量表反映的一个重要指标，表明现金流量的构成，还可以通过以下公式表示:

　　　　现金净流量=经营活动现金净流量+投资活动现金净流量+

筹资活动现金净流量

=(经营活动现金流入量－经营活动现金流出量)+

(投资活动现金流入量－投资活动现金流出量)+

(筹资活动现金流入量－筹资活动现金流出量)

二、现金流量的构成

(一)经营活动产生的现金流量

经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括购买商品、接受劳务、制造产品、广告宣传和推销、交纳税款、销售商品、提供劳务、经营租赁等业务。

1.经营活动现金流入的主要项目

(1)销售商品、提供劳务收到的现金。反映企业销售商品、提供劳务实际收到的现金，主要包括:收回当期的销售货款和劳务收入款;收回前期销售货款和劳务收入款;预收账款;企业销售材料和代购代销业务收到的现金。其中，由于退货而退给购买单位的款项作为此项目的减少项，不作为现金流出。

(2)收到的税费返还。反映企业收到返还的各种税费，包括增值税、消费税、营业税、所得税、关税、教育费附加等。

(3)收到的其他与经营活动有关的现金。反映企业除上述各项目外，收到的其他与经营活动有关的现金，包括经营性租赁收到的租金和出租包装物收到的租金收入、罚款收入、流动资产损失中由个人赔偿的现金收入、除税费返还外的其他政府补助收入等。其他与经营活动有关的现金，如果价值较大的，应单列项目反映。

2.经营活动现金流出的主要项目

(1)购买商品、接受劳务支付的现金。反映企业购买材料、商品，接受劳务实际支付的现金，主要包括:本期购买商品、接受劳务支付的现金;支付前期的应付账款和应付票据款;预付账款。因所购货物的退回而收到的现金应扣除，不作为现金流入。为购置存货而发生的借款利息资本化部分，应在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”项目中反映。

(2)支付给职工以及为职工支付的现金。支付给职工的现金包括工资、奖金以及各种津贴和补贴;为职工支付的现金包括为职工交纳的医疗、养老、失业、工伤、生育等社会保险金、补充养老保险、住房公积金等。但本项目不包括企业支付给离退休人员的各项费用和支付给在建工程人员的工资。前者包括在“支付的其他与经营活动有关的现金”中，后者包括在“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”中。

(3)支付的各项税费。反映企业按规定支付的各项税费，包括本期发生并支付的税费，以及本期支付以前各期发生的税费和预交的税金，如支付的教育费附加、印花税、房产税、土地增值税、车船使用税、营业税、增值税、所得税等。不包括本期退回的增值税、所得税。本期退回的增值税、所得税等，在“收到的税费返还”项目中反映。

(4)支付的其他与经营活动有关的现金。反映企业除上述各项目外，支付的其他与经营活动有关的现金，包括经营租入固定资产支付的租金、租入包装物支付的租金、罚款支出、支付的备用金、差旅费、办公费、保险费、销售费、业务招待费、退还的押金等。其他与经营活动有关的现金，如果金额较大的，应单列项目反映。

(二)投资活动产生的现金流量

投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。

1.投资活动现金流入的主要项目

(1)收回投资收到的现金。反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产、长期股权投资、投资性房地产而收到的现金。不包括债权性投资收回的利息、收回的非现金资产，以及处置子公司及其他营业单位收到的现金净额。债权性投资收回的本金在本项目中反映;债权性投资收回的利息在“取得投资收益所收到的现金”项目中反映，处置子公司及其他营业单位收到的现金净额单设项目反映。

(2)取得投资收益所收到的现金。反映企业因股权性投资而分得的现金股利，从子公司、联营企业或合营企业分回利润而收到的现金，因债权性投资而取得的现金利息收入。股票股利不在本项目中反映。包括在现金等价物范围内的债券性投资，其利息收入在本项目中反映。

(3)处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。反映企业在报告期内处置固定资产、无形资产及其他长期资产时因取得价款收入、保险赔偿收入等而收到的现金减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。如处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额为负数，则应作为投资活动产生的现金流量，在“支付的其他与投资活动有关的现金”项目中反映。

(4)处置子公司及其他营业单位收到的现金净额。反映企业对子公司及其他营业单位处置以后收到的现金净额。处置子公司及其他营业单位收到的现金净额如为负数，则将该金额填列至“支付其他与投资活动有关的现金”项目中。

(5)收到的其他与投资活动有关的现金。反映企业除上述各项目外，收到的其他与投资活动有关的现金。如收回购买股票和债券时支付的已宣告但尚未领取的现金股利或已到付息期尚未领取的债券利息等。

2.投资活动现金流出的主要项目

(1)购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。反映企业购买、建造固定资产，取得无形资产和其他长期资产支付的现金，包括购买机器设备所支付的现金及增值税款、建造工程支付的现金、支付在建工程人员的工资等现金支出。不包括为购建固定资产、无形资产和其他长期资产而发生的借款利息资本化部分，以及融资租入固定资产所支付的租赁费。前者在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”项目中反映，后者在“支付的其他与筹资活动有关的现金”项目中反映，它们都属于筹资活动的现金流出。

(2)投资支付的现金。反映企业进行权益性投资和债权性投资所支付的现金，包括企业取得的除现金等价物以外的交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产而支付的现金，以及支付的佣金、手续费等交易费用。企业购买债券的价款中含有债券利息的，以及溢价或折价购入的，均按实际支付的金额反映。

(3)取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。反映企业为取得子公司及其他营业单位而对外支付的现金净额。净额如为负数，则应在“收到其他与投资活动有关的现金”项目中反映。

(4)支付的其他与投资活动有关的现金。反映企业除上述各项目外，支付的其他与投资活动有关的现金流出。例如，购买股票或债券时，实际支付的价款中包含已宣告但尚未领取的现金股利或已到付息期但尚未领取的债券利息等。

(三)筹资活动产生的现金流量

筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。这里所说的资本，包括企业实收资本与资本溢价;所说的债务，包括发行债券、向金融企业借入款项以及偿还债务等。

1.筹资活动现金流入的主要项目

(1)吸收投资收到的现金。反映企业以发行股票、债券等方式实际收到的款项净额(发行收入减去支付的佣金等发行费用后的净额)。但发行股票、债券时企业直接支付的审计咨询等费用不在本项目中反映，应在“支付的其他与筹资活动有关的现金”项目中反映。

(2)取得借款收到的现金。反映企业举借各种短期借款、长期借款所收到的现金。

(3)收到的其他与筹资活动有关的现金。反映企业除上述各项目外，收到的其他与筹资活动有关的现金，如接受捐赠的现金等。如果价值较大的，应单列项目反映。

2.筹资活动现金流出的主要项目

(1)偿还债务支付的现金。反映企业以现金偿还债务的本金，包括偿还金融企业借款本金，偿付企业到期债券本金，但不包括偿还的利息。

(2)分配股利、利润或偿付利息支付的现金。反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息。不同用途的借款，其利息的开支可能在“在建工程”、“财务费用”科目中核算，均在本项目中反映。

(3)支付的其他与筹资活动有关的现金。反映企业除上述各项目外，支付的其他与筹资活动有关的现金。如以发行股票、债券等方式筹集资金而由企业直接支付的审计、咨询等费用，融资租赁所支付的现金、以分期付款方式构建固定资产以后各期支付的现金等。其他与筹资活动有关的现金，如果价值较大的，应单列项目反映。

三、利益相关者对现金流量表的分析

现金流量是指现金和现金等价物的流入和流出。企业领导利用这张表，可以掌握企业经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量，了解企业现金流转效率和效果，了解企业现金的来源和用途是否合理，了解企业现金能否偿还到期债务、支付股利和必要的固定资产投资，了解企业从经营活动中获得了多少现金，企业在多大程度上依赖于外部资金。

(一)投资者和债权人对现金流量表的分析

投资者和债权人投资或信贷的目的是增加未来现金资源，他们关心的是企业有无足够的现金支付股利和利息，借以评价投资风险，并作出合理决策。在根据现金流量表分析企业财务状况时，不能简单地以现金流量的多少来判断好坏，而需要综合考虑其他因素。

1.分析净利润和净现金流量的关系

净利润一直被作为反映企业盈利能力的重要指标，也被认为是企业有无能力支付投资利润的指标，但由于受多种因素的影响，净利润逐渐暴露出其局限性。净利润是以权责发生制为基础，在币值不变和历史成本的基础上确认的，包含了大量的估计和判断成分，并且受通货膨胀因素的影响，实际的资产变现能力和支付能力可能较差。净利润的多少并不能真正代表企业的净现金流量，净利润和现金流量之间产生了差异，这种差异程度被称为净利润质量。一般而言，若净利润很高，而净现金流量少，企业会因现金不足而面临困境;若净现金流量很高，而净利润很低，说明企业经营保守，没有很好地把握投资机会，这两种情况都表明净利润品质差。只有当净利润与净现金流量都较高时，才能说明企业净利润品质好，净收现能力、企业的流动性和财务适应性强。此外，净利润有助于未来现金流量的预测。

关于净利润和净现金流量之间的最佳比例关系，需视行业、企业而定，可采用比较法，即与企业历史时期相对比，与同行业其他企业的平均水平和先进水平相对比。

2.对企业产生现金流量的主要来源和现金流量的主要用途及其风险性、偿还债务和支付股利占净现金流量的比重进行分析

可以从以下五个指标来考虑:(1)计算反映企业自身创造现金能力的比率。这个比率越高，表明企业自身创造现金能力越强，财务基础越稳固，偿债能力和对外筹资能力越强。经营活动的净现金流量从本质上代表了企业自身创造现金的能力，尽管企业可以通过对外筹资的途径取得现金，但企业债务本息的偿还有赖于经营活动的净现金量。(2)计算反映企业短期偿债能力的比率。这个比率越大，说明企业短期偿债能力越强。(3)计算反映企业偿付全部债务能力的比率。这个比率越大，说明企业承担全部债务能力越强。(4)计算反映每股流通在外普通股的现金流量的比率。比率越大，说明企业进行资本支出和支付股利能力越强。但是，每股现金流量绝不能用以代替每股盈余作为显示盈利能力的主要信号。(5)计算反映支付现金股利的比率。比率越大，说明企业支付现金股利能力越强。股利发放与管理当局的股利政策有关。如果管理当局无意于发放股利，而是青睐于用这些现金流量进行投资，以期获得较高的投资效益，从而提高本企业股票市价，那么，上述这项比率指标的效用就不是很大，对财务分析也只起参考的作用。

(二)政府宏观经济调控对现金流量表的分析

证券监管部门可以通过对上市公司现金流量的分析，判断其是否需要配股，判断其配股募集资金产生现金流量的能力，从而避免了以净资产收益率为唯一判断标准，而导致上市公司通过利润操纵净资产收益率的弊端。当上市公司在操纵利润虚增的同时，也必然顾忌利润与现金资源差距过大而产生的负面影响，从而有效地抑制了上市公司利润操纵过度的行为。

(三)企业管理当局对现金流量表的分析

与投资者和债权人分析现金流量表一样，企业管理当局需要分析净现金流量与净利润的关系，分析现金流量的来源和用途，分析偿债能力，以提高财务决策的准确性。与前者不同的是，作为管理当局，不仅要深入分析形成的原因，而且要不断根据企业发展趋势，确定理想的现金流量，进行动态的管理。这就要求企业从各个方面管理现金流量，控制现金流量。

现金流量表中，现金流量分三种类型:经营活动净现金流量、投资活动净现金流量和筹资活动净现金流量。这三种类型的净现金流量互相联系、互相影响，其中经营活动净现金流量是基础。企业必须对经营活动净现金流量以及投资需求进行分析，在此基础上，合理确定筹资需要量。一般而言，经营活动净现金流量越多，所需筹集资金越少;反之，企业必须进行外部筹资或者变现资产，以满足对资金的需求。在投资机会较多时，可以在关注流动性的同时，最大限度使用资金，创造较高的收益水平。

在实际中，进行现金流量管理分析要做好以下两方面的工作:(1)要编制现金预算。现金预算可以看成是顾客的付款行为、供应商的信用政策以及企业管理政策下的综合结果。现金预算要解决两个关键问题:一是有关现金流量的时间安排问题。为了维持企业的流动性，企业必须规划现金流入的时间以满足预算期间的现金需求。二是有关维持适当的现金余额问题。现金预算应该确认何时有现金流入，并允许做短期的投资、借款、资本性支出以及其他派发股利等自愿性支出，以期望能够保持最有利的现金余额。(2)要运用现金管理策略。主要有:力求现金流量同步，使企业所持有的交易性现金余额降到最低水平;控制现金使用时间，利用好现金浮游量;实施有效的收账策略，加速应收账款的收回;在不影响企业信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分享用供货方提供的信用优惠。

四、现金流量表的初步分析

(一)经营活动现金流量的初步分析

对经营活动产生的现金净流量进行分析的方法有两个，分别如下:

一是利用主表的资料进行分析，企业当期经营活动现金流入量小计与流出量小计之差即为经营活动现金净流量。

二是利用附表将净利润调节为经营活动的现金流量。

现金流量的质量是指企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行运转的质量。它一方面体现企业发展的战略要求，另一方面应与企业经营活动产生的利润有一定的对应关系，能为企业扩张提供现金流量的支持。经营活动产生的现金净流量可以从以下几个方面进行分析:

1.经营活动产生的现金流量小于零

这意味着企业通过正常的赊销活动带来的现金流入量不足以支付因上述经营活动而引起的货币流出。在企业成长阶段，由于生产阶段的各个环节尚不完善，同时为了开拓市场，投入了大量资金，采取各种手段将自己的产品推向市场，从而有可能使企业在这一时期经营活动现金流量小于零，这是不可避免的正常现象。但是，如果企业在正常生产经营期间仍然出现这种情况，企业必须采用一定手段筹措资金，向短期资金周转中补充现金，而企业这种状态的筹资能力是相当困难的。

经营活动现金流量的不足，可以通过以下方法解决:消耗企业现存的货币积累;挤占本来可以用于投资活动的现金，推迟投资活动的进行;继续额外贷款融资;通过拖延债务支付或者加大经营活动引起的负债规模来解决。

2.经营活动产生的现金流量等于零

这种情况是指企业通过正常的赊销活动带来的现金流入量刚好能弥补经营活动引起的现金流出，现金流量处于平衡状态。由于企业的成本由付现成本和不付现成本组成，当经营活动产生的现金流量等于零时，企业经营活动产生的现金流量就不肯为不付现成本提供货币补偿。在这种情况下，从短期现金周转来分析，企业只能支付日常开支，若经营风险一旦加大或者当资产消耗到一定程度，那么企业将面临严重的财务问题。即从企业长期现金流转来分析，经营活动产生的现金流量等于零不可能维持企业经营活动货币的简单再生产。所以，企业如果在正常生产经营期间持续出现这种状况，就说明企业经营活动的现金流量较差。

3.经营活动产生的现金流量大于零但是不足以弥补不付现成本

这种情况企业面临的压力小于前两种状态，但是这种状态如果持续下去，则企业经营活动产生的现金流量从长远分析，仍然不可能维持经营活动的货币的简单再生产。

4.经营活动产生的现金流量大于零并且刚好弥补当期的不付现成本

在这种情况下，企业在经营活动方面的现金流量的压力可以解脱，企业经营活动产生的现金流量能维持企业经营活动的货币简单再生产，但不能为企业发展提供资金来源。

5.经营活动产生的现金流量大于零并且在补偿非付现成本后仍有剩余

这种状态是企业经营活动现金流量运行的良好状态。在这种状态下，企业赊销活动带来的现金流量，不仅能弥补经营活动中的付现成本和不付现成本，而且还有能力为企业的投资活动提供现金流量的支持。如果这种状态持续，将对企业经营活动的发展，投资规模的扩大起到重要作用。

(二)投资活动现金流量的初步分析

结合情况具体分析，我们要注重对投资活动现金流量质量的分析。

1.投资活动产生的现金流量小于零

即企业在购建固定资产、无形资产、权益性投资以及债权性投资等方面所支付的现金之和，大于企业因收回投资、分得股利或利润、取得债券利息收入处置固定资产和无形资产而收到的现金净额之和。对于这种情况，应分析企业投资是否与企业发展阶段、企业战略规划相吻合，以此来判断现金流量的质量。对于投资活动的现金流入量小于现金流出量的资金缺口，可以通过以下方法解决:消耗企业现存的货币资金;挤占本来可以用于经营活动的现金，削减经营活动的现金消耗;进行额外贷款;利用经营活动积累的现金进行补充;在没有贷款融资渠道的条件下，采用拖延债务支付的方法解决。

2.投资活动产生的现金流量大于零

即企业在投资活动方面的现金流入量大于现金流出量。这种情况的发生，或者是由于企业投资活动回收的规模大于投资支出的规模，这是比较好的现象;或者是由于企业在经营活动与筹资活动方面急需现金而不得不处理手中的非流动资产，这种情况必须加以重视。

(三)筹资活动现金流量的初步分析

将企业现金流量表中的筹资活动的现金流入量小计减去现金流出量小计即为筹资活动现金净流量。一般来讲对筹资活动现金流量质量的分析可以从以下两个角度进行:

1.筹资活动产生的现金流量大于零

即筹资活动的现金流入量大于筹资活动的现金流出量。在企业处于发展的起步阶段，投资扩大需要大量资金以及企业经营活动的现金流量小于零的条件下，企业的现金流量主要靠筹资活动解决。因此，分析企业筹资活动产生的现金流量大于零是否正常，关键看企业的筹资活动是否已经纳入企业的发展规划，是企业管理当局以扩大投资和经营活动为目标还是由于企业因投资活动和经营活动的现金流出失控而形成。

2.筹资活动产生的现金流量小于零

即筹资活动产生的现金流入量小于现金流出量。这种情况的出现，或者是因为企业在本会计期间集中发生偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿还利息、融资租赁等业务，或者是因为企业经营活动与投资活动在现金流量方面运转较好，有能力完成上述支付。但是，企业筹资活动产生的现金流量小于零，也可能是企业在投资和企业扩张方面没有更好地作为的一种表现。