现金流量分析和投资决策

第8章　现金流量分析和投资决策

★增量现金流量

★折旧与所得税

★互斥项目

学习目标

通过本章的学习，要求熟悉现金流量分析方法，了解折旧和所得税对现金流量的影响，掌握互斥方案的决策方法。

案例：达能DVD新建项目投资决策

1.案例资料

达能DVD制造厂是生产DVD的中型企业，该厂生产的DVD质量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，厂家准备新建一条生产线。负责这项投资工作的总会计师经过调查研究后，得到如下有关资料：

①该生产线的原始投资额12.5万元，分两年投入。第一年初投入10万元，第二年年初投入2.5万元。第二年末项目完工可以试投产使用，投产后每年可生产DVD1000台，每台销售价格为300元，每年可获销售收入30万元，投资项目可使用5年，残值2.5万元，垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可全部收回。

②该项目生产的产品总成本的构成如下：

材料费用：20万元；

制造费用：2万元；

人工费用：3万元；

折旧费用：2万元。

总会计师通过对各种资金来源进行分析，得出该厂加权平均的资金成本为10%，同时还计算出该项目的营业现金流量、现金流量、净现值、并根据其计算的净现值，认为该项目可行。有关数据见表8.1至表8.3。

表8.1　投资项目营业现金流量计算表　　单位：元

表8.2　投资项目现金流量计算表　　单位：元

表8.3　投资项目净现值计算表　　单位：元

③厂部中层干部意见：

a.经营副总认为，在项目投资和使用期间，通货膨胀率大约在10%，将对投资项目各有关方面产生影响；

b.基建处长认为，由于受物价变动的影响，初始投资将增长10%，投资项目终结后，设备残值也将增加到37500元；

c.生产处长认为，由于物价变动的影响，材料费用每年将增加14%，人工费用也将增加10%；

d.财务处长认为，扣除折旧后的制造费用，每年将增加4%，折旧费用每年仍为20000元；

e.销售处长认为，产品销售价格预计每年可增加10%。

思考：

1.影响达能DVD投资项目决策的各因素。

2.根据影响达能DVD投资项目的各因素，计算投资项目的现金流量、净现值等。

3.根据分析、计算结果，确定达能DVD项目投资决策。