应收和预付账款的核算

第一节　短期融资方式

短期融资方式有两类：一是自发融资，它们是在公司日常交易中自然产生的，表现为公司的应付账款和应计费用；二是短期协议融资，包括货币市场的有担保和无担保贷款、商业票据等按正规的方式进行安排的融资方式。本节介绍主要的短期融资方式、描述各种融资方式的融资成本。

一、自发融资

自发融资也称为商业信用，是一家公司给另一家公司的信用，它由赊销方式带来。公司通过产品和劳务的购买来接受供应商的商业信用，占用供应商的资金。比如，A公司向B公司购买一批货物，计100万元，信用条件为“n/30”。A公司在获得货物的同时，获得了B公司提供的额度为100万元、期限为30天的商业信用。商业信用是公司非常重要的短期融资手段，公司短期资金中大约有30％是由商业信用提供。只要赊销方式仍然是主要的现代销售方式，接受商业信用仍将是主要的短期融资渠道。

自发融资之所以成为公司最重要的短期融资方式，除了易得性以外，主要是基于融资成本考虑。使用商业信用融资可能引发的成本主要包括以下两方面内容。

第一，延迟付款的惩罚。如果产品和劳务购买者接受的是无折扣信用条件，则只要自发融资者在规定的信用期限内付款，无需承担融资成本。为此，在没有现金折扣的信用条件下，在信用期限的最后一天付款可以用足授信方提供的商业信用条件。但是，如果受信者延迟付款，则它会受到业内的惩罚，即将来所接受的付款条件会变得非常苛刻，其信用评级也会受到损害。

第二，放弃现金折扣的成本。如果产品和劳务购买者接受的是有现金折扣的信用条件，则自发融资者会面临机会成本。融资者选择在信用期限最后一天付款是为了多使用一段时间的商业信用，但是，它失去了享受现金折扣的机会。设现金折扣信用条件为“2/10，n/30”，发票金额为100元。如果选择第30天付款，则相对于第10天付款延长了20天的商业信用，同时放弃了2％的现金折扣。正因为放弃了该现金折扣，购买者实际上相当于借入98元、期限20天、利息为2元的借款。该商业信用的年成本（APR）为

由此可见，公司选择信用期限的最后一天付款而放弃现金折扣的话，则其商业信用成本会随着信用期限的延长而下降。

二、商业票据

商业票据是指一些规模较大、信誉良好的工商企业和金融企业在货币市场上使用的一种借款方式。它是一种无违约风险、高度变现的短期期票，因此，此类融资方式仅仅适用于那些信誉好的大公司。

商业票据的期限最长一般为270天，期限长短往往基于票据发行者的特征和在发行方式上的差异。商业票据可以直接出售，也可以间接出售。大的工商企业一般通过投资银行间接出售商业票据，为此，需以年金的形式承担佣金。此类票据的期限通常为30天至180天，其购买者多为保险公司、养老金等机构投资者。大的金融企业直接将商业票据出售给投资者，并根据投资者的需要确定票据的到期日（1—270天）和金额。金融企业常常将商业票据作为一种永久性资金来源。

为了保证商业票据的质量，商业票据均须由一家或多家信用评级机构对它进行评级。比如，穆迪公司有两类基本的商业信用评级：“优等”和“非优等”。其中优等分为P－1、P－2和P－3三种等级，只有第一级和第二级的商业票据才能在市场上有比较好的表现，同时，级别越高，借款成本越低。标准普尔和惠誉（Fitch）也有类似的做法。

商业票据的成本包括佣金和利息，其中利息是该种融资方式的主要成本。由于该利息为贴现息，因此，该票据的年成本可以用下式换算。即

式（10－1）中，r表示票据票面利率，P表示票面值，f表示按一年比例表达的借款期限。

例10－1　A公司发放商业票据，票面总计100万元，期限为120天，票面利率为10％。

该公司发放的商业票据的实际年成本为

商业票据的融资成本一般比商业银行的短期贷款成本低，但是，由于这种融资方式仅仅适用于那些实力很强的公司，一般企业不易取得。因此，这种融资方式仅仅被视为短期银行信贷的补充。

三、无担保短期银行贷款

无担保短期银行贷款（Unsecured Loans）是指不以具体的某项资产作为担保的一种借款形式。这种借款有三种形式，即信用限额、周转信贷协议和特定交易贷款。短期无担保银行贷款具有“自我清偿”的特点，因为银行预计借款人用这些资金购置的流动资产能产生足够的现金流偿还借款。

1．信用限额

信用限额（Line of Credit）是指银行和公司之间达成的非正式协议，它规定了在任何一段时间内银行允许借款人能够有的无担保银行贷款的最高限额。信用限额的数量根据银行对借款人的信誉和需要量来确定，银行通常以信函的方式告知借款人将为其提供的最高信用额度，借款人可以随时向银行借入信用限额内的款项。信用限额每年调整一次，银行会同借款公司就公司在过去一年的经营业绩来确定第二年的信用限额。

信用限额的期限通常为一年，为了避免借款人将短期借款用于长期投资，避免道德风险发生，银行可能会增加清理条款，即要求借款人在一年内清账一段时间，比如30天，这意味着借款人一年内连续30天不欠银行短期资金。由于信用限额协议是非正式的，因此，如果借款人的信用恶化，银行在法律上没有义务继续向其提供资金。

由于信用限额并不构成银行向公司提供信用的法律义务，以及银行可以动用清理条款，因此，对融资者而言，信用限额的缺点也是非常明显的。

2．周转信贷协议

周转信贷协议（Revolving Credit Agreement）是指银行和公司之间达成的正式协议，即银行给予公司的最高信用限额是正式的、法律上的承诺。承诺一旦生效，只要借款人的借款需要不超过信用限额，银行都应当予以满足。在周转信贷协议到期日之前，借款人可以循环使用周转信贷协议中规定的信用限额。借款人除了须支付借款利息外，还须对限额中未使用的部分信用承担承诺费。

假如A公司和银行签订了周转信贷协议，根据协议内容，信用限额为100万元，期限为一年，年利率10％，承诺费按0．5％计算。A公司在一年内可以循环使用100万元的信用限额。如果年初借入100万元，第5个月月末全部归还，则从第6个月月初开始至周转信贷协议到期日之前，借款人还可以借入最高限额为100万元的借款。这种借款行为须承担一年的利息费用。如果借款人从第4个月月初开始借入100万元，等到周转信贷协议到期日归还所借款项，则借款人须承担前3个月的承诺费以及后9个月的利息费用。

周转信贷协议具有很强的灵活性，可以满足那些对未来现金需求不太明确的公司的融资需要。这样做只须承担比利息费用低得多的承诺费，大大节约了融资成本。

3．交易贷款

交易贷款是指仅仅为某一具体目的进行短期融资的借款方式。比如，为满足季节性生产而向银行申请的借款。如果用周转信贷限额协议、信用限额来解决，则会增加融资成本。在实施此类贷款之前，银行将借款人的每一项要求当作一笔单独的交易进行评价，非常看重借款人现金流量的产生能力。

4．无担保短期银行贷款的成本

影响无担保短期银行贷款实际成本的因素很多，包括贷款利率、补偿性存款余额要求、承诺费等等。对这些因素的分析有助于借款人进行有效的短期融资决策。

（1）贷款利率的影响

商业银行短期信贷的名义利率大多由借贷双方协商确定。通常，银行用基准利率或用向其最大的、最有信誉的客户所收取的利率为标志性利率，然后，根据借款人的信誉好坏来调整利率。

无担保短期银行贷款所收取的利率取决于银行资金的市场成本（即基准利率）、借款人的信誉、借款人和银行之间现在和未来的关系，以及与信用调查和贷款业务处理过程有关的成本大小。因此，我们可以作出预期，向信誉差的公司提供较高利率的信贷，小额贷款的利率高于大额贷款的利率等等。

但是，由于商业银行之间竞争异常激烈，同时又面对票据市场的竞争。因此，无担保短期银行贷款所收取的利率必然受此影响。为取得竞争优势，商业银行对信誉最好的客户所提供的优惠利率比基准利率低，对信誉稍差的客户提供的利率以优惠利率为基准，加上一定的比率。借款成本的计算公式为

式（10－2）中，f表示未清偿的借款的期限与1年相比的比例。

（2）补偿性存款余额要求

补偿性存款余额要求是指商业银行要求借款者在银行中保持最低的无息存款的余额。补偿性存款余额要求是为了补偿银行经营此笔存款的成本，该补偿性存款余额和所借资金以及信贷限额成正相关关系。

一般而言，补偿性存款余额通常在借款规模的10％—20％之间。至于具体比例，则需根据信贷市场的竞争激烈程度以及信贷双方的协议内容而定。比如，信用限额为100万，如果补偿性存款余额为10％，则借款人实际可用资金为90万元，其中的10万元则为补偿性存款余额。

显然，补偿性存款余额要求增加了借款人的借款成本，可用以下公式表示为

式（10－3）中，P表示借款金额，B表示补偿性存款余额，i表示借款利率，f表示未清偿的借款的期限与1年相比的比例。

如果补偿性存款余额可以获得存款利息，则借款人的借款成本会降低，此时的借款成本表示为

式（10－4）中，r表示补偿性存款余额的存款利率。

例10－2　假设A公司通过周转信贷协议获得一笔资金，计100万元，期限1年，年利率为10％，承诺费0．5％，补偿性存款余额要求为10％，存款利率为8％。如果A公司在初始借入，到期偿还。则融资成本为

随着银行业的竞争加剧，以及票据市场的发展，商业银行为了取得竞争优势，会放弃补偿性存款余额的要求。

（3）承诺费

在周转信贷协议中，承诺费是一笔经常发生的融资成本。它的大小将影响公司的借款成本，在考虑了承诺费之后，融资成本可用以下公式表达。

式（10－5）中，c表示承诺费率，F表示未使用的信用限额部分，t为未使用的信用限额的期限与1年相比的比例。

例10－3　承上例，假如公司在初始借入50万元，到期偿还，另外50万元信用限额未用。则融资成本为

四、有担保短期银行信贷

为了减少信贷风险，银行会要求借款人提供担保品以降低短期信贷风险。担保品增加了银行到期贷款的资金来源，短期信贷的担保品包括公司持有的应收账款和存货。

1．应收账款抵押融资

在信用环境良好的国家或地区，应收账款是变现能力很强的一种流动资产，俗称“速动资产”。因此，它是一种非常理想的短期银行信贷担保品，这种抵押品是指定抵押。

应收账款抵押融资从向银行提出抵押贷款申请开始，到用应收账款变现金额归还贷款本息结束。整个程序见图10－1。由图10－1可见，该程序主要由三个步骤组成。

第一，公司将其持有的应收账款申请抵押贷款，银行收到用作抵押的应收账款后，对应收账款质量进行分析，剔出质量低下、不易作抵押的应收账款。应收账款质量越是良好，银行按指定应收账款面值进行贷款的百分比就越高。信用等级较低客户的应收账款常常遭到拒绝。除了质量，贷款人还关心应收账款的大小。如果应收账款平均规模较小，则银行处理它们的单位成本较高。因此，银行往往拒绝笔数多、每笔金额较小的应收账款抵押，不管它们的质量是否良好。

图10－1　应收账款抵押融资程序图

第二，银行在对应收账款逐笔进行审核或“批量”审核之后，决定对借款人实施贷款的额度。如果应收账款质量良好，且进行逐笔审核，则贷款人一般按照应收账款面值的50％至80％放款。如果应收账款“批量审核”，则有可能发现不了单笔应收账款可能存在的问题。因此，这类抵押贷款的百分比较低，甚至只有面值的25％。一旦贷款人决定按面值的一定百分比放款，借款人须向贷款人提交相关应收账款清单，清单上列有应收账款的欠款单位、金额等重要信息。

第三，借款人还款的方式有“通知”和“不通知”两种。“通知”方式是指借款人须通知其欠款单位（公司的客户），告知它们应收账款已经抵押给银行。因此，当应收账款到期时，公司的客户会将款项直接转给银行。贷款人收到这笔款项后，扣除贷款本息部分，余额存入公司的存款户。“不通知”方式是指借款人无需告知其客户应收账款已经被抵押的事实，这样，当应收账款到期时，公司的客户会将款项转给公司，公司再将这笔款项交给银行。贷款人收到这笔款项后，扣除贷款本息部分，余额存入公司的存款户。在“不通知”方式下，公司可能会截流其客户的付款，给银行造成风险。尽管公司愿意采用“不通知”方式，但是，银行为了自身的安全，有权选择“通知”方式。

2．存货抵押融资

存货是流动资产重要的项目，它也具有较强的流动性，也适合作短期贷款的抵押物。存货抵押有三种主要的方式，即信托收据、栈单筹资和一揽子留置权。

（1）信托收据

信托收据（Trust Receipt）是一种抵押设计，即贷款人将确认过的特定存货交由借款人托管，托管人用销售这些抵押物所获得现金来归还银行的贷款。信托收据适用于经营大件耐用商品的零售企业。信托收据的运作程序包括三个主要步骤（见图10－2）。

第一，供应商向公司供货，采用赊销方式。为了按时还款，保全公司信用而不违约，公司会以信托收据的方式向银行或金融企业融资。

第二，公司将签订一份信托收据，该信托收据规定了对存货的处置方式。由于此类抵押物为指定抵押物，因此，银行须对抵押存货进行具体确认后，才能交由公司托管，并按接受抵押物价值的一定百分比放款。

第三，当公司将托管的存货出售之后，须将所得款项转交银行，银行扣除贷款本息之后，余额转入公司的存款账户。客户在提货时，须经银行同意。

图10－2　信托收据的运作程序

在这种抵押贷款下，存在抵押存货已销售但资金未转交银行的风险。因此，银行应该经常审查是否存在抵押物已经销售但款项尚未转交银行的现象。

（2）栈单筹资

栈单筹资（Warehouse Receipt）是指借款人将作为贷款担保品而持有的货物存入公共仓库或被隔离在借款人的仓库中，并用获得的栈单（收据）交由银行申请贷款的一种融资方式。栈单筹资适用于小型生产企业，其运作程序见图10－3。

图10－3　栈单筹资运作程序

第一，借款人将抵押存货存入一家公共的仓库内。鉴于公共仓库费用高、运输不方便等原因，借款人也可以将存货存入其厂内的指定仓库（该仓库由独立经营的仓储公司管理）。

第二，仓储公司向公司签发一张栈单（仓库收据）作为其对存入仓库中的特定货物拥有的所有权。栈单可以转让也可以不可转让。不可转让栈单是指贷款人对抵押货物拥有唯一的发言权的栈单，对不可转让栈单，货物发放的授权须由银行采用书面形式告知；可转让栈单是指货物在储存期间其所有权可以背书转让的栈单。绝大部分的栈单不可转让。

第三，借款人将栈单提交银行，申请抵押贷款。银行依据仓储公司认定的栈单质量来决定贷款，并按抵押物价值的一定百分比实施贷款。

（3）一揽子留置权

一揽子留置权（Floating Lien）是指无需特定抵押物的抵押贷款形式，贷款人取得对借款人所有存货的一揽子留置权。在这种贷款中，银行关心的是抵押物的实际价值，借款人在借款期内可以置换抵押物。

在一揽子留置权中，贷款人其实很难对抵押物进行控制，因此，银行常常需要额外的保护。正因为如此，贷款人常常按抵押物价值较低的百分比进行贷款。五、应收账款代理

应收账款代理（Factoring）也称应收账款让售，是指公司将应收账款出售给金融机构获得资金的一种融资方式。应收账款一旦出售，意味着银行通常没有追索权。应收账款代理的程序见图10－4。

图10－4　应收账款代理的程序

第一，公司向银行提出出售应收账款的申请。由银行的信用部门对应收账款的质量进行审核，据此作出拒绝或接受的决定。银行和公司之间应收账款买卖可以通过合同来约束。

第二，银行对应收账款定价。鉴于银行会承担信用风险以及处理应收账款的成本，因此，代理商有佣金要求。佣金与单笔应收账款的规模、应收账款的出售总额和应收账款的质量有关。一般而言，代理商在购买应收账款之后不会立刻付款给公司，而是要等到应收账款到期日或平均到期日之时才支付。如果代理商在应收账款到期之前预付给公司，则公司需承担这笔预付款的利息。比如，公司将100万元应收账款出售给银行，佣金率为2％，月贷款率按1％计算，这些应收账款平均期限为1个月。那么，代理人买入应收账款之后，如果随即将98万元支付给公司，则公司还需承担0．98万元（＝98×1％）的利息费用。因此，公司出售应收账款的成本主要是代理成本，如果需要银行预支，则还需承担利息。

第三，代理商收取到期应收账款。在通知方式下，由于公司已经告诉其客户关于应收账款已经出售的事实，因此，公司客户会将到期应收账款直接支付给银行。在不通知方式下，由于公司的客户并不知道关于应收账款已经出售的消息，因此，它们还是将到期应收账款支付给公司，然后，再由公司背书交给银行。