华能国际电力股份有限公司

华能国际电力股份有限公司

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主要业务

从事投资、开发、建设和经营管理电厂。

公司点评

华能是中国最大发电集团及亚洲最大发电上市公司，现拥有发电机容量21653兆瓦，在建及规划电厂容量1.7万兆瓦;未来5年资本开支达600亿—700亿元，计划2006—2007年投资260亿元将装机容量提升24％。

全资拥有16家电厂，控股10家电力及参股4家电力公司，分布于东北电网、华北电网、华中电网、华东电网和南方电网。

受煤价飙升影响大，已签订占总需85％长期煤炭供货合同，另与上海时代航运签订协议，提供承运煤炭服务，运费不超过6.1亿元。

人民币升值对公司有正面影响，主要是美元债务远多于美元资产，升值2％预料获益逾1.2亿元。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

2005年中期业绩倒退，主要受单位燃料成本升22％，及利息支出大增2倍至7.2亿元所致;发电量达718亿千瓦时，增长47％;期内总营运开支升65％至161亿元，其中燃料成本达103亿元，升72％，维修成本升48％至6亿元;总资产对负债比率增至55％，手头现金27亿元;预计全年经营净现金流将大增33％至120亿元;上半年淮阴电厂二期、四川水电等项目投入商业运行，另增持淮阴电厂一期;下半年汕头电厂二期及太仓电厂二期和一台600兆瓦燃煤机组投产。

首3季完成发电量1110亿千瓦时，同比增长37％，净利润30.5亿元，下跌21％;将扩建山东华能辛店电厂，建设两台300兆瓦国产亚临界燃煤发电机组，投产后年需燃煤约150万吨，预计总投资25亿元。

股价走势图(月线)

前景展望

华能作为全国发电龙头，电力的龙头股，盈利率是上市电力股中最高的，过去5年产能倍升，未来数年将持续拓展，收购电厂扩大产能，内地实施煤电联动机制，有利将能源成本上涨转嫁到用户，加上运煤主要铁路正扩展运力，运输樽颈问题获纾缓后，燃料成本风险进一步减轻，燃料开支可望在2006年后有所减少，相信最差的日子已经过去，盈利预料逐步回复升势。

潜在风险

未来5年资本开支庞大，资本负债比率将会上升，财务状況可能转弱，而内地可能在2008年或之前实行统一税率(估计为25％左右)，届时将对现时只缴付约15.4％所得税的华能有颇大压力。