中国神华能源股份有限公司

中国神华能源股份有限公司

Info

主要业务

以煤炭为主，并以煤炭及发电为主要业务的一体化能源公司。

公司点评

神华是中国最大及全球第5大煤炭生产商，煤炭储量全球排名第2，年产量超过1亿吨，计划2010年增至2亿吨;以一条龙模式生产，拥有铁路、港口和电厂等资产;目前经营4大矿区群及8间燃煤发电厂，上市资产包括陕西省和内蒙古的煤田、1300公里长的煤炭东运铁路、河北黄骅港及发电总装机容量6000兆瓦，预计2006年增至8200兆瓦，2007年更可达1.2万兆瓦;母公司煤制油项目预期2007—2008年投入运作，并在适当时注入公司;冀2007年运力提升至2.1亿吨。

上市时获全球第2大采矿公司Anglo American入股;人民币升值2％可能带来3亿元汇兑亏损，相当于盈利约2％;煤炭价格每变动1％，将影响盈利约2％。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

2005年中期业绩理想，营运利润率升至49.6％，经营成本113亿元，原材料、燃料及动力成本升9.3％至22亿元，折旧及摊销25亿元;煤炭及发电收入为187亿元及50亿元，占总收入76％及20％;期内电厂总发电量182亿千瓦时，增长6.4％;商品煤产量6030万公吨，增加22％，煤销售6820万公吨，升6.4％，出口销售1200万公吨，下跌18％，出口煤价格409元，涨57％;手持现金325亿元，总资产负债比率51％;下半年将增加煤炭出口至1400万吨;预计2005—2007年资本开支458亿元，其中161亿作扩大开采业务，电厂开支174亿元，铁路及码头68亿元及55亿元。

将合资150亿元建中国超大型火力发电厂，规划容量480万千瓦，占51％股权，一期工程将建设两台60万千瓦燃煤发电机组，其中1#机组将于2006年底建成投产。

股价走势图(日线)

前景展望

神华是一家以煤电合一的能源供货商，拥有铁路、港口运输优势，在行业具领导地位，煤矿质素达世界级标准，除煤炭储备丰富外，煤炭和电厂亦有协同效应，整体毛利率较高，加上电厂可对冲煤价下滑风险，抗跌能力较强，估值应有一定溢价，旗下煤炭较新且多以露天开采亦降低生产成本，现合约煤价每吨较竞争对手低15—20元，未来有很大加价空间，预期内地煤炭市场仍求过于供，煤价预料可在高位徘徊一段时间，中国煤业前景吸引人，上市后股价走势强劲，前途无可限量。

潜在风险

市场忧虑煤炭需求增长放缓，煤价上升周期可能提前结束，毛利率有下调压力，负债比率偏高，若息口上调，风险将会增加。