中国南方航空股份有限公司

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主要业务

经营航空运输业务、飞机维修和航空配套服务。

公司点评

南航是中国3大航空公司之一，总部基地在广州，经营航线542条，其中国内航线434条，国际航线85条及香港航线23条;现经营机队共有242架飞机，2005年继续扩充机队，已订购5架全球最大载客量达555人的A380客机，是首家订购该机种的中国航空，将于2007—2010年分批交付;另购买10架A330飞机，12架B737-700，18架B737-800，10架B787飞机;旗下厦门航空亦订购15架B737-800和3架B787飞机;收购北方航空及新疆航空，作价154亿元，整合效应尚未得到反映。

燃油支出占成本逾30％，人民币升值预料带来8亿元汇兑收益，另征收燃油附加费，估计每月可获得乘客燃油补贴约1亿元。

业绩及财务摘要

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2005年中期业绩受价格竞争、高燃油成本等因素影响，虽然需求有强劲增长，但高油价对成本造成压力，加上资本开支及负债比率上升，期间总开支增加77％至183亿元，其中燃油成本占55亿元，劲增1倍，占总成本增至30.4％;上半年总运输量增加53％至33.4亿吨每公里，客运收入近160亿元，占运输收入达91.5％，国内航线占客运收入81％;期间载客量增长52％至2026万人次，货运量增长30％至35万吨。

首9个月载客量升56％至3290万人次，载货量升38％至56.1万吨，载客率为70.3％。

计划斥资10亿元在北京天竺空港工业区兴建营运基地，总面积逾10万平方米，开办由北京出发的航班服务。

股价走势图(月线)

前景展望

南航为人民币升值的最大得益者，主要是外债占总债务比重大，升值可大大降低成本支出，收取燃料附加费亦可减轻航油成本带来的压力，但相信2005年全年仍难扭转亏损，预期2006年以后情况才会明显改善。长远购置A380客机有助改善营运实力，增强向乘客提供优质服务及提高业内竞争能力，但由于对手深航、国航及东航等加入市场，旗下在广州航空基地的竞争将会加剧，未来仍要面对不少挑战。

潜在风险

油价上涨对盈利影响颇大，加上近两年引进飞机计划非常庞大，将加重其财务负担，载运力扩展计划可能会对中期现金流构成压力，按照目前财务状況看，三年内再融资能力大降，风险增加。