大唐国际发电股份有限公司

大唐国际发电股份有限公司

Info

主要业务

开发、兴建、拥有及经营燃煤发电厂。

公司点评

大唐是首家来香港上市的内地电力股，在北京、天津与唐山一带具领导地位，发电装机容量11360兆瓦，在建和筹划机组超过7000兆瓦，2006年预计增加4000兆瓦，新电厂陆续投产，包括内蒙古托克托电厂，云南那兰水电厂，以及河北王滩发电工程火电机组。

投资逾200亿元积极扩大电厂，包括1台900兆瓦燃煤空冷发电厂，占49％股权;在广东、福建及浙江合共投资8台600兆瓦超临界燃煤发电机组，以及将分别配套5万吨级及3.5万吨级卸煤码头泊位，其中浙江项目煤炭年产能力600万吨;投资煤矿项目可确保长远煤炭供应，预料市场对电力需求在未来2至3年平均年增长超过10％;参与投资唐港铁路项目，2007年投产后可保证1000万吨煤炭供应量。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

2005年中期业绩受燃料成本上升81％所侵蚀，期内EBITDA升19％，财务支出升1.5倍，上半年单位燃料成本涨28.5％;用于环保费用预计不超过1亿元;期间完成发电量348.7亿千瓦时，增长38.8％，上网电量328.4亿千瓦时，增长39.3％;手持现金28亿元;下半年会有多个项目投产，包括崖羊山水电工程一号机组，那兰水电工程一号机组，分别为60兆瓦及50兆瓦，另山西大唐神头发电2号机组500兆瓦。2005—2006年资本开支每年达150亿元，高于每年营运现金流60亿—70亿元，资金主要用于建设325万千瓦及600万千瓦的装机容量，负债比率预料于2006年底升至63％。

股价走势图(月线)

前景展望

大唐管理素质不俗，燃料成本占营业额比重在电力股中属于偏低，煤电联动机制启动后，旗下电厂电价涨幅高于煤价涨幅，经营边际利润将会改善，增加投产机组，发电量预料持续增长，盈利能力可望稳步提高。此外，公司亦正加强煤炭自供自给能力，改善燃料成本大升情况，人民币升值2％对减轻外债利息支出有帮助，估计盈利可因此增加2％，业绩将于2006年回复较强增长，宜中线投资。

潜在风险

燃料价格及环保要求提高令成本上涨，对盈利造成一定影响，加上资本开支高于每年现金流，5年大计项目落实会令负债上升，未来有需要发新股集资压力，同时要面对水力等相关非熟悉地域的新建设与营运风险。