基金投资者的风险及防范

5.4.3　基金投资者的风险及防范

任何投资行为都会有风险。投资基金的特点在于由专业人士管理，进行组合投资分散风险，但也并非绝无风险。对此，投资者应有正确认识。一般来讲，基金投资者面临的风险主要来自于以下几个方面。

（1）流动性风险　任何一种投资工具都存在流动性风险，亦即投资人在需要卖出时面临的变现困难和不能在适当价格上变现的风险。由于基金管理人必须以基金资产净值为基准承担赎回义务，因此，在正常情况下开放式基金不存在通常意义上的流动性风险。但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况时，基金投资人有可能不能以当日单位基金净值全额赎回；如果投资人选择延迟赎回，则要承担后续赎回日单位基金资产净值下跌的风险。

（2）申购、赎回价格未知的风险　是基金未知价的风险。基金买卖只能以前一天的基金净值作为参考，究竟以什么样的价格成交，还依赖于证券市场当天的表现。投资者购买当日，正逢证券市场上涨，投资者的购买成本将会被提高；相反，将利于降低购买成本。而投资者卖出当日，证券市场出现了下跌行情，则有可能会影响到基金的收益。这就是基金独有的未知价风险。

（3）来自证券市场的风险　基金作为一种金融产品，主要投资于证券市场，而证券市场中存在着系统性风险和非系统性风险。系统性风险包括政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等，这些风险是不能通过分散投资或组合投资来消除或减少的。非系统性风险包括上市公司的经营风险、财务风险、信用风险等，虽然基金可以通过投资多样化来分散这些风险，但也并不能完全消除。这两类风险直接影响着基金所投资的产品，从而也影响到基金的收益和价格。

来自证券市场的这种风险，因基金所确定的投资方向和所追求的目标不同而有所差异。例如，股票型基金的风险主要取决于上市公司的经营风险、证券市场风险和经济周期波动风险等，债券型基金的风险主要包括利率变动影响债券投资收益的风险和债券投资的信用风险。

（4）来自基金机构的风险　基金机构管理和运作基金好坏的基础条件是需要基金管理人有严密的内控制度和风险控制流程，特别是在选择证券品种上的强大投研团队和基金经理。基金经理的频繁变动，有可能会影响到基金投资风格的变化，影响到基金的投资策略，从而导致基金业绩下滑的情况发生。此外，基金运作各当事人（包括基金管理人、基金托管人、注册登记机构或代销机构等）的运行系统出现问题时，或者因经营不善、亏损或破产等而不能履行义务，也会给投资人带来资产损失的风险。

（5）不可抗力风险　主要指战争、自然灾害等不可抗力发生时给基金投资人带来的风险。

那么，如何尽可能地降低这些风险呢？投资者可借助以下方法规避风险。

（1）把握好投资时机

虽然基金属于中长期投资，购买时机的选择并不是那么重要，但在不同的大势背景下，还应该有一些倾向性的选择，至少可以规避短期波动的风险以及由此给投资者带来的心理煎熬。如何判断买入时机，总的来说，需要关注以下三个方面。

第一，宏观经济状况的变化。证券市场是经济发展的晴雨表，大致反映了宏观经济的发展状况。经济发展具有周期性循环的特点，一般包括经济谷底期、恢复期、增长期、成长期、衰退期五个阶段。

表5.5　不同经济发展阶段的基金投资选择

第二，证券市场的波动。当市场持续上扬，处于高位运行阶段时，投资者要暂时回避，或者购买一些债券型基金、货币型基金，等待合适的时机出击。当市场处于调整阶段，并且判断长期趋势向上的情况下，投资者可果断介入，有一个常用的做法就是大盘每下跌10%时便增仓10%。

第三，基金募集的热度。有的投资者无法判断大盘是处于高位运行阶段还是调整阶段，有一个简单的办法就是看基金募集的热度。经验表明，当开放式基金募集额度一路飙升，市场受到极力追捧时，即反映出股市有过热的嫌疑；而当基金进入平淡期，看起来募集困难时，反而能给投资人提供较好的回报机会。这是因为投资人总是勇于追涨杀跌，怯于逢低介入。所以在判断基金购买时点上不妨进行逆向思维。

（2）“投石问路”——试探性分开投资法

新入市的投资者在基金投资中，缺乏足够的投资经验，常常把握不住最适当的买进时机，又担心一旦买入后就被“套牢”。如果判断失误，很有可能遭受惨重损失。因此，建议新入市的投资者先拿出少量资金进行试探，以此作为是否大量购买的依据，可以减少基金买进中的盲目性和失误率，从而减少投资者买进基金后被套牢的风险。

（3）定期定额投资法

通常，基金的投资方式有两种：单笔投资和定期定额投资（简称“定投”）。

单笔投资一次投入的金额一般较大，进场的时点会对回报率有极大的影响，在华尔街流传着这样一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。”因此单笔投资者需要事先对市场情势加以分析，并能承受较高的风险。

“定投”方式类似于银行储蓄的“零存整取”，就是每隔一段固定时间（例如每月20日）以固定的金额（例如1000元）投资于同一只开放式基金。办理定期定额手续非常简单，只需要投资人与基金公司或基金代销机构约定每个月固定的时间从其账户中划出固定的金额来投资基金即可。因为“定投”是采用小额分批进场，且具有“逢低多买、逢高少买”的特点，因此很适合那些无暇研究市场走势及精确掌握进场时点的一般大众或投资新手。

（4）组合投资法

所谓组合投资法，就是投资者把资金按一定比例分别投资于不同种类的基金或同一种类基金的多个品种上，以达到分散风险的目的。因为市场反复无常，在某个阶段内一些特定风格的基金会表现突出，但在另一阶段可能相对下滑。我们很难有足够的把握抓住每个阶段表现最好的基金，因此通过组合投资，可以增强投资收益的稳定性，有效降低投资风险。

投资人应根据个人投资目标、风险偏好以及不同类型基金的运行特点、投资方向等确定个人的投资组合。建立基金组合时应坚持以下几点原则。

①与投资目标匹配原则，即基金组合的总体倾向要和投资目标相匹配，主要是从风险角度考虑，是进取型、稳健型还是保守型，然后再确定组合方案。

②类型配置原则，即通过投资于不同类型的基金，尤其是负相关度较大的基金来降低投资风险。例如，股票型基金＋货币型基金，偏股型基金＋债券型基金。

③核心－卫星组合原则，即组合的主要部分选择业绩和风格波动较小的基金，在组合的次要部分选择近期业绩表现较好的基金。例如，指数型基金＋灵活配置型基金。

④风格配置原则，即按照投资风格对基金进行分类，组合中的基金应该具有多样化的风格特征。例如，大盘基金＋小盘基金，成长基金＋价值基金。

⑤不宜过度分散原则，即基金组合内数量不宜过多，一般在3～5只即可。尽管随着投资种类的增加，风险会下降，但当投资种类增加到一定程度时，风险下降的幅度会达到极限，而管理成本会因此而上升，从而降低了基金组合的有效性。

（5）灵活应对基金净值下跌

投资者购买基金后，因各种原因而导致基金净值下跌甚至跌破“成本价”的情况时有发生，此时切忌慌乱，一定要冷静下来分析净值下跌的原因和可能持续的时间，然后采用“稀释减损法”和“及时止损法”进行应对。

如果是市场调整期间发生的波动，你大可不必理会，只要看准市场长期趋势是向上的，您的基金很快就会走出“低谷”；或者换一种思维，把这种短暂下跌看成是摊低成本、增仓入市的好机会，即所谓的“稀释减损法”。假设你手中持有某基金10000份，目前已经从买入时的1元跌到了0.85元，经过观察，你发现该基金有企稳迹象，并且认为该基金具有中长期的投资价值，这时你可以用每份0.85元的价格，采用申购的方式买20000份，增加持仓量，从而“稀释”您持有该基金的成本。这样，该基金上涨到0.9元的时候你就不赔不挣了，此后每上涨0.1元，你就会有3000元进账。

相反，如果市场大势发生扭转，将从牛市转为熊市，或者基金公司出现了重大异动，在短期内又没有改善的迹象，而您的基金又买在了相对高位，这时就需要采用“及时止损法”，果断赎回变现或者转为货币基金等其他更安全的基金，以避免更大的损失。

（6）选好赎回时机

只有卖出基金实现收益，才是衡量投资基金业绩的硬道理。基金投资最理想的状态就是“低吸高抛”，然而要想准确地算出卖出的最佳时机不是容易的，在你需要资金必须赎回基金的时候也未必就是行情高涨的时候。但只要遵循几个常见的原则，可以找出相对接近的最佳时机，实现较好收益。一是在宏观经济景气度很高的情况下，股市行情持续高涨，成交量频创新高，这个时候是卖出基金的最佳时点。二是在需要资金时，最好提前1个月便开始考虑赎回计划，可以从容选择一个相对高位进行变现，避免紧急赎回遭遇净值下跌的损失。三是在下午2点到3点股市临收盘的时间内决定是否赎回，或者在交易日下午和基金公司的市场人员进行沟通，这样可以估算出当日的基金收盘净值，再决定是否赎回。

专栏5.5　工商银行代销基金的交易过程

1.基金开户

（1）网上开户流程

（2）柜面开户

携带本人有效身份证件和牡丹卡到工行营业网点办理基金开户。

2.基金认购或申购

（1）网上购买

（2）电话认购或申购

（3）柜面认购或申购

请携带本人有效身份证件和基金账户卡到工行营业网点，然后填写基金认（申）购申请表，柜台受理认（申）购申请，柜台处理完毕后，投资人查询结果并确认基金份额。

3.基金赎回

（1）网上赎回

（2）电话赎回

（3）柜面赎回

携带本人有效身份证件和基金账户卡到工行营业网点办理。

4.基金转换

您可以通过此功能将已购买的存续期内的基金份额转换为同基金公司的其他基金品种。

5.基金交易明细查询

由于基金公司的交易数据不能实时传送，基金申购、赎回等交易明细，需要在T＋2日以后方可查询（T为交易当天）。对于认购交易的基金，需要待该基金发行期满以后才能查询。

（1）网上查询

（2）电话查询

6.基金定投设置

您可以进入“网上证券→网上基金→基金交易→基金定期投资管理”，进行撤销基金定投的操作。

7.基金账户挂失

网上银行和电话银行可办理临时挂失。挂失有效期一般为5天，请您在5日内到工行营业网点办理书面挂失手续，过期挂失即失效。

（1）网上挂失

（2）电话挂失

如果您遗忘了丢失卡（存折）的卡号（账号），也可通过拨打95588，选9“人工服务”完成挂失。

（3）柜面挂失

持本人有效身份证件到柜面办理。

本章概要

投资基金是一种由众多投资者出资、专业基金管理机构和人员管理的资金运作方式。与股票、债券等投资工具相比，投资基金具有专家管理、组合投资、费用低廉、流动性强、独立托管等优势，是普通投资者理财的重要工具。投资基金依据不同的标准可以有多种分类方法，其中较常见的是按基金规模是否固定分为封闭式基金和开放式基金，按投资对象的不同分为股票型基金、债券型基金、货币型基金。基金市场的运行主体包括基金持有人、基金管理人和基金托管人。基金市场的运行程序包括基金设立、销售、投资、分配收益等环节，其中投资是影响基金收益的重要环节，通常各国对基金的投资方式都会进行一定限制。基金收益主要体现为红利和净值增加，收益分配形式包括现金红利和红利再投资。投资者选择基金时要根据自身财务状况、风险承受能力等进行分析。

关键术语

投资基金　封闭式基金　开放式基金　股票型基金　债券型基金　货币型基金　混合型基金指数型基金　成长型基金　收入型基金　平衡型基金　基金管理人　基金托管人　基金认购基金申购　红利再投资　投资限制　投资三分法　固定比例投资法　固定金额投资法　基金资产净值　基金管理费　基金托管费　夏普比率　定期定额投资法

复习题

1.投资基金与其他金融工具相比有什么特点？

2.开放式基金与封闭式基金的区别有哪些？

3.简述LOF基金、ETF基金的含义。

4.基金管理人和基金托管人各自的职责是什么？

5.基金的投资限制一般包括哪些内容？

6.简述基金的收益来源以及基金收益的分配形式。

7.试述作为一个消费者应该如何选择基金。