金融风险防范

7.5.2　金融风险防范

金融风险也是由于国家经济环境所决定的，是投资者无法通过制定相关制度条款而得以控制的风险。金融风险产生的原因主要有以下几种:一是利率波动，它主要涉及项目借款和还款期的不一致；二是汇率变动，它是由于项目借款、用款、还款的时间差异所引起的项目隐性成本的增加；三是通货膨胀的压力，它是由于项目所提供的产品或服务的价格上涨给项目公司带来的损失。

一般情况下，对于东道国金融风险较大，且难以估计的城市基础设施项目，投资者可以通过放弃该项目，采取风险回避的措施来控制该风险。此外，针对金融风险产生的三个主要原因的分析，可以采取以下措施来减少金融风险对PPP项目的影响:

①利率风险防范。利率风险通常由城市基础设施PPP项目公司承担。在城市基础设施PPP项目中，政府将PPP项目以特许经营的方式交给私人投资者，因此，项目未来的市场状况相对较明朗，项目现金流量较为稳定，预测较为准确。由于PPP项目具有上述特征，所以可以采用利率掉期、期权等金融工具将浮动利率转换成固定利率，或者采用带有一系列逐步递增的利率上限的利率期权，以此形成对冲，缓解利率风险。

②汇率风险防范。在有外币参与的PPP项目中，应该关注汇率变动对项目的影响。对于汇率风险的管理最重要的是“防”。即要认真观测外汇市场行情变化趋势以及各种国际、国内宏观背景因素，事先预测汇率变动的趋势，在合同价格、币种、付款进度和方式等方面，争取制定有利于自身的条款，用法律的形式规避汇率风险。另一方面，可以通过向保险公司投保，参加外汇汇率风险保险，当发生汇率风险时能够从保险公司得到适当的补偿，使得项目公司所承担的汇率风险损失相对降低。

③通货膨胀风险的防范。在城市基础设施PPP项目建设实施过程中，金融机构和私人投资者可要求政府部门提供相应保证或机制，来规避货币贬值所带来的风险损失。项目通货膨胀风险缓解国际上通行做法是，在城市基础设施PPP项目的承购合同中，规定项目公司可根据当地通货膨胀指数调整项目产品或服务的价格，以应对通货膨胀所带来的风险损失。