证券发行市场的概述

一、证券发行市场的概述

（一）证券发行市场的定义和组成

1．证券发行市场的定义

证券发行市场是指证券的初次发行销售过程，即证券发行者为筹集资金向社会出售股票或债券，投资者用其资金购买所发行的证券这种金融交易活动的总称。证券发行市场又称为一级市场或初级市场，发行市场与证券流通市场相辅相成，构成统一的证券市场。

2．证券发行市场的组成

证券发行市场由证券发行者、证券购买者（投资者）和中介机构共同组成。

（1）证券发行者。证券发行者就是资金的筹集者（债务人）。在具备发行资格的条件下，政府机构、企业、金融机构都可以成为发行者，通过证券发行筹集资金，并提供证券。

（2）投资者。在证券发行市场上，证券投资者作为证券的购买者，也就是资金的供给者（债权人）。政府机构、企业、金融机构以及个人均可作为投资者，通过购买证券进行投资。

（3）中介机构。中介机构主要是指媒介证券发行人与投资人之间的证券介绍人或代理人，习惯上又称之为“证券承销商”，通常是负担承销义务的投资银行、证券公司或信托公司、投资顾问公司、会计师事务所、律师事务所等。证券发行中介机构是证券发行市场规模不断发展的产物。筹资者为了尽快销售自己发行的大量证券，遇到对证券销售、市场信息、投资者状况等方面不甚了解造成的诸多不便时，可通过中介机构加以解决。证券发行中介机构拥有广泛的推销网，专门的经营人才，并掌握大量的证券市场信息，它的存在使证券发行市场运转得更为顺利。

我国证券发行市场按证券种类可分为国债发行市场、企业债券发行市场、股票发行市场和金融债券发行市场4种，其中股票发行市场和国债发行市场是目前我国证券市场中发行量最大的两个市场。创业板市场属于股票发行市场中的一个子市场。

（二）证券发行市场的作用

1．证券发行市场是企业和国家筹措长期资金的重要渠道

创办企业或扩大企业规模都离不开资金，企业外部资金的来源有两个渠道：一是向银行借款；二是发行证券。后者所得资金更具有稳定性和长期性，特别是股票，股东一旦入股，就不能收回股本。在企业经营不佳时，企业可以减少分红或不分红以稳定资本，发行股票成为企业筹集长期资金的重要手段。国家和地方政府在出现财政赤字和需要扩大公共开支的情况下，可通过发行国债解决资金不足的问题。

2．证券发行市场为广泛的投资者提供了投资的机会

伴随着国民经济的发展和人们收入水平的提高，个人手中积蓄的货币越来越多，在资金运用上人们不仅重视投资的安全性，更重视投资的收益性。企业资金出现过剩现象时，许多企业也将参加本企业以外的投资活动作为重要的经营内容，使越来越多的企业成为证券市场上的投资者。证券发行市场为投资者提供了多种证券投资的方式。

3．证券发行市场具有灵活地调节社会资金、促进资金分配的作用

证券发行市场上，证券发行的数量和规模，与借贷市场上资金的数量和规模具有此消彼长的关系。在金融形势缓和、市场利率较低时，货币所有者为追求更高的收益，从借贷市场抽出资金，转而投放到证券发行市场，从而使借贷市场资金供给减少，证券发行的数量扩大。这时，市场利率开始上升，金融形势从缓和走向紧缩，可以避免金融形势过热现象。证券发行市场的扩大，吸引了众多的投资者，当证券发行市场筹资活动旺盛时，良好的证券投资收益，会使一些投入商品市场的资金也被抽出来流向发行市场，一些持币待购商品者也会转向证券发行市场，这样既缓和了商品市场的压力，又挖掘了社会资金的潜力，保证了生产资金的供应。

4．证券发行市场具有调节产业结构及解决经济“瓶颈”的功能作用

如上所述，证券市场具有灵活调节社会资金、促进资金分配的作用（企业发行就意味着向此企业配置资金，支持企业的发展），所以在国家宏观调控与管理方面可有意识地支持一些有关国计民生行业和企业及经济中的“瓶颈”领域的主体发行各种证券。

5．产权复合功能

发行市场使货币转化为生产资本，将货币的所有者转化为资本的所有者，这尤其突出表现在股票市场上。股票发行市场为产权的分割、融合与重组创造了条件。股票发行市场使投资者通过购买股票，首先占有或取得金融资产，借以间接占有物质资产，以获取股息、红利等收益，形成股票所有者共同的复合产权结构，从而引起产权制度方面的深刻变化。伴随产权的占有，产权所有者成为企业的主宰者。证券市场既是资本运营的场所，更是权力运营的场所。由于创业板市场只涉及股票市场，所以以下重点研讨股票市场。