与住房保障

第六节　REITs与住房保障

一、住房保障的现状与存在问题

1.住房保障现状

随着我国住房制度改革的开展,住房保障体系的建设也开始起步。在解决中低收入家庭的住房困难问题方面,政府主要是采取廉租住房和经济适用房两种方式。经过十几年的努力,已经取得了一定的成绩,截至2007年11月底,全国累计投入的廉租住房资金已达154亿元,新筹集(新开工建设)的廉租住房(包括集中新建、收购、二手房、从商品房配建的)达到16.46万套,累计改善了74.3万户低保家庭的居住条件,同时各地政府也建设了一定数量的经济适用房供中低收入家庭购买。但是,住房保障体系的建设与经济社会发展和解决居民住房困难的要求仍然有较大差距,还存在着诸多问题。

2.住房保障中存在的问题

(1)住房保障体系的金融支持力度不够。

首先是住房保障资金来源不够。我国目前在住房保障方面资金来源主要以财政补贴和住房公积金为主,金融、税收方面系统配套的支持政策较少。

其次是政策性的住房金融机构缺乏。目前,住房公积金管理中心承担住房政策性金融功能,但是它难以实质性承担最后贷款风险。除此以外,还没有直接面向中低收入家庭发放低息或无息贷款的、能起住房保障作用的金融机构。

再次是没有住房抵押贷款风险担保机制。我国还未建立完善的政策性住房抵押贷款风险担保机制,中低收入家庭贷款缺乏担保主体。

(2)住房保障体系与住房市场发展不同步。

我国城镇住房制度改革已走过20多个年头,整个住房市场体系基本建立。但是,住房保障体系建设相对滞后。“廉租房”制度总体上看设置“双困”条件过于苛刻,已经享受到“廉租房”政策的中低收入家庭中,真正实物安置的所占比例很小。尽管正在实施的住房保障措施发挥了一定作用,但基本上属于“头痛医头,脚痛医脚”,没有从整个住房保障体系上进行规划和统筹安排,尤其是近几年房价快速上涨后,中低收入家庭的住房困难问题突出。

(3)住房保障对象不充分。

目前,各地政府已初步建立最低收入、低收入、中低收入三个层次的住房保障体系,也正在实行低租金政策、中低价位配套商品房政策、购房贷款贴息政策和“廉租”住房制度。但是,仍有许多人均居住面积在7平方米以下的家庭,还不能享受“廉租房”政策,同时,他们又没有能力购买或租赁市价商品房。还有新参加工作的各类人员,他们的收入处于中下水平,既不能享受住房优惠政策,也缺乏购买市价商品房的充足能力。此外,还存在老年住房困难户、军烈属、低收入青年结婚、外来“务工”人员的住房困难问题。

(4)住房保障建设不及经济发展水平。

尽管我国的人均住房建筑面积已达27平方米,自有住房率也大大提高,但是仍有不少家庭住房困难,住房保障水平远远落后于城市经济发展水平和房地产发展水平。以上海为例,房地产直接和间接地拉动1/4的上海GDP增长,而住房保障在上海房地产经济发展中所占比重仅为5%,发达国家则一般要达到20%左右。

3.住房保障体系建设中的难点

从目前实践来看,要进一步推进我国住房保障体系的建设仍面临着一些难点,具体表现为:①住房保障建设的资金缺口较大。廉租住房可以采取货币补贴和实物配租两种方式,如采取货币补贴的方式,政府要筹集相当数量的资金发放租房补贴;如采取实物配租的方式提供廉租住房,则需新建或购买一定数量的住房,所需要的资金量更大。这是各地政府在住房保障体系建设中面临的主要难点。②经济适用住房建设中存在不同程度的问题。由于经济适用房建设的利润较低,承建的开发商往往采取各种办法降低实际成本,结果导致房屋面积缩水、质量低下等问题。同时由于经济适用住房为地方政府带来的收益较低,一些地方政府建设经济适用房的积极性不高,建设规模往往远不能满足中低收入家庭的实际需求。

二、REITs在住房保障中的作用

利用房地产投资信托基金进行住房保障体系建设中的金融创新,其关键在于如何使其在住房保障体系的建设中发挥作用,从实际情况来看,为住房保障提供金融支持是可行而有效的途径。

1.政府与房地产投资信托基金的关系

住房保障是政府的职能,而房地产投资信托基金采取的是自负盈亏、市场化运作、以股东利益最大化为目标的企业运作方式,政府要利用其促进住房保障建设,就要采用市场经济的手段达到这一目标。首先,在房地产投资信托基金的组建过程中,政府可以以出资控股或参股的方式投资基金,这样就能以股东身份要求基金参与住房保障,为住房保障提供金融支持。其次,在基金参与住房保障的过程中,政府要按市场经济的规则办事,确保基金获得应有的利润。如基金为经济适用房提供贷款支持,则应按相应的市场利率计息;基金为廉租房提供房源,政府应按市场租金支付等等。

2.房地产投资信托基金的作用

(1)为住房保障建设提供稳定可靠的资金。房地产投资信托基金具有专家理财、投资高效的特点,每年可获得相对稳定的收益,这已为许多国家的实践所证明。政府控股或参股基金后,每年可以按股份获得相应的收益,将这部分收益专项用于住房保障,可以很好地促进住房保障建设。

(2)为廉租房提供房源。房地产投资信托基金在募集到资金后,会购买不同地段、不同类型的物业进行资产组合。政府可以要求基金在资产组合中购入一些普通住宅并提供出来作为廉租房,这样政府在确保了廉租房房源的同时避免了新建或购买廉租房的大量资金支出。但必须指出的是,政府要向基金支付市场价格的房租,廉租户支付的房租与市场价格租金之间的差额应由政府从住房保障资金中补贴。

(3)支持经济适用住房建设。房地产投资信托基金可以为经济适用住房提供贷款支持,使开发商在保证获得微利的同时能够确保建设资金来源。政府可以以此为条件,要求开发商提高房屋质量、加强配置设施建设。从政府角度看,基金支持经济适用住房建设可以取得利息收益,由于政府也有基金的股份,因此可以相应地取得利息收益,这样地方政府进行经济适用房建设的积极性就会提高。

(4)承担政策性的住房金融机构的职能。目前各地还没有政策性的住房金融机构,在实践中住房公积金管理中心承担着部分住房政策性金融功能,但是它难以实质性承担最后贷款风险。此外还没有直接面向中低收入家庭发放低息或无息贷款的、能起住房保障作用的金融机构。为了促进住房保障体系的建设,政府可以让其控股或参股的基金利用自身优势承担以上政策性住房金融功能。

3.廉租房REITs(信托计划)运行架构的设计

结合REITs的特点和我国廉租房建设的实际,笔者设计了廉租房××市REITs(信托计划)的运行架构,如图8.1所示。

图8.1　廉租房REITs(信托计划)运行架构图

廉租房REITs(信托计划)运行的流程如下:

(1)政府与银行(信托)共同组建廉租房REITs或发行廉租房信托计划;

(2)住房保障机构负责廉租户标准的制定、廉租户的筛选、租金补贴的划转等;

(3)廉租房资产管理公司负责选择房源、租金收取和廉租房的日常管理;

(4)政府与银行(信托)共同决策所选房源;

(5)每年廉租户所交租金与政府补贴租金共同构成投资者当年收益。廉租房信托计划到期时,政府与银行(信托)共同按约定方式处置廉租房,返还投资者本金。

4.政策建议

(1)积极支持房地产投资信托基金的试点。我国的产业基金已经进入试点阶段,房地产投资信托基金的试点也会在近期开始。各地政府应对这种基金形式采取鼓励和支持的态度,促进其试点和发展,充分发挥其推进房地产业和住房保障建设的作用。

(2)制定财政政策、税收优惠政策,刺激房地产投资信托基金参与住房保障建设。政府应制定财政政策鼓励基金参与住房保障建设,同时实行税收优惠政策,使其在支持住房保障建设的同时获得一定收益。

(3)建立相关的管理制度。房地产投资信托基金参与住房保障建设涉及许多内容,如政府控股或参股基金的方式、收益如何转换为住房保障资金、廉租房房租的差价如何补贴等等,都需要详细设计、制定相关的管理制度,以确保基金作用的发挥。