信用衍生产品的作用

5﹒3﹒4　信用衍生产品的作用

1）分散信用风险

商业银行主要是通过发放贷款并提供相关的其他配套服务来获取利润的。这一点使其不可避免地处于信用风险持有者的地位。一家银行贷款组合的收益—风险特征可以由下面两个参数表示：（1）预期收益，根据利差和预期贷款损失计算；（2）意外损失，根据最大可能损失计算。

预期收益依赖于利差和信用损失，而信用损失则是根据违约概率和挽回率计算的。意外损失的计算要基于许多贷款同时损失的假设。意外损失还常常和贷款的违约相关性有关。预期收益和意外损失的比是一个类似于股票基金夏普比率的指标。这一比率的增加可以提高贷款组合的预期业绩。这可以通过下面的两种策略来实现：（1）减少具有较高意外损失，较低预期收益的贷款；（2）添加新的资产，这些资产能对贷款组合的“夏普比率”产生正的贡献。

在以前，银行只能通过购买或出售贷款资产才能实施这两种策略，而且这种贷款出售规模很小，缺乏流动性。然而，利用信用衍生产品，这些策略就能够很容易地实现。分散信用风险，这是信用衍生产品最基本的一个作用。

2）具有保密性

以前，银行主要通过贷款出售来管理信用风险，但这往往是银行客户所不愿看到的事情。这种方法会对银行和客户的关系造成损害，银行可能会因此丧失以后对该客户的贷款机会以及其他一些业务，如获利颇丰的咨询业务等。利用信用衍生产品则可以避免这种不利影响。通过与信用保护者签订信用衍生合同，银行可以在客户不知道的情况下将信用风险转移。

3）提高资本回报率

按照巴塞尔协议的规定，一家银行的总资本不能低于风险资产总额的8%。银行持有的低违约风险资产，如经合组织国家银行之间的贷款，其风险权重为20%；银行持有的高风险资产，如对企业的贷款，其风险权重为100%。这样，一家持有商业贷款的银行可以通过向另一家银行购买信用保护的方法来达到降低信用风险的目的，同时还能提高资本回报率。

假设有A、B两家银行，A银行的信用等级较B银行高。A银行的资金成本是LIBOR－0﹒20%，B银行的资金成本是LIBOR＋0﹒25%。现在，A银行向企业发放利率为LIBOR＋0﹒375%的1 000万美元的贷款，它必须为该笔贷款保持800 000美元的资本来满足8%的资本充足率要求，假设LIBOR为5﹒625%，则：

A银行净收益：

10 000 000×6%－（10 000 000－800 000）×5﹒425%＝100 900美元

A银行资本回报率：

100 900/800 000＝12﹒6%

如果A银行不愿意承担该笔贷款的风险，则与B银行签订一个信用互换协议，B银行每年从A银行收取37﹒5个基点的费用，同时在合同违约后承担向A银行赔偿损失的义务。这样，贷款违约的风险全部转移给B银行，A银行只承担B银行违约的风险。A银行1 000万美元贷款的风险权重变为20%，即A银行只要为该笔贷款维持160 000美元的资本就能达到资本充足的要求，此时：

A银行净收益：

10 000 000×（6－0﹒375）%－（10 000 000－160 000）×5﹒425%＝28 680美元

A银行资本回报率：

28 680/160 000＝17﹒9%

从以上的分析中，我们可以看出，A银行通过签订信用互换协议不仅避免了该笔贷款的违约风险，同时还使其资本回报率增加了（17﹒9%－12﹒6%）/12﹒6%＝42%。