中国的金融衍生产品

一、中国的金融衍生产品

依据中国银监会颁布的《银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法》（2011 年修正）中的定义，在中国，衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权，还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。

中国国内的金融衍生产品市场起步较晚，但是发展迅速，衍生产品交易的品种在不断增加，规模也在不断地扩大。金融衍生产品在中国已变成规避风险、交易获利、代客服务、做市流通的一种有效工具。

早在1992年，中国国内就出现了相关金融衍生产品——国债期货和金融期权（表现形式为配股权证），但不久即因为过度投机而被相关监管部门终止。随着金融开放和金融深化程度的不断提高，中国又逐渐放开了金融衍生产品交易。目前，无论在场内市场还是在场外市场，中国金融衍生产品均不断丰富，推陈出新。

在场内市场方面，2005 年8 月，宝钢权证在中国上海证券交易所挂牌上市，标志着中国金融衍生产品市场的大幕已经拉开，中国金融衍生产品市场正式开市。目前，中国已经设立有郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所开展期货产品的交易，相关的期货上市品种涵盖了强麦、硬麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻和甲醇（郑州商品交易所），玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯和焦炭（大连商品交易所）以及铜、铝、锌、铅、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶和ISIN编码（上海期货交易所）。^[1]2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海成立，该交易所负责组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割，是中国金融衍生品交易发展的另一重要里程碑。2010年3月24日，中国证监会正式作出批复，同意中国金融期货交易所上市沪深300股票指数期货合约，股指期货于2010年4月16日起正式在中国挂牌交易，进一步丰富了中国场内的金融衍生产品。

相对而言，中国场内交易的金融衍生产品品种仍显单一，且交易受到种种限制。在场外交易方面，中国对金融衍生产品交易的限制则要小得多，衍生产品的品种也更为丰富。近年来，中国人民银行相继推出了债券远期、人民币利率互换、远期利率协议、外汇远期、外汇掉期等金融衍生产品，兼有本币和外币的衍生品。尤其值得一提的是，2007年10月，中国银行间市场交易商协会根据中国人民银行的授权公布了《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2007年版）》（随后又颁布了2009年版）。该协议的推出为场外金融衍生产品交易提供了标准参照，对于提高衍生产品交易的效率，促进衍生产品市场健康发展起到了积极的作用。中国场外金融衍生产品市场呈现出稳步发展的局面。

尽管中国场内、场外金融衍生产品市场均已取得了一定的发展，但与发达国家相比仍处于初级阶段，尚不能完全满足金融市场参与者风险防范和投资需求，也落后于中国经济发展的节奏。因此，在借鉴国际场外金融衍生产品市场发展的经验和教训基础上，中国仍需坚持推动金融衍生产品市场的规范发展。