【摘要】：3.3.3 影响支付方式选择的因素对价支付方式的选择，受一定条件的影响。表3－9的国外文献显示，合并方控制权结构、公司治理结构、被并方企业性质、股利支付率、财务杠杆等是影响支付方式选择的显著因素。
3.3.3 影响支付方式选择的因素
对价支付方式的选择，受一定条件的影响。Faccio et al. （2005）认为合并方控制权结构、公司治理结构、财务状况、潜在债务融资能力及被并方企业性质是影响支付方式选择的显著因素。Alberta Di Giuli（2008）认为，决定支付方式的因素有双方的规模、双方市场价值的误估、合并实体的成长机会；双方的规模与现金支付方式呈正相关关系，成长机会多的合并方更偏向于股票支付。其他相关文献如表3－9所示。
表3－9 有关对价支付方式影响因素的文献
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资料来源：作者根据公开资料制作。
表3－9的国外文献显示，合并方控制权结构、公司治理结构、被并方企业性质、股利支付率、财务杠杆等是影响支付方式选择的显著因素。国外合并理论对国内特有的制度和市场环境下的合并支付问题缺乏解释，表3－9的国内文献显示，合并方控制权结构、高管持股等因素影响支付方式的选择。支付方式的选择可视为一种信号传递，能够传递出终极控股股东的支持或掏空动机。无论是国外文献还是国内文献都没有将预期绩效作为影响支付方式的因素来考察，我国同一控制下的企业合并在选择支付方式上很大程度上考虑了预期绩效。
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