投资决策中使用现金流量的原因

一、理解现金流量表的结构特点

现金流量表是反映小企业现金流入与流出信息的报表。这里的现金不仅指小企业在财会部门保险柜里的现钞,还包括银行存款和其他货币资金。

现金流量表采用三段式结构,分别反映经营活动、投资活动和筹资活动现金流量的分布状态及其形成过程,具体可以分为以下三个方面:

来自经营活动的现金流量:反映小企业为开展正常业务而引起的现金流入量、流出量和净流量,如商品销售收入、出口退税等增加的现金流入量;购买原材料、支付税款和人员工资增加的现金流出量;等等。

来自投资活动的现金流量:反映小企业取得和处置证券投资、固定资产和无形资产等活动所引起的现金收支活动及结果,如变卖厂房取得的现金收入,购入股票和债券等对外投资引起的现金流出;等等。

来自筹资活动的现金流量:反映小企业在筹集资金过程中所引起的现金收支活动及结果,如吸收股本、分配股利、取得借款和归还借款等。

现金流量表的结构及其与净现金流量之间的构成关系如图1-4所示。

图1-4　现金流量表的结构与净现金流量构成

分析现金流量表可以告诉我们小企业经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金收支,以及现金流量净增加额,从而有助于分析小企业的变现能力和支付能力,进而把握小企业的生存能力、发展能力和适应市场变化的能力。

二、关注现金流量表的重要作用

(一)分析企业获取现金的能力,评估未来的现金流量

投资者不满足于仅以利润来衡量小企业经营业绩与获利能力,因为投资者投入现金的目的归根结底是为了产出更多的现金,衡量小企业的经营业绩与获利能力只有建立在现金流量和偿付能力的基础上才具有实际意义。

投资者和债权人从事投资与信贷的目的是使现金在未来实现增值,他们在作出投资或贷款决策时必须考虑利息的收取、本金的偿还(对债权人而言)、股利的获得以及资本的保障(对投资者而言)。因此,只有小企业能产生预期的现金流量,才有能力还本付息、支付股利。

(二)关注现金流入量的结构与企业的长期稳定性

经营活动是小企业的主营业务,这种活动提供的现金流量可以不断用于投资,再生出新的现金来。来自主营业务的现金流量越多,表明小企业的发展越稳定。小企业的投资活动是为闲置资金寻找投资场所,筹资活动则是为经营活动筹集资金,这两种活动所发生的现金流量都是辅助性的,服务于主营业务的,这一部分的现金流量过大,表明小企业财务缺乏稳定性。

(三)关注现金净流量与短期偿债能力的变化,分析企业的偿债能力

小企业最能够直接用以偿债的是净现金流量。利用现金流量表可以帮助投资者和债权人评估企业偿还债务、支付股利以及对外筹资的能力。小企业的现金净流量越多,财务状况越稳健,其偿债能力和筹资能力越强,股利发放率也可能越高。

如果本期现金净流量增加,表明小企业的短期偿债能力增强,财务状况得到改善;反之,则表明小企业的财务状况比较困难。当然,并不是现金净流量越大越好,如果小企业的现金净流量过大,表明小企业未能有效利用这部分资金,其实是一种资源浪费。

(四)关注投资活动与筹资活动产生的现金流量与企业的发展趋势

分析投资活动时,要注意分析是对内投资还是对外投资。对内投资的现金流出量增加,意味着固定资产、无形资产等的增加,说明小企业正在扩张,这样的小企业成长性较好;如果对内投资的现金流量大幅增加,意味着小企业正常的经营活动没能充分吸纳现有的资金,资金的利用效率有待提高。对外投资的现金流入量大幅增加,意味着小企业现有的资金不能满足经营需要,从外部引入了资金;如果对外投资的现金流出量大幅增加,说明小企业正在通过非主营业务活动获取利润。

【温馨提示】对一个盈利的、健康发展的小企业来说,经营活动现金净流量应当保持正数,投资活动现金净流量可以正负相间,筹资活动现金净流量可以是负数。分析筹资活动时,对于投入的资金应当注意区分是来源于投资者还是来源于债权人,对于债务部分是还本付息大于借款,还是相反。如果小企业能够用经营活动和投资活动创造的净现金流量来还本付息,这可能是主动理财和具有良好财务前景的征兆。须知,没有必要追求全部现金净流量越多越好,因为沉淀的现金流量也是有成本的。

(五)揭示净利润与净现金流量产生差异的原因

净利润与净现金流量的差异是客观存在的,不仅因为权责发生与收付实现的计算基础不同,还可能在严重通货膨胀的情况下,以币值稳定为假设的利润和资本都受到侵蚀,使账面利润与现金资源的差距日益扩大。

在某一会计期间,由于权责发生制的固有局限,可能给人为调节收益留有余地,如通过虚列债权和收入等手段虚增利润等。但在收付实现制下,由于虚增的利润并不能产生现金流量增量,因此,小企业以收付实现制为基础编制的现金流量表难以“粉饰”经营业绩,从而促使小企业加强债权债务管理,提高盈利能力和收益质量,以增强现金支付能力。

综上所述,财务分析的对象主要是指以财务报表为主体的信息数据,对财务报表的解读与分析已经构成财务分析的核心内容。读懂财务报表是分析财务报表的前提,阅读报表的过程也是分析报表的过程。

【注释】

[1]工业:从业人员1 000人以下或营业收入40 000万元以下的为中小微型企业。其中,从业人员300人及以上,且营业收入2 000万元及以上的为中型企业;从业人员20人及以上,且营业收入300万元及以上的为小型企业;从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。

[2]《中华人民共和国会计法》第二十条:财务会计报告由会计报表、会计报表附注和财务情况说明书组成。

[3]《小企业会计准则》第七十九条:小企业的财务报表至少应当包括下列组成部分:(一)资产负债表;(二)利润表;(三)现金流量表;(四)附注。