影视产业版权质押贷款难点分析

影视产业版权质押贷款难点分析

中国传媒大学　黄　威

内容提要：融资难是长期制约影视文化企业发展的主要障碍之一，新兴的版权质押融资是解决这一问题的重要发展方向。本文对这一新兴融资方式进行分析，借鉴西方发达国家的成熟经验，以期通过一系列制度设计来突破版权质押融资的瓶颈。

关键词：版权质押；融资；文化企业

影视产业属于创意产业。好的创意只有通过资金的运作才能得以实现。因此，影视产业取得快速发展的关键是突破资金瓶颈。但是由于影视企业大多是轻资产型公司，生产设备、厂房等固定资产较少，主要是以知识产权和品牌价值等无形资产作为资产存在的表现形式，企业无形资产远远大于有形资产，因此获得贷款融资的难度较大。

新兴的版权质押贷款方式为融资难问题开辟了一条新路。2007年10月31日，北京天星际影视文化传播公司以电视剧《宝莲灯前传》版权质押的方式获得交通银行北京分行600万元无形资产贷款，这是中国第一笔版权质押贷款。同年11月6日，北京市文化创意产业促进中心和北京银行、交通银行北京分行分别签署战略合作框架协议，北京银行、交通银行北京分行将为北京文化创意企业开辟贷款绿色通道，推出版权质押贷款试点，设立专项授信额度，建立快速审批机制，提供优惠贷款利率。其中，北京银行将提供文化创意产业授信额度50亿元。2008年5月，北京银行与华谊兄弟传媒股份有限公司签署战略合作协议，以版权质押的方式向华谊兄弟提供1亿元的电视剧多个项目打包贷款。2009年2月，杭州银行向动漫企业——浙江中南卡通影视有限公司提供了最高额为1 000万元的版权质押贷款，这是国内首家动漫企业获得此类贷款。2009年6月北京银行与北京光线传媒有限公司签署战略合作协议，为光线传媒提供意向性授信2亿元的电影打包贷款，主要用于支持光线传媒未来三年近40部电影的制作和发行，这是迄今为止金融业以版权质押组合担保方式为影视企业发放的最高额度单笔贷款。中国影视企业以版权质押贷款方式融资正式起步。

一、影视版权质押贷款的含义及其对影视产业发展的意义

1．影视版权质押贷款的含义

影视作品的版权包括作品复制权、发行权、放映权、广播权、信息网络传播权、摄制权、改编权等，与其他财产权利一样可以在法律规定的范围内自由流转。质押，也称质权，是指债务人或第三人将其动产移交债权人占有，将该动产作为债权的担保，当债务人不履行债务时，债权人有权依法就该动产卖得价金优先受偿。著作权中的财产权在《担保法》和《物权法》中都明确列为可以质押的权利种类。因此版权质押，即是著作权的财产权质押。影视版权质押贷款就是指影视企业以版权质押的形式向银行类金融机构取得融资授信。中国于1996年制定并颁布《著作权质押合同登记办法》，为版权质押贷款业务的开展扫清了法律上的障碍，但是由于实际上的重重困难直至2007年才开始实践。从国际上看，发达国家的版权质押贷款运作模式已经比较成熟，部分发展中国家如韩国于1997年开始实行版权质押贷款融资制，并适时成立了几个投资基金管理机构，如中小型商业投资管理委员会、韩国电影委员会等。仅1998年一年，韩国国有振兴公司就为10部电影作了版权抵押贷款，共融资30亿韩元，其中《春香传》入围戛纳电影节。

2．影视版权质押贷款对影视业的重要意义

首先，就经济效益来说，贷款融资成本远低于电影产业现有的其他融资方式。例如，电影《集结号》如果采用直接融资⁽¹⁾方式，由于分账的原因，电影票房越高，分给各参与方的费用也会越高，因而电影投资发行方永远只能分享利润总额的一部分。而采用贷款方式，华谊兄弟传媒股份有限公司仅仅支付了500万元左右的利息，就换来了独占电影《集结号》全部利润的结果。

其次，影视企业相对于其他行业企业来说规模小，资产少，再加上影视产业本身具备的高风险性和普遍缺乏抵（质）押物，因此将版权和其他无形资产作为质押方式获得银行信贷融资，是解决影视企业融资难的重要途径。

第三，版权质押贷款融资从客观上保护了影视版权，使企业获得持续发展的动力。版权是影视产业的灵魂，但是由于融资难，很多影视企业不得不通过受让部分版权和其他知识产权的方式来获得发展资金，版权的长期价值得不到应有的尊重，版权的持续营利性没有得到充分发挥，企业也会因此失去长期发展的动力。而版权质押贷款成功地解决了这一问题。

二、西方发达国家版权质押贷款模式的实践

版权质押贷款在中国虽然刚刚实践，但在影视产业较发达的国家（如美国），却已有几十年的发展历史，在提供贷款的商业银行与影视制作人的不断博弈中，逐渐形成了一套较为成熟的风险分散机制。这种风险分散机制可应用于未来影视作品的版权质押，通过结合版权质押、保证、担保与反担保以及保险等多种担保方式，能够相对有效地将原本由贷款人一人承担的影视创作风险分散至担保人、保险公司及其他参与机构。

在美国，影视制作的版权质押融资主要有两种方式，一种是发行预售融资（pre-sale financing），一种是差额融资。相比高风险的差额融资⁽²⁾（gap finan-cing），发行预售融资在实践中更为常用。它涉及影片发行公司、制片人、贷款银行以及完片保证人至少四方当事人，并运用了包括应收账款质押、版权质押、保证、保险在内的多种担保方式。

一个完整的发行预售融资通常包括如下步骤：首先，制片人会制作一个包括影视剧本、导演及主要演员等内容的影视概要，在概要制作完成之后，由受委托的销售代理人在戛纳、多伦多、柏林和洛杉矶等地的影视交易市场进行影视片预售。有意向的发行公司会与制片人签署发行协议，就发行地域、时间、各方权利义务进行约定。在发行协议中，发行公司承诺向制片人支付一定数额的价款，以在影片制作完成之后获得协议中所约定的以国家或语言为单位的影视片海外发行权。如果制片人能够获得足够多的预售承诺，制片人就会开始向银行申请贷款以制作影片。银行将要求制片人取得制作影片所需要的全部权利并对此进行审查（如影视剧本的版权、影视作品中音乐的版权或许可使用权、影片中出现的其他艺术作品、影视作品、商标、图案的许可使用权等）。除此之外，制片人必须制作详细的制片费用预算以及现金流预算，包括各参与人员的薪酬，摄影、灯光、录音、特效等制作费用，后期制作的各项费用，行政费用，宣传、广告及发行费用，以及向完片保证人将付和预留的费用等。银行同样将对该制片费用预算及现金流预算进行严格审查，并以此作为未来审查贷款用途及分阶段提供贷款的基础。

作为提供贷款的担保，银行还会要求制片人以与发行公司签署的发行预售协议作为担保。银行将就制片人与发行人的名誉、资产状况等进行审查、评估，以决定是否发放贷款。除债权质押／票据质押外，银行还会要求制片人将其在影片中享有的所有版权一并质押。

完片保证同样是需要向银行提供的重要文件。无论影片取得多少发行预售，在影片制作完成之前，影片均不具备任何价值。完片保证并不是贷款偿还的保证，完片保证仅用来向银行保证影片会在规定时间内，按照规定质量完成制作并向发行商提供。除此之外，完片保证人还会向银行保证，如果制片人不能够按照约定的时间，以约定的影片质量向发行商提供影片，完片保证人将有权：（1）要求制片人完成影片制作并交付影片，并且预付为此所需要的一切费用；（2）接管影片，自行完成制作并提供给发行商；（3）放弃制作，并向银行偿还制作影片所花费的费用及其利息。完片保证人通常为专业的担保公司，作为获得完片保证的前提，完片保证人会就影片的概要、预算及制片人、发行商的状况、提供贷款行的状况进行审查评估，并与制片人签署完片协议（completion agreement），就完片保证人的权利义务（如授予完片保证人接管影片制作的权利）以及保证费用进行约定。完片保证人会要求制片人以其资产和在影视片中的所有权益进行担保，并获得仅次于贷款的第二优先效力。另外，完片保证人还会要求制片人购买相关保险（如财产险、演员意外险等），并将完片保证人列为受益人。

除此之外，发行预售融资的全部参与方还将签署一份各方协议（interparty agreement），各方协议包含完片时间、各方的权利义务及对担保财产的优先顺序、争议解决等内容，同时，各方协议还会约定，为发行预售融资所签署的所有协议如该各方协议有相矛盾的地方，将以各方协议为准。另外，各方协议中还将确立一个由贷款银行管理的账户，因发行影视作品所获收益，将按照合同约定直接存入该银行账户。

在这种融资结构中，完片保证确保了影片可以按照规定的时间进行发行，使得贷款回收能够在预期内发生；而完片保证人可能遭受的影片制作过程中的意外事件，又通过制片人所申请的演员意外险、财产险等保险得以分摊。发行协议中的应收账款、剧本版权、音乐版权与影片版权的组合质押，比单一的影片版权质押更有利于保护债权人的利益，而发行协议中约定的支付款项也降低了银行自行进行版权评估的难度。正是发行预售这种版权质押贷款的融资模式所具有的综合性优势，使其在世界范围得到了普遍应用。

三、影视版权质押贷款的难点

在中国，版权质押贷款还只是一种新兴的影视企业融资方式，虽然成功的案例不断增多，但是大范围的推广仍面临着诸多的难点。

1．影视版权价值评估难

版权评估结果是银行决定是否发放贷款的基础。由于影视版权本身存在较强的专业性和复杂性，以及市场方面的不确定性，其价值评估与传统意义上的资产价值评估存在较大差异，具有较高难度。另外，影视版权由于其自身的特殊性，其价值受到政策因素、经营因素和艺术性因素的影响，具有一定程度的不稳定性，具体量化的难度很大。正因为如此，贷款银行甚至不得不采取以企业负责人个人资产抵押、实力较强的第三方保证人或专业担保公司等配套方式为企业提供融资。

2．版权质押风险分散机制缺乏

影视版权质押面临的最大问题，在于债权人不得不承受作品创作过程中的各种风险，而这些风险均有可能导致作品最终无法完成，并造成担保落空的后果。影视作品的制作风险是多方面的，一方面包括电影制作中可能遭受的意外事件及损失对影片的制作进度和完工效果造成的影响；另一方面，即使在正常制作过程中，影视作品能否在约定期限内、按照约定的质量水平完成制作并向发行公司进行交付，本身就是未知数。目前债权人所采取的创作风险分散机制包括制片人股东的无限连带保证责任以及多项版权打包以相互担保等方法，但一方面，这些方法的适用对象还是实力雄厚的影视制片商（并非所有制片人股东都可能提供连带担保，尤其是小成本影片），大多数中小影视企业很难适用；另一方面，版权打包担保的方法还是受限于作品是否能够完成创作并获得版权，版权质押风险没有得到实质分散。

3．版权质押贷款风险控制难

版权质押贷款法律风险控制难。由于目前我国版权法律制度尚不完善，存在版权权利的不稳定性、实际权利人权益的不确定性以及权属争议等情况，从而形成法律风险。

版权质押贷款风险资产处置难。由于目前我国版权市场处于起步阶段，公正、公平、高效的版权交易市场还没有形成，一旦贷款不能归还，处理变现版权非常困难，严重影响了银行贷款的意愿。

由于版权质押贷款风险控制难，目前国内只有实力雄厚的业内知名企业、签约非常有影响力与知名度的导演和演员的公司，以其强大的市场号召力，才能比较容易获得这类贷款，而这类优质的影视企业还相对较少，盈利不稳定的刚刚起步的中小型影视企业很难获得贷款审批，版权质押贷款的模式很难大规模推广。

4．融资担保难

一般的版权质押合同规定，当企业出现还款困难时，担保公司将承担还款责任。一旦质押的版权不能在转让或者拍卖中变现，风险由担保公司承担，因此，为企业版权质押贷款提供担保的担保公司承担了较大的风险。由于科学合理的融资担保机制缺乏，没有明确界定信用担保中所涉及的担保机构、再担保机构、金融机构与债务人之间的责权利关系，也没有明确相关部门监管各方的契约行为，导致担保公司参与的积极性不高，版权质押贷款很难进行。

5．版权保护力度不够

影视领域的知识产权侵权现象屡禁不止。随着科技的进步，影视产品的传播渠道越来越虚拟化，侵犯影视知识产权的形式变得多样化，网络侵权现象不断发生；版权保护公共服务体系缺失使得版权财产权益流失严重，版权要素市场发育不全、版权中介服务机构发育不成熟；公众版权意识淡薄、维权观念尚未形成，所有这些因素都直接制约了版权质押贷款的发展。

6．高端影视产业金融人才匮乏，特别是高端电影金融人才缺乏

版权质押贷款业务的发展，客观上需要高端影视产业金融人才，特别是电影金融人才。高端影视产业金融人才是指既懂得影视产业运营流程业务又懂得金融业务的复合型人才。由于这种类型人才具有跨学科性质，且必须具有相关从业经验，因此培养周期相对较长。中国影视产业化刚刚起步，高端影视金融人才紧缺。没有高端影视金融人才的保障，版权质押贷款在运行过程中的风险控制能力就会减弱，不利于长期持续稳定发展。

四、政策建议

为解决影视版权质押贷款大范围推广难的问题，促进影视版权质押贷款业务健康、快速、可持续发展，更好地服务于文化产业发展，提出如下政策建议：

1．发起成立版权价值评估机构，建立和完善影视版权评估体系

版权价值的评估是版权质押贷款的关键环节，版权评估制度的完善直接关系到版权抵押贷款业务的发展。可先由影视行业协会发起成立版权价值评估机构，由影视著作权、投融资领域的专家学者、评估专业人士（会计师、审计师）以及律师组成专业评估组，对贷款企业的质押版权价值进行评估，市场化公司化运作，与银行共同制定版权质押的标准，这样既可以有效地避免版权纠纷以及因侵权导致的质押版权价值的缩减，促进版权质押融资的快速发展，同时又可以发展出影视版权价值评估这一市场细分行业。

2．建立和完善发行预售融资制和相应的完片保证机制

借鉴西方发达国家成熟的版权质押贷款模式，引入发行预售融资制以及相应的完片保证机制，建立完善的影视制片投资担保体系。完片保证机制是影视风险管理的重要方法，影视完成保证能够分散影视投资风险，是金融业与影视业完美结合的商业模式，使得电影投资更理性、更科学、更专业。应设立专门提供影片完成保证服务的完片保证机构，从机制上消除版权质押贷款债权人的投资顾虑，进而促进版权质押贷款以更大规模开展。

3．设立影视产业担保基金，建立信用风险补偿机制

由政府设立影视产业担保基金，作为担保公司的风险补偿，既可以使整个融资过程进入良性循环，又可以激励担保公司积极支持版权质押贷款。其运作机制是：当影视企业在还款到期日出现经营困难，不能按时偿还贷款时，影视产业担保基金替企业先行垫付，然后银行和担保公司协助企业调整经营，理顺财务，渡过难关后积极还款，使得整个融资过程进入良性循环。通过影视产业担保基金的运作，政府不仅可以逐渐收回出资，更可以对企业按期还款进行诚信奖励，促使影视版权融资不断发展。

4．加大影视版权保护力度

加强影视版权保护的法律法规建设，加大对影视版权侵权行为特别是网络侵权行为的惩处力度；针对目前数字化内容网络化传播的趋势，建立健全影视数字版权保护制度，建立完善的广播影视版权公共服务体系，提高影视版权公共服务组织的质量和素质，充分发挥其在服务社会、服务产业方面的作用；同时加强版权保护普法教育，增强公民法律意识、版权意识。提高影视从业人员的维权意识，增强公民的守法观念，鼓励被侵权企业积极采取维权行动。

5．积极培育影视产业金融人才

影视产业金融人才是一种复合型人才，既需要具有深厚的娱乐产品生产所需的知识功底，又需要一定的金融管理和实践经验，这对影视金融管理来说尤为重要。当前，影视产业在一些西方发达国家的重要性已经超过传统的实体性产业，影视产品出口在未来世界贸易格局中的地位将更加重要，影视资本运营的成功与否将左右电影产业的发展，这对中国影视金融人才培养来说是一个重大的挑战。在这个机遇与挑战并存的时代，必须抓紧时间做好基础工作，制定影视金融人才培育战略应该成为中国发展电影产业的重要组成部分。

Film and Television Copyrights Pledge Financing

Bottlenecks and Their Breakthrough

Huang Wei

Abstract：Financing difficulties are one of main obstacles which con-straint the television and film cultural enterprises development for a long time．The new emerging copyright pledge financing is an important develop-ment direction to address the issue．This paper proposes a series of institu-tional designs to breaking through the bottlenecks of copyright pledge finan-cing by analyzing the emerging financing model and mature experiences from western developed countries．

Key words：copyright pledge；finance；cultural enterprises

【注释】

(1)直接融资是“间接融资”的对称。是指没有金融机构作为中介的融通资金方式，主要方式有商业票据融资、股票和债券融资等。

(2)差额融资（gap financing），指制片人以其尚未出售的发行权向银行进行融资。差额融资一般发生在影视制作过程中，当影视制片公司的首轮融资不足以支付影视制作实际费用时，影视制片公司会以影视片尚未出售的地区的发行权向银行作为质押担保，以从银行贷到首轮融资与影视制作实际费用之间的这笔差额。在这种交易中，银行会要求具有良好信誉的影片销售代理，对影片未出售地区的发行权进行评估，以确认担保物的价值。