金融市场的分类与功能

第二节　金融市场的分类与功能

一、金融市场的分类

金融市场是一个相当庞大的市场体系，根据不同的标准，可以从不同的角度，进行各种各样的分类。按其活动方式可分为放款市场和证券市场，证券市场又可分为证券发行市场和证券流通市场;按融资期限可分为短期市场(货币市场)和中长期市场(资本市场);按地域范围可分为地方性、区域性、全国性和国际性的金融市场;根据不同的交易性质可分为股票市场、债券市场、黄金市场、外汇市场、现货市场、期货市场;按交易场所或组织形式可分为有形市场和无形市场等。

金融市场的划分方法由于是从不同的角度去概括金融活动的某一主要方面的特征，因而各个市场之间都是互相联系、互相依存、相对独立又紧密交叉结合在一起的。例如，债券市场既存在债券的初级市场，又存在债券的期货市场。

(一)货币市场与资本市场

按照期限的长短划分，人们习惯把金融市场分为货币市场和资本市场两大部分。证券偿还期在一年以下的属于货币市场范围，证券偿还期在一年以上的则划归为资本市场。因此，通常把货币市场称为短期金融市场，把资本市场称为长期金融市场。

货币市场的功能是融通短期资金，是作为货币市场的参加者调节短期资金供需的场所。银行、企业、公司、商社、政府由于发生临时性、周转性资金不足时，通过发行短期债务工具的办法来解决。而那些手持多余货币的人，或需调整金融资产结构的单位，大都在货币市场上购买短期金融资产。这些短期金融资产最大的特点是期限短、风险小、流动性强、交易频繁、买卖方便、变现能力强，是和货币最为接近的金融工具。

资本市场的功能是融通中长期资金，是作为在中长期资金的供求双方之间起桥梁作用的场所而存在的。在资本市场上筹集资金大都作为“资本金”，被用作扩大固定投资规模、技术改造、资产重组或流动资产需要。在资本市场上发行的股票、债券一般偿还期限长、风险大、流动性差。

(二)初级市场和二级市场

初级市场是发行新证券的市场，所以又称发行市场。新公司的成立、老公司的增资、扩股，以及政府需要扩大资金来源时，都可以通过初级市场来筹措资金。通过初级市场发行证券筹集资金，能够起到调节资金余缺的作用。

初级市场没有固定的发行场所，证券发行人可以自行向市场直接发售，但大多通过商业银行、证券公司、信托公司、财务公司等金融中介机构发售。证券发行的方式分为公募和私募两种。公募方式是指证券在市场上公开竞价发行。购买者多为社会广大公众，而非少数的特定对象。私募是不通过市场公开发售，而是发行主体在其内部成员中，或是在与其有某种关系的特定对象中销售。私募的价格由发售者独立决定，通常低于公募价格。

二级市场是对已经发行后的证券进行买卖转让的场所，是证券所有权转移的市场，所以又称流通市场。人们通过二级市场，能够及时地将多余的资金购买证券，也可以卖出旧的换回新的证券，以调整自身的金融资产结构。

二级市场既有在固定场所集中进行证券交易的市场，如证券交易所，也有无组织、无固定场所进行场外交易的市场，亦称“店头市场”或“柜台市场”。前者称为有形市场，后者称为无形市场。有形市场是有组织、制度化的市场;无形市场是非组织、非制度化的市场。随着现代通讯网络技术的发展和电子计算机的广泛应用，西方国家越来越多地通过电讯网络系统进行场外交易活动。

初级市场和二级市场的关系是十分密切的。无初级市场，资金的需求者就无处筹资;无二级市场，持有证券的人就不能随时出售，随时变现，使证券失去了流动性。所以，初级市场是前提，二级市场是保证，两者缺一不可。

(三)国内金融市场与国际金融市场

从金融市场活动的地域范围来划分，可把金融市场分为国内金融市场和国际金融市场。

国内金融市场是在一个国家范围内进行各种金融商品交易的场所，包括许多地方性、区域性、全国性种类众多，门类不同的金融市场。在国内金融市场上，交易双方都是本国居民，通过金融商品的交易达到资源合理配置的目的。由于各国经济政治体制不同，对金融市场管理也有明显差别。

国际金融市场是由国际性的资金借贷、结算、黄金和外汇买卖所形成的市场。包括国际性的货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。国际金融市场同国内金融市场的主要区别在于，国际金融市场允许其他国家的居民自由参与市场交易活动，不受所在国的金融管理当局控制，能够促进资金在国际间自由流动和国际贸易的扩大。目前世界上著名的国际金融市场有伦敦、纽约、东京、巴黎、苏黎世、法兰克福、卢森堡、香港、新加坡、开罗、巴林等等。

(四)现货市场、期货市场

现货市场是指成交时商品和货币立即对换，即一手交钱，一手交货，立即交割。一般是上午成交，下午3点就要交割;如果是下午成交，次日上午10点就要交割。通过交割，交易即告结束。

期货市场是指成交后在约定日期实行交割的一种买卖市场。其特点是从成交到交割的时间(如3个月或半年)，按约定的时间遵守协定价格实行交割。由于市场行情可能发生变化，价格上下波动频繁，买卖双方均有获利或遭受损失的可能，所以期货市场交易具有强烈的投机性。在期货交易活动中，不少人不一定真正要买，也不一定要卖，而是从事价格投机，获得价差收益。在这种交易活动中，如预期行情将上涨而买进证券时，称为“多头”，如预期行情下跌时而卖出证券时，称为“空头”。当代金融商品期货市场的发展，虽然被一些精明能干、敢冒风险的人用来投机，助长了投机行为的滋长，但通过严格的金融市场管理和其他一些防范措施，在一定程度上，也可抵消和抑制投机风险活动。

期货市场根据商品种类不同，划分为三类期货，即软商品期货、硬商品期货和金融商品期货。金融商品期货基本上可以分为三种类型:一类是利率期货，指代表一定量的以本国货币计算的固定利率有价证券的期货合同;一类是外币期货，指代表一定量的外国货币的期货合同，均与本国货币对做;最后一类是指数期货，这种期货合同代表着用某种特定的办法将股票价格变动指数折算成一定货币额。

另外，西方国家20世纪70年代后陆续建立起来期权市场。期权是交易双方签订的一种协议，协议中的一方以一定的价格向对方提供了在协议期按协议规定的条件向自己出售或从自己手中购买协议规定的有价证券(或其他商品)的权利。期权的基本含义是:买卖期权合同，并在合同到期时由合同买方决定是否执行这一合同的选择权。事实上，期权和一般的商品期货合同是有本质区别的，即购买并持有这种期货合同的一方，在合同规定的交割时间内有权选择是否执行这一合同，而出售这种合同的一方则必须服从买方选择。更具体地说，就是按照协议的规定，获得出售或购买权利一方在协议期可以行使这一权利，也可以不行使这一权利。其行使与否，完全由获得该权利的一方根据自己的意愿选择，而向对方提供这一权利的一方则必须服从对方的选择，如果对方要买就必须卖;如果对方要卖就必须买。对提供选择权利的一方来说，服从对方的选择是他的义务。正是这个选择权把期权合同和一般的商品期货合同区分开来，使期权合同在金融市场上“自立门户”，成为一种独特的金融市场工具。

(五)有形市场和无形市场

有形市场是指有固定地点进行金融交易的场所。无形市场是指不需要固定的地点与场所，供需双方当面议定，或者通过电信手段协商，完成金融交易的市场。例如，货币市场的同业拆借，是以存放于中央银行的存款准备金为基础，金融同业之间临时短暂时间的借贷，可由资金有余的一方找寻借入者，也可由资金短缺一方找寻贷出方，还可通过经纪人代找借贷对象。随着电子网络日益发展和完善，金融市场交易将越来越多地通过电子网络手段进行。

二、金融市场的功能

(一)融通资金功能

融通资金是金融市场最基本的功能，通过这个功能来有效地筹集和调剂资金。金融市场是一种多渠道、多形式、自由灵活地筹资与融资的场所。金融市场通过各种金融商品的买卖，为融资双方提供了各种可供选择的机会，以适应广大公众不同的金融投资和融资需求。在金融市场上，金融工具多种多样，能适应不同资金供应者在利率、期限、方式等方面的要求，具有高度的选择性。因此，通过金融工具的买卖既能使资金增强流动性，实现货币资金余缺调剂，又可增加收益性;对资金需求者来讲，他可以根据生产经营活动状况、季节性、临时性的变化和资金需要的数量大小、期限长短，在金融市场上通过贷款和发行证券等方式去筹措资金;对金融机构来讲，它为金融机构之间的资金相互融通，交换金融票据或银行同业拆借，调剂金融机构的头寸提供了方便。这样，金融市场不仅起到了广泛动员、筹集调剂资金和分配社会闲散资金的功能，也有利于社会经济的发展。

(二)积累资金功能

金融市场积累资金的功能是通过企业发行股票和债券，促使储蓄(指货币收入中没有被消费的部分)转化为投资，从而实现资金的积累。金融市场积累资金的功能是通过长期金融市场起作用的。经济中的货币量有很大一部分是作为资产沉淀在居民和企业手里，单纯靠银行吸收存款还不能充分地聚集这些零散的货币资产，更不能形成投资规模。在长期金融市场上，需要资金的企业利用发行股票和债券筹措资金，而企业和个人通过购买股票和债券，把自己的一部分资金提交给股票和债券的发行者，以用于投资。从而以有价证券作为金融工具，实现储蓄转化为投资的过程。由于金融市场上有多种投资形式，投资者具有较大的选择余地，能达到既获利又能保证资金安全和流动的目的。因此，投资者乐于进行证券投资，从而实现资金积累过程。

(三)资源优化配置功能

资源优化配置是指在资源供给有限和资源需求无限并存的条件下，最合理地分配资源，使其发挥出最佳的效用。资源优化配置的实质是社会所拥有的各种资源，在国民经济各个部门、各企业、社会再生产各环节以及企业内部各工序之间的分配，符合客观实际，达到以尽可能少的资源消耗生产出尽可能多的产品，并使这些产品的质量尽可能符合社会需要的目的。在传统计划经济体制下，资源配置是由计划部门根据社会需要和可能通过计划来进行的，计划决定着资源向各行业、各部门的分配方式。而在市场经济体制下，资源配置是由消费者通过货币选择决定的，市场机制自动地决定着资源的各种用途、流向和数量。

金融市场表现为一种高层次的价值运动，它通过证券的价格机制和利率机制这个“神经中枢”来调节资金的流量、流向和流速，从而引导着资源的流动。当国民经济某个行业部门、企业出现资金短缺或经济效益好时，它就会通过证券加快该部门的发展，从而使资源得到优化配置。因为，在市场经济条件下，利润率的平均化是以资金的自由转移为条件的，而资金的自由转移又依赖于金融市场。在金融市场上，许多企业的投资者，如股东，当他们想把自己的资金转向利润率更高的公司时，就可以通过卖出低利润率公司的股票，买进高利润率公司股票来实现这一转移。再加，一个企业要向利润更高的公司投资，但自身的资金却固定在机器、厂房、设备等固定的资产上，这时企业要把它的资产拿到市场上进行抵押，就可以获得相应的资金，进行新的投资。结果就会使资金从利润率低的部门、行业、企业向利润率高的部门、行业、企业流动，相应地促进这些部门、行业、企业得到较快发展，这在客观上就起到资源优化配置的作用。

(四)信号系统功能

金融市场历来被人们称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是人们公认的国民经济运行的信号系统。这主要表现在以下几个方面:一是由于证券买卖大部分都在证券交易所进行，人们可以从中了解到证券的行情和投资机会，并通过上市企业的财务报表，了解企业的经营状况;某一企业经营的好坏及社会公众对某产业前景的判断，可以很快从证券价格的涨跌中反映出来。二是金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动。货币紧缩和放松都是通过金融市场进行的，货币政策实施时，金融市场会出现波动，表现出紧缩和放松的程度。三是由于证券交易的需要，金融市场拥有广泛而及时地收集和传播信息的通讯网络，整个世界金融市场信号系统已连为一体。

(五)金融宏观调控功能

由于金融市场在市场体系中占据着主导地位，它就必然成为国家进行宏观经济间接调控的主要工具。在现代市场经济中，货币像一根根无形的纽带，把众多的分散的局部经济运行联合起来，形成社会经济的整体运动。国家对国民经济运行的计划调控，转换成一系列金融政策，通过中央银行传导到金融市场，引起货币流量和流向的变动。货币流量和流向变动产生的一系列金融信号又通过金融市场四通八达的网络传导到国民经济的各个部门，引起国民经济的局部变动或整体变动。中央银行正是利用金融市场宏观调控功能，通过公开市场业务，在金融市场上买卖有价证券，回笼货币，收缩货币供应量;当流通中货币量过少时，中央银行在金融市场上购买有价证券，增加货币供应量，从而使货币供给与需求相适应。中央银行的货币政策、利率政策和信贷政策，都是国家宏观调控经济发展通常采用的手段，它首先引起金融市场的货币波动，然后再传递到商品市场和其他要素市场，最后达到调节整个国民经济运行的目的。

(六)资金转换功能

实现信贷资金期限的转换，也是金融市场的重要功能之一。金融市场出现以后，为各种长、短期资金相互转化和资金横向融通提供了媒介和场所。企业单位和广大居民在金融市场中可以根据不同的需要，用现金购买有价证券，使货币转化为长、短期投资，把消费基金转化为生产基金;人们也可以通过金融市场的灵活交易，把长期证券卖掉，购入短期证券，或把短期证券出卖换成长期证券。金融市场的这种转化功能，对于投资者来说是至关重要的，解决了人们的后顾之忧，使人们放心把手里的结余现金投入生产过程。既为社会主义建设做出了贡献，也为自己增加了收入。对于证券市场来说，这个功能也是显而易见的，它可以提高证券的运用效率，增强证券市场的活力。在没有金融市场的情况下，资金融通的渠道单一，周转不灵，调换困难，不利于资金的有效利用。金融市场的建立，突破了地区和部门的界限，打破了时间和空间的界限，为资金的横向融通和纵向的分配提供了便利条件，它对于加速资金周转，提高资金效益，必将起到积极作用。