美国联邦储备制度

第五节　美国联邦储备制度

美国联邦储备机构的制度，在于“制衡”的精神。参见图16-6。

一、联邦储备银行

美国共有12个联邦储备银行，分散在波士顿、纽约、费城、克利夫兰、李奇蒙、亚特兰大、芝加哥、圣路易、明尼阿波利斯、达拉斯、旧金山等城市，总行位于华盛顿特区。每一区的联邦储备机构由9名董事组成，其中6名由会员银行互选，3名由联邦储备机构的理事会指派。每一区储备银行的9名董事再互推一位为该储备银行的总裁。这9名董事分成A、B、C三类，A类为该地区的专业银行家，B类为该地区的杰出企业人士，C类为该地区的社会公正人士，不得任公职或为银行的股东。此种制衡的设计，乃是避免联邦储备机构的决策受到利益团体把持。

各储备区的Fed可自行决定该区再贴现率，但传统上均会尊重理事会决议。

会员银行　在第十一章已介绍过，在联邦注册的银行为当然会员银行，州注册银行符合标准的可选择加入当会员银行。

二、(联邦储备)理事会

Fed的最高单位即是由7名理事组成的理事会(Board of Governors)。每一位理事均是由总统提名，再经参议院同意。由于理事为总统提名，为了避免理事为总统控制或受其他政治压力，特别规定理事任期为14年，每两年改任其中一人，也就是每两年会有一位理事任期届满。在这14年中，任何人不得撤换理事。另外，又担心理事如果来自同一地区，将有共同偏好，所以规定理事必须来自不同储备区内学有专精人士。理事会的7名理事又互选一位为理事主席，任期4年，一旦新理事主席选出，旧主席必须辞去理事的职务，以免以年高德劭之态影响其他理事决策。

理事会主要决定存款准备金率及再贴现率的高低。

三、联邦公开市场委员会

联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee，FOMC)共有12位委员，其中理事会的7位理事为当然委员，而纽约Fed是另一当然委员，剩下的4位委员，则由11家Fed的总裁互选。理事会的主席同时身兼公开市场操作委员会的主席。由于FOMC实际上负责执行Fed的货币政策，故FOMC的动作也为全球焦点。

介绍了美国联邦储备机构的制度，此时可以分析其特色：

1.理事任期保护：理事可在位14年，除非自动离职、死亡或其他原因，有不被任何人驱逐的保障，所以理事可依其专业知识不必向总统或国会巴结。

总统府与联邦储备机构之争

美国的理事会主席的任期虽与总统的任期一样均是4年，但其到任与卸任却未必与总统相同，所以现任总统常必须与前任总统任命的总裁相处，如果二人的理念不合，常有紧张气氛。见图16-7。

在1987年8月，里根指派了格林斯潘(Greenspan)为Fed总裁，接着布什上台，由于美国当时面临经济衰退(1990—1991年为美国经济衰退时期)，格氏亦深刻体会此点，而采用宽松货币政策连续数次降低存款准备金率，故布什与Fed亦相处愉快(总统永远希望Fed降低利率，刺激景气，故Fed如此做，就会相处愉快)。

图16-7　美国总统与理事会的任期

1992年大选，克林顿入主白宫，此时格氏与克林顿有了一些争执。从1993年下半年起，美国景气已开始复苏，迈向蓬勃发展，1993年第四季的国内生产总值(GDP)更高达7%，景气有过热倾向。同时，芝加哥期货交易所长期公债在1993年10月创下上市以来的历史天价，约122-10，而为物价膨胀率的指标之一，“商品期货指数”的谷物价格亦节节上升，再加上国际知名量子基金作手索罗斯介入买金属，物价上涨率蠢蠢欲动。为抑制物价，格林斯潘遂于1994年2月4日在FOMC的例行会议之后，对外宣布提高联邦基金利率(federal funds rate)一码(即0.25%)，同年(1994年)3月22日的下一次FOMC会议之后，又再度调高联邦基金利率一码，在4月8日的非例行FOMC会议及5月17日，Fed在短短3个月共提高利率4次，造成股市、债市双双重挫。

然而，克林顿却希望降低长期利率，以刺激投资，达到充分就业。另外，为减少财政赤字，也需低利率使联邦政府的债息不会太重。但格氏调高利率的作风却正与克林顿政府的期望相反，得州众议员冈萨雷斯由于与克林顿政府同一阵线，决定对Fed发难。由于格氏身兼银行委员会主席，故冈萨雷斯借机会提案削减Fed权力，同时要求格氏到国会作证以解释Fed的货币政策。联邦政府与联邦理事会频频过招，美国最有权力的两个人可以说是明争明斗。

在1994年4月到5月，由于美国商品价格大涨，证明格氏采用紧缩货币政策的判断正确，所以到国会作证时，并没受到太多责难，反而博得有先见之明的美名，名声扶摇直上。

2.与国会关系：国会不能影响Fed的运作，但可修改联邦储备法影响Fed，故Fed的政策不能离国会的意愿太远。

3.与总统关系：总统在位4年只有机会任命一位到两位的理事，但由于许多理事在任期未满就自动请辞，故一届的总统任命可能不止两位。由于总统任期内只能任命两位，故政府对Fed的货币政策有影响，但没有绝对的影响。

4.总统与理事主席：由于死亡、离职等原因，美国总统虽然每隔4年可以指派一位理事主席，但此理事主席的上任与卸任可能与总统不同，故每一位总统可能与前任总统任命的理事主席共处。