美国联邦储备系统的货币政策

二、美国联邦储备系统的货币政策

美国联邦储备系统最重要的职能之一便是制定和执行货币政策，以实现充分就业和稳定物价、实现经济稳定增长的目标。美国联邦储备系统实施货币政策有三大法宝：调整法定准备金比率、调整贴现率、公开市场业务。

（一）调整法定准备金比率

在美国，商业银行等接受存款的机构在接受存款以后，必须要按联邦储备系统的要求保留一定比例的准备金以应付客户提取存款。这部分准备金需要存在联邦储备系统，并且没有利息收益。由联邦储备系统规定的准备金比率称为法定准备金比率。由于联邦储备系统有权在一定的范围内调整法定储备金比率，它可以利用这个手段去影响美国的货币供给量。调整法定准备金比率是一项威力巨大的货币手段，是否调整法定准备金比率由联邦储备理事会作出决定。

在通货膨胀时期，联邦储备系统可以提高法定准备金比率。为了补充准备金，商业银行不得不收缩贷款，减少存款和投资，从而带来信贷规模和货币供给量的缩小。而在经济萧条时期，为了刺激经济的复苏，联邦储备系统可以降低法定准备金比率。法定准备金比率的下降使商业银行出现了多余的储备，它们在追求利润的动机的支配下将增加贷款，从而使信贷规模和货币供给量扩大。

（二）调整贴现率

当商业银行出现准备金不足或短期流动资金不足时，它们可以通过联邦储备银行的贴现专柜借入短期流动资金，联邦储备系统也可以利用调整贴现率的方法来调节银行的借款数量，从而达到影响货币供给量的目的。调整贴现率一般先由联邦储备银行提出，在征得联邦储备理事会批准后实施。

当联邦储备系统降低贴现率时，银行可以按较低的成本取得短期贷款，这样银行一方面可以减少它所保留的流动资产，另一方面因成本下降也可以降低贷款利率。因此，货币供给量会在一定程度上扩大。相反，当联邦储备系统提高贴现率时，银行需要按较高的成本取得短期贷款，这样银行一方面不得不保留较多的流动资产，另一方面因成本上升也会提高贷款利率。因此，货币供给量会在一定程度上收缩。

（三）公开市场业务

公开市场业务是指联邦储备系统在市场上买卖有价证券，主要是国库券、其他联邦政府债券、联邦机构债券和银行承兑汇票。如果联邦储备系统认为需要增加货币供给，其会向会员银行购买有价证券，货币供应量增加，随后的效应就是市场利率下降、投资增加、经济增长。相反，如果美联储认为需要减少货币供给，便会出售有价证券，从而减少银行体系的准备金，减少货币供应量。

公开市场业务由公开市场委员会负责。在公开市场委员会召开例会前，工作人员向各个成员递交经济形势的分析报告。在会议上，每一个委员都要陈述自己的意见。在会议形成买卖政府或其他债券的决议以后，交由联邦储备银行实施。

除了上述常规货币政策手段之外，美联储还进行了一系列的货币政策创新，相继推出了多种新的流动性管理工具，以增加市场的流动性供给，放松银根，恢复市场信心。这种货币政策创新包括：定期拍卖融资便利（Term Auction Facility）、一级交易商信贷便利（Primary Dealer Credit Facility）以及定期证券借贷工具（Term Securities Lending Facility）。此外，美联储还通过资产支持商业票据货币市场共同基金融资工具Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility）、商业票据融资工具（Commercial Paper Funding Facility）及货币市场投资者融资工具（Money Market Investor Funding Facility，）等金融创新工具，以及与多国央行达成互换协议的形式，向市场注入大量资金，以提高市场的流动性。