我国的金融体系及存在问题

一、我国的金融体系及存在问题

我国目前的金融体系仍然以银行主导为主，金融市场在资金配置过程中处于从属和次要的地位。直接融资与间接融资的比例目前大约维持在1∶9的水平。无论从金融市场的总体规模还是对资源的配置效应来看，都相对比较落后。从下表我国金融资产的构成来看，自1991年建立证券市场以来，我国债券、股票和保险金在整个金融资产中只占很小的比重。

从银行体系来看，虽然我国建立了国有银行、股份制银行、城市商业银行、农村合作银行、政策性银行等多层次的结构。但总体上，银行总资产仍然以国有大银行占主导地位，这些银行主要面向国有大型企业，而且银行贷款不断向大客户集中。中小企业向银行贷款除了门槛高、条件苛刻以外，机制也十分僵化，所以中小企业的融资难一直是困扰中国的一个大难题。

我国股票市场虽然从1990年代初建立至今有十几年的历史，但从它的诞生之始就存在致命的“制度性的缺陷”。首先，建立股票市场的主要目的是为国有企业解困，从市场定位上就存在很大问题。而且从一开始就存在股权分置问题，三分之二的国有股（法人股）不能流通、三分之一的社会公众股可以流通，这样使中国股票市场成为一个被人为分割而无法完整流通的市场。这种极具计划经济色彩、非市场化的制度性缺陷，导致了许多问题和危害^[1]。虽然我国股权分置问题已经有了很大解决，但体制内的问题仍然很多。另外，短暂的市场转轨历程决定了中国目前资本市场的法律建设进程十分滞后，尤其对中小投资者保护的法规不完善，以及执行力度的低水平，突出的表现是对内幕交易、操纵市场、虚假陈述和欺诈客户等证券行为的监管和惩罚力度十分不力，缺乏一致性。会计标准的低水平以及官员腐败等制度因素也对中国股票市场的功能缺失有着重要影响。这就导致目前人们对股票市场信任度极端低下，交易过程中投机性的特征十分明显。

除了股票市场，中国的金融市场还存在其他许多结构性问题。其中一个重要体现就是金融市场内部缺乏层次性，市场效率低下。比如货币市场与资本市场不协调。尽管货币市场的发展起步早于资本市场，但却远不如资本市场发展迅速，并且两个市场的发展是割裂的。另外，从资本市场内部来看也存在结构性的不协调，一个突出表现就是重股票市场轻债券市场，股票市场中重流通市场而轻发行市场，债券市场又主要以国债为主，企业债券规模较少等等。

我国的金融体系在结构上存在的这些缺陷，是造成我国目前国际收支失衡一个十分重要的根源。首先，由于银行信贷机制的不完善，导致国内储蓄无法通畅地向投资转换，这种投资缺口留下的空白就只能通过FDI来填补。大量FDI的流入在刺激出口贸易的同时，也造成了资本账户的巨额顺差，使我国外汇储备成倍增长。另外，由于资本市场落后，资本账户实行严格管制，由此也决定了我国在吸引外资方式上的单一性。在目前这种情况下，即使开放资本账户，很有可能出现的局面就是国内资金通过证券投资渠道大量外流，从而出现证券投资的一项更大的负值，也可能导致国际资本短时间内大量流入流出，呈现极大的波动性，从而对我国金融秩序造成极大危害。