江西铜业股份有限公司

江西铜业股份有限公司

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主要业务

经营铜采矿、选矿、熔炼与精炼以生产阴极铜及副产品，包括硫精矿、硫酸及电解金和银。

公司点评

江铜目前的铜矿资源储量和自有铜矿冶炼产量，约占国内1/3;公司为未来5年订下目标，在2010年利润翻一番，将铜产品占收入比重由50％降至30％;投资30亿元将冶炼能力(铜产量)提升70％至2009年的70万吨，2007年预料超过50万吨。

估计铜价每上涨1％，盈利将增加2％—4％，公司惯例为1/3产量以期货合约做对冲;人民币升值2％，将减省成本5000万—6000万元，主要是其生产设备以及原料铜精矿均以美元折算。

由2005—2007年可享受中西部投资企业税务优惠，税率降至15％。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

配售2.3亿股H股新股，集资净额8.56亿元，用作扩大阴极铜产能、矿山技术改造及加工铜产品等;在建项目包括贵冶三期工程，新增阴极铜年产能20万吨;富家坞矿区开采项目，增加铜精矿含铜2.2万吨/年;投资铜合金材料，年产约22万吨铜合金杆线等。

2005年中期业绩胜预期，半年纯利相当于2004全年89％，期间为手上期铜平仓损失2.5亿元，占盈利26％;整体毛利升8.2个百分点至25％，阴极铜毛利率升至22.2％，铜材加工毛利率升至19.9％;上半年阴极铜生产22.7万吨、黄金6246千克、铜杆线8万吨;中国市场占94％，各业务中铜加工占营业额32％，仅次于有色金属;预料全年铜产量达42万吨;预计全年资本开支16亿元。首三季净利润升49％至13.4亿元。

股价走势图(月线)

前景展望

江铜预料受惠中国对铜需求与日俱增，经济继续高速增长，电厂兴建和电线电缆业对铜的需求有增无减，全球铜供应短期依然有缺口，铜库存偏低，以及美元偏弱均支持铜价持续高企，预料铜矿供求在2008年前不会有太大变化，铜产品加工价格有上升趋势，相信铜价在可见将来大跌的机会不大，毛利率及利润预料可保持，预期铜价及产销量每年可增长20％，盈利直接得益，而向母公司收购及投资铜矿资产的成效将于2006年后逐步反映，股价预料优于大盘。

潜在风险

铜价屡创新高后有见顶风险，内地铜供应增长，美元走势令商品价格波动，可能影响未来盈利，电煤价格高企对生产成本带来压力，毛利率可能下调。