江苏宁沪高速公路股份有限公司

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主要业务

投资、建设、经营和管理收费公路，并发展公路沿线客运及配套服务。

公司点评

宁沪旗下公路位处经济发展最快的长江三角洲地区，除核心资产沪宁高速外，还持有江苏省多条收费公路，包括宁沪二级公路、江阴长江公路大桥、广靖高速公路及宁连公路等。

2005年是投资高峰期，资本开支达46亿元，主要用于沪宁高速江苏段扩建工程及收购宁沪二级公路经营权，预计建成后资产负债比率将升至40％;主干线扩建提前在2005年底完成，公路行车线由4条增至8条，全线通车后预料每年路费收入可达33亿元。

新会计准则将于2006年起采用，公路资产需要进行折旧，预计折旧将增加5亿—6亿元，影响盈利2亿—3亿元。

业绩及财务摘要

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2005年中期业绩大倒退，主要受沪宁高速扩建工程影响，江苏段分流令车流量减少40％，上半年沪宁扩建完成投资28亿元，工程累计投资71亿元，下半年资本开支4亿元。首三季净利润4.9亿元，倒退36％。

扩阔工程较预期提早一年完成，随着完工路段陆续开放，预料收入将会回升并超越2004下半年水平;由7月起沪宁全线提供4车道以上的路段，预计10月份南京至常州横林枢纽约130公里路段可以八车道全线通车，公路主线八车道可全线通车后每日车流量可增加15％，对2006年盈利有重大贡献。

获准发行40亿元短期融资券，先发行20亿元一年期短期融资券，当中8亿用来补充营运资金，其余12亿元用于扩建项目的周转资金。

股价走势图(月线)

前景展望

宁沪是公路股中息率最高的，沪宁高速8车道扩建公路分流的影响已于业绩全面反映，工程完成后车流量将大幅增加，初步预计通车后江苏段日均车流量将增至6万辆，路费收入预料显著增长，2006年盈利可望重返2004年的高收入水平，内地调低公路收入营业税2个百分点，对公司有正面影响，预料盈利可因此提高2％至4％，是一只进可攻退可守的实力股。

潜在风险

沪宁八车道扩建货车实施分流令短期收入减少，资本开支大增导致负债比率上升，新会计准则下公路折旧将大幅增加，对盈利构成影响。