主要经济体运行表现

第4节　主要经济体运行表现

4.1　美国

2011年以来，美国经济的复苏节奏加快，各季度GDP环比折年增长率分别为0.4％，1.0％，2％和2.8％，主要源于消费需求强劲和企业投资增长的拉动。根据美联储发布的数据显示，美国2011年个人储蓄倾向持续下滑，消费信贷持续增长，2011年12月份消费信贷猛增193.1亿美元，年率增长9.3％，消费信贷总额增至2.498 3万亿美元。消费者信心指数也持续上扬，2011年11月份零售和食品服务销售同比增长6.75％。个人消费开支对美国国内生产总值的贡献约达到70％，是美国经济增长的主要动力。企业固定投资也保持连续增长势头，其中，企业设备投资和软件投资均有较大反弹，说明美联储低利率政策效应得以显现。

制造业先抑后扬（见图1－7）。美国权威行业研究机构供应管理协会（ISM）公布的数据显示，2011年上半年美国经济复苏表现疲软，制造业和服务业采购经理人指数（PMI）均呈现连续下滑的趋势；第三季度PMI的各项数据开始在50的荣枯分界线上方企稳，2011年12月制造业PMI和服务业PMI分别为53.9和52.6，从分项指数来看，新订单指数和产出指数均出现加速反弹，显示制造业呈现加速复苏迹象。

图1－7　美国制造业和服务业采购经理人指数
资料来源：Wind资讯

劳动力市场有所改善。2008年金融危机以来，失业率持续攀升成为美国经济复苏的一大挑战，通过一系列就业促进措施与行业调整，2011年美国的失业率出现了下降的趋势，结构性失业问题得到初步解决。根据美国劳工部公布的数据，12月份新增的非农业就业人口为20万，当月经季节调整后的失业率下降至8.5％，为2009年3月以来的最低水平，表明美国就业市场出现回暖的迹象（见图1－8）。失业率通常与消费、信贷和房地产市场的景气程度密切相关，美国目前的失业率相比2008年以前的历史水平仍处于高位，未来改善就业市场仍将成为政府推动经济复苏并维持社会稳定的重要目标。

图1－8　美国新增非农业就业人数与失业率
资料来源：Wind资讯

图1－9　美国S＆P房价指数与全美住宅建筑商协会房地产市场指数
资料来源：Wind资讯

房地产市场在2011年上半年表现出二次探底，下半年企稳回升。年初，受美国经济增长疲软和失业率上升的影响，房地产投资需求依旧萎靡不振，美国房屋建筑商对住房市场信心的恢复出现停滞，尽管房屋按揭利率已经下降到了历史新低，但房价仍在寻底，美国20个大中城市的S＆P/CS房价指数持续下滑（见图1－9）。房屋供需情况在下半年开始有所改善。10月以来，美国房屋建筑商信心指数开始反弹，显示美国房地产建筑生产可能正在趋稳。但房价仍在低位徘徊，短期内房地产市场可能难以摆脱颓势，随着消费信贷去杠杆化接近尾声，劳动力市场缓慢复苏，未来房地产市场的复苏可能相对滞后。

4.2　欧盟

欧元区深受旷日持久的欧债危机的影响，经济景气指数和GDP增速均出现全面下滑。2011年各季度欧元区GDP同比增速分别为2.5％，1.6％，1.4％，1.3％，呈持续递减的态势。欧洲经济火车头德国仍保持稳定的内需，全年GDP增速3％，但受对欧元区其他国家出口需求紧缩的影响，第四季度德国经济出现了0.2％的萎缩。欧洲经济另一大引擎法国经济也于第四季度出现明显放缓，第三季度GDP同比增速1.6％，表明欧元区经济内生增长乏力。欧元区工业生产大幅下降，三大经济体德、法、意工业生产分别下降了2.7％、1.7％和4.8％。“欧猪五国”（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙）在沉重的债务负担以及被迫的财政紧缩打击下，经济衰退仍在继续。欧元区第四大经济体西班牙第三季经济成长停滞，葡萄牙经济则早已出现萎缩，第三季不景气情况加剧，GDP同比下滑1.7％。

欧元区的各类景气指数进入2011年以来呈持续下跌态势（见图1－10）。8月份起，制造业PMI和服务业PMI先后降至50以下的收缩区域，12月份的制造业PMI和服务业PMI分别降至46.9和48.3，库存减少和采购订单下滑，欧元区制造业和服务业仍面临萎缩的风险。消费者信心也低迷不振，12月欧元区17国消费者信心降至－21.2，为2009年9月以来的最低值，10月份零售销售指数也同比下降0.4％。反映投资者信心的欧元区ZEW经济增长预期指数以及德国ZEW经济增长预期指数自2011年年中以来呈现快速下滑走势，德国12月ZEW景气判断指数达到－53.8。制造业、消费以及投资的持续疲软，将直接导致经济面临二次探底的风险。

就业形势依然严峻。欧盟国家整体失业率全年维持在9.5％以上的水平，已成为欧洲经济复苏的最大障碍。西班牙是欧元区国家中失业率最严重的国家。西班牙劳工部表示，2011年年底失业人数达442万人，申请失业救济金的人数创15年新高。二季度以来，法国失业率不断攀升，突破9％的心理大关，11月法国本土登记的失业人数新增近3万人，失业总人数高达285万，创12年来新高。12月意大利的失业率达8.9％，创2004年1月份以来的新高。失业率居高不下，严重威胁这些国家的经济复苏动力，并可能直接导致经济面临萎缩。

图1－10　欧元区制造业和服务业采购经理人指
数资料来源：Wind资讯

4.3　日本

日本经济从2010年开始在内需的刺激作用下缓慢复苏，但很快再度受一系列灾害与外部危机的重挫。随着欧债危机恶化并蔓延的影响，日本的主要贸易出口国经济减速，加上日元持续升值，导致日本外需疲软。突如其来的“3·11”大地震和核危机给日本经济复苏再添阴霾，企业生产链中断、电力短缺，严重制约日本产业经济的复苏。经济陷入衰退、通货紧缩形势恶化，导致信用评级机构穆迪8月24日将日本国债的评级由Aa2下调至Aa3。

上半年日本GDP连续出现负增长，前两个季度的GDP环比折年增长率分别下跌3.7％和2.1％，制造业PMI在50的荣枯分界线附近上下波动（见图1－11）。但灾后日本政府采取了积极有力的措施，随着灾后重建中供应链逐步修复、个人消费和投资逐步回暖，工业生产和进出口强劲反弹，5月制造业采购经理人指数（PMI）经季节调整为51.3，重新回到枯荣线上方。灾后重建新增就业机会增加，日本失业率也显著回落。第三季度GDP增长率跃升至6％，为连续四个季度首度为正，但这一反弹主要是由政府公共支出拉动，投资和净出口仍在下滑。尽管大规模的资本流入有利于满足日本灾后重建的资金需求，但日元的大幅升值对日本出口带来了巨大威胁，11月日本贸易逆差为6 847亿日元，创11月单月逆差幅度最大纪录。四季度GDP环比折年增长率为负的2.3％，显示在外围经济经济走势不佳等因素影响下，日本经济的震后复苏力度仍不及预期。

图1－11　日本制造业PMI与短观景气指数
资料来源：Wind资讯

4.4　新兴经济体

新兴经济体总体上仍保持较强劲的增长态势，但是在自身紧缩政策、发达市场需求不振以及国际资本流动冲击的共同作用下，经济增速放缓程度超出了预期。根据IMF发布的数据显示，2011年新兴和发展中经济体产出增长率为6.2％，与2010年相比下降1.2个百分点，但仍远高于发达经济体仅有的1.6％的增长率，表明新兴经济体仍是拉动世界经济增长的最大引擎。其中，亚洲发展中国家的经济运行表现最好，总产出实现了7.9％的年增长率。中国经济呈现了逐季平稳回落，全年GDP增速达到9.2％。印度受持续高通胀、资本外流、外围环境恶化以及本币大幅升值的影响，经济增速则出现了明显放缓，全年GDP增速7.4％，相比2010年降低了2.5个百分点。印度经济增长表现较为乐观，前三季度GDP增速均超过6％，国内消费是拉动印度经济增长的主要动力。从其他金砖国家来看，俄罗斯维持了2010年的增速，全年GDP增长4.1％，主要得益于全球石油需求的增加、企业投资加大、银行信贷增加对消费开支的提振。巴西受出口减少、工业增长放缓、服务业增速下降等多重因素影响，经济出现急剧下行，由2010年的7.5％下滑至2011年的2.9％。南非上半年由于受到制造业、矿业、以及农业部门产值出现巨幅下滑的拖累，第二季度南非经济仅增长1.3％，创下过去两年最低增长，但第四季度由于制造业反弹，刺激经济恢复，全年增长率为3.1％。

由于新兴经济体制造业严重依赖外需，受发达国家经济放缓、出口市场竞争激烈等因素影响，2011年经济体制造业PMI普遍回落（见图1－12）。金砖国家进入第三季度制造业PMI指数呈现涨跌互现的局面，南非、印度、俄罗斯第三季度的制造业PMI都出现了上升的态势，其中南非的反弹幅度最大，由6月份的50.8上升至11月份的58.2，反映出这些国家制造业扩张态势均有不同程度的恢复。尽管巴西11月制造业PMI有所反弹，但仍低于50荣枯分水岭，表明该国依旧未能从制造业萎缩的困境中走出。包括中国、韩国在内的亚洲国家制造业表现较弱。11月中国制造业PMI降至49.0，为2009年3月以来的最低点，新订单和出口订单指数均处于收缩区域，表明制造业市场需求减弱。

图1－12　金砖五国制造业采购经理指数（PMI）
资料来源：Wind资讯

出口方面，新兴经济体在外部需求不振、本国货币升值和产业结构调整的多重压力下，出口出现下滑。进入2011年三季度以来，印度、泰国、菲律宾等国的出口增幅显著放缓，特别是韩国、新加坡对欧美地区出口受到显著冲击。10月韩国对美国和欧洲的出口分别减少7％和20.4％，贸易顺差大幅低于去年同期。新加坡10月非石油类本地产品出口较去年同期下跌16.2％。金砖国家的出口情况总体表现良好（见图1－13），全年呈上升态势。12月，中国、巴西、印度和俄罗斯出口额环比均出现上升，其中印度出口额环比上升幅度最大，达到12.1％。

图1－13　金砖国家出口额
资料来源：Wind资讯