债券交易的程序

4.3.3　债券交易的程序

场内交易市场和场外交易市场的交易程序不同，下面分别介绍。

1.场内债券交易程序

在证券交易所内部，其交易程序都要经证券交易所立法规定，其具体步骤明确且严格。场内债券的交易程序如图4.1所示。

图4.1　场内债券交易程序

（1）开户

债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，首先必须选择一家可靠的证券经纪公司，并在该公司办理开户手续。开户手续一般在各地证券登记清算机构办理。具体开户手续如图4.2所示。

图4.2　开户手续

在我国上海证券交易所允许开立的账户有现金账户和证券账户。现金账户只能用来买进债券并通过该账户支付买进债券的价款，证券账户只能用来交割债券。因投资者既要进行债券的买进业务，又要进行债券的卖出业务，故一般都要同时开立现金账户和证券账户。上海证券交易所规定，投资者开立的现金账户，其中的资金要首先交存证券商，然后由证券商转存银行，其利息收入将自动转入该账户；投资者开立的证券账户，则由证券商免费代为保管。

（2）委托

投资者在证券公司开立账户以后，还必须与证券公司办理证券交易委托关系，这是一般投资者进入证券交易所的必经程序，也是债券交易的必经程序。

投资者与证券公司之间委托关系的确立，其核心程序就是投资者向证券公司发出“委托”。投资者办理委托可以采取当面委托或电话委托两种方式。具体委托办理手续如图4.3所示。

图4.3　委托办理手续

（3）成交

证券公司在接受投资客户委托并填写委托说明书后，就要由其驻场人员在交易所内迅速执行委托，促使该种债券成交。

债券在证券交易所交易是采取公开竞价方式进行的。公开竞价对于债券买卖来说都是一种双向竞价，即存在买方之间的竞争、卖方之间的竞争和买卖双方之间的竞争。双向竞价过程中，买方申报价格不断提高，卖方申报价格不断降低直至买卖双方申报价格一致，即宣告成交。同时，在证券交易所进行的债券交易要按“时间优先”和“价格优先”原则进行，即以较高价格的买入申报优于以价格较低的买入申报成交；以较低价格的卖出申报优先于价格较高的卖出申报成交。在同等申报条件下，按委托指令发出的时间先后顺序成交。

专栏4.2　沪市与深市的竞价方式

沪市企业债券上市首日开盘采用集合竞价方式，然后再进入连续竞价交易；第二天起开盘不再采用集合竞价方式，直接采用连续竞价交易。当日行情显示该债券汉字简称前冠以“N”以示提醒。

深市无上述规定，企业债券采用的竞价方式与深市A股相同，上市首日及其后都按照先集合竞价后连续竞价的方式，只是对上市首日及上市后有效竞价范围、有效申报委托做了规定：①上市首日集合竞价申报价格的有效范围为前收盘价（发行价）上下各150元（即15000个价格升降单位），进入连续竞价后申报价格的有效范围为最后成交价上下各15元（即1500个价格升降单位）。②上市首日后，每次买卖竞价申报价格的有效范围为最近成交价上下各5元（即500个价格升降单位）。

（4）清算和交割

债券交易成立以后就必须进行券款的交付，这就是债券的清算和交割。

债券的清算是指对同一证券公司在同一交割日对同一种债券的买和卖相互抵消，确定出应当交割的债券数量和应当交割的价款数额，然后按照“净额交收”原则办理债券和价款的交割。一般在交易所当日闭市时，其清算机构便依据当日“场内成交单”所记载的各证券商的买进和卖出某种债券的数量和价格，计算出各证券商应收应付价款相抵后的净额以及各种债券相抵后的净额，编制成当日的“清算交割表”，各证券商核对后再编制该证券商当日的“交割清单”，并在规定的交割日办理交割手续。

债券的交割是指将债券由卖方交给买方，将价款由买方交给卖方。在证券交易所交易的债券，按照交割日期的不同，可分为当日交割、普通日交割和约定日交割三种。如上海证券交易所规定，当日交割是在买卖成交当天办理券款交割手续；普通交割日是买卖成交后的第四个营业日办理券款交割手续；约定交割日是买卖成交后的15日内，买卖双方约定某一日进行券款交割。

（5）过户

过户是指将债券的所有权从一个所有者名下转移到另一个所有者名下，基本程序如下。

①债券原所有人在完成清算交割后，应领取并填过户通知书，加盖印章后随同债券一起送到证券公司的过户机构。

②债券新的持有者在完成清算交割后，向证券公司索到印章卡，加盖印章后送到证券公司的过户机构。

③证券公司的过户机构收到过户通知书、债券及印章卡后，加以审查。若手续齐备，则注销原债券持有者证券账户相同数量的该种债券，同时在其现金账户上增加与该笔交易价款相等的金额。对于债券的买方，则在其现金账户上减少价款，同时在其证券账户上增加债券的数量。

2.场外债券交易程序

1）银行柜台交易程序

银行柜台交易是在银行柜台进行债券的交易，交易程序如图4.4所示。

图4.4　银行柜台交易程序

（1）开户　投资人应持有效身份证件并指定一个同户名的本地区内的银行活期存款账户（作为柜台债券交易的债券资金账户），到银行办此业务的网点柜台，按要求填写托管协议书及债券账户业务申请表。由银行为投资人开立债券托管账户，并向投资人发放债券托管账户卡。个人投资人有效身份证件包括居民身份证或有效期内的临时居民身份证、户口簿、军人证、护照等。个人投资人指定的资金账户是人民币储蓄账户。

（2）买卖交易　投资人持本人有效身份证件、债券交易卡，到银行指定网点填写债券买入或卖出凭证即可办理债券买卖。通过银行柜台债券交易也可由他人代理开户及债券买卖。代理人持本人及投资人的有效身份证件，到银行指定网点填写债券业务相关凭证，即可代投资人办理债券业务。

（3）缴纳费用　投资人办理债券需缴纳的费用包括：①托管账户开户费10元，这是投资人开立债券托管账户时由银行一次性收取的工本费；②非交易过户每次50元，转托管费每次20元，投资人只有在办理非交易过户或转托管时才缴纳。

（4）债券卖出　投资人当天买入的债券可以当天卖出。投资人卖出债券后，资金实时记入投资人开立托管账户时指定的银行资金账户。

2）证券公司柜台交易程序

证券公司柜台进行的债券交易，包括自营买卖和代理买卖两种。

（1）自营买卖债券的程序

场外自营买卖债券是指由投资者个人作为债券买卖的一方，由证券公司作为债券买卖的另一方，其交易价格由证券公司自己挂牌。债券自营买卖具体主要通过两种方式：一是证券公司以批发价格从其他证券公司买进债券，然后再以零售价格将债券出售给客户；另一种是证券公司以零售价格从客户手中买进债券，然后再以较低的批发价格出售给其他证券公司，或再以较高的零售价格出售给客户，证券公司从买卖中赚取差价收入。

自营买卖程序如图4.5所示。

图4.5　自营买卖债券程序

（2）代理买卖债券程序

场外代理买卖就是投资者个人委托证券公司代其买卖债券，证券公司仅作为中介而不参与买卖业务，其交易价格由委托买卖双方分别挂牌，达成一致后形成。场外代理买卖的程序包括以下几步。

①委托人填写委托书。内容包括委托人的姓名和地址、委托买卖债券的种类数量和价格、委托日期和期限等。委托卖方要交验身份证。

②委托人将填好的委托书交给委托的证券公司。其中买方要缴纳买债券的金额保证金，卖方则要交出拟卖出的债券，证券公司为其开临时收据。

③证券公司根据委托人的买入或卖出委托书上的基本要素，分别为买卖双方挂牌。

④如果买方、卖方均为一人，则通过双方讨价还价，促使债券成交；如果买方、卖方为多人，则根据“价格优先，时间优先”的原则，顺序办理交易。

⑤债券成交后，证券公司填写具体的成交单。内容包括成交日期，买卖双方的姓名、地址及交易机构名称，经办人姓名，业务公章等。

⑥买卖双方接到成交单后，分别交出价款和债券。证券公司收回临时收据，扣收代理手续费，办理清算交割手续，完成交易过程。