2022年新债券交易规则

第一节　证券投资概述

一、证券投资的目的

证券是指票面载有一定金额,代表财产所有权或债权,可以有偿转让的凭证,如债券、股票、短期融资券、银行承兑汇票等。证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。它是企业对外投资的重要组成部分。科学地进行证券投资管理,能够增加收益、减少风险,有利于企业财务管理目标的实现。企业进行证券投资主要有以下目的:

(一)暂时存放闲置资金

企业一般都持有一定数量的有价证券,以替代较大数量的非营利的现金,并在现金流出超过现金流入时,将有价证券售出,以增加现金。短期证券的投资在多数情况下都是出于预防的动机,因为大多数企业都依赖银行信用来应付短期交易对现金的需要。然而银行信用有时是不可靠的或不稳定的,因此,必须持有有价证券以预防银行信用的短缺。

(二)与筹集长期资金相配合

处于成长期或扩张期的公司一般每隔一段时间就会发行长期证券(股票或公司债券)。但发行长期证券所获得的资金一般并不一次用完,而是逐渐、分次使用。这样,暂时不用的资金可投资于有价证券,以获取一定的收益。而当企业进行投资需要资金时,则可卖出有价证券,以获得现金。

(三)满足未来的财务需求

假如企业在不久的将来有一笔现金需求,如建一座厂房或归还到期债务,则将现有现金投资于有价证券,以便到时售出,满足所需要的现金。

(四)满足季节性经营的公司对现金的需求

从事季节性经营的公司在一年内的某些月份有剩余现金,而在另几个月则会出现现金短缺,这些公司通常在现金有剩余时购入有价证券,而在现金短缺时出售有价证券。

(五)获得对相关企业的控制权

有些企业往往从战略上考虑要控制另外一些企业,这可以通过股票投资实现。例如,一家汽车制造企业欲控制一家钢铁公司,以便获得稳定的材料供应,这时便可动用一定资金来购买钢铁企业的股票,直到其所拥有的股权能控制这家钢铁企业为止。

二、证券投资的风险

证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性,这是证券投资的基本特征之一。证券投资的风险主要来自于以下几个方面:

(一)违约风险

违约风险是指证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。一般而言,政府发行的证券违约风险较小,金融机构发行的证券次之,工商企业发行的证券违约风险较大。造成企业证券违约的原因有以下几个方面:①政治、经济形势发生重大变动;②发生自然灾害,如水灾、火灾等;③企业经营管理不善,成本高、浪费大;④企业在市场竞争中失败,主要顾客消失;⑤企业财务管理失误,不能及时清偿到期债务。因此,投资者有必要对证券进行评价,以反映其违约风险。

(二)利息率风险

利息率风险是指由于利息率的变动引起证券价格的波动而使投资者遭受损失的风险。证券的价格,随利息率变动而变动。一般而言,银行利率下降,则证券价格上升;银行利率上升,则证券价格下降。因此,即使没有违约风险的国库券,也会有利息率风险。证券的到期时间越长,利息率风险越大。

【例6-1】某公司2003年年初,按面值购进国库券100万元,年利率2.8%,三年期,单利计息,到期时还本付息。2004年年初,市场利率上升到3.5%,则这批国库券的价格将下降多少万元?

国库券到期值=100×(1+3×2.8%)=108.4(万元)

一年后的现值=108.4÷(1+3.5%)²=108.4÷1.0712

　　　　　　=101.19(万元)

2004年年初的本利和=100×(1+2.8%)=102.8(万元)

损失=102.8-101.19=1.61(万元)

(三)购买力风险

由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险,称为购买力风险。在通货膨胀时期,购买力风险对投资者有重要影响。一般而言,预期报酬率会上升的资产,其购买力风险会低于报酬率固定的资产。例如,房地产、普通股等投资受到的影响较小,而收益长期固定的证券受到的影响较大。前者更适合作为减少通货膨胀损失的避险工具。

(四)流动性风险

流动性风险是指在投资者想出售有价证券获取现金时,证券不能立即出售的风险。一种能在短期内按市价大量出售的资产,是流动性较高的资产,这种资产的流动性风险较小;反之,如果一种资产不能在短时间内按市价大量出售,则属于流动性较低的资产,这种资产的流动性风险较大。例如,购买小公司的债券,想立即出售比较困难,因而流动性风险较大;若购买国库券,几乎可以立即出售,则流动性风险小。

(五)期限性风险

由于证券期限长而给投资者带来的风险,叫期限性风险。一项投资,到期日越长,投资者遭受的不确定性因素就越多,承担的风险就越大。例如,同一家企业发行的十年期债券要比一年期债券的风险大,这便是证券的期限性风险。

三、证券投资的种类

企业证券投资的种类直接取决于有价证券的种类。按照证券发行主体的不同,证券可分为政府债券、金融债券、企业债券及企业股票四种类型。与此相联系,证券投资可分为政府债券投资、金融债券投资、企业债券投资及企业股票投资。

(一)政府债券投资与金融债券投资

政府债券投资是指企业投资于政府债券的行为。政府债券是指中央政府或地方政府为集资而发行的证券,包括公债、国库券等。政府债券与其他债券相比,最大的特点是交易费用小、收益固定、利息免交所得税、信誉高、风险小。金融债券投资是指投资者投资于金融债券的行为。金融债券则是指银行或其他金融机构为筹措资金而向投资者发行的借债凭证。发行金融债券的目的在于筹措中长期贷款的资金来源,利率略高于同期定期储蓄存款利率,一般由金融债券的发行机构经中央银行批准后,在金融机构的营业网点以公开出售的方式发行。

(二)企业债券投资与股票投资

企业债券投资是指企业投资于其他企业债券的行为。企业债券是指企业为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期还本付息的债务凭证。企业债券投资属于债权性投资,投资人有权要求发行债券的企业按期偿付本息,否则可通过法律程序要求补偿。

股票投资是指企业通过购买股票或股份的方式对外投资。股票投资属于权益性投资,投资人作为权益所有者,有权参与被投资企业的经营管理和按所占股份分享利润。但当被投资人发生经营亏损或损失时,投资人需以出资额为限承担其损失。

从投资风险和收益的角度观察,政府债券的风险很小,金融债券次之,企业债券的风险较大。但其具体风险程度主要视企业的规模、财务状况和其他情况而定,而收益则刚好相反。