债券交易市场的种类

4.3.1　债券交易市场的种类

债券交易市场主要有场内交易市场和场外交易市场两种类型。

1.场内交易市场

场内交易市场即证券交易所市场。证券交易所是专门进行证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场。证券交易所能够为债券交易提供集中的、固定的交易场所和交易时间，有严密的组织和管理规则，采用公开竞价方式进行交易，有完善的交易设备和较高的操作效率，是债券交易市场较为规范的形式。

只有经过主管部门批准的债券才能进入证券交易所进行交易，又称上市。各证券交易所对债券的上市交易都规定了一定的标准。一般情况下，国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。金融债券和公司债券必须达到一定的条件并经过证券交易所批准后才能上市。对于已上市的债券，若不能达到上市条件，证券交易所有权停止其上市交易。证券交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格的决定，只是为债券买卖双方创造条件，提供服务，并进行监管。

按照证券交易所的规定，能够进入证券交易所直接进行交易的，必须是证券交易所的成员，而对投资债券的家庭或个人，一般不可能是它的成员，也就不能进入交易所，只能委托证券经纪商或债券经纪人代为买卖。能进入证券交易所进行债券交易的参与者，在会员制的证券交易所和公司制的债券交易所又各不相同。

我国的证券交易所基本上都是会员制的，所以仅对会员制的证券交易参与者进行介绍。会员制证券交易所内债券交易的参与者包括债券经纪商和债券交易商。要成为交易所的会员，债券经纪商和债券交易商必须在学历、年龄、经历、信誉、经验以及资产保证等方面符合一定的条件，经申请批准后，才能取得会员资格。债券经纪商是债券交易厅里的主要成员，他们在交易厅里代理客户买卖债券，从中赚取佣金，不承担风险。债券交易商在交易厅内为自己买卖债券，赚取买卖之间的价差，承担交易风险，盈亏自负。

2.场外交易市场

场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场，包括店头市场、第三市场、第四市场等。其中店头市场又称柜台市场，是指通过证券公司的柜台进行转手交易的市场；第三市场一般是指已上市证券的场外市场；第四市场是指各种机构和个人不通过证券经纪人，直接进行证券买卖的市场。

由于债券在证券交易所挂牌上市交易必须要达到相应的条件，要经过严格的审核程序，而有些债券根本无法达到交易所的所有规定。为了提高这类债券的流动性，就形成了债券场外交易市场。在西方国家的债券市场上，大部分公司债券都是通过场外交易市场进行的。场外交易市场方式灵活，交易网点多，覆盖面广，交易成本低，能够满足不同类型、不同层次投资者的需求。与证券交易所相比，债券的场外交易主要有以下特点。

（1）场外交易的对象是未上市的债券，可以增加个人和企业等各类投资人购买债券的渠道，同时也提高了未上市债券的流动性。

（2）场外交易市场是一个分散的市场，交易场所和时间不固定，可以通过面谈、电话、电传和计算机网络等方式进行交易，使交易更加方便、灵活。

（3）通过债券交易双方协商达成成交价格，而不是采用公开竞价方式确定价格。

（4）场外交易市场的参与者更加广泛，不管是债券经纪商、债券经纪人，还是债券的普通卖方和买方，都可以进行交易。