对我国券商完善风险管理体系的借鉴

2.6　对我国券商完善风险管理体系的借鉴

上面我们全面、详细地分析了国外主要大型券商的风险管理模式及其做法，从中我们可以归纳总结出这些券商风险管理及控制的一些基本特点。它们的成功经验为我国券商完善风险管理体系提供了有益的借鉴和启示。

2.6.1　国外大型券商的风险管理和控制制度

现代投资银行在业务发展过程中，伴随着大量的风险。如何恰当而有效地识别、测量、评价和控制每一种风险，对其经营业绩和长期发展来说是至关重要的。公司的风险管理是一个多方面的问题，西方发达国家券商在长期的风险管理过程中，已经形成了一整套比较成熟、完善的风险管理及控制制度。

1.设立风险管理控制机构

西方发达国家券商的风险控制机构包括：（1）风险控制委员会，由公司的高级管理层组成。（2）专家评审委员会，参与对融资业务、创新业务、增设新的业务网点等的审批。（3）证券投资决策委员会，制定自营业务的投资原则、交易限额，进行重大的投资决策，并制定风险防范和控制的措施。

为了协调上述风险管理控制部门的工作，西方国家券商还成立了由风险管理部、公司信贷部和控制部门高级管理人员组成的风险控制和储备委员会，在风险管理过程中发挥着重要的监督作用。风险控制委员会和风险管理部门独立于交易部门，对所有的机构交易活动进行总的风险监控，定期向董事会下设的设计和财务委员会汇报风险管理的状况；储备委员会负责监控与资产和负债有关的价值和风险。

2.业务流程控制

从横向联系来看，业务部门要接受财务和行政两条线的监控，但同时财务和行政两条线要为业务部门提供各种服务。就纵向联系而言，从公司本部到中心级业务部门再到基层营业部，三级经营主体内部的业务、财务和行政三条线，又是上下对应的管理和制约关系。通过业务上这三条线之间的相互制约机制，可以达到提高服务质量、控制业务风险和完善预算约束的目的。

3.风险计量模型

西方国家券商在风险的计量、评价和管理过程中，大量使用风险计量模型。风险计量模型的使用有助于公司管理人员对公司资产的风险状况进行每日动态的监控，及时发现大额风险敞口，从而采取有效的措施进行规避或控制。VAR风险计量技术是其中运用最为广泛的工具，这是用来预测和估计在未来一定时间内，在给定的置信水平下，任何一种金融工具或投资组合由于市场利率或者股价波动所产生的潜在的损失金额。目前世界上主要采用参量法、历史数据法、历史模拟法和随机模拟法进行计算。VAR技术根据历史数据对未来潜在的损失进行估算，这些历史数据有的来自公开披露的信息，有的则是公司内部收集的信息。

在正常的市场环境下，VAR技术是一个比较好的用于估计潜在的利润和风险波动的模型，但是这种技术很难捕捉到那种突发事件。情景分析（Scenario Analysis）较好地弥补了VAR技术的缺陷，它可以对不断变化的市场环境下公司的利润和风险波动进行描述、分析。此外，公司还可以采用压力测试（Stress Test）对VAR技术进行补充。压力测试是指在一种极端的市场情况下（例如金融危机中股价一路下挫或者狂跌），公司的资产组合所面临的损失。这种压力测试主要用于对期权资产的风险管理，它考虑了一系列参数的极端变化情况。

4.稽核审计制度

西方国家券商具有高度独立性和权威性的稽核部门，一般直接隶属于董事会，并配备有业务素质较高、不低于公司在册人数1%的专职稽核人员，对公司及所属机构的业务、财务、会计及其他经营管理活动的合法性、合规性、准确性和效益性进行检查监督。

2.6.2　国外大型券商风险管理的基本特点

从以上国外著名证券公司的风险管理体系中，我们可以发现以下共同特点：

（1）公司对风险管理和控制非常重视。虽然各家券商由于业务范围、投资理念和市场环境的不同，对于风险管理的理念也有所不同，但都遵循一个基本的理念：即风险管理的机构和部门必须具有高度的独立性和权威性。董事会和高级管理层是公司风险的最终责任承担者。他们在公司推行一种风险控制文化，使风险管理和控制的理念可以深入人心。公司决策层、管理层和一般员工都必须树立正确的风险管理意识和制定可靠的风险管理操作办法，以保证风险管理的对策、措施得到贯彻实施。其具体步骤包括：风险管理和控制策略的确定、风险管理政策和风险管理程序的执行、风险管理方法的选择以及公司风险管理能力和水平的评估。

（2）公司进行积极、主动的风险管理，注重防患于未然。美国大型投资银行一般都在组织架构中设有“风险管理委员会”，它们大多隶属于董事会或要向董事会报告；各业务部门都有对应的风险经理。风险管理委员会实行的集中统一协调有利于防范和控制公司的整体风险。通过风险预警、风险识别、风险测量、风险评估和风险管理，将风险控制在可以承受的范围内；关注经风险调整的股东权益和公司绩效。风险管理战略是公司发展战略的重要组成部分。

（3）公司在组织结构上建立了一套完善的风险管理系统，可以确保风险识别、管理、监督和绩效评价各功能之间既相互独立，又相互配合；可以确保公司范围内风险管理活动的一致性和及时性。无论是美林集团还是摩根·斯坦利，它们都在管理架构中加入了“委员会模式”，以加强统一协调和总体风险控制，实现集中统一管理。与此同时，它们的业务运作又都是通过设立许多彼此相对独立的附属公司或通过联营公司来进行，这是为了调动各业务部门的积极性所采用的典型的分权模式。因此，美国大型投资银行就将业务的分权运作与集中管理有机地融入到公司的组织架构中，这对于正处于成长壮大阶段的我国大型投资银行来说，提供了可资借鉴的做法。

（4）公司充分发挥专业人士的作用，综合运用各种复杂高级的风险管理技术和工具对风险进行实时地计量、评估、监测和控制。其中VAR模型运用得较为广泛。

（5）针对不同的风险来源及其特点，公司采取相应的风险管理策略。

（6）公司建立的风险管理系统本身包含不同层次，此外，还借助于内部会计控制系统、内外部审计系统等对风险进行全方位、多层次的管理和控制。