外商直接投资对我国国际收支带来的潜在风险

6.4.3　外商直接投资对我国国际收支带来的潜在风险

1.抵销经常项目账户顺差

长期的、由FDI资本流入带来的国际收支顺差最终会导致经常项目的逆差，FDI实质上是一种融资方式，其存量为债务，所得利润可以被视为借款利率。长期资本形式进入的资本最终会汇出所得利润，也会影响经常项目。从国际经验看，比如，在2007年底蔓延的金融海啸中，由于美国次贷危机的影响，原来投资在冰岛、中东欧等国家的外国资本迅速回流，海外资金大量撤离，导致这些国家的金融机构面临财务困境，国家外汇储备下降，汇率大幅度贬值，国际收支严重恶化。从目前我国资本和金融项目看，由于FDI大量流入，该项目持续顺差，从1985年开始，有12个年份超过经常项目顺差额，从长期看将不利于我国国际收支的稳定性平衡和主动性平衡。

2.逆转国际收支差额

进行国际支付的主要项目包括进口付汇、服务贸易付汇、投资利润汇出、外债还本付息及资本撤出。国际支付能够顺利进行的最终条件是国家具有充足的外汇，这就需要保持一定规模的国际收支顺差。而由于FDI的大量流入，造成经常项目顺差减少，FDI流入也下降的话，当前我国国际收支双顺差的局面就会发生逆转。首先，随着每年外商直接投资的大量流入，将形成外商直接投资的存量，存量决定了未来汇出中国的利润的数量。其次，FDI成立初期，通常需要进口设备，对东道国国际收支显然是负效应。再次，如果FDI企业面对国内市场或投资于第三产业，企业出口很少甚至没有，则不能增加东道国的出口，而仍会有一定的服务贸易支出，进而使得国际收支出现赤字。最后，对于已分配的利润中的一部分，外国投资者可能选择境内再投资的形式，随着利润再投资的滚动效应，将对国际收支造成更大的潜在风险。

3.影响国际收支顺差结构

外汇储备是一国国际储备中最重要的形式。外汇储备源于经常项目盈余的比例越大，其基础就越稳定，源于资本与金融项目顺差的外汇比例越大，其基础则越脆弱。因为资本流入后，其特质决定了将要还本付息，而且从长期看，这种长期资本最终的还本付息额也将大于其最初的流入额。我国吸引外商直接投资与对外直接投资之间长期严重失衡，一旦发生金融事件，外资大量流走，极易给我国资本与金融项目带来风险。

4.加大人民币汇率稳定风险

保持人民币汇率的基本稳定为我国经济金融发展提供了良好的环境。而FDI的大量流入对人民币币值稳定却具有潜在风险，一般表现在外资流入时会带来本币升值，而在流入减少或流出时，则伴随着本币贬值。2002年年底以来，在国内经济发展良好和人民币升值预期强烈两方面因素作用下，外资流入增加，外汇供给的增加进一步加大人民币升值的压力。

【注释】

(1)主要指对货物贸易项目的影响。

(2)E.M.Graham.FDI in China:Effects on growth and economic performance in achieving high growth experience of transitional economies in East Asia［M］．Oxford University Press，2001.

(3)汪蓉.对外直接投资的深度思考［J］．中国外汇，2009年12期.

(4)引自朱莉.外商直接投资对中国国际收支影响的研究［J］．财务与金融，2010年第5期.