国际金融市场形势分析

金融全球化

金融全球化是指金融资本的全球扩张，以及世界性金融市场和金融体系的形成和发展过程。

有组织的国际金融活动是随着国际贸易的兴起而出现的。早在14—16世纪，欧洲主要经济体之间就已经形成了一定的金融秩序。随着17、18世纪荷兰和英国的崛起，阿姆斯特丹和伦敦成为国际金融活动中心。随着欧洲殖民主义和帝国主义及其贸易公司的全球扩张，欧洲大陆的金融网络几乎扩展到全世界。近代西方国家的对外投资对它们的经济快速增长和工业化的完成起了十分重要的作用。直到第二次世界大战前，英国一直是世界上最大的资本输出国。二战结束后，美国取代了英国在世界金融体系中的位置，建立了以美元为中心的新的世界金融体系——布雷顿森林体系，但这个体系不包括苏联阵营的社会主义国家和大多数第三世界国家。

20世纪80年代以来，发达国家先后进行了金融体制改革，放宽和取消对金融市场的控制，实行金融自由化；接着，发展中国家以及东欧和从苏联分裂出来的国家，也走上对外开放和金融自由化的轨道。与此同时，信息技术革命蓬勃发展，有力地促进了国际金融网络的扩大，金融全球化进程明显加快，主要表现在以下几个方面：

第一，金融资本规模扩大，国际金融市场发展迅速。国际资本以前所未有的数量、惊人的速度和日新月异的形式急剧膨胀。2000年全球的金融资本超过97万亿美元，差不多是当年全球国内生产总值（30多万亿美元）的3倍多。国际金融资本的来源除了储蓄外，发展最快的是由各种基金（如养老基金、保险基金、投资基金）转化过来的金融资本。如1999年全球养老基金达到15万亿美元，全球的保险基金达到12．3万亿美元^[19]。金融资本的跨国界流动更是活跃。据统计，90年代以来，国际外汇市场每天的交易量平均约为2万亿美元，如果按一年250个交易日计算，一年的总交易量就是500万亿美元。

在近代经济全球化中，金融资本的活动形式比较单一，常见的是本国政府和企业向外国金融机构借钱，或者是本国的金融机构对海外放贷。甲午战争后中国为了偿还《马关条约》中的赔款，向四国银行团贷款就是典型的例子。现在的金融资本活动日趋多样化，金融市场已出现了国际信贷市场、国际债券市场、国际股票市场、国际外汇市场、国际衍生工具市场，为金融资本的全球活动提供了广阔的用武之地。

第二，金融管理与协调全球化。一方面，金融领域的国际组织开始在全球层面上管理金融市场，比如国际货币基金组织积极介入金融危机，防止小的危机引发整个世界金融体系的动荡。国际清算银行（Bank for International Settlement，BIS）成员已经包括了世界上所有关键的新兴经济体。由13个国家金融管理部门组成的国际证券委员会推动国家在金融活动中的广泛合作，并努力建立调控、监督和管理国际金融活动的国际标准。另一方面，随着近年全球竞争的加剧和金融风险的增加，国际金融市场掀起了声势浩大的跨国并购（即兼并和收购）浪潮，造就了众多的巨型跨国银行。据统计，在2000年以资产排名的世界1　000家大银行中，前25家大银行的资产占1　000家银行资产的40%，而1996年这一数据仅为28%^[20]。这些巨型跨国银行的全球性国际化经营，对世界金融市场的整合和协调也起了重要作用。

第三，金融交易的市场超越时空和地域的限制而趋向于一体。目前全球主要国际金融中心已连成一片，全球各地以及不同类型的金融市场趋于一体，金融市场的依赖性和相关性日益密切。由于信息通讯技术的高度发达和广泛应用，全球外汇市场和黄金市场已经实现了每天24小时连续不间断的交易。世界上任何有关汇率的政治、经济信息，几乎同步显示在世界任何银行外汇交易室电脑网络终端的显示器上。即便身处地球两端远隔重洋，以亿美元为单位的外汇交易也可以在数秒之内完成。

金融全球化为全球资源优化配置创造着越来越充分的条件，同时也增加了国家的金融风险。比如，跨国投资和融资必须经过币种的转换，在浮动汇率的国际金融体制下，外汇比价随各国利率、通货膨胀率、国际收支状况以及其他政治经济因素的波动而瞬息万变，国际贸易和投资、融资要冒外汇的风险。而这种风险又往往被投机性资本用于牟取暴利。目前国际金融市场上流动着大量与实质经济无关的投机性资本。全世界每天约5万亿美元的金融交易中，98%以上是以投机为目的的交易^[21]。这种庞大的投机性资本在全球游荡，对全球金融市场的稳定构成极大的潜在威胁，使得国际金融动荡成为一种常态。自从1997年亚洲金融危机之后，世界又发生了俄罗斯金融危机（1998年8月）、巴西金融动荡（1999年初）和土耳其的金融危机（2000年11月）。投机资本利用受害国经济和金融领域存在的一些弱点进行了掠夺式的袭击，使它们经济蒙受巨大损失，其破坏程度甚至不亚于一场战争。在全球化时代，如何防范金融风险已成为一个非常重要的非传统安全问题。

表13．1　亚洲及主要国家热钱^[22]流入量^[23]（单位：10亿美元）

续　表

注：计算方式：外汇增量-贸易顺差＝热钱；正数为热钱流入，负数为热钱流出。