国际金融中心建设中的上海辖区期货业发展

国际金融中心建设中的上海辖区期货业发展

韩　康　程　鹏　叶生明

（摘　要）

上海国际金融中心建设的核心任务，是不断拓展金融市场的广度和深度，形成多功能、多层次的金融市场体系。商品期货市场的拓展和深化，是其中一项重要的内容；股指期货等金融衍生产品的有序推出，是金融市场体系建设的关键环节。期货公司作为中介机构，无论在宏观层面还是微观层面都对期货市场的总体发展举足轻重。对以期货公司为主体的上海地区期货业发展进行研究，对于当前完善金融市场体系、建立国际金融中心地位具有一定的理论价值和现实意义。

课题主要分四个部分，分别从上海期货业的发展背景、发展现状、发展环境和发展对策加以论述。

首先，从上海建设国际金融中心与期货市场发展的互动性出发，提出期货市场的发展和突破是国际金融中心建设的重要环节，进一步明确了上海国际金融中心对期货市场发展提出的要求，分析了上海国际金融中心建设为期货市场发展带来的机遇，不仅提供了良好的基础和更大的发展空间，也为期货市场创新发展创造了有利的条件。借助期货市场发展为突破，能够加快上海国际金融中心的建设步伐，也为期货业的发展提供了前所未有的发展机遇。

其次，以期货公司为主体，从机构数量、资本实力和股东机构、经营状况、人力资源状况、信息系统投入等方面，对上海期货行业的发展现状进行了描述，分析了发展进程中存在的主要问题，主要包括:期货经营机构规范发展水平有待提高，期货市场人才建设亟需加强，期货市场的功能宣传有待深化，期货市场的影响力与国际金融中心建设的总体要求不相匹配。

在发展环境部分，首先从宏观环境进行了分析。从经济环境来看，一是国民经济快速发展，衍生品市场发展空间巨大。二是世界范围内大宗商品和金融产品的价格波动带来客观保值需求。三是金融危机的经验教训使发展场内衍生品市场成为共识。四是人均可支配收入的增长催生多样化理财需求。从政策法规环境来看，政策层面上管理层对于期货市场的功能给予充分肯定，法规层面上期货行业监管法规体系逐步完善。从市场环境来看，近几年来期货市场规模呈现爆发式增长，期货市场的功能逐步显现，服务国民经济的能力逐步提高。从社会环境看，期货行业在金融市场中处于相对弱小的地位，社会对期货行业的认知度还很不够，一定程度上阻碍了市场的发展。其次，从行业环境进行了深入分析，主要表现在一是行业内机构数量众多，二是行业集中度不够高，三是行业规模增长性较快，四是生产能力严重过剩，五是服务差异化不明显，六是竞争手段单一，七是投资者结构不尽合理，低水平同质化竞争加剧等。

最后，在分析发展现状和发展环境的基础上，进一步明确了上海辖区期货业的发展方面，一是从市场、机构、人才、投资者等四个层面明确了发展定位；二是提出了创新导向、市场化、国际化、质量并重、创新水平与风险承受力相统一的发展原则；三是明确了建立健全与上海国际金融中心建设目标相适应的期货经营机构体系的发展目标；四是提出促进辖区期货业发展的政策建议，包括进一步丰富和完善市场结构体系，积极推动期货公司创新试点业务，大力培育期货市场机构投资者，逐步推动期货业对外开放，以及更新监管理念、改进监管方式等。

课题创新主要体现在以下几个方面:

一是以上海国际金融中心建设为切入点，阐述了与期货市场发展的互动性，论述了以期货市场为突破带动国际金融中心建设，同时也为期货行业的健康发展提供了机遇。

二是从市场体系、机构体系、人才体系、投资者等方面，对上海辖区期货行业存在的问题进行了深入分析，明确了与国际金融中心建设的要求存在的差距。

三是在宏观环境方面，分别从经济、政策法规、市场和社会等四个角度，进行了全面论述；在行业环境方面，在量化分析的基础上，对期货行业目前的竞争态势进行了深入剖析。

四是进一步明确了辖区期货业发展的定位、原则和总体目标，同时从完善市场结构体系、推动机构创新、培育机构投资者、引进QFII制度推进对外开放、更新监管理念等角度提出了政策建议。

需要深入研究的问题及不足之处主要包括:一是对期货业的发展研究主要限于以辖区期货公司为主体，对市场组织机构、投资者等分析阐述不足；二是对辖区期货公司发展现状的分析缺乏一定的纵深感，深度、广度和跨度等方面略显不足。三是对期货业行业环境的分析量化支持尚显不足，不够系统，也有待进一步深化。四是对发展辖区期货业的政策建议不够大胆，在涉及市场体系、制度借鉴和引入上缺乏深厚的理论研究支持。

（作者单位:中国证监会上海监管局）