我国期货业的发展现状

6.1　我国期货业的发展现状

从1848年芝加哥商品交易所（CBOT）成立到现在，国际期货市场已经发展了150多年。到目前为止，全世界期货交易所已发展到100多家，近10年来，澳大利亚、阿根廷、巴西、加拿大、意大利、新西兰等40多个国家都相继开办了新的期货交易所。进入20世纪90年代以来世界期货成交量每年递增速度都在10%左右。而自美国芝加哥商业交易所（CME）于1972年推出第一份金融期货合约以来，世界各国交易所相继推出数十种金融期货合约，金融期货成交量大幅度增长，目前已占期货成交总量的80%以上，大大超过了商品期货。

我国期货市场从郑州粮食批发市场签订第一份小麦远期合约以来，试点工作进行了十几年，经过了1994年的治理整顿和1998年的结构调整，交易所由40多家调整为3家，经纪机构由近1 000家调整为200家左右；1999年国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》，中国证监会发布了交易所、经纪公司、从业人员等管理办法，期货市场依法运行的法制环境初步确立。经过多年的治理整顿后，我国期货市场已经步入了较为正常的发展轨道。

6.1.1　我国期货业的现状

1.市场规模逐步扩大

从1999年开始，我国期货市场的交易额和交易量总体呈上升趋势，尤其是2003年，三大期货市场全面活跃，交易规模大幅度增长（见图6-1）。2003年共成交期货合约27 986.43万手，成交金额总计108 396.59亿元，分别比2002年增长100.76%和174.52%。成交金额突破10万亿元。而2004年我国期货市场继2003年高速发展后，市场运行规模继续扩大。据统计，2004全国期货市场总交易量为30 786万手，总交易额为146 930亿元，同比分别增长9.98%和35.55%。其中，上期所累计交易量8 115万手，累计交易额84 326亿元；大商所累计交易量17 606万手，累计交易50 968亿元，郑交所累计交易量5 064万手，累计交易额11 635亿元。

图6-1　1993—2004年全国期货交易规模变化趋势

资料来源：《中国证券期货统计年鉴》。

2.新品种批量上市，前景良好

随着我国市场化进程的加快，同世界各国的进出口贸易量不断增加，以及基础原材料价格的大幅波动，原来的期货品种无法适应市场的要求，增加新的期货品种成为市场的迫切需要。2004年全国三家交易所增加燃料油、棉花、玉米、大豆2号四个品种，这些新品种的推出，成功地突破了9年来的期货品种封冻，并开始逐渐打破制约期货市场发展的瓶颈。虽然新品种交易时间不长，但已经表现出良好的市场前景。如郑州商品交易所棉花期货的月交易额达到700多亿元，除上市第一个月外，其他6个月均超过该所老品种强麦和硬麦的交易额，跻身郑交所的明星品种。大连商品交易所的玉米期货也表现出了良好的潜质，在上市的第2个月，其持仓量就达到近20万手。

3.期货市场功能进一步发挥，国际地位不断提高

期货市场具有发现价格和套期保值两大基本经济功能，其所形成的真实价格是市场经济运行的风向标和决策参考，其套期保值功能则通过风险转移机制为企业提供了规避经营风险的有效手段。

农产品期货市场有利于指导农民安排农业生产和保护农民在农产品销售中的商业利益。2003年8、9月份，大豆、小麦等期货品种的价格开始出现触底回升，10月份现货市场的粮食价格就大幅上涨，充分展现出期货市场发现价格和预警功能；黑龙江省及时向农民宣传大豆期货价格，使农民真正得到大豆价格上涨的好处；年初强筋小麦上市交易，促进了农业产业结构调整和小麦质量的提高。期货市场的功能在实践中被社会所认识，并向广度和深度发展，期货品种的上、中、下游各环节都有更多的企业开始利用期货市场避险、保值和指导生产，我国期货市场对国民经济的贡献日益增大。

随着国内期货市场的发展，我国商品期货价格在国际期货商品定价体系中发挥越来越大的影响和作用。郑州商品交易所硬麦期货价格被路透社列入全球硬麦报价系统；上海期货交易所期铜价格已经成为国际铜定价链中的重要一环；大连商品交易所正在成为全球最大的非转基因大豆的定价中心。

4.期货交易所在探索中稳步前进

我国三家期货交易所在探索制度创新、技术创新和研究开发新品种的同时，继续深化改革和加强内部管理，适时调整期货品种的交易规则和合约设计，为投资者创造更好的交易条件，在推进市场交易、活跃老品种、创新新品种和市场功能的发挥等方面取得了较大的成效，促进了期货市场的持续发展。

5.期货经纪公司加快自身发展

近几年来，期货市场活跃，交易规模持续放大，使得经纪公司客户增加，资金增长，一些上市公司和金融投资公司通过向期货经纪业投资或增加注册资本，增强了经纪公司的实力和抗风险能力。银期转账等新技术的应用也为客户交易提供了方便，经纪公司通过改善服务，开拓市场，吸引客户。一些大的期货经纪公司，正在进行重组和调整，包括资本结构的调整，组织结构的调整，业务结构的调整，为发展成为综合类期货公司做准备。

6.1.2　我国期货业存在的问题

1.法律法规建设滞后

美国期货市场之所以能快速发展并在国际居于领先地位，得益于美国国会不断根据经济发展的需要修改有关期货法案，给予期货市场法律制度上的支持。2000年美国国会又一次修改期货法，通过了《2000年商品期货现代化法案》，取消了原有法规中一些对期货合约和期权合约的禁止性规定，以增强国内衍生品市场的竞争能力。可以看出，法律法规要根据市场发展状况适时修改，使之成为促进市场发展的动力和保障，而不是制约发展的障碍。我国主要的期货法律法规，大部分制定于1998年期货市场整顿时期，制定的目的是规范期货市场秩序和降低市场风险，因此一些规定已明显不适应现在的发展趋势。目前期货市场已经基本规范，需要的是支持期货市场规范发展的法律、法规，应该及时出台《期货交易法》，并通过修改《期货交易管理暂行条例》中一些限制性的条例来完善我国期货市场的法律法规体系。

2.期货上市品种缺乏

我国的期货市场虽然规范，但是仅局限于商品期货而没有金融期货，与经济和社会的发展极不协调，不适应完善社会主义市场经济体制及建立统一、开放、竞争、有序的现代市场体系的需要。由于交易品种少，也不能满足经济高速发展形势下企业对更多重要商品的价格预测和分散市场风险的需要。因此，在“稳步发展期货市场”的基础上，应建立以市场为主导的品种创新机制，增加上市交易品种，并逐步由商品期货向金融期货扩展。

3.风险控制薄弱

正是由于期货市场高风险、高收益的特性，决定了其从成立开始就不断发生风险事件，譬如说1995年的上海粳米事件、“327”国债事件、国储事件等。但是我们不应就此否定期货市场发现价格和套期保值等功能，而应该加强期货市场的风险控制，贯彻“十一五”规划建议和“国九条”的相关精神，将“稳步发展期货市场”的重点放在风险控制和管理上。在总结历次风险事件的经验和教训的基础上，加强风险事前预警和事前控制的能力，尽量将风险消灭在萌芽之中。同时运用市场化手段对风险事件进行客观、公正、及时的处理，并对违规行为进行严格惩处。