创业融资概述

第一节　创业融资概述

创业融资是创业者根据其创业计划通过不同渠道、采取各种方式经济有效地筹集资金。创业离不开资金，创业者要使企业成立并能够走向正常经营，最重要的一步就是如何筹集到所需资金。而且一个企业在创立之初对资金的需求相对来讲往往是巨大的。没有足够的资金，企业就难以注册成立。创业企业一旦成立，要继续研发、制造某一新产品，并把该产品推向市场，通过一系列的营销途径努力扩大市场规模和市场份额，更需要大量的资金。

一、创业融资的重要性

创业之初的融资是企业所面临的最初融资，它的成败至关重要，关系到企业以后的生死存亡，融资成功则企业能得以发展，否则企业就不能成立。当然，一个企业在持续经营和成长过程中出于各种目的，或是为了重置设备、引进技术、开发新技术和新产品，或是为了偿债、调整资本结构，或是为了扩大企业规模和并购其他企业等原因，还会不断地产生对资金的需求，可能要面临多次融资。总之，企业的创立、存在和发展，必须以一定的资金为基础，必须以一次次地融资、投资、再融资、再投资为前提。

二、筹资渠道和融资方式

选择适宜的筹资渠道和方式，对创业企业的创立来说至关重要。目前企业的筹资渠道有多种形式，各种形式都有自己的优缺点，创业企业要结合自身的特点与各种筹资渠道进行合适的选择，并确定稳健的资本结构，这也是创业企业降低运营成本和财务风险的需要。

(一)筹资渠道

筹资渠道是指创业企业的资金来源通道，体现出资金的源泉和流量。了解筹资渠道的种类和每种渠道的特点，有利于创业者充分利用各种筹资渠道，筹集企业所需资金。从我国的现实情况来看，新创企业的筹资渠道主要有以下几种。

1.财政资金

财政资金主要体现了国家对新创企业特别是高新技术企业的扶持，包括财政补贴、税收优惠、财政担保、设立基金以及建立新创企业发展园区等，如专门针对下岗失业人员的再就业小额担保贷款，专门针对科技型企业的科技型中小企业技术创新基金、专门为中小企业“走出去”准备的中小企业国际市场开拓资金等，还有众多的地方性优惠政策。科技型中小企业技术创新基金通过拨款资助、贷款贴息和资本金投入等方式，扶持和引导科技型中小企业的技术创新活动。根据中小企业和项目的不同特点，创新基金支持方式主要有:(1)贷款贴息:对已具有一定水平、规模和效益的创新项目，原则上采取贴息方式支持其使用银行贷款，以扩大生产规模。一般按贷款额年利息的50%～100%给予补贴，贴息总额一般不超过100万元，个别重大项目不超过200万元。(2)无偿资助:主要用于中小企业技术创新中产品的研究、开发及中试阶段的必要补助、科研人员携带科技成果创办企业进行成果转化的补助，资助额一般不超过100万元。(3)资本金投入:对少数起点高，具有较广创新内涵，较高创新水平并有后续创新潜力，预计投产后有较大市场，有望形成新兴产业的项目，可采取资本金投入的方式。

2.银行信贷资金

银行是专门经营货币信用的特殊企业，它以一定的成本聚集了大量储户的巨额资金，然后通过对资金的运作赚取利润。银行就像一个资金“蓄水池”，随时准备向符合其条件的企业提供他们所需要的各种期限和数量的贷款。银行对企业的各种贷款是各类企业重要的资金来源。其贷款形式具体可分为抵押贷款、信用贷款、担保贷款和贴现贷款。当前许多银行为支持创业企业推出了创业贷款。创业贷款是指具有一定生产经营能力或已经从事生产经营活动的个人，因创业或再创业提出资金需求申请，经银行认可有效担保后而发放的一种专项贷款。符合条件的借款人，根据个人的资金状况和偿还能力，最高可获得单笔50万元的贷款支持;对创业达到一定规模的企业，还可提出更高额度的贷款申请。创业贷款的期限一般为1年，最长不超过3年。另外银行还对外办理许多个人贷款，只要抵押手续符合要求，银行就不会问贷款用途。抵押贷款金额一般不超过抵押物评估价的70%，贷款最高限额为30万元。如果创业需要购置沿街商业房，可以用拟购房子作为抵押，向银行申请商用房贷款，贷款金额一般不超过拟购商业用房评估价值的60%，贷款期限最长不超过10年。因创业需要购置轿车、卡车、客车、微型车以及进行出租车营运的借款人，还可以办理汽车消费贷款，此贷款一般不超过购车款的80%，贷款期限最长不超过5年。

3.非银行金融机构资金

非银行金融机构主要有信托投资公司、证券公司、租赁公司、创业投资公司等。它们能够为创业者提供融资融物、承销证券以及其他的融资服务。随着我国金融市场的不断发展，非银行金融机构将为创业企业提供更为广泛的融资服务。

4.其他企业资金

企业在生产经营过程中，往往会形成暂时闲置的资金，有些企业为了提高资金的利用效率、拓宽经营范围、进行战略性投资，会考虑对新创企业进行投资，或者对科技成果转化提供资金支持，或者与其他机构联合设立创业投资基金，这也是新创企业特别是企业内融资的重要渠道。

5.创业者的自有资金

尽管有些创业者没有动用个人资金就办起了新的企业，但这种情况很少。这不仅因为从资金成本或企业经营控制的角度来说，个人资金成本最为低廉，而且还因为在试图引入外部资金，尤其是获得银行、私人投资者以及创业资本家的资金的时候，必须拥有个人资本。

6.其他私人资金

许多企业在创业初期，都依靠的是亲戚、朋友或熟人的财力。这些资金可以采取借款和产权资本的形式。个人之间、企业之间也会有资金充裕者将钱借给短缺者进行周转，收取一定的利息，这种以亲情、友情、交情为纽带，且并不一定以盈利为目的的资金融通方式，就是在我们身边广泛存在的民间借贷。

7.外商资金

外商资金是指外国投资者以及我国香港、澳门和台湾地区投资者投入的资金。我国自改革开放以来大量引进外资，特别是20世纪90年代以来，美国国际数据集团、华登国际等国外金融机构开始进入中国从事风险投资，到目前为止外商资金已经成为我国创业资金的一个重要来源。

(二)融资方式

创业融资方式是创业企业融资所采用的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限，从各种资金来源总体上看，可以划分为债务资金和股权资金两类。债务资金包括发行债券、借款、租赁融资等;股权资金包括吸收直接投资、发行股票、企业的保留盈余资金等。

1.发行债券

债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。我国发行的债券又可分为国家债券、地方政府债券、企业债券和金融债券。债券筹资的优点:(1)支出固定。不论企业将来盈利如何，它只需付给持券人固定的债券利息。(2)不改变企业控制权。债券持有者无权参与企业管理。因此公司原有投资者控制权不因发行债券而受到影响。(3)少纳所得税。合理的债券利息可计入成本，实际上等于政府为企业负担了部分债券利息。(4)可以提高自有资金利润率。如果企业投资报酬率大于债券的利息率，由于财务杠杆的作用，发行债券可提高股东投资报酬率。但债券筹资也存在缺点:一是固定利息支出会使企业承受一定的风险。特别是在企业盈利波动较大、按期偿还本息较为困难时。二是发行债券会提高企业负债比率，增加企业风险，降低企业的财务信誉。三是债券合约的条款，常常对企业的经营管理有较多的限制，如限制企业在偿还期内再向别人借款、未按时支付到期债券利息不得发行新债券、限制增发股票等，所以企业发行债券在一定程度上约束了企业从外部筹资的扩展能力。一般来说，当企业预测未来市场销售情况良好、盈利稳定、预计未来物价上涨较快，企业负债比率不高时，可以考虑以发行债券的方式进行筹资。

2.借款筹资

借款是指企业向银行等金融机构贷款以及向其他单位借入的资金，包括信用贷款、抵押贷款和信托贷款等，主要用于固定资产投资和流动资产投资。

3.租赁筹资

租赁是指出租人以租赁方式将出租物租给承租人，承租人以交纳租金的方式取得租赁物的使用权，在租赁期间出租人仍保持出租物的所有权，并于租赁期满收回出租物的一种经济行为。租赁已成为现代企业筹资的一种重要方式。现代租赁主要有金融租赁、经营租赁两种形式。

4.吸收直接投资

按经营方式，吸收直接投资可分为两大类:一类是合资经营;另一类是合作投资经营。合资经营是由出资各方共同组建有限责任公司，其特点是:共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏。出资各方可依法以货币资金、实物、工业产权等向联营企业投资，形成法人资本，投资方对所投入的资本负有限责任，并按资本额分配税后利润，享受所有者权益。合作投资经营是契约式或合同式的合营。在这种经营方式下，双方的合作不以股权为基础，合作各方的投资或合作条件、收益或产品的分配、风险和亏损的承担、经营管理方式，以及合作期满后的财产归属等合作事项，均由合作各方在合作合同中规定。它是一种比较灵活的直接投资方式。

5.发行股票

股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证，是可作为买卖对象或质押品的有价证券。按股东承担风险和享有权益的大小，股票可分为普通股和优先股两大类。优先股是在公司利润分配方面较普通股有优先权的股份。优先股的股东按一定的比例取得固定股息;企业倒闭时，能优先于普通股得到剩下的可分配给股东的部分财产。普通股是在公司利润分配方面享有普通权利的股份。普通股股东除能分得股息外，还可在公司盈利较多时再分享红利。所以普通股获利水平与公司盈亏息息相关。股票持有人不仅可据此分摊股息和获得股票涨价时的利得，且有选举公司董事、监事及参与公司管理的权利。

发行股票筹资的优点:(1)股票筹资是一种有弹性的融资方式。由于股息或红利不像债券利息那样必须按期支付，当公司经营不佳或现金短缺时，董事会有权决定不发股息或红利，因而公司融资风险低;(2)股票无到期日。其投资属永久性投资，公司不需为偿还资金而担心;(3)发行股票筹集资金可降低公司负债比率，提高公司财务信用，增加公司今后的融资能力。发行股票筹资也存在缺点:(1)资金成本高。购买股票承担的风险比购买债券高，投资者只有在股票的投资报酬高于债券的利息收入时，才愿意投资于股票。另外债券利息可在税前扣除，而股息和红利须在税后利润中支付，这样就使股票筹资的资金成本大大高于债券筹资的资金成本;(2)增发普通股须给新股东投票权和控制权，降低原有股东的控制权。

6.企业保留盈余资金

企业保留盈余资金的主要来源是折旧、法定公积金、盈余公积金和税后未分配利润。企业保留盈余资金的优点是它属于企业的自有资金，投入使用比较快速便捷，可迅速到位，而且不需要筹集资金的费用，成本低于来源于其他融资渠道的资金成本。缺点是企业保留盈余资金数量比较有限，很难满足大规模的融资需要。

(三)筹资渠道和融资方式的配合

企业的筹资渠道和融资方式之间存在密切的联系。一方面，同一融资方式筹集的资金可能来自不同的筹资渠道;另一方面，由于国家法规和政策的限制，同一渠道的资金可能只适用于特定的一些融资方式。企业在融资时要注意筹资渠道与融资方式的配合，以更好地筹资到资金。筹资渠道和融资方式的配合情况如表7-1所示。

表7-1　筹资渠道与融资方式的配合

三、创业企业融资的基本原则

(一)效益性原则

新创企业进行融资的目的是为了进行投资从而获得更大的经济效益，而通过融资吸纳进来的资金大多是要支付一定成本的(主要是利息)。不同融资方式吸收的资金，其支付的成本也是不尽相同的。企业在进行融资活动时，应当考虑资金的成本，综合平衡资金的效益性。效益性原则一方面要保证企业能通过融资获得自己所需的资金，另一方面也要用最低的成本来获取资金，以期将来能产生更大的经济效益。

(二)合理性原则

由于资金的使用成本和企业的风险承受能力，创业企业在融资时要合理地确定融资的金额和期限，并确定合理的融资结构。融资规模过大，不仅会导致资金闲置浪费，而且会导致融资成本增加，加大企业财务风险;融资规模过小，则导致企业资金供应紧张，影响企业正常运营和业务发展。总之合理性原则要求企业既能合理地确定融资金额和期限，又要考虑企业的偿还能力，合理确定融资结构，降低和控制财务风险。

(三)及时性原则

在市场经济条件下，创业机会往往稍纵即逝，如果企业不能及时获得所需要的资金进行投资而致使新产品不能及时开发，不仅有可能导致新产品过时而丧失市场机会，还有可能使竞争对手提前进入而使竞争对手获得时间优势和“先入者优势”，导致自身产品丧失竞争力。及时性原则要求企业需要资金时能顺利地、及时地筹集到符合企业所要求的资金，快速抢占市场。

(四)合法性原则

合法性原则要求新创企业在融资时，融资目的和采用的融资方式要符合国家的法律、法规规定，通过合法的渠道来筹集企业所需要的资金，不能非法集资。

【案例7-1】丹尼尔·罗维洛的融资⁽¹⁾

丹尼尔·罗维洛原来只是密执安州一个普通人家的孩子，从小生活非常贫困。有一次，他发现一艘损坏的26英尺长的轮船被当做废品扔在路边，就把它运回家。那个冬天，丹尼尔什么也没干，就是在修理这条船。第二年夏天，他把修好的船租了出去，这样一年就能赚到5万美元。

在此后的时间里，他做的全部是买船、卖船、修船、租船这些船圈子里的活儿，虽然赚钱不多，但却逐渐改善了贫穷的生活。当然，丹尼尔也在寻找机会，渴望快速致富。

突然有一年，由于石油的消费量和生产的日益增长，油船开始成为更加有利可图的工具。丹尼尔·罗维洛没有资金来购买油船，但是他不甘心机遇就这样从身边溜走，于是开始千方百计筹措资金。他一连跑了几家银行，想筹集一笔贷款，却都碰了钉子。然而丹尼尔·罗维洛并没有灰心，他仔细地总结了经验并想出了一个迂回取胜的好办法。

这一次，他专门找到大通银行去“碰运气”。经理上下打量着他的衣着，问他有没有什么作为担保和抵押的。

丹尼尔·罗维洛痛快地说明，自己确实没有什么一般意义上的那种担保和抵押，然而他有一条旧的油船，已出租给石油公司运输石油，根据租约，可以按期收取石油公司的租金。他可以以此作为抵押。当然，如果银行认为包租出去的船可以作为抵押，那么他就可以获得贷款了。

谢天谢地，银行经过反复研究，认为有实力雄厚的石油公司租用油船，丹尼尔的收益很有保障，这样的话贷款风险就很小，于是同意了这种做法。丹尼尔·罗维洛用这笔贷款买了一艘旧货船，并改造成油船。他把这艘油船又出租给石油公司之后，再以它作为抵押，从银行获得新的贷款;利用贷款又购进旧货船，改装成油船。像这样干下去，丹尼尔·罗维洛获得了一笔又一笔的贷款，他的油船队伍也日益壮大。日渐增多的资金积累使丹尼尔·罗维洛的事业蒸蒸日上，很快成了闻名一时的成功人士。