资本账户开放能提高金融效率

一国资本账户开放对金融效率的提高作用可以归纳为三个方面：提高金融业效率、促进金融市场发展、获得规模经济效益与分散金融风险。

4．3．1　提高金融业效率

一国资本账户开放后，通过外国金融机构的直接投资可以提高本国金融业的效率。以外资银行进驻发展中国家为例，外资银行进驻可以通过三种渠道提高发展中国家的银行体系效率。第一，外资银行在金融产品开发与金融服务管理方面都具有先进的经验，进驻发展中国家后会对该国银行造成竞争压力，争夺有限的客户资源，影响该国银行的经营发展，从而激励该国银行认识到自身的不足，改善经营管理、创新业务产品、提高服务质量、完善规章制度，以全面提升本国银行体系的竞争力。第二，外资银行的进驻在给该国银行体系带来竞争压力的同时，也会产生溢出效应。这一溢出效应包括外资银行的先进技术与管理经验给该国银行带来的积极影响。该国银行在迎接外资银行的竞争与挑战时，也会学习并借鉴外资银行的技术与管理经验，积极改善并提高本国银行体系的效率。第三，外资银行具有先进的信贷风险评估和定价系统，这可以提高该国金融市场的信贷配置效率，减少不良贷款率并降低信用风险。Levine和Zervos（1998）对16个实施资本账户开放的新兴市场经济体的股票市场发展进行了研究，其研究结论表明，资本管制放松后，证券市场的效率有所提高。^[17]胡祖六（2003）对英国资本账户开放的经验进行了研究，其研究结果表明，英国开放资本账户后吸引了来自美国和欧洲的大量金融机构，导致英国国内的效率低下、经营管理不善的金融机构陆续被兼并或被收购，从而使英国的金融体系效率得到全面提高。^[18]

资本账户开放提高一国金融业效率的途径可以总结为以下两个方面：一方面，资本账户开放后市场准入放宽，外国金融机构可以自由地进入，以开拓国际市场。外国金融机构的进入使本国金融市场的竞争加剧，本国金融机构为了争夺市场份额必须积极地提高创新能力和提升服务质量与经营效率。另一方面，资本账户开放需要“去行政化，转市场化”。这就要求政府要减少对金融市场的管制和干预，允许市场根据供求变化而灵活地运行，只有这样，才能有助于形成强势效率的市场；同时，在本国金融机构面临外资金融机构的竞争冲击时，政府有责任也有义务改善本国金融体系的运行环境，包括完善金融监管制度、优化金融结构、加强金融基础设施建设等，良好的市场环境有助于提高金融机构的经营效率。

4．3．2　促进金融市场发展

资本账户开放可以促进一国的金融市场发展。这主要是由于资本账户开放可以使一国的金融市场融入全球金融一体化，给境外与境内的投资者均提供了更加多样化的金融工具与投资机会，同时也给本国金融机构带来更多的客户资源和更大的市场份额。

资本账户开放后，给一国的金融体系带来的正效应是相互交织、相互促进的。比如，资本账户开放后吸引的外国金融机构进驻，可以为本国金融机构提供“示范效应”，提高本国的金融市场效率；同时，外国金融机构的进驻也丰富了本国金融产品与金融机构类型，从而促进本国的金融市场发展。

Johnston（1997）研究表明，资本账户开放的一个重要作用是促进一国的金融体系的改革与发展，激励金融机构的金融创新。随着金融改革的全面推进，不仅为金融机构提供了公平竞争、健康发展的环境，而且也使资本市场的发展将更快更稳健。^[19]

4．3．3　获得规模经济效益与分散金融风险

资本账户开放后，资本自由流动将促进金融服务业的专业化生产，从而使国内经济效率提高。与商品的国际化生产一样，金融服务的进口将比本国自己生产这些金融服务成本更低。许多批发性的金融服务如果集中进行生产，就可以产生规模经济效益或更好地进行风险控制。因此，金融服务的进口往往可以使经济效益最大化。

资本账户开放后，一国居民和企业可以自由地选择在国际金融市场进行投资，以达到投资多样化和风险分散的目的。资本账户开放不仅扩大了投资者的投资范围，使其能够在全球范围内进行多样化的投资活动，而且丰富了投资者的投资类型，使其可以利用种类繁多的创新金融产品获取高收益或管理风险；另外，企业也可以减少经营和投资收入的不确定性。通过全球范围内的证券投资组合，国内投资者可以避免来自国内经济、金融不稳定造成的投资损失或不利影响，保持资产的稳定增值。而企业和居民收入与财富的稳定增长，又可以对本国经济的增长产生积极影响。