嘉兴科技金融实证分析

第一节　嘉兴科技金融实证分析

一、科技资金投入不断增长

（一）各级政府科技投入不断增加

“十一五”期间，嘉兴市财政科技投入持续稳定增长，地方财政科技投入占地方财政支出的比重逐年提高。2010年，嘉兴市各级政府继续加大对科技创新的投入力度。财政用于科技方面的支出持续较快增长。嘉兴市财政用于科技方面支出7.54亿元，增长27.7%，高出财政支出平均增速4.1%。其中，嘉兴市本级财政科学技术支出2.26亿元，增长23.8%，嘉善、平湖、海宁、海盐、桐乡的财政用于科学技术的支出分别为0.65亿元、0.98亿元、1.47亿元、0.82亿元和1.35亿元，分别增长了28.2%、19.1%、34.2%、31.7%和32.2%。各级政府对科技投入力度的不断加大，较好地发挥了引导和聚集社会资金的作用，成为推动科技实力和创新能力不断增强的重要因素。

（二）研发（R＆D）经费支出较快增长

企业科技投入继续保持较快增长。据嘉兴市统计局2010年科技快报资料显示，全市科技研发投入继续保持较快增长。全市科技活动经费支出89.51亿元，增长35.3%，其中用于研发（R＆D）的科技经费支出达到48.79亿元，增长27.3%，研发（R＆D）经费支出占GDP的2.1%，比2009年提高0.1个百分点。各县（市、区）R＆D支出占GDP的比例从高到低依次为：南湖区2.32%，平湖市2.22%，桐乡市2.19%，秀洲区2.11%，嘉善县2.09%，海宁市1.99%，海盐县1.93%。除了海宁市、海盐县R＆D支出占GDP的比率分别下降0.05个百分点和0.18个百分点外，其他各县（市、区）均保持不同程度的提高（如图5-1所示）。

图5-1　研究与实验发展支出占GDP比重（%）

从两次普查高新技术产业工业企业研发经费投入力度看，2008年，全市高新技术产业工业企业研究与试验发展（R＆D）的经费支出10.70亿元，是2004年的3.68倍，四年间年均增长38.5%。分行业看，速度最快的是仪器仪表及文化办公用机械制造业，增速达到84.6%；其次是电气机械及器材制造业，达到71.2%。从产出指标看，2008年，全市高新技术产业工业企业增加值124.60亿元，是2004年的3.70倍，年均增长38.6%。分行业看，产出最高的建材工业增长186.5%。从工业企业出口交货值看，2008年，全市高新技术产业工业企业出口交货值217.46亿元，是2004年的14.51倍，年均增速95.2%。增长最快的是非金属矿物制品业，年均增速186.5%，见表5-1。以上三项指标的发展速度均超过了全部工业总产值21.4%的增长速度，这显示出嘉兴市高新技术产业较强的发展后劲。

二、嘉兴科技金融发展现状

（一）银行业发展稳健，支持力度不断加强

2010年末，在嘉兴地区开展经营活动的银行业金融机构（含分支机构）总数达805家，从业人数12958人，资产规模超过7500亿元。全部金融机构本外币存贷款余额分别达到3590.8亿元和2753.6亿元，连续多年保持20%以上增幅。2010年末，嘉兴市银行业实现净利润66.85亿元。不良贷款余额和不良贷款率连续几年保持下降，贷款质量优于全省平均水平。2010年末，全市银行业金融机构五级不良贷款比率为0.86%，比2005年末下降2.2个百分点。

以服务小企业为主的地方法人机构发展态势良好。2010年底，嘉兴地区拥有城市商业银行1家、农村合作金融机构6家、村镇银行2家。2010年末，嘉兴银行存贷款余额分别为209.1亿元和148.1亿元；农村合作金融机构存贷款余额分别为680.5亿元和467.6亿元；村镇银行存贷款余额为19.0亿元和18.8亿元。合计占全市存贷款总量的25.3%和23.0%。

在打造全国领先的中小企业金融服务示范基地的总体目标下，嘉兴市各商业银行积极优化业务流程，适度放宽信贷授权，减少审批流程，加快放款速度。至2010年底，嘉兴已有8家商业银行设立了中小企业服务部门，专司中小企业信贷业务，招商银行还成立了独立运行的小企业专营机构。2010年底，小企业贷款余额815.08亿元，占企业贷款余额的42.34%，其中制造业企业贷款501.74亿元，占61.56%；批发零售业企业贷款76.99亿元，占9.45%。不良贷款余额10.23亿元，不良贷款率为1.26%，在全国处于较低行列。小企业贷款中，抵（质）押贷款425.36亿元，占52.19%；保证贷款373.49亿元，占45.82%；信用贷款仅16.23亿元，占比偏小。

（二）证券市场活跃，上市、发债步伐加快

截至2010年底，嘉兴地区拥有证券营业部21家，从业人数554人。2010年嘉兴市实现证券交易额5611亿元，同比增长15%，“十一五”期间年均增速超过60%，其中股票交易额5445.70亿元，增长17.9%；基金交易额55.55亿元，增长90.0%。证券账户数从2005年的16.8万户增至2010年的38.8万户，保证金余额从6.1亿元增至58.6亿元，年均增长率分别为18.2%和57.2%。

截至2010年底，嘉兴地区境内外上市公司达到21家，累计融资164.04亿元，其中7家在境外上市，9家在深圳中小板上市。据2010年11月30日深交所的统计，嘉兴市中小板上市公司的数量与武汉、潍坊、南京、佛山并列全国第12位，初步形成了中小板独具特色的“嘉兴板块”。2010年底21家上市公司总市值为1064.2亿元，资产证券化率46.4%，在地级城市中名列前茅。

2011年1月，天交所科技创新板落户嘉兴，这是嘉兴金融业发展的一个里程碑。天交所自2008年12月开业以来，已拥有挂牌企业77家，融资总额超过15亿，总市值超过100亿，项目储备超过300家。天交所注册保荐机构71家，注册做市商80家，注册会计师事务所106家，注册律师事务所104家。拥有合格投资人1万余户，其中嘉兴地区近100户。目前，科技创新板已累计挂牌企业11家，嘉兴目前有一家科技型企业，拟登陆天交所科技创新板，已进入项目启动阶段。天交所科技创新板的落户，不仅强化了嘉兴的金融基础，也为中小企业融资开辟了新的途径。

近两年，嘉兴地区债券融资稳步发展。2009年，嘉兴只有巨石集团发行短期融资券5亿元；2010年，巨石集团和秦山核电发行短期融资券14亿元；今年一季度，巨石集团和景兴纸业已发行短期融资券11亿元。随着政府融资平台的规范化，2009年5月政府融资平台合计57亿元的企业债发行量可能成为近几年的高点，2010年仅乍浦建投和平湖城投合计发行了23亿元。但是，债券市场进入门槛较高，目前对于中小企业融资并无帮助。

（三）保险及其他金融组织发展迅速

1.保险公司。2010年底，嘉兴市拥有保险公司及营业部296家，从业人数3924人。2010年，嘉兴市保险业实现保费收入65.48亿元，保险深度为2.85%，保险密度1746元，保险赔付总额10.52亿元。虽然保险公司在涉农贷款方面推出了诸多创新，但是在小企业融资领域仍较为空白，由此可见，嘉兴市保险行业仍拥有巨大的创新发展空间。

2.小额贷款公司。自2008年9月浙江省第一家小额贷款公司——海宁宏达小额贷款公司在海宁成立以来，嘉兴地区2010年底已拥有小额贷款公司12家，注册资本总计13.70亿元，实现贷款余额20.92亿元，加权平均利率约为17.5%，不良贷款率仅为0.26%。

3.担保公司。目前，嘉兴市拥有在经贸系统登记备案的中小企业担保机构70家，注册资金达27.4亿元，担保机构数量、注册资金、担保额在全省排名靠前。2010年嘉兴市担保机构累计贷款担保总额超88亿元，同比增长近三成。其中，中小企业贷款担保总额达77亿元，占总额的87%。2010年嘉兴市担保机构不断创新担保业务，海宁嘉丰担保公司、浙江融兴投资公司和嘉兴市中小企业担保公司联合市外知名担保机构推出“小企业集合信托债权基金”，桐乡市诚信担保公司也积极参与了省中小企业融资平台的活动。

4.创投公司。目前，落户嘉兴的风险投资、创投公司已有近10家，规模最大的是“红土创投”。2010年，由浙江清华长三角研究院和深圳市创新投资集团发起，政府创业风险投资引导基金、民间风险投资资金共同出资组建的“红土创投”在嘉兴成立。成立不久即引入娃哈哈、星河投资、横店集团等5家股东，注册资本扩至8亿元。至2009年底，“红土创投”已投资9家企业，其中3家已在准备上市的过程中。市外风险投资、创投公司也积极拓展嘉兴市场，麦包包、青莲食品等一批优秀企业已获得可观的投入资金。

综上所述，各类组织机构的发展，有效地弥补了传统金融市场空缺，激活民间资本，为嘉兴市金融业繁荣发展注入新鲜活力。

（四）金融创新不断深化

2010年末，嘉兴市金融创新产品融资余额达到22.6亿元，比2009年末翻了将近一番。特别是在支持中小企业融资方面成效显著，成功推出了应收账款质押贷款、仓单质押贷款、排污权抵押贷款、小企业集合信托债权基金，以及利用财政间隙资金和银行配套资金组成的“嘉兴市区扶持中小企业专项（信用）贷款资金”等信贷产品。此外，嘉兴市2010年新增委托贷款25.8亿元，比2009年增加14亿元。

2010年，嘉兴先后发行5期小企业集合信托债权基金，总计2亿元，68家企业获得信托贷款。由嘉兴市财政资金引导，浙江金桥担保公司联合海宁嘉丰担保公司推出的“经编之歌”是嘉兴市首个中小企业债权基金，两期合计规模达1亿元。在“秀洲成长”的发行中，嘉兴市中小企业担保公司为中小企业债权信托基金提供了担保，这是担保行业的一项业务创新。“南湖烟雨”是嘉兴市首个由政府、银行、投行三方合作推出的小企业信贷产品，政府出资1000万元，国开行认购3700万元，劣后风险投资资金300万元。各种模式的尝试撬动了多方资金，一定程度上缓解了小企业的资金压力。

三、嘉兴科技金融与高新技术产业存在的问题

笔者通过深入调研浦发银行嘉兴支行、工商银行嘉兴支行、嘉兴银行、建设银行嘉兴支行等金融机构以及红土创投有限公司、天津股权交易所（嘉兴）等金融机构的科技融资供给方，以及嘉兴科技城部分科技型企业的科技融资需求方，归纳出嘉兴中小型科技企业融资的特点以及融资困境的原因。

（一）嘉兴中小型科技企业融资的特点及困境

嘉兴中小型科技企业经营过程中，“智力”和“技术”对于企业的创立和发展起了决定性的作用。嘉兴中小型科技企业大都处于创业阶段，无论是“智力”还是“技术”都尚待成熟，对融资的要求也格外迫切。目前，嘉兴中小型科技企业通常有独资、合资或股份制等多种形式，其融资需求大致上有以下特点：

第一，初始资本投入少，后续发展资金需求量大。嘉兴中小型科技企业的创立主要依靠创业者自有的知识资本，并不需要大量的启动资金，一般都在几万元到几十万元之间，通过个人收入、合伙人资金或亲属、朋友间的借款即可解决。

第二，研发投入占比较大，资金需求频率高且有一定持续性。为保持企业的竞争力，嘉兴中小型科技企业需要对既有产品或技术进行不断升级改造，通过购置新的设备，不断培训或招聘新的技术人员才能使得研发活动能够及时跟上技术的变化。

第三，嘉兴中小型科技企业融资需求具有一定的时效性。嘉兴中小型科技企业对市场变化的敏感度较高，新产品或新技术通常具有一定的时效性，一旦错过最佳时机，市场上便会出现同类产品或技术，项目失败的风险就越高。因此要求资金能够及时迅速到位。

第四，嘉兴中小型科技企业单次融资量较小。尽管嘉兴中小型科技企业对资金的需求比较频繁，且要求能够快速获得资金，但由于资金主要用于新产品新技术的开发投入，因此与传统企业相比，单次融资的资金需求量并不高。

正是由于嘉兴中小型科技企业的融资需求具有以上特点，导致其出现以下融资困境。

第一，企业的风险投资对中小型科技企业支持力度不足。由于我国创业投资体制不健全，缺乏完备的法律保护体系和政策扶持体系，易导致创业投资的退出，使得嘉兴中小型科技企业难以通过股权融资。

第二，通过上市进行直接融资是大部分嘉兴中小型科技企业可望而不可即的。由于复杂的上市审批程序以及严格的财务审核制度，加大了嘉兴中小型科技企业上市难度。

第三，目前，商业银行贷款是嘉兴中小型科技企业最主要的外部融资渠道，但对于大部分企业来说也是困难重重。嘉兴中小型科技企业用于生产经营的固定资产规模相对较小、金额相对较低、资产总体流动性高，可用于抵押、质押方式贷款的资产较少，因而也较少获得银行等金融机构的抵押、质押贷款。

第四，我国对科技企业发放科技专项资金，以无息贷款或创新基金等方式解决科技企业的研发经费支出问题，但此类资金存在用途分散、投向重点不突出、借款项目技术含量低、借款结构及投资比例不合理等问题。

（二）嘉兴中小型科技企业融资困境的原因

嘉兴中小型科技企业融资困境的产生是由多方面的原因造成的，笔者主要从内部因素和外部因素两方面进行考虑。

从外部环境来看，主要有：

第一，缺少平等发展的政策环境。政策支持对嘉兴中小型科技企业的发展尤为重要，但目前由于不平等待遇所形成的社会环境，已经制约了民营科技企业的发展，由于嘉兴中小型科技企业的政策环境存在明显的滞后情况，使其不能享受与国有企业平等的待遇。

第二，社会信用体系不完善。我国社会整体信用状况不容乐观，部分不讲诚信、不守约定的嘉兴中小型科技企业损害了银行、投资公司的利益，造成全体嘉兴中小型科技企业的金融信用危机。

第三，缺乏正常的资金融通渠道。创业初期的民营科技企业缺乏风险投资扶持，中小企业借贷缺乏有效的担保机制，中小型企业在快速发展期缺少新的资金注入。

第四，金融体系建设跟不上嘉兴中小型科技企业的发展。缺乏符合中小型科技企业融资需求的金融机构，体系内现有的融资方式对中小型科技企业来说门槛过高。

从内部环境上看，主要有：

第一，多数嘉兴中小型科技企业治理结构不规范。由于存在技术入股等非现金出资的情况，嘉兴中小型科技企业产权不明晰、结构不合理，不具有可交易性。受到产权关系不清的影响，企业无法按照规范的股份制企业运作，包括上市募集资金、内部持股等。产权关系的不稳定使得企业在内部利润分配等方面存在短期化倾向，严重制约了嘉兴中小型科技企业的发展。

第二，多数嘉兴中小型科技企业存在信用程度低、信用意识不足、法制观念淡薄等问题。部分企业甚至存在通过向银行提供虚假信息、编制不真实报表等欺骗行为获取贷款，或者恶意拖欠贷款不还，多户多头贷款，逃避银行监督检查等行为；部分企业利用改制重组逃避核销应偿债务；还有相当一部分嘉兴中小型科技企业违反国家规定逃避银行审查。

第三，嘉兴中小型科技企业的融资结构不合理，企业过度负债，资产负债率高但长期负债率低。嘉兴中小型科技企业不根据实际可负担债务的能力进行融资，盲目扩大负债比例，且融资性质多为短期债务，对企业的短期流动性要求较高，增加了企业的财务风险。由于缺乏长期资金支持，企业的获利能力降低，导致申请长期贷款更加困难，从而陷入恶性循环。

第四，嘉兴中小型科技企业普遍存在管理松散、规章缺失、财务漏洞较大等问题，不合理避税现象普遍而且严重，财务信息的随意性较大；信用记录以及其他相关资料不健全，因而很难通过银行的信用评级和贷款审批。

第五，嘉兴中小型科技企业领导者普遍缺乏基本的金融知识并且存在融资的心理障碍。大部分的嘉兴中小型科技企业家都是由科技人员转变而来，在本身的专业领域具有丰富的专业知识，但缺乏相应的金融知识，使得他们不能做出合理的资金安排，加上不了解银行贷款的手续和程序，引进外来风险投资的同时不愿出让合理的股权，造成大多数嘉兴中小型科技企业融资渠道单一，成功率较低。

正是由于中小型民营企业面临来自内外部种种不利因素，造成目前嘉兴中小型科技企业的融资困境。