外商直接投资对资本和金融项目顺差的影响

6.4.2　外商直接投资对资本和金融项目顺差的影响

资本和金融项目包括资本项目和金融项目两个子项目，由于我国资本项目未完全开放，所以FDI对资本和金融项目的影响主要体现在对金融项目的影响。而金融项目可分为直接投资、证券投资和其他投资项目。1992～2010年，直接投资项目长期保持顺差，且顺差逐步上升，总额累计达10 638.18亿美元，是资本项目顺差的2.3倍，成为资本项目长期顺差的主要来源。直接投资项目顺差主要来源于外商直接投资。1992～2010年，FDI净流入从112亿美元上升到2010年的1 851亿美元，FDI流入量增长幅度较大。而我国对外直接投资总体表现为规模较小，其增长速度缓慢，从1992的40亿美元增至2010年的602亿美元，对资本和金融项目的影响有限(见表6－4)。总体看来，我国基本上属于一个资本要素的净流入国，FDI净流入的增加直接导致直接投资项目顺差不断扩大，FDI与直接投资项目呈同方向变动。随着FDI规模的扩大，对直接投资项目顺差贡献也逐渐增大。从实际情况看，1992～2010年，我国外商直接投资净流入金额累计达13 850亿美元，对直接投资项目长期顺差平均贡献度即FDI净流入额与直接投资顺差之比为1.2，对资本项目顺差的平均贡献度为1.3。可见，FDI净流入是直接投资项目长期持续顺差的基础，对资本项目长期顺差贡献巨大，对我国国际收支平衡也产生了巨大的影响。

表6－4　外商直接投资对我国资本项目的影响　(单位:亿美元)

续表

资料来源:根据外汇管理局公布的1992～2010年《中国国际收支平衡表》汇总。

具体分析，外商直接投资对我国国际收支资本和金融项目的影响主要有以下几个方面:

1.外商直接投资的流入与撤退

外商直接投资的流入和撤出是对资本和金融项目的直接效应。在外商直接投资引入条件和环境不变的情况下，外商企业和东道国国内企业竞争力的对比决定了国际收支直接投资项目差额的大小。如果国内企业的竞争力较低，经济的发展需要引进资金和先进的管理经验，外商直接投资需要进入东道国资本市场。国内企业竞争力较低，其对外直接投资的规模就会相对较小。这样，外商直接投资就作为资本存量留存在东道国国内，形成资本和金融项目的顺差。如果东道国国内企业竞争力较强，即使有大量外商直接投资流入，东道国企业也会进行对外直接投资。这样，资本和金融项目的顺差就不会太大。目前，中国国内企业无论是经营能力、资本实力还是盈利能力与世界500强企业还有较大的差距。因此，资本和金融项目的顺差与本国国内企业的国际竞争能力有着紧密的联系。

1995年以前，外国在华投资项目的借方没有发生额或发生额为负。从1995年开始，部分外商直接投资企业开始从中国撤资。撤资的金额从1995年的16.72亿美元，增加到2010年的217亿美元，资金撤出达到一定规模。需要注意的是，处于朝阳产业中的外企发生撤资将动摇外国投资者的投资信心，降低外国投资者对我国投资潜力的评估水平。另一方面，我们必须认识到，随着我国经济结构的调整和产业结构的升级，技术含量低的夕阳产业出现撤资也是一种不可避免的现象。这些外资撤出以后，有利于外资“新鲜血液”的注入，极大地提高我国产业的竞争力;更符合我国近期的吸引外国直接投资的政策，提高我国的引资质量。资本外逃是投资者利用中国外汇市场和进出口管理的漏洞，撤出投资资本。这种撤资不仅会减少经常项目盈余，还会扰乱我国金融市场的正常秩序。

2.利润转化为再投资

外商直接投资的利润分配主要有两个流向:一个是利润汇回投资国，体现在经常项目的投资收益项目，可以给经常项目带来负面效应;二是留在东道国用于再投资，体现在资本和金融项目直接投资收益再投资项目，可以给资本和金融项目带来正面效应。目前，外商直接投资企业的利润大多数没有汇出中国。由于外商直接投资企业生产初期需要追加投资，投资初期的利润量较少，人民币升值预期以及外商对中国市场发展的看好，外商将一部分利润用来再投资。利润再投资不是将利润完全留在东道国内，而是推迟了利润汇出的时间。利润再投资的比例越大，将来投资收益汇出的压力就越大。如果东道国的国内投资条件、政治环境、金融环境发生重大的变化，利润集中汇出的压力会加大。

3.投资示范效应

外商直接投资企业对中国国内企业对外直接投资所起到的投资示范作用是一种间接影响。近几年，随着中国综合国力的增强，对外投资的步伐也进一步加快。由于中国企业“走出去”的时间短，缺乏一定的投资经验和管理运作能力。外商直接投资企业在对外直接投资的运作、企业的管理模式和比较优势的发挥等方面起到了积极的示范作用。中国对外直接投资质量和收益的提高又增加了投资收益的汇回，改善了中国的国际收支结构。