外汇管理下的资本外逃问题

一、外汇管理下的资本外逃问题

所谓资本外逃（Capital Flight），是指由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。资本外逃不同于资本流出，它是一种出于安全或其他目的而发生的、非正常的资本流动。对资本外逃的概念存在着不同的理解，有的分析者（例如世界银行）将发展中国家流向发达国家的所有资本都视为资本外逃，这就扩大了其内涵。

由于资本外逃行为的隐蔽性以及各国国际收支统计的不完善性，它常常不能完全反映在资本输出账户中。确定资本外逃的数量是很困难的，一般的估算方法有两种：第一种是直接法，即用国际收支中的错误与遗漏账户余额加上私人非银行部门短期资金流动来估算。这种方法简单而直接，但存在一些问题，例如错误与遗漏账户余额并不仅仅包括那些隐蔽的未记录的资本流动，同时也包括一些真实的统计误差；另外，长期资本流动也存在资本外逃问题。第二种是间接法，即从作为资金来源的外债增长（ΔD）与外国直接投资净流入（ΔFDI）之和减去作为资金运用的经常账户赤字（ΔCAD）与储备资产增长（ΔR）之和的余额，用公式可表示为

资本外逃是资本所有者对其资产组合进行配置时发生的，因此境内外资产的收益与风险的差异是形成资本外逃的主要原因。从收益因素来看，本国资产收益率较低可能是由以下几个原因造成的：本币汇率高估（因为潜在的本币贬值会带来损失）、本国执行的金融抑制政策带来的低利率、本国较高的通货膨胀带来的实际利率的下降等等。从风险因素上看，则包括本国政局不稳、新的管制政策的出台或政策多变、法制不健全可能会导致的资产损失等等。另外，如果资产是由非法收入形成的，则显然将之转移到国外更安全。

资本外逃可以通过种种合法与非法途径进行。大规模的资本外逃常常发生在资本与金融账户自由兑换之后，因为此时资本外逃可以较容易地通过合法途径进行。在资本与金融账户的兑换管制下，一般是通过种种躲避管制的非法途径实现的，一种较常见的方式是在国际贸易中内外串通伪造价格，采取高报进口（Over－invoicing）和低报出口（Under－invoicing）的办法，即以高于实际成交价的价格申请进口用汇，以低于实际成交价的价格进行出口结汇，这样就把差价部分转移出去了。另一种常见的方法就是虚假投资，即内外串通，以虚假项目为由申请投资用汇，然后将其转移到境外。第三种常见方法是通过地下钱庄将资金转移到境外。

资本外逃对一国经济的发展是极为不利的。从短期看，大规模的资本外逃会带来经济的混乱与动荡。从长期看，资本外逃降低了本国可利用的资本数量、减少了政府从国内资产中可获取的税收收入，增加了本国的外债负担，从而会引起一系列严重的经济后果。因此，一国政府必须创造一个持久稳定发展的宏观环境，并在此实现之前采用较严格的资本与金融账户管制，才能减少、预防资本外逃行为。