未平仓合约

未平仓合约

期货交易收盘后未平仓的期货合约的总数量被称为未平仓合约（open interest）。对于每一份未平仓的期货合约来说，一方是空方，另一方是多方。未平仓合约要改变，空方和多方的数量必须改变。下面看图14.4中的例子。在3月15日，未平仓合约是五个期货合约。总计，投资者做多五份期货合约、做空五份期货合约。对于每一个期货合约多头，必然存在一个合约空头。

图14.4　未平仓合约——第1天

在3月16日，Helen决定通过做空对冲掉一份期货合约多头，使其净头寸减少为三份期货合约多头。当Helen做空一份期货合约时，必然有其他人做多一份期货合约。这决定了未平仓合约的变化。

如果前面所说的有人做多是对原有的空头而做多的，第一种情形发生了。这样，在Helen操作的同时，有一空方也在做对冲其期货合约空头。假定Sherman决定对冲其持有的一份期货合约。这样，新的未平仓合约就是四份期货合约，如图14.5所示。在第二种情形中，当Helen通过做空对冲掉其持有的一份期货合约时，多方是另一个投资者Melon。这样，未平仓合约仍为五份期货合约（见图14.6）。

图14.5　未平仓合约——第2天（第1种情形）

图14.6　未平仓合约——第2天（第2种情形：Helen对冲掉1份，Melon做多1份）

下面进行总结。如果某项交易涉及一个新的多方和一个新的空方，未平仓合约就增加一份期货合约；如果某项交易是由原有的多方和空方分别对冲其持有的合约，那么未平仓合约就减少一份期货合约；如果某项交易的一方是原有的多方或空方对冲其头寸，而另一方是新的投资者，则未平仓合约不发生变化。每个期货交易所都设有一家清算所对空方和多方的持仓合约进行追踪。对于空方或多方已经对冲的合约，清算所会予以注销。

交易数量不同于未平仓合约。举例来说，如果50个多方决定通过做空对冲其头寸，而交易的另外一方是50个新的多方投资者，这就有50笔交易，但是未平仓合约维持不变。