普通股股东和优先股股东的区别

第二节　权益资本的筹集

权益资本的筹集是指向股东筹集资本金的过程。在很多情况下，企业必须筹集一定数量的权益资本。企业成立的前提是股东向企业投入资本金，权益资本筹集是企业成立的前提条件，是企业资金来源的一个重要部分。负债筹资，虽然在一定范围内筹资成本较低，但是随着资产负债率的增加，其筹资难度将逐渐加大，而且企业将承受越来越大的财务风险，因此负债筹资并不总是有利的。

一、吸收直接投资

媒体通过吸收直接投资进行筹资，投资者既可以以现金出资，也可以用非现金出资。非现金包括实物资产，比如建筑物、设备等固定资产和材料、产品等流动资产，还包括专利权、商标权、土地使用权等无形资产。

1.吸收直接投资的条件

（1）媒体通过吸收直接投资所筹集的资本要符合媒体生产经营的需要。

（2）吸收无形资产投资时，应符合法定的比例。我国现行法规规定，企业吸收无形资产投资的比例不得超过注册资本的20％，如果情况特殊，含有高新技术，确实需要超过20％的，应经审批部门批准，但最高不得超过30％。

（3）媒体通过吸收直接投资而取得到非现金资产，必须进行合理公正的估价。

2.吸收直接投资的程序

（1）确定吸收的资金数量

媒体应该合理确定所需资金数量，国有独资媒体的增资还必须由国家授权投资的机构或部门决定；合资或合营企业的增资须由出资各方协商决定。

（2）选择筹资的具体形式

媒体以何种形式，向何方吸收投资，是双向选择的问题。媒体应该根据生产经营活动的需要合理地筹划。

（3）签署合同、协议等文件

无论是新成立还是增资，媒体都应该与有关各方签署协议等书面文件。对于国有媒体，应由国家授权投资的机构等签署创建拨款决定，对于合资媒体，应由合资各方共同签订协议。

（4）取得资金

签署出资协议或拨款决定后，应按规定或计划取得资金来源。筹集国家以现金来出资的，通常有拨款的计划，确定拨款期限、每期数额及划拨方式，企业可按计划取得资金。筹集和出资各方以实物资产和无形资产出资的，应结合具体情况，采用适当的方法，进行合理的估价，然后办理产权转移手续，以取得资产。

3.吸收直接投资的优缺点

（1）吸收直接投资不仅可以获得现金，而且也能得到先进设备和技术，能够尽快地形成生产经营能力。

（2）吸收直接投资所取得的资金是企业自有资金，与借入资金相比能提高企业的资信和借款能力。

（3）与其他筹资形式相比较，吸收直接投资面临的财务风险较低。

二、普通股筹资

股票筹资是股份企业形式的媒体企业筹集自有资本的基本方式，也是获取其他类型资金的基础。股票作为一种所有权凭证，代表着对一定经济利益的分配和支配权，企业的股东作为出资人，按投入企业的股本额享有所有者的权利，并以其所持股份为限对企业承担有限责任。

股份有限公司发行股票的目的：

（1）新设股份有限公司通常以发行股票方式筹集资金进行生产经营，这就是初次发行股票筹资。企业成立的第一个条件就是要有相当数量的注册资本，这笔较大数额的资金必须通过发行股票而募集得来。

（2）扩大经营规模的企业，也需通过发行股票筹集资金，这就是增发股票筹资或增资发行。企业为了维持现有经营规模或为了扩大经营规模，通常通过增发股票来弥补其资金的不足。

（3）其他目的发行股票，主要包括与经营权有关的增发股票。为了现有股东的直接利益，增强现有股东的控制权，可在股东内增发股票或以分发股票的形式分配其股利。

1.股票的概念和特点

（1）股票的概念

股票筹资是企业最主要的资金来源，股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券。股票是投资人向股份有限公司投资入股的书面的凭证，股票持有者是企业的股东，股东凭股票从企业分得红利，并根据规定可以行使相关权利。

（2）股票的特点

股票具有以下特点：

①股票是具有法律效力的票式有价证券，股票须经证券管理机构核准后才能发行。

②股票持有者即股东与股票的权利不可分离，股票一旦转让就意味着股东权利的转移。

③股票不是债权债务凭证，而是财产所有权凭证，股东是企业的所有者。

股票作为筹资方式具有以下特点：

①不可逆转性：股票不能退股，没有期限。

②可转让、变现性：作为有价证券，股票可以在证券流通市场买卖，股票持有者可以随时到证券流通市场将其股票变现。

③决策性：持有普通股股票的股东有权参与企业的经营决策，如参加股东大会，选举董事会以及参与企业的有关重大的决策。

2.股票的种类

股份有限公司发行的股票种类很多，按照不同的标准可以分为以下几大类：

（1）按股东权利和义务分为普通股和优先股

普通股股票是企业发行的代表股东享有的平等的权利、义务，不加特别限制的股票。普通股股票是最基本的股票。通常情况下，股份企业只能发行普通股股票。

普通股在权利和义务方面的特点是：

①享有企业的经营决策权；

②享有优先股股东之后的企业利润分配权；

③享有优先股股东之后的企业剩余财产分配权；

④享有优先认股权。

优先股是指企业分派股利和剩余资产过程中顺序优先于普通股的股票。优先股股东不享有经营管理权，也不具有表决权或表决权受到限制。优先股一方面不需要偿还本金，是企业自有资本的一种筹集方式；另一方面按固定利率支付股利，又具有债券性质。

（2）按股票是否记名分为记名股票和无记名股票

记名股票在票面上注有所有者的名字，其财产所有权归股票上所记载的人所有。当股票转让时必须办理过户手续，由当事人盖章方能生效。

无记名股票票面上不注明所有者名字，持有股票者就是股票所代表的财产所有者。股票的转让只需买卖双方认可即可办理交割手续。

（3）按股票票面是否标明金额分为有面额股票和无面额股票

有面额股票是企业发行的票面标有金额的股票。

无面额股票的票面不标明金额，只是标明所占企业发行在外股票总面额的比例或股份数。

（4）按股票发行对象和上市地点不同可分为A股、B股、H股和N股等

A股是以人民币标明票面金额，并以人民币认购，在中华人民共和国境内上市交易的股票。B股是以人民币标明票面金额，以外币认购，在中华人民共和国境内上市交易的股票。H股是以外币标明票面金额，以外币认购，在香港上市交易的股票。N股是以外币标明票面金额，以外币认购，在美国纽约上市交易的股票。

3.普通股股东的权利

普通股股票是媒体为筹资而最初发行的基本股票。普通股是相对于优先股而言的，它是在优先股要求权得到满足以后，在企业的利润和资产方面享有最后剩余部分的分配权利的股票。作为普通股股票的持有人，可以按其所持股份大小享有收益分配权，经营参与权，剩余财产的分配权和优先认股权。

（1）收益分配权

投资人购买普通股的目的是希望能获取投资收益。但是，媒体的经营盈利首先要满足其他资金供给者（比如优先股股东和债券持有者）的收益要求，然后才能满足普通股股东的收益要求。普通股股东的收益水平完全取决于企业的经营状况以及盈利多寡。如果媒体收益不佳，或者刚好支付，甚至不足支付债券利息和优先股股利，则普通股股东就没有股利分配；相反，如果企业赚取了巨额利润，先支付债权人的固定利息和优先股股东的固定股利后，普通股股东可享受较多的剩余利润分配。因此，普通股股东的收益与媒体企业的经营状况直接相关。

（2）剩余财产的分配权

普通股股东对媒体企业的资产分配权，主要是指媒体清算时发生的，普通股股东对剩余财产的分配权。但是，媒体破产清算时，财产的变价收入，首先要用来清偿债务，其次，分配给优先股股东，最后若有剩余再分配给普通股股东。从这一点可以看出，普通股股东是企业真正的、最后的风险承担者。

（3）经营参与权

由于股东多而分散，不可能让每个股东都参与到媒体的经营管理中来，特别是大型媒体。股东只有运用间接的途径参与企业的经营管理。普通股股东的经营管理权体现在董事会选举中，有选择权和被选择权。通过选出的董事会代表所有股东对企业进行控制与管理。具体表现是：对企业重大经营问题进行投票表决权；委托会计师事务所代表查账权；阻止企业管理当局越权进行经营的权利。

（4）优先认股权

普通股股东是媒体资产的所有者和风险的主要承担者，因此，在媒体增发新股时，为了保持普通股股东对企业的控制权，他们有权以低于市场价的价格优先认购新股。

4.股票上市

股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易，经批准在交易所上市交易的股票则称为上市股票。

作为一种有效的筹资方式，股票上市对企业的成长和发展起着重要作用，但同时也会给企业带来负面的影响。

（1）股票上市对企业的有利点：

①有利于改善企业的财务状况，降低负债率，增强财务实力；

②有利于扩大企业规模；

③利用股票价格客观评价企业的价值，能提高企业的知名度；

④便于采用持股计划激励经营者和员工。

（2）股票上市对企业的不利点：

①按规定公开信息致使企业失去隐私权；

②准备上市需要花费很多精力和费用；

③经理人的经营自由度受到限制，许多重要决策须经董事会批准或授权。

5.普通股筹资的优缺点

发行普通股股票筹资是企业主要的筹资方式，与其他筹资方式相比，它有其优点与缺点：

（1）普通股筹资的优点：

①企业可获得稳定的资金来源，具有永久性，无到期日，不需归还。这对于保证企业对资本的最低需要，维持企业长期稳定发展极为有益。

②没有支付固定股利的负担，股利的支付与否和多少，视企业有无盈利和经营的需要而定，经营波动给企业带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有到期还本付息的压力，因此筹资的风险小。

③作为企业最基本的筹资来源，普通股筹资反映了企业的实力，可作为其他方式筹资的基础，可为债权人提供保障，加强企业的举债实力。

④普通股筹资容易吸收资金。这是因为普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期不动产升值时普通股随之升值）。

（2）普通股筹资的缺点：

①资本成本较高。首先，从投资者的角度看，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，从筹资企业角度看，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用。另外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。

②分散企业的控制权。发行普通股筹资会增加新股东的数量，这会分散企业的控制权。此外，新股东参与分享企业未发行新股前累积的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价下跌。

三、优先股筹资

优先股是介于普通股与企业债券之间的一种有价证券。所谓优先股，是相对于普通股而言的，指由股份公司发行的在分配企业收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票。优先股是企业的权益股本之一，它虽名为“股票”，却在某些方面具有债券的特征，比如有固定面值、定期支付股息等。优先股一方面要求在支付普通股股息前优先支付其股息，另一方面当企业无力支付股息时，可暂不支付，从而避免企业破产。

1.优先股的种类

（1）累积优先股和非累积优先股

累积优先股是优先股所具有的一项获得股息的保障。若企业的盈利不足以支付优先股股东的股息，对于所欠部分，企业需在下一年底补足；若企业下一年度仍未能补足，所欠部分要累积相加，在以后盈利好的年度予以支付，这种优先权就是累积优先权。非累积优先股却没有这种优先权。若企业当年无力支付优先股股息时，不累积到以后年度，以后年度不再补付优先股股息。

（2）可赎回优先股和不可赎回优先股

可赎回优先股指企业可以按事先规定的股票赎回条款在优先股股票发行一段时间后，以一定价格购回的优先股股票。不可赎回优先股则是在任何情况下企业都不能赎回的。大多数优先股都是可以赎回的，而企业赎回优先股是为了减轻股息负担。可供采用的优先股赎回方式主要有三种：基金补偿、溢价赎回和转换赎回。基金补偿指股份有限公司在发行优先股股票时，事先从所收取的股本中提取一部分设立补偿基金，用于以后的赎回。溢价赎回是根据事先规定的价格——优先股票面值加若干补偿金（溢价）赎回。转换赎回指以优先股股票转换为普通股股票的方式来赎回优先股股票，这种方式更为常用。

（3）可转换优先股和不可转换优先股

可转换优先股指持有可转换优先股股票的股东有权根据优先股发行时的规定，在将来一定时期内转换成普通股股票。事先确定转换比例，数值大小则取决于优先股与普通股的现行价格。不可转换优先股指不能转换为普通股的股票。

（4）参与优先股和不参与优先股

参与优先股指优先股股东不仅能取得固定股利，而且要和普通股股东一样参与利润分配的股票。根据参与利润分配的方式的不同，参与优先股股票又可分为部分参与分配与全部参与分配的优先股股票。部分参与分配的优先股股东按规定额度与普通股股东共同参与利润分配；全部参与分配的优先股股东有权与普通股股东共同等额分享本期的剩余利润。不参与优先股指不能参与剩余利润的分配，而只能取得固定的优先股股利。

2.优先股的优缺点

发行优先股筹资是比较灵活的筹资方式，与其他筹资方式相比，有自身的优点和缺点。

（1）优先股筹资的优点：

①优先股没有到期日，其收回由企业决定，可提高企业财务的灵活性。相比而言，债券有固定的到期日，到期企业必须有足够的现金支付债券本金，这给企业财务造成了一定的压力。

②与债券不同，企业可暂不支付优先股股息。

③发行优先股可以增加企业的权益资本，为将来发行新的债券创造条件，从而提高企业进一步筹资的灵活性。

④优先股不会稀释普通股每股收益和表决权。优先股股息固定，如果投资收益高于优先股成本，普通股收益将会上升，且优先股股东没有表决权，不会影响普通股股东对企业的控制权。

⑤优先股的发行不需要像债券投资那样拿资产作为抵押品或担保品。

（2）优先股筹资的缺点：

①筹资成本高。优先股必须以高于债券利率的股息率发售，也即其成本高于债券，并且优先股支付的股利要从税后利润中支付，使得优先股的成本较高。

②筹资的制约因素多，限制条件多。

四、保留盈余筹资

媒体的税后利润主要可用于两个方面，一是作为股利分配给股东，从而，媒体的获利能力是股东和未来投资者最为关注的财务问题，并且把利润额看作媒体为其提供的最重要的财务信息；二是作为未分配利润被媒体所保留，成为媒体扩大经营的一个主要的资金来源。因此，媒体以税后利润支付股东的股利之后，余下的税后利润由媒体支配使用。把税后利润留归媒体支配使用称为保留盈余或留存收益，这种做法是媒体筹资的重要方式，保留盈余构成媒体主权资金的一部分。

保留盈余不同于投入资本。媒体在分派现金股利时，股利来源于本期和前期的利润，而不是原先投资于媒体的一些现金或资产的返回，也不是已转为投入资本的前期收益的返回。对债权人而言，投入资本是对企业亏损的保障，只有当这些亏损超过了留存收益和股东投入资本之和时，债权人的权益才会受到损害。

保留盈余已经成为企业日益重视的筹资方式。保留盈余的资金成本就是股东对企业的普通股所要求的报酬率。如果企业能将保留盈余投资于报酬率更高的项目，将会给企业的股东带来更好的好处。由于向外部筹资，其筹资费用通常很高，而保留盈余不必动用现金支付筹资费用。显然，保留盈余是一种较好的筹资方式。

五、认股权证

认股权证是持有者购买公司股票的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买既定数量的公司股票。认股权证通常会随公司长期债券一起发行。

发行认股权证是一种较特殊的筹资方式，持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有股权也不拥有债权，只是拥有股票的认购权。

认股权证对于发展快、风险大的公司来说是一种有效的筹资工具。

认股权证的优点是为投资人提供以小博大的投资工具，吸引投资人进行投资；使代理人的利益与公司利益结合，促使代理人的行为不偏离公司的目标。缺点是行使期权的时间不确定，公司较难控制；认股权证会稀释普通股的收益和原股东的控制权。