政府和股东的利益权衡

5.5　EBIT：债权人、政府和股东的利益权衡

【关键语】EBIT是一块蛋糕，瓜分的主体是债权人、政府和股东，瓜分的顺序是先债权人，再政府，后股东，各自的份额取决于公司的盈利水平、资本结构和税收政策。

我们说，利润表中的净利润是财务成果，但不能说是完整意义的经营成果，它不仅受到经营业绩的影响，还受会计政策、税收政策和资本结构的影响。因此，可以说净利润是经营与财务的共同成果。

EBIT是息税前利润，它是指企业在扣除利息和所得税前的总收益。这种口径的经营成果与企业的资本结构无关，与所得税政策也无关（但与所得税外的大多数税收有关），与企业获得资本的成本也无关，它只与企业经营的产品和业务的盈利状况有关，所以EBIT才是纯粹意义上的经营成果。

分析EBIT的构成内容，我们可以将其分为三个部分：利息、所得税和税后净收益。用公式表示如下：

EBIT＝I＋T＋EAIT　　　　　　　　　　　　　　　　（5-12）

式中：

T——所得税税额；

I——利息总额；

EAIT——税息后收益，即净利润。

上式表明：企业的总收益归属于三类主体：利息归债权人；所得税归国家（政府）；净收益归股东。企业的债权人、政府和股东的利益分配体现了一种权衡关系。这种分配具有这样的顺序：债权人的利息是第一位的，无论企业是否盈利，利息必须按期支付；政府税收是第二位的，只要存在应纳税所得额（在没有纳税调整事项的情况下，应纳税所得额就是息税前利润扣除利息后的税前利润），企业必须依法纳税；股东的利益是最后的剩余收益。至于债权人、政府和股东对EBIT瓜分的份额，首先取决于企业的盈利水平，在此前提下，还取决于企业的资本结构、所得税政策等。在一定的盈利水平下，EBIT是个定数，如果企业采纳的是高负债的资本结构，债权人从中获得的份额就会较多，甚至可能取走全部的EBIT，政府和股东的利益就会落空。如果企业的资本结构偏向高比例权益资本，留给政府和股东的份额就会丰厚一些（假设企业存在较丰厚的盈利）。至于政府和股东的瓜分，则取决于所得税政策，但并不完全取决于企业适用的所得税税率。因为政府从EBIT中取走的份额（所得税）并不按照企业的账面税前利润（EBT）与税率的乘积计算，企业账面利润中的有些内容不属于征税对象，相反，在计算账面利润时扣除的某些费用、损失或支出，也不能在所得税税前扣除。如果不考虑这些纳税调整因素，那么EBIT被债权人瓜分后剩余的EBT应该由政府和股东按照1：3的比例分配（按现行25%的税率计算）。