不同的投资组合赢得金融支持

4.4　果断的投资管理战略:不同的投资组合赢得金融支持

传媒大鳄们普遍低迷的股价证明了市场对于他们辛苦营造出来的媒体帝国并未给予预期中的认同。2004年，布鲁姆博格(Bloom burg)公司编制的由37家公司组成的传媒指数显示其回报率只有3%，而标准＆普尔500工业指数的平均回报率达到了10%。^[42]美国银行的媒体投资顾问道格·夏皮罗(Doug Shapiro)是一位传媒公司盲目购并行为的坚定反对者。他认为，维亚康姆、迪士尼、时代华纳等传媒集团近几年来发展缓慢的一个主要原因即在于“它们变得太大以至于增长往往在无形之中被摊销殆尽”。

近年来，华尔街投资者对多元化媒体集团能否使多样化的资产组合发挥“协作优势”产生怀疑，因此各媒体集团纷纷寻求缩减资产规模。业内人士说，维亚康姆的分解是近来美国媒体公司寻求“瘦身”的最大典型。^[43]2005年4月，美国广播巨头清晰频道(Clear Channel Communications Inc．)也表示拆分其现场娱乐业务。与之相比，维亚康姆的分拆表现得更彻底:以MTV等有线网络为主体的新维亚康姆公司用来吸引寻求快速增值的短期投资客，而以广播电视网为主体的新CBS公司，将凭借其稳定可观的最终利润，吸引到长线投资客。

维亚康姆已暗示投资者，分拆后将努力帮助CBS在短期内实现略高于4%～7%的收益增长率，同时新维亚康姆的收益将实现两位数的增长率。分析家认为，这一举措将有助于MTV摆脱目前维亚康姆公司组织结构下广播等市场增长率较低业务的拖累，大幅提升其股价，为其进一步发展壮大提供资金支持。雷石东也乐观地预测，独立后的MTV将会赢得一倍以上的流动资金量提升。^[44]

对于雷石东来说，即使维亚康姆一分为二，他在两个公司的控股地位依然没有丝毫的改变。分拆不是化整为零，而是希望通过更好的投资组合，获取更大的金融支持，为下一步的并购谋得更广阔的空间。为了支持股价上涨，雷石东此前还果断地剥离了部分不良资产，如出售因为视频点播发展和DVD的廉价化趋势，曾经花大力气购入的Block Buster录影带租赁业务；此外他还在回购维亚康姆股票上花费了30亿美元。

莎士比亚曾经说:“玫瑰无论冠以何名都一样芬芳美丽。”而雷石东对于亲手拆分自己一手建立起来的维亚康姆只是给出了“现在，我有了两朵玫瑰”的自信回答。^[45]自维亚康姆的分拆计划于3月份公布以来，大部分时间里雷石东的赌注看似必输无疑。3月至10月间，随着战战兢兢的投资者对以广告为推动力的成熟媒体业务在数码影音设备、ipod和网络电视的轰炸下的前景日渐担忧，维亚康姆的股价下跌了12%。^[46]

在分拆维亚康姆的准备阶段，管理层在宣传中称“新”维亚康姆将是一家高成长性的公司，然而分拆后该公司一季度表现很糟糕，让市场大失所望。这种萎靡的趋势，迫使维亚康姆走马换帅。曾经缔造了MTV在全球辉煌记录的汤姆·费雷斯通因为维亚康姆近年来股价连续低迷，以及公司在网络时代到来过程中的后知后觉而离任，继任者菲利普·道曼采取多项安抚市场情绪的行动之后，该股已收复大部分失地。雷石东认为维亚康姆需要一股全新的力量以便更好地聚拢资源、评估风险、缔结联盟。这些是菲利普·道曼早在协助维亚康姆进行派拉蒙收购之战时就运用娴熟的技巧。^[47]道曼表示，将提升其在互联网和无线节目等数码业务的广告营收，并评估其国际业务，把这两项领域作为未来几年的增长重点。或许正是道曼在互联网运作方面的强硬手段和并购领域的丰富经验，使之成为新维亚康姆下一个成长时期的最好掌门人，也将为新维亚康姆进一步获得更多的资本支持而打下基础。