中国行业发展行情趋势图

证券投资分析方法有基本面分析与技术面分析两种。基本面分析又称基本分析,是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理,通过对决定证券价值及价格的基本要素(如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等)的分析,评估证券的投资价值,判断证券的合理价位,从而提出相应的投资建议的一种分析方法。技术面分析又称技术分析,是仅从证券的市场行为来分析和预测证券价格未来变化趋势的方法。两种方法各有千秋,基本面分析能够比较全面地把握证券价格的中长期走势,应用起来也相对简单。而技术分析更注重短线分析,同时预测的精确度相对较高。两种方法对于股票、债券、基金、外汇、期货等金融工具的价格变化都有作用,本章主要是针对股票价格的变化进行分析。

一、基本面分析

股票投资基本面分析,是指股票投资分析人员通过对宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析,评估股票价格的涨跌以及投资价值。

(一)宏观经济分析

宏观经济分析探讨各经济指标和经济政策对股票价格的影响。

1.宏观经济运行分析

(1)第一个指标即国内生产总值(GDP)的变动对证券市场的影响。

①持续、稳定、高速的GDP增长:在这种情况下,社会总需求与总供给协调增长,经济结构逐步合理,趋于平衡,经济增长来源于需求刺激并使得闲置或利用率不高的资源得以充分利用,从而表明经济发展的良好势头,这时证券市场将基于上述原因而呈现上升走势。显然,在这种情形下,股票价格会上升。

②高通货膨胀下GDP增长:高通货膨胀下GDP增长必将导致未来的“滞胀”(通货膨胀与增长停滞并存)。这时经济中的矛盾会突出地表现出来,企业经营将面临困境,居民实际收入也将降低,因而失衡的经济增长必将导致证券市场下跌。相应地,股票价格也会下跌。

③宏观调控下的GDP减速增长:这时证券市场也将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。因此,股票价格也会逐渐上升。

④转折性的GDP变动:如果GDP一定时期以来呈负增长,当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时,表明恶化的经济环境逐步得到改善,证券市场走势也将由下跌转为上升。当GDP由低速增长转向高速增长时,表明低速增长中,经济结构得到调整,经济的“瓶颈”制约得以改善,新一轮经济高速增长已经来临,证券市场也将伴之以快速上涨之势。此时,股票价格也会出现相应的变化。

(2)第二个指标即经济周期与股价波动的关系。

经济总是处在周期性运动中;景气来临之时首先上涨的股票,往往在衰退之时首先下跌。具体来说,经济周期与股价变动的关系是:复苏阶段,股价回升;高涨阶段,股价上涨;危机阶段,股价下跌;萧条阶段,股价低迷。经济周期通过下列环节影响股票价格:经济周期变动→公司利润增减→股息增减→投资者心理变化→供求关系变化→股票价格变化。

(3)第三个指标即通货膨胀对证券市场的影响。

①通货膨胀对股票市场的影响:在适度的通货膨胀下,人们为避免损失而将资金投向股市。通货膨胀初期,物价上涨,生产受到刺激,企业利润增加,股价因此看涨。但持续增长的通货膨胀使企业成本增加,而高价格下需求下降,企业经营恶化。特别是,政府此时不得已采取严厉的紧缩政策,则犹如雪上加霜,企业资金周转失灵,一些企业甚至倒闭,股市在恐慌中狂跌。

②通货膨胀对债券市场的影响:通货膨胀提高了债券的必要收益率,从而引起债券价格下跌;适度通货膨胀下,人们企图通过投资于债券实现资金保值,从而使债券需求增加,价格上涨;未预期的通货膨胀增加了企业经营的不确定性,降低了还本付息的保证,从而使债券价格下跌;过度通货膨胀将使企业经营发生困难甚至倒闭,同时投资者将资金转移到实物资产和交易上寻求保值,债券需求减少,债券价格下降。

2.宏观经济政策分析

(1)财政政策。

财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。财政政策的中长期目标是资源的合理配置和收入的公平分配。财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。总的来说,从紧的财政政策将使得过热的经济受到控制,证券市场也将走弱,而宽松的财政政策刺激经济发展,证券市场走强。总的来说,财政政策对股票价格的影响主要是对企业利润的影响而导致股息的增减。比如通过调节税率影响企业利润和股息。提高税率,企业税负增加,税后利润下降,股息减少;反之,企业税后利润和股息增加。

(2)货币政策。

所谓货币政策,是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。

①货币政策的调控作用。货币政策对经济的调控是总体上和全方位的,货币政策的调控作用突出表现在以下几个方面:第一,通过调控货币供应量保持社会总供给与总需求的平衡;第二,通过调控利率和货币总量控制通货膨胀,保持物价总水平的稳定;第三,调节国民收入中消费与储蓄的比例;第四,引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。

②货币政策的目标。货币政策的目标总体上包括稳定币值(物价)、充分就业、经济增长和国际收支平衡。

③货币政策的中介指标。包括货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行备付金率。

④货币政策工具。货币政策工具又称货币政策手段,是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。一般分为以下三大政策工具:第一,法定存款准备金率;第二,再贴现政策,它是指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所做的政策规定;第三,公开市场业务,是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券,以此来调节市场货币量的政策行为。

⑤货币政策的作用机理与运作。货币政策的运作主要是指中央银行根据客观经济形势,采取适当的政策措施调控货币量和信用规模,使之达到预定的货币政策目标,并以此影响经济的运行。

⑥货币政策对证券市场的影响。从紧的货币政策的主要手段是:减少货币供应量,提高利率,加强信贷控制。宽松的货币政策的主要手段是:增加货币供应量,降低利率,放松信贷控制。从总体上说,宽松的货币政策将使得证券市场价格上扬,从紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。对股票市场的影响是,中央银行放松银根、增加货币供应,资金面较为宽松,大量游资需要新的投资机会,股票成为最好的投资对象。一旦资金进入股市,就会引起对股票需求的增加,立即促使股价上涨;反之,中央银行收紧银根,减少货币供应,资金普遍吃紧,流入股市的资金减少,加上企业抛出持有的股票以获取现金,使股票市场的需求减少,交易萎缩,股价下跌。

(3)收入政策。

收入政策是国家为实现宏观调控总目标和总任务在分配方面制定的原则和方针。着眼于短期供求总量均衡的收入总量,调控通过财政、货币政策来进行,因而收入总量调控通过财政政策和货币政策的传导,对证券市场产生影响。

3.国际金融市场环境分析

(1)国际金融市场按照经营业务的种类划分,可以分为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和期权期货市场。

(2)国际金融市场的剧烈动荡对我国证券市场的影响,主要通过人民币汇率预期影响证券市场。一般而言,汇率上浮,即本币升值,不利于出口而有利于进口;汇率下浮,即本币贬值,不利于进口而有利于出口。汇率变化对股价的影响要视对整个经济的影响而定。若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利,股价会上升;反之,股价会下降。具体来说,汇率变化对那些在原材料和销售两方面严重依赖国际市场的国家和企业的股票价格影响较大。

(3)在对B股证券市场进行分析时,这是一个必须予以十分重视的基本因素。

(二)行业分析

行业分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。

所谓行业是这样一个企业群体,这个企业群体的成员由于其产品(包括有形与无形)在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态,并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。

1.行业划分的方法

(1)我国国民经济行业的分类。国民经济被划分为13个门类:农、林、牧、渔、水利业;工业;地质普查和勘探业;建筑业;交通运输、邮电通信业;商业、公共饮食业、物资供销和仓储业;房地产管理、公用事业、居民服务和咨询服务业;卫生、体育和社会福利业;教育、文化艺术及广播电视业;科学研究和综合技术服务业;金融保险业;国家机关、党政机关和社会团体;其他行业。

(2)我国证券市场的行业划分。上海证券市场为编制新的沪市成分指数,将全部上市公司分为5类,即工业、商业、地产业、公用事业和综合类。深圳证券市场将在深市上市的全部公司分成6类,即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类。

2.行业市场结构分析

行业的市场结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于市场结构的不同,行业基本上可分为4种市场类型:完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。

大多数行业处于完全竞争和完全垄断这两种极端情况之间,往往既有不完全竞争的特征,又有寡头垄断的特征,而且很多行业的产品都有替代品,当一种商品的价格过高时,消费者就会转向价格较低的商品。通常竞争程度越高的行业,其商品价格和企业利润受供求关系影响较大,因此该行业的证券投资风险就越大;而垄断程度较高的行业,其商品价格和企业利润受控制程度较大,证券投资风险就较小。

3.经济周期与行业分析

根据与国民经济总体的周期变动关系的密切程度,可以将行业分为三类:

(1)增长型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关,经常呈现出增长形态。

(2)周期型行业。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期,这些行业会紧随其扩张;当经济衰退时,这些行业也相应跌落。

(3)防御型行业。防御型行业产品需求相对稳定,并不受经济周期处于衰退阶段的影响。

4.行业生命周期分析

一般而言,行业的生命周期可分为四个阶段,即初创阶段(也称幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

(1)初创阶段。

在这一阶段,由于新行业刚刚诞生或初建不久,而只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业,并且由于初创阶段行业的创立投资和产品的研发费用较高,而产品市场需求狭小(因为大众对其尚缺乏了解),销售收入较低,因此这些创业公司在财务上可能不但没有盈利,反而普遍亏损;同时,较高的产品成本和价格与较小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险。另外,在初创阶段,企业还可能因财务困难而引发破产的危险,因此,这类企业更适合投机者而非投资者。在初创阶段后期,随着行业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大,新行业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险高收益的成长期。

(2)成长阶段。

在这一时期,拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场,这些企业往往是较大的企业,其资本结构比较稳定,因而它们开始定期支付股利并扩大经营。在成长阶段,新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用,逐渐以其自身的特点赢得了大众的欢迎或偏好,市场需求开始上升,新行业也随之繁荣起来。与市场需求变化相适应,供给方面相应出现了一系列的变化。由于市场前景良好,投资于新行业的厂商大量增加,产品也逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展,因而新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。这种状况会持续数年或数十年。由于这一原因,这一阶段有时被称为投资机会时期。这种状况的继续将导致随着市场竞争的不断发展和产品产量的不断增加,市场的需求日趋饱和。生产厂商不能单纯地依靠扩大生产量、提高市场份额来增加收入,而必须依靠追加生产、提高生产技术、降低成本,以及研制和开发新产品来争取竞争优势,战胜竞争对手和维持企业的生存。

但是,这种方法只有资本和技术力量雄厚、经营管理有方的企业才能做到。那些财力与技术较弱、经营不善,或新加入的企业(因产品的成本较高或不符合市场的需要)则往往被淘汰或被兼并。因而,这一时期企业的利润虽然增长很快,但所面临的竞争风险也非常大,破产率与合并率相当高。在成长阶段的后期,由于产业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用,市场上生产厂商的数量在大幅下降之后便开始稳定下来。由于市场需求基本饱和,产品的销售增长率减慢,迅速赚取利润的机会减少,整个行业开始进入稳定期。在成长阶段,虽然行业仍在增长,但这时的增长具有可测性。由于受不确定因素的影响较少,行业的波动也较小。此时,投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大幅降低,因此,他们分享行业增长带来的收益的可能性大幅提高。

(3)成熟阶段。

行业的成熟阶段是一个相对较长的时期。在这一时期,在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个行业的市场,每个厂商都占有一定比例的市场份额。由于彼此势均力敌,市场份额比例发生变化的程度较小。厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段,如提高质量、改善性能和加强售后维修服务等。行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平,而风险却因市场比例比较稳定,新企业难以打入成熟期市场而较低,其原因是市场已被原有大企业比例分割,产品的价格比较低。因此,新企业往往会由于创业投资无法很快得到补偿或产品销路不畅、资金周转困难而倒闭或转产。

在行业成熟阶段,行业增长速度降到一个更加适度的水平。在某些情况下,整个行业的增长可能会完全停止,其产出甚至下降。由于丧失其资本的增长,致使行业的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长,当国民生产总值减少时,行业甚至蒙受更大的损失。但是,由于技术创新的原因,某些行业或许实际上会有新的增长。在短期内很难识别何时进入成熟阶段,但总而言之,这一阶段一开始,投资者便希望收回资金。

(4)衰退阶段。

这一时期出现在较长的稳定阶段后。由于新产品和大量替代品的出现,原行业的市场需求开始逐渐减少,产品的销售量也开始下降,某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金。因而原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。至此,整个行业便进入了生命周期的最后阶段。在衰退阶段,厂商的数目逐步减少,市场逐渐萎缩,利润率停滞或不断下降。当正常利润无法维持或现有投资折旧完成后,整个行业便逐渐解体了。

5.行业投资决策原则

(1)结合国家经济结构的变迁,选择有发展潜力的行业进行投资。从总的趋势来看,各国经济结构都沿着由劳动密集型行业占主导向资本密集型、技术密集型行业占主导,由制造初级产品的行业占主导逐渐向制造中间产品、最终产品的行业占主导的方向前行。经济结构的动态变化造成了有些行业上升、有些行业衰落。投资者应该根据发展趋势,识别出有发展潜力的行业进行投资。

(2)结合投资者的不同类型,选择处于生命周期不同阶段的行业进行投资。风险与收益的“如影相随”造成每一个投资决策都是风险与收益的一种组合,符合不同类型投资者的风险偏好。投机者和风险投资家追求高额利润回报,也有承担更大风险的勇气和能力,而一般的投资者则看重稳定的投资回报率,尽量规避过高的投资风险。行业生命周期的不同阶段风险和收益的特征不同,投资者应结合资金来源的性质、资金可使用的周期以及投资理念的差异等具体情况,进行行业投资的选择。

(3)结合国家行业政策导向的变化,选择政策重点支持的行业进行投资。国家通过经济政策对某一行业实施扶持,常常意味着这一行业有更快的发展机会,对某一行业进行限制则意味着该行业未来发展的空间缩小。国家的行业政策往往是在对行业结构发展方向和各行业发展规律深刻认识的基础上制定的,因而具有显著的导向作用。在把握经济结构演进趋势的基础上正确理解国家的行业政策,能更好地提高投资收益。

(三)公司分析

公司分析是基本分析的重点,无论什么样的分析报告,最终都要落实在某个公司证券价格(主要是指股票价格)的走势上。

1.公司基本分析

从行业地位分析、区位分析、产品分析以及公司的经营管理能力与成长性分析入手。行业地位分析是分析公司在本行业中的地位。区位分析是分析公司的地理位置及经济发展状况。产品分析包括如下几个方面:

(1)分析产品的竞争能力:技术水平、管理水平、市场开拓能力和市场占有率、资本与规模效益、项目储备及新产品开发能力。

(2)分析产品的市场占有率:可以借助产品的成本优势、技术优势、质量优势分析。

(3)分析产品的品牌。

(4)公司经营管理能力分析与成长性分析:公司经营管理能力分析是分析公司管理人员的素质和能力、公司管理风格及经营理念、公司业务人员素质和创新能力。成长性分析是分析公司经营战略、公司规模及其扩张潜力。

2.公司财务分析

通过公司的资产负债表、损益表和现金流量表等主要财务报表,对偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力、投资收益和财务结构等进行分析。

主要偿债能力指标有流动比率(反映短期偿债能力)、速动比率(也称酸性测试比率)、利息支付倍数、应收账款周转率和周转天数等。

主要资本结构分析指标有股东权益比率、资产负债比率、长期负债比率、股东权益与固定资产比率等。

主要经营效率分析指标有存货周转率、存货周转天数、固定资产周转率、总资产周转率、股东权益周转率、主营业务收入增长率等。

主要盈利能力分析指标有销售毛利率、销售净利率、资产收益率、股东权益收益率、主营业务利润率等。

主要投资收益分析指标有普通股每股净收益、股息发放率、普通股获利率、本利比、市盈率、投资收益率、每股净资产、净资产倍率。

其他重要因素分析还有投资项目的创利能力、资产重组的方式以及对经营和业绩的影响、关联交易的方式以及对公司业绩和经营的影响、会计和税收政策的变化以及对经营业绩的影响。

(四)其他因素分析

除了上述影响股票价格的一些因素之外,政治因素、投资者心理状况等都会影响到股票的价格。

1.政治因素

政治因素包括四个方面。第一,战争。战争是最有影响的政治因素。战争会破坏社会生产力,使经济停滞、生产衰弱、收入减少、利润下降。因此,大规模的战争会使股票市场受到致命的打击,使股票的价格长期低迷。第二,政权更迭、领袖更替等政治事件。这些事件的爆发都会影响社会安定,进而影响投资者的心理状态和投资行为,从而引起股票市场的大涨大跌。第三,政府重大经济政策的出台、重要法规的发布等,会影响投资者对发展前景的预期,从而引起股票价格的波动。第四,国际社会政治经济的变化。随着社会全球化进程的加快,国家之间、地区之间的政治经济关系更加紧密。因此,国际关系的细微变化都可能引致各国股市敏感的波动。

2.心理因素

投资者的心理变化对股价变动影响很大。大多数投资者在对股市抱乐观态度时,会有意无意地夸大市场有利因素的影响,并忽视一些潜在的不利因素,从而脱离上市公司的实际业绩而纷纷买进股票,促使股价上涨;反之,大多数投资者在对股市前景过于悲观时,会对潜在的有利因素视而不见,而对不利因素特别敏感,甚至不顾发行公司的优良业绩大量抛售股票,使得股价下跌。当大多数投资者对股市持观望态度时,市场交易就会减少,股价往往呈现盘整格局。

二、技术分析

证券投资的技术分析方法对股票、债券、基金以及期货、外汇等投资工具都有用,而且主要内容大多相似。

(一)技术分析的概念与类型

如果说基本面分析是研究市场运动的原因,那么技术分析就是研究市场运动的效果。它主要通过证券市场的交易价格、走势图和历史数据,得出对股票市场走向的判断。同时,它是一门建立在实证基础上的市场预测方法,借助心理学、统计学等学科的研究方法和手段,通过研究以往的价格和交易量数据,进而预测股市未来的价格走势。技术分析还可进一步分为两个主要类型:

1.图表分析

图表分析是指使用记录价格的线条和图形来研究市场的力量,辨别股票构成中的显著趋势和形态,测定股价的未来走向。这种研究方法在国际上已有很长的历史了。

2.量化分析

量化分析又称“技术指标分析”,是依据一定的数理统计方法,设计出不同形式的方程式,评估市场价格运动的力量,测定价格的走向。这种方法是对传统图表分析法的新发展,随着当代电脑技术的普及和深入,将愈加受到关注,并发展成为技术分析的一个重要派别。主要有动量指标、相对强弱指数、随机指数等。

(二)技术分析的假设前提

技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设:市场行为涵盖一切信息;价格沿趋势移动;历史会重演。

第一条假设是进行技术分析的基础。其主要思想是,影响股票价格的每一个因素(包括内在的和外在的)都反映在市场行为中,从而不必对影响股票价格的因素具体是什么过多关心。任何一个因素对股票市场的影响最终都必然表现在股票价格的变动上。如果某一消息一公布,股票价格同以前一样没有大的变动,说明这则消息不是影响股票价格的因素。如果有一天价格向上跳空开盘,成交量急剧增加,不用问,一定是出了利多消息,具体是什么消息,完全没有必要过问,它已经体现在市场行为中了。

第二条假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。其主要思想是,股票价格的变动是按一定规律进行的,股票价格有保持原来方向运动的惯性。正是由于这个原因,技术分析师们才花费大量心血,试图找出股票价格变动的规律。一般来说,一段时间内股票价格一直是持续上涨或下跌,那么今后一段时间,如果不出现意外,股票价格也会按这一方向继续运动,没有理由改变这一既定的运动方向。“顺势而为”是股票市场上的一句名言,如果股价没有调头的内部和外部因素,就没有必要逆大势而为。

历史会重演,是从人的心理因素方面考虑的,也是行为金融学最具体的体现。正因为历史会重演,才使技术分析有了操作的依据,即可以通过分析过去的股价或其他投资品种的走势图形,总结容易上涨的和容易下跌的形态,并以此作为以后的操作指南。如果这个假设不成立,那么技术分析方法也就完全失去了作用。

(三)技术图表

技术分析起源于对技术图表的分析,因为图表是反映价格走势最直观的形式。大多数技术图表都是以时间为横轴、价位为纵轴来显示价格走势,如柱状图、K线图。也有例外,如点数图。这些都是分析和预测股票价格走势较为常用的技术图表。

1.柱状图

柱状图的基本组成部分是一条垂直的线段,代表某一特定时间单位内的价格变动。根据不同的需要,时间单位可以设定为1个月、1天或1小时,据此可分别做出月柱状图、日柱状图和小时柱状图。

柱状图的每条线段的顶端表示该时间单位内的最高价,底部表示最低价,左端的小横线表示开盘价,右端的小横线表示收盘价。有时为了简单,也可以省略开盘价(见图6.1)。

图6.1　柱状图

2.K线图

K线又叫阴阳烛(Candle Sticks),起源于日本稻米市场买卖记录。每一根K线均记录着四项资料——开盘价、最高价、最低价及收盘价,以开盘价及收盘价分别为顶和底画成长方图形(见图6.2),以红色表示开盘价低于收盘价的状况,称为收红,显示买方的推升力道较强。以黑色长方图形表示开盘价高于收盘价的状况,称为收黑,表示卖方力道较强,将价格向下拉。红色或黑色的部分称为身体(Body)。在实体下方的线是由开/收盘价向下延伸至最低价,显示盘中的最低价位,称为下影线(Lower Shadow)。因为下影线是买方将价格由低处向上推升的痕迹(价格没有收在最低,意味着在该处买方势力强于卖方),因此下影线具有买方力道的意味。同理,在实体上方的线显示盘中的最高价位,称为上影线(Upper Shadow),具有卖方力道的意味。此处所用的开盘、最高、最低、收盘价位,并不限于日价格,时间大小可以任意选择,最高/低价指该期间内所发生的最高/低价位,而开盘价是指该期间首日的开盘价,收盘价则为该期间最后一日的收盘价位。图6.3显示了几种特别形态的阴阳烛的含义。

图6.2　K线图(阴阳烛)浅析

3.点数图

与柱状图不同,点数图去掉了时间因素,分析纯粹的价格运动过程。点数图以价格为基本单位,含有两个重要参数:其中一个参数是每格代表的价位实际变动幅度,另一个是确定价格走势转向的格数。根据参数在每一格内填入特定的符号,“×”表示价格下降,“?”表示价格上升。只要价格继续按原来的方向变化,填入的符号都在同一列上,每当价格变化突破一格所代表的水平,就在同一列上增加一个符号。如果价格方向发生变化,需要判断其变化是否达到了预先确定的转向的格数,如果没有达到,就忽略这一变化,如果超过,新的符号就应在右面相邻处新起一列开始填入。由于这种特殊的填法,在同一列中,要么全是“×”,要么全是“?”(见图6.4)。

图6.3　几种特别形态的阴阳烛

图6.4　点数图

引入转向格数这一参数可以“过滤”掉那些次要的价格波动,使主要的价格走势更为清晰,买卖信号更为准确。因此,在点数图中,这两个参数的设置十分重要,选取不同的参数会使相同的价格走势表现为不同的图形。

一般来说,每格代表的价格波动幅度越小,转向的格数越少,图中所反映的价格波动就越多、越细微,其灵敏度就越高;反之,则灵敏度越低。不同灵敏度的图适用于不同的分析目的,对中长期价格走势进行分析,一般倾向于采用灵敏度低的图,而短期走势分析则倾向于采用灵敏度高的图。

(四)技术分析的主要内容

1.发现趋势

与技术分析有关的交易格言中,出现频率最高的可能会是:“趋势是您的朋友。”找到主导趋势将帮助投资者统观市场全局导向,并且能赋予其更加敏锐的洞察力,特别是当更短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合用于识别较长期的趋势。一旦发现整体趋势,投资者就能在希望交易的时间跨度中选择走势。这样,投资者能够在涨势中买跌,并且在跌势中卖涨。

2.支撑和阻力

支撑位和阻力位是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑位通常是所有图表形态(每小时、每周或者每年)中的最低点,而阻力位是图表中的最高点(峰点)(见图6.5)。当这些点显示出再现的趋势时,它们即被识别为支撑位和阻力位。

图6.5　支撑和阻力

一般来说,只要价格最终未能有效突破支撑或阻力位,那么触及的次数越多,这些阻力位或支撑位也就越有效、越重要。一旦被价格走势突破,它们就会趋向于成为反向障碍。因此,在涨势市场中,被打破的阻力位可能成为对向上趋势的支撑;然而在跌势市场中,一旦支撑位被打破,它就会转变成阻力。

3.趋势线和趋势通道

趋势线在识别市场趋势方向方面是简单而实用的工具。上升趋势线(Upward Trendline)是指在一个上升趋势中,将一系列波谷相连所得到的一根直线。下降趋势线(Downward Trendline)是指通过连接两个或更多下降趋势中的波峰点而绘成的一根直线。上升趋势线可以看成一条支撑线,因为所有的价格都在线的上方波动,每一次价格下探都获得上升趋势线的支撑;而下降趋势线可以看成一条阻力线,因为所有的价格都在线的下方波动,每一次价格回升都遇到下降趋势线的阻力(见图6.6)。

图6.6　趋势线和趋势通道的图形表示

有时价格会沿着一个趋势在两条平行线之间运动。在这两条平行线中,一条是基本的趋势线,另一条是通道线(Channel Line),两条平行线之间的区域被称为趋势通道(Trend Channel),价格在通道中沿着趋势发展。确定一个趋势通道,首先是确定基本的趋势线,然后沿着第一个波峰或波谷延伸出一条与趋势线相平行的直线,即通道线。通常通道线被价格波动触及两次以上,就可以基本确定有效。与趋势线相同,趋势通道持续时间越长,被价格触及并反弹的次数越多,那么这个通道也就越重要、越可靠。

在实际交易中,交易员顺应趋势操作,可在通道线处获利平仓,甚至可以建立与原来相反的头寸。不过这种交易策略风险较大。价格在通道线和趋势线之间运动,如果价格未能接近通道线即向趋势线方向运动,则表明原趋势已转弱甚至有可能跌破趋势线,是值得注意的信号。

价格走势突破趋势通道有两种情况:一种是突破通道线,另一种是突破趋势线。价格走势穿越通道线,表明原有趋势会增强。价格走势突破趋势线后,价格开始回升。通道线是由趋势线发展而来的,因此趋势线所产生的价格信号更为可靠,也更为重要。

4.移动平均线

如果投资者相信技术分析中“趋势是您的朋友”这一信条,那么移动平均线(Moving Averages,MA)将使其获益匪浅。将过去一段时间——如若干天或若干周——的收盘价之和除以天数,得出一个平均值,然后在图表坐标上标出与该平均值相对应的点,连接这些点即成为移动平均线。移动平均线显示了在特定周期内某一特定时间的平均价格。它们被称为“移动”,因为它们依照同一时间度量,且反映了最新平均线(见图6.7)。

图6.7　移动平均线

移动平均线的不足之处在于,它们滞后于市场,与实际价格走势之间存在一定的“时滞”。计算平均值时选取时段的数量多少会给移动平均线带来不同的影响。选取较多的时段,移动平均线会变得平缓,“时滞”较大,对价格的反应也较为迟钝,被称为“慢速移动平均线”;选取较少的时段,移动平均线会变得曲折,更为接近实际价格走势,“时滞”较小,对价格的反应也较为灵敏,被称为“快速移动平均线”。为解决这一问题,使用5天或10天的较短周期移动平均线,将比40天或200天的移动平均线更能反映出近期价格动向。

移动平均线也可以通过组合两种不同时间跨度的平均线加以使用。无论是使用5天和20天的移动平均线,还是40天和200天的移动平均线,买入信号通常在较短期平均线向上穿过较长期平均线时被察觉。与此相反,卖出信号会在较短期平均线向下穿过较长周期平均线时被提示。

移动平均线与实际价格之间的“时滞”无法消除,移动平均线总是在价格变化后才做出反应。因此,用移动平均线来证实已产生的趋势具有较好的效果,但它需要配合其他技术分析工具才能预测未来价格走势。

5.随机指数(KD线)

随机指数,是期货和股票市场常用的技术分析工具。随机指数在设计中综合了动量观念、强弱指数和移动平均线的一些优点,在计算过程中主要研究高低价位与收盘价的关系,即通过计算当日或最近数日的最高价、最低价及收盘价等价格波动的真实波幅,反映价格走势的强弱势和超买超卖现象。因为市势上升而未转向之前,每日大多会偏于高价位收盘,而下跌时收盘价就常会偏于低位。随机指数还在设计中充分考虑价格波动的随机振幅和中短期波动的测算,使其短期测市功能比移动平均线更准确有效,在市场短期超买超卖的预测方面,又比强弱指数敏感。因此,随机指数作为股市的中短期技术工具,颇为实用和有效(KD线见图6.8)。

图6.8　KD线

随机指数运用法则:

(1)%K值在80以上、%D值在70以上是超买的一般标准;%K值在20以下、%D值在30以下是超卖的一般标准。

(2)当%K值大于%D值(尤其是经过一段长期的跌势)时,%K值从下向上穿破%D值时是买进信号;当%D值大于%K值(尤其是经过一段长期的升势)时,%K值从上向下突破%D值时是卖出信号。

(3)%K值和%D值交叉突破80以上时,不仅反映超买程度,还是反映卖出的信号,并且比较准确;%K值和%D值交叉突破20以下时,不仅反映超卖程度,还是反映买进的信号,并且也比较准确;但在50左右发生这种交叉而走势陷入盘整时,可视买卖为无效。

(4)%K值和%D值在使用中配合%J值指标,效果会更好,其公式为:%J=3K-2D,就是求%K值与%D值的最大偏离度,当%J大于100为超买,当%J小于10为超卖,所以常统称为KDJ值,在实践中有重要的意义。

(5)%K值跌到0时常会反弹到20～25之间,短期内还会回落,接近0时市场会开始反弹;%K值涨到100时常会反弹到70～80之间,短期内还会回落,接近100时市场也会开始反弹。