交通运输行业

申万交通运输行业包括港口、高速公路、公交、航空运输、航运、机场、铁路运输、物流八个二级行业，从截至2013年6月可取得的最新数据看，收入占比较大的航空运输、物流行业分别占比35%、23%，利润占比较大的港口、航空运输、高速公路行业分别占比27%，24%，20%。

预收账款增速反映订单增加等预收款的变化，通常是较为领先的指标，但交通运输行业的预收款特征不明显。交通运输行业固定资产投资大，投资回收过程有较为稳定的经营现金流入，从历史数据看，经营现金流入可覆盖大部分投资现金流出。该行业企业通常不进行存货生产，企业账面货币资金增加，可用于路网投资活动等的资金增加，经营现金流入和货币资金的增速具有一定领先性。

此外，波罗的海干散货指数（Baltic dry index，BDI）、货物周转量增速等是交通运输行业较为领先的行业中观指标。BDI是散装原物料的运费指数，这个指数是由波罗的海航交所发布的，由几条主要航线的即期运费加权计算而成，是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数。货物周转量指一定时期内完成的货物运量与运输距离的乘积之和，货物周转量（吨公里）=∑（每批货物重量×该批货物的运送距离）=实际运送货物吨数×货物平均运程，运输的不可储存特征使得货物周转量的变化较为领先地反映经济变化。

货物周转量增速与经营现金变化对应关系如图5-59所示。

图5-59　货物周转量增速与经营现金变化对应关系

数据来源：天软科技　同花顺

交通运输行业的部分价格指数较难以取得，这里以CPI交通分项近似作为运费价格，以货物周转量作为运量大致计算交通运输行业收入增速如图5-60所示。

图5-60　交通运输行业计算的收入增速与实际收入增速

数据来源：天软科技　同花顺

航运子行业是交通运输行业中近年盈利能力恶化较为严重的行业，连续多个报告期亏损。运输包括客运和货物，水运包括内河、沿海和远洋运输，BDI仅代表海运，国内内河运价目前找不到合适的分析数据。从BDI看，由于2012年以来运费价格的持续低迷，导致航运行业收入进入负增长，出现亏损状态。

同时我们注意到，2013年下半年BDI有明显上行，短期内将改善航运行业的盈利状况，如图5-61所示。

图5-61　BDI与水运货物周转量

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